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文：互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者：劉致呈

沉寂幾年的自動(dòng)駕駛賽道，再度成為資本的香餑餑。

10月18日，小馬智行向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交上市申請(qǐng)，擬在納斯達(dá)克上市。美東10月21日，文遠(yuǎn)知行也更新IPO招股書開啟IPO。

準(zhǔn)備了許久，自動(dòng)駕駛行業(yè)的兩家代表企業(yè)先后上市，意義重大。

除了奔赴海外，出行行業(yè)在國(guó)內(nèi)融資市場(chǎng)也有新動(dòng)作。行業(yè)里的“old money ”滴滴不甘寂寞。

10月22日，滴滴自動(dòng)駕駛宣布，已完成C輪2.98億美元融資，這輪融資廣汽集團(tuán)領(lǐng)投，滴滴也有參與。廣汽是滴滴的老伙計(jì)了，天眼查APP融資信息顯示，去年10月份的融資中，就有廣汽的身影。

講道理，近3億美元的融資不算特別多，畢竟A輪時(shí)，滴滴自動(dòng)駕駛可是從愿景基金拿了5億多美元。但放到現(xiàn)在看，3億美元也不算少，足夠滴滴自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)再堅(jiān)持個(gè)幾年。更重要的是，這筆滴滴聯(lián)手廣汽給滴滴自動(dòng)駕駛?cè)谫Y，戰(zhàn)略意義更大。

自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)，對(duì)滴滴來說不可或缺。

于Robotaxi行業(yè)而言，前有蘿卜快跑奮力疾跑，后有即將“大干快上”的特斯拉窮追不舍，未來自動(dòng)駕駛技術(shù)的普及，大有顛覆傳統(tǒng)網(wǎng)約車市場(chǎng)之勢(shì)。

自動(dòng)駕駛帶來的這場(chǎng)行業(yè)“大變革”中，滴滴是“守成者”，能不能守住自身業(yè)務(wù)的基本盤，在“大變革”的時(shí)代里完成自身的“蛻變”，自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的成敗是最關(guān)鍵的一步。

自動(dòng)駕駛的求索路上，滴滴奮力一搏

自動(dòng)駕駛行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，無論是熱度還是資本市場(chǎng)的目光，始終都沒有離開過。從百度蘿卜快跑宣布25年武漢可能實(shí)現(xiàn)盈利開始，市場(chǎng)突然發(fā)現(xiàn)，原來畫了那么久的robotaxi是可能落地的。

然后，氣氛就變得熱烈了起來，自動(dòng)駕駛公司股價(jià)大漲，百度股價(jià)大漲。

二級(jí)市上，赴港上市的如祺出行開始打robotaxi牌想給投資人講一個(gè)自動(dòng)駕駛帶來的成本變革故事。特斯拉股價(jià)大跌之后，馬斯克也開了一場(chǎng)“畫餅”的發(fā)布會(huì)，外界期待的Model2不見了，取而代之的是特斯拉自己的robotaxi。

現(xiàn)實(shí)給如祺出行、馬斯克們一記“響亮的耳光”。

如祺出行上市不久，股價(jià)沖高到40港元，10月23日收盤，港股股價(jià)跌到了16港元出頭。而特斯拉呢？美東時(shí)間10月13日，特斯拉股價(jià)繼續(xù)下跌，收盤價(jià)213.65美元。顯然，對(duì)于自動(dòng)駕駛、robotaxi落地這件事兒，投資人是不信“畫餅的”，最起碼你得畫的像一點(diǎn)。

理論上，自動(dòng)駕駛robotaxi畫餅畫的最好的不是如祺出行，也不是特斯拉，甚至不是已經(jīng)嘗試商業(yè)化落地的蘿卜快跑，而是滴滴。

然而，滴滴自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)，卻是一波三折。

滴滴布局自動(dòng)駕駛很早，2016年就組建了自動(dòng)駕駛部門，隨后滴滴開始大規(guī)模招人，布局了高精地圖、智能感知、行為預(yù)測(cè)、車路協(xié)同等領(lǐng)域。

落子太多，也容易貪多“嚼不爛”。

自動(dòng)駕駛行業(yè)技術(shù)路線一變?cè)僮?，?dāng)初很多的布局到頭來都成了無用功。比如造車項(xiàng)目最終放棄，成就了現(xiàn)在的小鵬mona，再比如，現(xiàn)在的自動(dòng)駕駛明確了端到端大模型的路線，當(dāng)初高精地圖的布局就成了雞肋。

不過創(chuàng)新嘛，走彎路是難免的。對(duì)滴滴而言，為了保住“出行入口”的地位，燒再多的錢也是值得的。

滴滴作為入口，不僅是出行服務(wù)的入口，也是供需關(guān)系的入口，平臺(tái)掌握著最大規(guī)模的供需匹配關(guān)系。作為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)最大規(guī)模出行入口之一，滴滴的入口地位是二級(jí)市場(chǎng)愿意給融資、給溢價(jià)的關(guān)鍵。

自動(dòng)駕駛時(shí)代robotaxi逐漸落地，滴滴這個(gè)入口地位也似乎被動(dòng)搖了。

無數(shù)行業(yè)的歷史表明，當(dāng)一項(xiàng)新技術(shù)開始改變某個(gè)行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)，這個(gè)行業(yè)必然會(huì)迎來新的洗牌。舊的秩序被顛覆，新的秩序建立。

所以，滴滴必須面對(duì)的局面是，這場(chǎng)即將到來的洗牌中，必須奮力一搏才能保住上一輪大戰(zhàn)留下的果實(shí)。

一個(gè)可以確定的趨勢(shì)是，如果未來robotaxi落地，那么出行行業(yè)大概率要面臨一場(chǎng)新的價(jià)格戰(zhàn)。

一方面，趁著變革，出行平臺(tái)的玩家們都想趁著洗牌階段沖一把市場(chǎng)份額，到時(shí)候，也許滴滴不得不被動(dòng)應(yīng)戰(zhàn)。

這種事兒其實(shí)已經(jīng)發(fā)生過了。

之前滴滴下架期間，網(wǎng)約車平臺(tái)的亂戰(zhàn)就是典型案例。滴滴歸來之后，雖然行業(yè)老大地位沒變，但市場(chǎng)份額已經(jīng)縮小。

從過去的經(jīng)驗(yàn)來看，robotaxi逐步落地，當(dāng)無人駕駛開始搶占打車入口，那么曾經(jīng)滴滴下架期間的“亂戰(zhàn)”很可能會(huì)再一次開打。

到那時(shí)候，滴滴想要保住平臺(tái)的盈利，恐怕不容易。

另一方面，市場(chǎng)上一旦robotaxi商業(yè)化訂單占比突破10%，那么滴滴不得不面臨“雙線作戰(zhàn)”的境地。

雙線作戰(zhàn)是兵家大忌，意味著要分兵分資源，如果不能把所有的資源用在一個(gè)方向上，那么戰(zhàn)場(chǎng)上的實(shí)力就被大幅削弱了。

同時(shí)搞無人駕駛和網(wǎng)約車平臺(tái)，恐怕很難做到兼顧，更何況，這是要犧牲現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，來押寶也許并沒有那么成熟的成長(zhǎng)業(yè)務(wù)。

先不說外部競(jìng)爭(zhēng)，內(nèi)部的阻力可能就是一個(gè)需要解決的問題。怎么協(xié)調(diào)分配資源？?jī)?nèi)部組織架構(gòu)該如何調(diào)整，是不是要削減正確的網(wǎng)約車事業(yè)部的預(yù)算，把更多的預(yù)算劃給robotaxi部門？

這些都是需要仔細(xì)斟酌的問題。

不管是“分兵”也好，犧牲現(xiàn)金業(yè)務(wù)也好，只要行業(yè)要發(fā)生了變革，那么市場(chǎng)格局就一定會(huì)變，頭部的“old money”的市場(chǎng)份額，大概率是減少的趨勢(shì)。

到時(shí)候，滴滴還能不能保持穩(wěn)定盈利預(yù)期，這一點(diǎn)很關(guān)鍵。

自動(dòng)駕駛?cè)谫Y之后，下一任“金主爸爸”在哪？

對(duì)于滴滴自動(dòng)駕駛的未來，一個(gè)潛在的問題可能還是資金問題。

這次融資，領(lǐng)投的是廣汽集團(tuán)，滴滴參與，似乎并沒有其他的大機(jī)構(gòu)參與，當(dāng)然也可能是其他機(jī)構(gòu)不想出風(fēng)頭?？傊?，廣汽、滴滴是主要參與方。

也就是說，這次融資本身，其實(shí)很像一次“股東注資”。

滴滴自然不用說，自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)是“親兒子”，而廣汽集團(tuán)領(lǐng)投，戰(zhàn)略目的其實(shí)也比較清晰，一來是為了賣車，畢竟ToB的網(wǎng)約車市場(chǎng)也是個(gè)不小的市場(chǎng)，二來，廣汽身上的智能化技術(shù)標(biāo)簽很弱，貼上滴滴自動(dòng)駕駛的這張招牌，其實(shí)也是補(bǔ)短板。

只是，這次程維能找來廣汽來當(dāng)這個(gè)“金主爸爸”，下一次還能找誰呢？

無人駕駛也好robotaxi也罷，都是個(gè)燒錢的業(yè)務(wù)，恰恰滴滴做的生意，是個(gè)“苦生意”。俗話說：“三個(gè)和尚沒水吃”。三個(gè)燒錢的業(yè)務(wù)給整一塊兒，到頭來可能還是得去找新的“金主爸爸”。

當(dāng)年滴滴自動(dòng)駕駛獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的時(shí)候，很多人都說滴滴是在“甩包袱”，但明眼人都清楚，那是個(gè)無比正確的決定。

因?yàn)?，從市?chǎng)端看，投資人們是很希望滴滴的盈利能夠持續(xù)下去的。原因無他，過去網(wǎng)約車這個(gè)行業(yè)燒了太多錢，終于該到了“回一回血”的時(shí)候了。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，滴滴在赴美上市之前完成了 23 輪融資，募資總額超過 227 億美元。今年二季度，滴實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17億元人民幣，歸屬于滴滴普通股股東的凈利潤(rùn)為14億元人民幣，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)13億元人民幣。

募資200多億美元，超過千億人民幣，換來的結(jié)果是季度利潤(rùn)只有13億。比起前期巨額的融資投入，如今這個(gè)盈利能力顯然是不夠的。

不過，市場(chǎng)是看好滴滴未來盈利能力的，所以才愿意給這么多的融資，其中一個(gè)很重要的原因是，滴滴業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭一直很好。

今年二季度，滴滴中國(guó)出行和國(guó)際業(yè)務(wù)核心平臺(tái)交易量為38.75億單，同比增長(zhǎng)17.4%。其中中國(guó)出行市場(chǎng)單量是30億單同比增長(zhǎng)12%。這么大規(guī)模，單量還在增長(zhǎng)，是能夠帶給市場(chǎng)信心的。

可潛在的問題在于，好不容盈利沒多久，這樣的盈利預(yù)期能不能持續(xù)下去？

客觀來看，這事兒不好說。

如果Robotaxi落地沒有預(yù)想中那么快，如果自動(dòng)駕駛這個(gè)行業(yè)三五年內(nèi)仍然不夠成熟，那么滴滴保持盈利能力是個(gè)大概率事件。但如今看來，在自身的Robotaxi沒有絕對(duì)的商業(yè)化優(yōu)勢(shì)之前，滴滴要想保持現(xiàn)有的盈利水平，也許會(huì)更難。

不得不面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，在Robotaxi這個(gè)領(lǐng)域，滴滴的進(jìn)度可能已經(jīng)有些落后了。

今年4月，滴滴自動(dòng)駕駛與廣汽埃安的合資公司安滴科技已獲批工商執(zhí)照，時(shí)間表是于2025年推出首款量產(chǎn)L4車型。隔壁的蘿卜快跑，已經(jīng)打算在25年實(shí)現(xiàn)單個(gè)城市盈利了。

拋開進(jìn)度不談，假設(shè)25年量產(chǎn)L4車型落地很順利，一個(gè)擺在滴滴面前的現(xiàn)實(shí)問題是，怎么去做“新舊產(chǎn)能替換”？

滴滴這個(gè)平臺(tái)是個(gè)雙邊生態(tài)，一邊是大量用戶，另一邊是大量的司機(jī)。

用戶的問題好說，那么怎么解決司機(jī)的問題？

如果讓司機(jī)出錢換車，自己變成“投資人”那么，這樣的Robotaxi本質(zhì)上就是個(gè)大型“眾籌”，資本市場(chǎng)上對(duì)滴滴的定價(jià)邏輯可能就會(huì)變，也就可能沒那么多溢價(jià)空間了。

假如換掉司機(jī)，全部投放Robotaxi車輛，那么就意味著滴滴要從一個(gè)相對(duì)較“輕”的模式，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)“重資產(chǎn)”模式。在資本市場(chǎng)的眼中，大多數(shù)“重資產(chǎn)”生意，都是毛利比較低的不賺錢生意。而且，短期內(nèi)的大量重資產(chǎn)投入，也可能會(huì)拖累資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)而影響營(yíng)利表現(xiàn)。

實(shí)際上，過去的大部分的網(wǎng)約車，其實(shí)還是C2C模式，或者職業(yè)小b2C的模式，Robotaxi則是典型的B2C。所以，長(zhǎng)期來Robotaxi對(duì)網(wǎng)約車的顛覆，不只是生產(chǎn)資料的替換，而是徹底的模式顛覆。到時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)怎么重新給滴滴定價(jià)？也是一個(gè)問題。

商業(yè)領(lǐng)域，一旦模式被擔(dān)負(fù)，很少有被顛覆掉的公司再重新崛起的案例。

蘋果公司算一個(gè)、微軟算一個(gè)、英偉達(dá)也算一個(gè)。至少國(guó)內(nèi)還沒有出現(xiàn)這樣的企業(yè)。這里面有基因問題，組織習(xí)慣問題，也有新生產(chǎn)力對(duì)舊生產(chǎn)力的替代。

蘋果重新崛起，在于手機(jī)革命了PC，屬于是自己顛覆自己，而微軟則是發(fā)力云計(jì)算，也是自我替代，英偉達(dá)則是押中了AI的風(fēng)口……

總之，科技行業(yè)被替代是必然，跟自身努力不努力沒關(guān)系。

對(duì)于滴滴來說，恐怕很難再重新贏得資本市場(chǎng)的關(guān)注。畢竟燒錢那么多，盈利好日子沒幾年，結(jié)果擺在面前的又是一場(chǎng)硬仗。

滴滴麻了、投資人也麻了……

歸根到底，滴滴還是主業(yè)盈利不穩(wěn)，不像百度，在AI賽道上屢敗屢戰(zhàn)，畢竟百度現(xiàn)金流產(chǎn)品就是個(gè)金礦，而且家底足夠的厚。也不像華為那樣把創(chuàng)新刻入骨髓，更不像字節(jié)那樣有錢。

空頂著行業(yè)第一的帽子，卻沒那么強(qiáng)的根基，未來怎么辦？是個(gè)值得思考的問題。也許擺在面前的，最終只有獨(dú)立上市這一條路。

到時(shí)候，自動(dòng)駕駛的市場(chǎng)還熱不熱，robotaxi還火不火就不得而知了。

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