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漲價(jià)是周期反轉(zhuǎn)最直接的訊號(hào)。
2024年，功率半導(dǎo)體率先開(kāi)始提價(jià)，三聯(lián)盛全系列產(chǎn)品上調(diào)10-20%，藍(lán)彩電子全系列產(chǎn)品上調(diào)10-18%，高格芯微全線產(chǎn)品上調(diào)10-20%，捷捷微電TrenchMOS上調(diào)5-10%等。進(jìn)入5-6月，華潤(rùn)微、揚(yáng)杰科技等功率大廠又先后有新的談價(jià)動(dòng)作。
漲價(jià)潮甚至已經(jīng)開(kāi)始從元器件向晶圓代工端擴(kuò)散。
根據(jù)最新的市場(chǎng)消息，臺(tái)積電3nm代工計(jì)劃漲價(jià)5%以上，先進(jìn)封裝明年年度報(bào)價(jià)也約有10%-20%的漲幅，受此消息影響，6月18日，臺(tái)積電臺(tái)北股價(jià)跳空高開(kāi)，盤(pán)中再創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。摩根士丹利也在最新的報(bào)告中提示，華虹半導(dǎo)體晶圓廠目前的利用率已經(jīng)超過(guò)了100%，預(yù)計(jì)在下半年可能會(huì)將晶圓價(jià)格上調(diào)10%。
對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的冷暖，身處其中的企業(yè)最能感知。
晶圓廠領(lǐng)域，中芯國(guó)際2024Q1營(yíng)收125.94億元，同比增長(zhǎng)23.36%，環(huán)比增長(zhǎng)3.63%，同時(shí)指引Q2營(yíng)收繼續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)5%-7%；封測(cè)廠中，長(zhǎng)電科技今年一季度營(yíng)收68.42億元，同比增長(zhǎng)16.75%。通富微電一季度營(yíng)收52.82億元，同比增長(zhǎng)13.79%。
2023年第一季度，兆易創(chuàng)新、卓勝微、韋爾股份、瀾起科技、晶晨股份、瑞芯微、北京君正、圣邦股份、紫光國(guó)微等國(guó)內(nèi)頭部芯片廠商的平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)高達(dá)351天，隨后在二季度下降到298天，三季度下降到268天，四季度下降到243天，到2024年Q1，繼續(xù)下降到240天。
價(jià)格，庫(kù)存，業(yè)績(jī)，產(chǎn)能利用率，所有這些指標(biāo)無(wú)不印證著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期上行的事實(shí)。無(wú)論是從歷史規(guī)律視角出發(fā)，還是基于現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)考量，這種復(fù)蘇都有強(qiáng)烈扎實(shí)的邏輯支撐。
首先，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)本身就有明顯的周期性，盛極而衰，否極泰來(lái)，且歷史上看下行階段（銷(xiāo)售額同比增速?gòu)姆屙數(shù)焦鹊祝┏掷m(xù)的時(shí)間一般為4-6個(gè)季度。
以過(guò)去十年的數(shù)據(jù)為例，2013Q1-2014Q4為景氣上行時(shí)期，2015Q1-2016Q2轉(zhuǎn)為景氣下行；2016Q3-2018Q2轉(zhuǎn)為景氣上行階段，2018Q3-2019Q3為景氣下行；2019Q4-2021Q4景氣度提升，2022Q1-2023Q1再次陷入疲軟。根據(jù)SIA披露的數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體季度銷(xiāo)售額同比增速自2023年一季度觸底后跌幅持續(xù)收窄，到四季度同比轉(zhuǎn)正，按照歷史規(guī)律，新一輪景氣周期已經(jīng)開(kāi)始醞釀。
▲圖源：國(guó)信證券
另一方面，AI的長(zhǎng)驅(qū)直入普遍提升了全社會(huì)對(duì)算力和存力的需求，而這些需求最終都將由半導(dǎo)體承載。
Transformer類(lèi)AI大模型所需算力平均每2年增長(zhǎng)750倍，按照Gartner的預(yù)估，2022年全球AI芯片市場(chǎng)規(guī)模為442億美元，到2027年這一數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至約1200億美元。各領(lǐng)域存儲(chǔ)容量也將同步增長(zhǎng)，根據(jù)美光科技的預(yù)測(cè)，2021-2025年DRAM容量的CAGR為14-19%，NAND容量的CAGR為26%-29%。
在最新發(fā)布的2024年春季版半導(dǎo)體市場(chǎng)預(yù)測(cè)，世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織WSTS對(duì)2024年半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模的預(yù)測(cè)從5883.64億美元上調(diào)至6112.31億美元，同時(shí)將2023年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模調(diào)整為5268.85億美元。
這意味著，2024年半導(dǎo)體市場(chǎng)的規(guī)模將同比增加16%。
兼具彈性和確定性，如果要找出本輪半導(dǎo)體新周期最值得關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域，那一定是設(shè)備。
首先需要明確一點(diǎn)，先進(jìn)制程邏輯器件相比成熟制程對(duì)刻蝕、薄膜沉積（特別是ALD、EPI）、量檢測(cè)、熱處理等多種設(shè)備的需求有很大提升，這種提升同時(shí)體現(xiàn)為設(shè)備總用量和單臺(tái)設(shè)備價(jià)值量?jī)蓚€(gè)維度。來(lái)自一線的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，月產(chǎn)1萬(wàn)片晶圓的12寸先進(jìn)制程產(chǎn)線需要氧化/高溫/退火設(shè)備41.5臺(tái)，是12寸成熟制程產(chǎn)線的1.9倍，需要量檢測(cè)設(shè)備87臺(tái)，是成熟制程產(chǎn)線的1.7倍。
當(dāng)下半導(dǎo)體設(shè)備有很大增量擴(kuò)容空間，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尤其如此。
中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)雖然市場(chǎng)規(guī)模大，但國(guó)產(chǎn)化率低，2023年，中國(guó)大陸芯片自給率只有約12%，高端數(shù)字芯片重度依賴(lài)進(jìn)口。根據(jù)灼識(shí)咨詢的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模約占全球AI市場(chǎng)規(guī)模30%-40%，其中很大一部分訂單被英偉達(dá)拿走，2023財(cái)年，英偉達(dá)在中國(guó)大陸地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到58億美元，占其總收入的21.45%。
在高端芯片海外代工受限的背景下，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)要想跟上全球發(fā)展速度，就必須提升高性能處理器和存儲(chǔ)器本土制造能力，進(jìn)而必須加大設(shè)備投放，而高端半導(dǎo)體制造設(shè)備的進(jìn)口又是受到嚴(yán)格管制的。
所以，國(guó)產(chǎn)設(shè)備的春天就要來(lái)了。
根據(jù)SEAJ的最新統(tǒng)計(jì)，今年一季度全球半導(dǎo)體制造設(shè)備銷(xiāo)售額264.2億美元，同比下滑2%，中國(guó)大陸卻逆勢(shì)大增113%，連續(xù)四個(gè)季度成為全球最大半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)。另?yè)?jù)開(kāi)源證券測(cè)算，基于先進(jìn)存儲(chǔ)邏輯晶圓廠資本開(kāi)支加大以及產(chǎn)線設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率提升，中國(guó)大陸半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售額有望從2023年的366億美金增長(zhǎng)到2027年的657.7億美金，CAGR達(dá)15.8%。
市場(chǎng)空間大，且競(jìng)爭(zhēng)格局好，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備各細(xì)分領(lǐng)域能打的企業(yè)就只有那幾家。薄膜沉積設(shè)備環(huán)節(jié)的核心玩家是北方華創(chuàng)和拓荊科技，刻蝕設(shè)備環(huán)節(jié)的主要參與者是中微公司和北方華創(chuàng)，光刻環(huán)節(jié)上海微電子一馬當(dāng)先，CMP設(shè)備領(lǐng)域華海清科首屈一指……
當(dāng)少量企業(yè)分大量蛋糕，必然帶來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)力。
2024Q1，北方華創(chuàng)營(yíng)業(yè)收入58.59億元，同比增長(zhǎng)51.36%，歸母凈利潤(rùn)11.27億元，同比增長(zhǎng)90.4%，公司合同負(fù)債92.51億元，相較于2023年末增長(zhǎng)11.23%；拓荊科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.72億元，同比增長(zhǎng)17.25%，在手銷(xiāo)售訂單（不含Demo訂單）金額64.23億元，較上年末增長(zhǎng)18.21億元，同比增長(zhǎng)近40%；中微公司營(yíng)收16.05億元，同比增長(zhǎng)31.23%。
2018-2022年，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備公司的增長(zhǎng)主要受益于成熟制程擴(kuò)產(chǎn)以及產(chǎn)線設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。從去年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)先進(jìn)晶圓廠的采招開(kāi)始邊際加速，同時(shí)對(duì)國(guó)產(chǎn)設(shè)備的驗(yàn)證導(dǎo)入力度也正在加大。中微公司CCP刻蝕設(shè)備、ICP 刻蝕設(shè)備在邏輯和存儲(chǔ)器件領(lǐng)域分別實(shí)現(xiàn)94%、95%的工藝覆蓋度，北方華創(chuàng)ICP設(shè)備實(shí)現(xiàn)了12英寸各技術(shù)節(jié)點(diǎn)的突破，CCP設(shè)備也實(shí)現(xiàn)了邏輯、存儲(chǔ)、功率半導(dǎo)體等領(lǐng)域多個(gè)關(guān)鍵制程的覆蓋。
有需求，也有能力滿足需求，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的新一輪集中放量是完全可以期待的。
從估值層面來(lái)看，半導(dǎo)體設(shè)備板塊自2023年4月高點(diǎn)以來(lái)持續(xù)回調(diào)，目前萬(wàn)得半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)PE（TTM）的歷史分位點(diǎn)只有不到5%，性價(jià)比極高。
隨著國(guó)家大基金三期正式成立，疊加“科特估”行情升溫，拔估值的氛圍和聲音越來(lái)越強(qiáng)烈，在科創(chuàng)板上市的一眾半導(dǎo)體設(shè)備公司必須給予高度重視。
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3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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