8月20日（美國(guó)東部時(shí)間），據(jù)沃爾瑪向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交的文件，沃爾瑪減持了全部所持京東股票。據(jù)京東2023年度報(bào)告，截至2024年3月31日，沃爾瑪持有京東9.4%的股權(quán)與3.1%的投票權(quán)。

8月21日中午，京東（9618.HK）在港交所發(fā)布公告稱，于2024年8月21日花費(fèi)約3.9億美元回購(gòu)股票，并已充分利用2024年3月批準(zhǔn)的30億美元股票回購(gòu)計(jì)劃的回購(gòu)限額。

晚間，京東再發(fā)公告稱，公司知悉沃爾瑪及其關(guān)聯(lián)公司于2024年8月20日（美國(guó)東部時(shí)間），沃爾瑪就出售其持有的公司股份事宜向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了表格13G/A。根據(jù)表格13G/A，沃爾瑪不再持有公司的股權(quán)。

公司注意到，今天公司股票在香港聯(lián)合交易所有限公司的交易價(jià)格和成交量出現(xiàn)了變動(dòng)。據(jù)公司所知、所了解和所相信的信息，公司并不知道（除了上述已披露的信息之外）任何可能導(dǎo)致這些價(jià)格和成交量變動(dòng)的原因，也不知道有任何需要根據(jù)香港法律《證券及期貨條例》第XIVA部分披露的內(nèi)幕消息。

受沃爾瑪減持消息影響，8月21日，京東（JD.O）美股盤(pán)后股價(jià)跌幅一度接近10%；同日，京東港股以102.4港元/股收盤(pán)，跌幅8.73%。8月22日，京東港股價(jià)格回升，以106港元/股收盤(pán)，漲幅3.52%。

01 八年合作一朝減持

資料顯示，2016年6月，京東宣布沃爾瑪成為京東集團(tuán)的戰(zhàn)略投資者，雙方達(dá)成深度戰(zhàn)略合作。根據(jù)協(xié)議，沃爾瑪獲得京東1.45億股A類普通股，約為京東發(fā)行總股本數(shù)的5%。京東則拿下了沃爾瑪手中1號(hào)商城的主要資產(chǎn)，包括“1號(hào)店”的品牌、網(wǎng)站、APP。這筆交易估算價(jià)格為15億美元。

彼時(shí)，京東發(fā)布內(nèi)部信表示，雙方將在業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈、人才、技術(shù)和物流等領(lǐng)域開(kāi)展全方位合作：通過(guò)借助沃爾瑪強(qiáng)大的全球采購(gòu)和供應(yīng)鏈體系并依托京東全國(guó)一體化的倉(cāng)儲(chǔ)物流網(wǎng)絡(luò)，為消費(fèi)者提供更加豐富、優(yōu)質(zhì)的海內(nèi)外商品；山姆會(huì)員商店在京東平臺(tái)上開(kāi)設(shè)官方旗艦店；沃爾瑪在中國(guó)的實(shí)體門(mén)店也將接入京東集團(tuán)投資的中國(guó)最大的眾包物流平臺(tái)“達(dá)達(dá)”和O2O電商平臺(tái)“京東到家”。

同時(shí)，作為戰(zhàn)略合作的一部分，京東還與沃爾瑪訂立一項(xiàng)為期8年的不競(jìng)爭(zhēng)安排，該安排須符合若干條件，并存在除外條款。

此后，沃爾瑪還陸續(xù)增持京東。數(shù)據(jù)顯示，2016年10月，沃爾瑪對(duì)京東的持股比例提升至10.8%。同年12月，沃爾瑪?shù)某止杀壤?2.1%。在2018年，達(dá)達(dá)完成了一輪5億美元的融資，其中沃爾瑪投資3.19億美元，京東投資了1.81億美元。

如今，京東與沃爾瑪簽訂的8年不競(jìng)爭(zhēng)安排期滿，沃爾瑪也一舉清倉(cāng)了所持的京東股票，也難免引發(fā)市場(chǎng)對(duì)沃爾瑪減持舉動(dòng)的猜測(cè)。

事實(shí)上，在減持公告發(fā)布之前，就有媒體報(bào)道稱，沃爾瑪擬以每股24.85美元至25.85美元的價(jià)格出售京東股票，按最高要價(jià)計(jì)算沃爾瑪可籌資37.4億美元。沃爾瑪表示，出售股份的決定將使公司專注于沃爾瑪中國(guó)和山姆會(huì)員店在中國(guó)的強(qiáng)勁業(yè)務(wù)，并將資金部署到其他優(yōu)先事項(xiàng)上。沃爾瑪還表示：“在過(guò)去的8年里，京東一直是我們的重要合作伙伴，我們將致力于持續(xù)保持商業(yè)關(guān)系。”

有觀點(diǎn)認(rèn)為，沃爾瑪?shù)?ldquo;清倉(cāng)”是源于自身資金壓力需求。在2023年12月，沃爾瑪中國(guó)曾表示，預(yù)計(jì)未來(lái)每年都有6-7家山姆新店開(kāi)業(yè)。據(jù)沃爾瑪2025財(cái)年第二季度報(bào)告，沃爾瑪經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為164億美元，同比減少18億美元；自由現(xiàn)金流為59億美元，減少31億美元。

在加大投資下，沃爾瑪也需要出售股權(quán)回籠資金。但從資本市場(chǎng)來(lái)看，此舉也傳遞了對(duì)京東的悲觀情緒。不過(guò)摩根大通表示，沃爾瑪出售京東股份只是一個(gè)“短期負(fù)面影響”事件，不會(huì)影響京東的基本面。

8月15日，京東發(fā)布了2024年第二季度財(cái)報(bào)，收入2914億元，同比增長(zhǎng)1.2%；歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)126億元，同比增長(zhǎng)90.91%。

京東的收入增速已進(jìn)入瓶頸，利潤(rùn)成為了京東財(cái)報(bào)中的亮點(diǎn)。在財(cái)報(bào)中，京東表示利潤(rùn)大漲源于毛利率的提升，第二季度京東毛利率同比提升137個(gè)基點(diǎn)至15.8%。

不過(guò)從收入構(gòu)成來(lái)看，在今年第二季度，電子產(chǎn)品及家用電器商品收入1450.61億元，同比減少了4.6%，而在去年同期，這一增速還是11.36%。

京東在財(cái)報(bào)中表示，電子產(chǎn)品及家用電品類的表現(xiàn)受到去年同期高基數(shù)的影響。

事實(shí)上，目前的家電零售面臨著壓力。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)，今年上半年白電市場(chǎng)零售額2319億元，同比下滑7.0%，零售量7774萬(wàn)臺(tái)，同比下滑3.6%；彩電市場(chǎng)零售量為1351萬(wàn)臺(tái)，同比下降7.9%，零售額為522億元，同比增長(zhǎng)7.1%。以家電為核心品類的京東難免受到影響。

值得注意的是，在今年7月，國(guó)家出臺(tái)以舊換新補(bǔ)貼政策，明確了對(duì)家電以舊換新的支持。在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有分析師提問(wèn)，京東目前已經(jīng)在日常銷售中一直都在參與以舊換新的活動(dòng)，這一次新的政策能否給京東帶來(lái)額外的收入增長(zhǎng)？

京東CEO許冉表示，根據(jù)過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，以舊換新是促進(jìn)高客單價(jià)商品，特別是家電消費(fèi)比較有效的措施。京東的業(yè)務(wù)其實(shí)已經(jīng)實(shí)踐了很多年，也積累了很多經(jīng)驗(yàn)，跟品牌也有比較好的聯(lián)動(dòng)策略。預(yù)估這一次中央以舊換新的政策，會(huì)為家電行業(yè)和京東帶來(lái)一定的增量，預(yù)計(jì)接下來(lái)以舊換新的銷售占比將會(huì)提升。

在家電消費(fèi)受阻時(shí)，日用百貨撐起了京東的增長(zhǎng)——日用百貨商品收入888.47億元，同比增長(zhǎng)8.7%。

這一品類的增長(zhǎng)一定程度上與第三方商家的擴(kuò)容有關(guān)。

京東CFO單甦在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，POP商家（即第三方賣家）能夠豐富產(chǎn)品供給，提升用戶體驗(yàn)，是京東平臺(tái)不可缺少的補(bǔ)充。二季度，活躍商家數(shù)繼續(xù)保持同比高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，第三方商家成交用戶和訂單量均取得加速增長(zhǎng)， POP商家的GMV也保持了高于大盤(pán)的增速。

在另一組數(shù)據(jù)也有佐證，2024年第二季度，京東的平臺(tái)及廣告服務(wù)收入234.25億元，同比增長(zhǎng)4.1%。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這一收入主要來(lái)自第三方商家，其增長(zhǎng)也意味著第三方商家開(kāi)始對(duì)京東有了正向反饋。

從2023年開(kāi)始，“低價(jià)”成為了電商平臺(tái)們的內(nèi)卷之路。2023年初，京東將低價(jià)策略列為了京東零售未來(lái)三年最重要的戰(zhàn)略。上線百億補(bǔ)貼、更改流量推薦機(jī)制、優(yōu)化優(yōu)惠機(jī)制等，成為京東加碼低價(jià)的舉措。

2023年3月，淘寶提出五星價(jià)格力評(píng)價(jià)體系，淘寶根據(jù)商品價(jià)格力的高低進(jìn)行站內(nèi)流量分配；同年5月10日，淘天時(shí)任CEO戴珊在2023淘寶天貓618商家大會(huì)上，劃出3大重點(diǎn)：好貨好價(jià)、淘寶好價(jià)節(jié)、好看好逛的短視頻和直播；在隨后的雙十一，更是將低價(jià)提升至所有部門(mén)最重要考核指標(biāo)。

今年2月，抖音將價(jià)格力設(shè)定為年內(nèi)優(yōu)先級(jí)最高的任務(wù)。

不過(guò)，低價(jià)也并未帶來(lái)更多增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年上半年我國(guó)網(wǎng)上零售額7.1萬(wàn)億元，增長(zhǎng)9.8%。上一年同期增速為13.8%，明顯放緩。另一個(gè)比較有爭(zhēng)議的數(shù)據(jù)是，星圖監(jiān)測(cè)顯示，2024年618大促期間，綜合電商平臺(tái)和直播平臺(tái)累計(jì)銷售總額為7428億元，經(jīng)計(jì)算可得同比下滑近7%。

這也說(shuō)明，單純的低價(jià)已無(wú)法撐起電商行業(yè)的增長(zhǎng)。

在今年第一、第二季度，淘天集團(tuán)分別收入932.16億元、1133.73億元，同比分別增長(zhǎng)4%、-1%，增速放緩。

據(jù)媒體報(bào)道，淘寶將弱化絕對(duì)低價(jià)戰(zhàn)略——搜索權(quán)重按照“五星價(jià)格力”分配的體系被弱化，改回按 GMV商品交易總額分配。

同時(shí)，淘天集團(tuán)還對(duì)店鋪考核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了重要修改，逐步廢除原有的DSR（賣家評(píng)價(jià)體系），轉(zhuǎn)而采用PXI（商品體驗(yàn)分）作為新的評(píng)價(jià)指標(biāo)。新的指標(biāo)下，將從發(fā)貨時(shí)間、缺貨狀況、退款原因及消費(fèi)者糾紛等多個(gè)維度綜合考量，對(duì)店鋪的搜索權(quán)重產(chǎn)生直接影響。這一變化表明，淘天集團(tuán)的重心回到了提升商品體驗(yàn)和服務(wù)質(zhì)量。

抖音電商也在下半年調(diào)整了經(jīng)營(yíng)目標(biāo)優(yōu)先級(jí)，不再把 “價(jià)格力” 放在首位，下半年將重點(diǎn)追求 GMV（成交額）增長(zhǎng)。

但低價(jià)仍是平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)焦點(diǎn)。相較其他平臺(tái)放緩對(duì)價(jià)格的關(guān)注，京東還在加碼。

2023年年底，京喜自營(yíng)開(kāi)始立項(xiàng)，計(jì)劃以全托管模式進(jìn)入下沉市場(chǎng)。今年5月，京喜在微博表示，京喜品牌迎來(lái)全面升級(jí)，推出全托管模式，并更名為“京喜自營(yíng)”。京喜自營(yíng)致力于產(chǎn)業(yè)帶白牌的打造，未來(lái)將繼續(xù)利用京東的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，不斷整合優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商資源，帶來(lái)更多品質(zhì)低價(jià)好物，提升消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)

京東宣布，將從7月起，在每月的17日晚8點(diǎn)至18日的28小時(shí)，推出一檔名為“京東超級(jí)18”的全新促銷活動(dòng)。據(jù)介紹，每期都將為用戶提供爆款產(chǎn)品，而且一口價(jià)只賣18元。

京東的低價(jià)不是來(lái)自補(bǔ)貼。在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，許冉表示，公司的低價(jià)戰(zhàn)略沒(méi)有發(fā)生變化。過(guò)去一段時(shí)間公司圍繞著低價(jià)推進(jìn)了一系列的項(xiàng)目和優(yōu)化，包括自營(yíng)采購(gòu)成本的降低，低價(jià)貨盤(pán)的豐富，以及百億補(bǔ)貼，9塊9包郵頻道等。今年也堅(jiān)定地推進(jìn)低價(jià)策略，并且強(qiáng)化這些能力的打造。通過(guò)“超級(jí)18”活動(dòng)和進(jìn)一步強(qiáng)化京東618以及天天低價(jià)的用戶心智，公司希望進(jìn)一步提升用戶在低價(jià)方面的體驗(yàn)。

許冉也表示，公司的低價(jià)是通過(guò)規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的低成本，和通過(guò)技術(shù)不斷提升而帶來(lái)的更高的運(yùn)營(yíng)效率，所以它并不是通過(guò)補(bǔ)貼的方式去獲得短期的不可持續(xù)的價(jià)格下降。

目前來(lái)看，在電商行業(yè)低增長(zhǎng)的當(dāng)下，“低價(jià)”依舊是吸引消費(fèi)者的首要途徑，但在低價(jià)之外，平臺(tái)們還要比拼用戶體驗(yàn)、商品質(zhì)量，考驗(yàn)的是對(duì)成本控制、供應(yīng)鏈的把控。而京東能否持續(xù)保持低價(jià)，打破收入增長(zhǎng)的瓶頸，或許才是外界更為關(guān)注的焦點(diǎn)。