文：互聯(lián)網(wǎng)江湖

作者：劉致呈

作為老牌軟件巨頭，東軟集團(tuán)這兩年的業(yè)績著實(shí)有些不夠看。

看財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，22年東軟集團(tuán)營收94.66億，凈虧損3.47億，扣非凈利利潤-5.30億。23年，集團(tuán)營收105.44億，凈利潤7050.06萬，扣非凈利潤-1.47億。股吧的網(wǎng)友也忍不住吐槽：100億的營收能做到不掙錢，也是個不錯的笑話。

客觀地說，今年一季度，東軟財(cái)報(bào)表現(xiàn)稍好了一些。

數(shù)據(jù)顯示，東軟集團(tuán)一季度營收破五年新高，來到18.30億，但利潤只有190.68萬。18億多的季度營收盤子，不到200萬的凈利潤著實(shí)有些低了。這還是五年來最好的一季度利潤表現(xiàn)。

雖然業(yè)績乏善可陳，可股權(quán)激勵沒停著。

今年6月18日趁著大家都忙著在掃貨，東軟集團(tuán)董事長劉積仁以及宋清君、李軍、張曉鷗等均有不同幅度減持。

有意思的是，這輪減持之前，東軟還在1月份發(fā)了一輪回購公告，4月底前實(shí)際回購金額1.45億元。

如果把兩份公告連著看，投資人看了恐怕也得喊一句“總座高見”：公司一年凈利潤不到1個億，就直接拿1.45億來回購注銷，也堪稱是大手筆?；刭徸N的效果也是很直接，從2月初到6月中，東軟集團(tuán)股價(jià)從6.28元的低點(diǎn)一路漲到618當(dāng)日的8.65元，漲幅達(dá)37%。

對投資人來說漲幅喜人是好事兒，只是漲幅過后緊接著就是一波高管減持，隨后股價(jià)開始有向下走的趨勢。

至此，回購注銷拉升股價(jià)不免讓一些股民覺得，是給高管高位減持的機(jī)會。只是，花1.4億來給高管減持值不值？這輪下跌之后，股價(jià)還漲得回來嗎？這些問題值得商榷。

東軟集團(tuán)為何大而不強(qiáng)？

上市公司分錢的花樣再多，手法再精妙，前提是有利潤可分才行。恰恰相反，這兩年東軟集團(tuán)的財(cái)報(bào)中利潤表現(xiàn)并不好，連續(xù)兩年扣非凈利潤虧損。

4月份，公司又發(fā)了一份資產(chǎn)減值計(jì)提準(zhǔn)備的公告，分別計(jì)提2023年度壞賬損失3922.44萬元以及883.64萬元。再加上存貨等其他減值科目，合并報(bào)表總利潤減少1.98億元。

好家伙，這一減值利潤表現(xiàn)更差了。

利潤表現(xiàn)差，歸根結(jié)底還是因?yàn)闃I(yè)務(wù)。畢竟東軟集團(tuán)業(yè)務(wù)涉及領(lǐng)域頗多，貪多容易嚼不爛。

年報(bào)披露，東軟業(yè)務(wù)包括智慧城市、醫(yī)療健康、智能汽車互聯(lián)、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、國際軟件服務(wù)等眾多領(lǐng)域，此外，醫(yī)保信息系統(tǒng)領(lǐng)域、人社IT解決方案行業(yè)、醫(yī)療IT應(yīng)用市場等領(lǐng)域保持市場，東軟也是市場份額老大。

作為一家軟件集團(tuán)，東軟業(yè)務(wù)大而不強(qiáng)。

從研發(fā)上看，這些年研發(fā)占營收比例降低，研發(fā)內(nèi)生動力不足。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)方面，2023年東軟集團(tuán)研發(fā)投入10.65億元，占營業(yè)收入的10.10%。而在2018年，研發(fā)占比層級達(dá)到過14.63%。

雖然研發(fā)占比10%是科技驅(qū)動型企業(yè)的一個判斷標(biāo)準(zhǔn)，但東軟集團(tuán)的研發(fā)增長可能沒跟上趟。

對比之下，2023年，軟件行業(yè)平均研發(fā)投入占比營收為25.45%，行業(yè)里的用友研發(fā)占比32.82%，金蝶國際研發(fā)占比也有24.9%。

沒有在研發(fā)上持續(xù)發(fā)力，也就意味著在技術(shù)上始終沒能建立起來自己的核心壁壘。缺乏真正的技術(shù)核心壁壘，也就意味著沒有足夠的溢價(jià)能力，

這也是身為軟件巨頭，東軟集團(tuán)掙錢的能力卻一直不怎么強(qiáng)的原因。

從財(cái)務(wù)上看，不掙錢的原因之一是履約成本過高。財(cái)報(bào)顯示，東軟集團(tuán)2023年的合同履約成本余額高達(dá)45.92億，這些成本包括直接材料、直接人工等各項(xiàng)費(fèi)用。

有意思的是，財(cái)務(wù)上東軟把合同履約成本歸類至存貨，雖然讓賬面利潤更好看了，但也導(dǎo)致23年存貨占總資產(chǎn)比例達(dá)26%，金額達(dá)51.54億。

這也難怪，畢竟做外包開發(fā)，只要項(xiàng)目不交付成本也是可以存貨，但問題是，這些存貨很難轉(zhuǎn)化成利潤，因?yàn)閴馁~的情況總會發(fā)生。

23年財(cái)報(bào)中，東軟集團(tuán)的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額為18.01億，壞賬有多少呢？有2.86億。壞賬率為15%。本來業(yè)務(wù)的利潤空間就沒那么高，再這么一壞賬，一年到頭可不就沒什么利潤空間。

這也著實(shí)有些無奈，甲方爸爸們不打錢，東軟集團(tuán)也沒什么好的辦法。所以，經(jīng)調(diào)整后的利潤就只能虧損。

可是，業(yè)務(wù)盤子越大，合同履約成本就越高，產(chǎn)品交付完變成了應(yīng)收賬款再變成壞賬，這就成了一個惡性循環(huán)：營收越增長，虧損就越厲害。

而且軟件行業(yè)的壞賬，跟其他的行業(yè)還有一些不一樣。比如消費(fèi)行業(yè)，有些壞賬說不定還能收回來，但軟件行業(yè)的壞賬，可能就真的成了損失。

因?yàn)楹芏鄩馁~不是因?yàn)榧追經(jīng)]錢，而是因?yàn)榧追綄Ξa(chǎn)品交付質(zhì)量不滿意，就干脆不付尾款，所以訂單就變成了壞賬。

記得一位在甲方工作的朋友曾經(jīng)私下里這樣吐槽某軟件外包大廠：“產(chǎn)品交付完甲方做的第一件事兒就是代碼重構(gòu)，至于尾款，天王老子來了也要不到。”

長此以往，壞賬越來越多，經(jīng)營該支出的開發(fā)成本卻越一分不少，軟件開發(fā)商自然也就賺不到什么錢。

智能化能否解東軟“利潤”之渴？

東軟集團(tuán)要解決利潤的問題，就要改變舊模式，要做真正的科技企業(yè)，做有更具技術(shù)創(chuàng)新價(jià)值的業(yè)務(wù)。

劉積仁明白這一點(diǎn)，所以開始帶領(lǐng)集團(tuán)轉(zhuǎn)型做智能化。于是，2024年3月，東軟集團(tuán)正式宣布All in 智能化。

在東軟舉辦的戰(zhàn)略發(fā)布會上，東軟集團(tuán)宣布要把業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在醫(yī)療健康、智能汽車互聯(lián)、智慧城市等領(lǐng)域，打造 AI 賦能的解決方案、數(shù)據(jù)價(jià)值化和服務(wù)化的解決方案。

在醫(yī)療行業(yè)，東軟是成功的。2018年拆分了東軟智睿，以推動人工智能、云計(jì)算等技術(shù)在放射治療領(lǐng)域的應(yīng)用。

天眼查APP信息顯示，東軟智睿6月份剛剛獲得了新一輪超億元人民幣的融資。

要知道，醫(yī)療 AI 行業(yè)光環(huán)已經(jīng)暗淡了不少，這個時(shí)候東軟智睿還能獲得市場青睞，說明這個領(lǐng)域東軟是真正做出成績了的。

醫(yī)療科技行業(yè)的成功能不能復(fù)制到其他幾個領(lǐng)域？這一點(diǎn)恐怕是接下來市場對于東軟集團(tuán)的期待所在。

要想做到這一點(diǎn)，其實(shí)并不容易，畢竟東軟智睿的成功是子公司的成功，東軟船大難掉頭，再加上管理僵化，恐怕很難徹底轉(zhuǎn)型。

不過，這波調(diào)整戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型AI、智能化，看似主動求變，實(shí)則為了生存。

一方面，AI智能化轉(zhuǎn)型方向雖然沒錯，但也確實(shí)有點(diǎn)晚了。

當(dāng)云計(jì)算+AI開始成為各個行業(yè)的共識，商湯、百度、阿里這些AI本土玩家們早就轉(zhuǎn)型做智能化，到今天無論是方案還是技術(shù)都很成熟了，顯然更適合給企業(yè)做智能化升級。

實(shí)際上，軟件外包行業(yè)到今天，已經(jīng)沒有足夠的生存空間，東軟也到了解決“體制老化，人員架構(gòu)僵化”的時(shí)候了。

另一方面，轉(zhuǎn)型之難，難在人才結(jié)構(gòu)，難在創(chuàng)新，過去東軟集團(tuán)人才結(jié)構(gòu)、頂層設(shè)計(jì)都是為了“低成本、規(guī)?；?rdquo;，能不能從底層扭轉(zhuǎn)過來，是個巨大的考驗(yàn)。

一位AI大廠的技術(shù)負(fù)責(zé)人曾這么說，過去的軟件這個行業(yè)是人力密集行業(yè)，很多公司業(yè)務(wù)線拉得長，但真正的技術(shù)大牛并不多，大量的人都是月薪7000，做的Control+C、Control+V的代碼工作，可AI技術(shù)需要的是真正的懂技術(shù)的程序員，人員本身就是這個行業(yè)的一個巨大門檻。

也許對于東軟集團(tuán)而言，難的是如何“騰龍換鳥”把寫C++的換成寫Python的，更是能不能搭建起一個成熟的人才體系、產(chǎn)品體系。在這一點(diǎn)上，恐怕東軟集團(tuán)還有很長的路要走。

還記不記得因東軟做的核酸檢測軟件崩潰，導(dǎo)致成都網(wǎng)友罵東軟罵上熱搜？你的技術(shù)實(shí)力有多少？開發(fā)的產(chǎn)品好不好用？這些恐怕只有客戶心里知道。

產(chǎn)品的問題、技術(shù)的問題，歸根結(jié)底還是人的問題，管理問題。

大公司轉(zhuǎn)型要的是沖勁兒，要的是朝氣，而今天東軟的管理層，最大的問題就是缺乏新鮮血液，年齡結(jié)構(gòu)的問題，恐怕是東軟邁向智能化的一大阻礙。

東軟集團(tuán)董事長劉積仁69歲、CEO榮新節(jié)61歲，主要高層領(lǐng)導(dǎo)都在50歲以上……可見，東軟集團(tuán)管理層老化的問題似乎已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重了。

雖說老當(dāng)益壯，可AI行業(yè)，都是年輕人的創(chuàng)業(yè)，一群50、60歲的老年人們帶領(lǐng)一幫年輕人做AI、做智能化？

這畫面實(shí)屬難崩。

相比之下，AI行業(yè)的管理者其實(shí)都很年輕，比如OpenAI創(chuàng)始人奧特曼是85后，商湯科技CEO徐立也才42歲。微軟CEO雖然有些年齡了，但下面的管理層換了一茬又一茬，而且微軟名頭大，總是不缺新鮮血液。

東軟集團(tuán)轉(zhuǎn)型需要解決一個核心問題就是人才的問題，如何在這么一個“老齡化”的架構(gòu)下找到一個年輕且富有朝氣的AI技術(shù)團(tuán)隊(duì)？這可能是個比較現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)。

實(shí)際上，過去東軟的形象就是一個規(guī)模很大的外包平臺，并沒有太多的高科技屬性，也有網(wǎng)友表示，國內(nèi)大廠也不愛招有東軟經(jīng)歷的面試者。面對這樣的品牌形象以及環(huán)境，接下來東軟集團(tuán)如何重新架構(gòu)人才資源體系？這也是個重要問題。

人才之外，東軟集團(tuán)轉(zhuǎn)型最根本的問題，其實(shí)還是錢的問題。

轉(zhuǎn)型AI也好，發(fā)力智能化也罷，都是要用真金白銀去打造自己的技術(shù)能力，百度、阿里都是每年百億級的研發(fā)投入，東軟集團(tuán)家底兒不夠厚，能不能拉起來一個靠譜的研發(fā)隊(duì)伍還是個問題，更別說賦能企業(yè)了。

從2023年報(bào)來看，東軟集團(tuán)賬面上有貨幣資金24.1億，交易性金融資產(chǎn)11.4億，應(yīng)收賬款和票據(jù)18億；同期還有3億的短期借款，17.5億的應(yīng)付賬款、47億的合同負(fù)債以及3.25億的職工薪酬，如果加上7億元的到期非流動負(fù)債，可能留給東軟可支配的資金并不多。

那么問題來了，公司業(yè)務(wù)的利潤還沒著落，智能化轉(zhuǎn)型的預(yù)算從哪出？轉(zhuǎn)型產(chǎn)生的成本怎么化解？這些都考驗(yàn)著東軟集團(tuán)管理層的智慧。

退一步看，智能化轉(zhuǎn)型雖晚，可方向還是對的。東軟集團(tuán)要豹變，就得從基本盤開始該改變。人才結(jié)構(gòu)、組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)架構(gòu)都得變。

從發(fā)布新戰(zhàn)略，到子公司融資，可以看得出來東軟集團(tuán)是決心要改變的，這是一件好事兒，起碼對二級市場來說也是一個不錯的消息。畢竟現(xiàn)在的東軟，市值疲軟僅有百億，而23年公司營收已經(jīng)突破百億，因此，只要是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型跟得上腳步，未來還是有機(jī)會的。

結(jié)語：

2006年，中國工程院院士與東軟創(chuàng)始人劉積仁曾有過一次交流，當(dāng)時(shí)劉積仁堅(jiān)信，軟件外包是提升中國軟件企業(yè)國際競爭力和成熟度的最好方式。

與劉積仁的觀點(diǎn)不同，當(dāng)時(shí)的倪光南院士則表示，中國擁有龐大的國內(nèi)市場，言下之意中國企業(yè)應(yīng)該走自主研發(fā)之路。

如今18年過去了，歷史證明倪光南院士眼光超前，東軟如今也走上了智能化轉(zhuǎn)型之路。未來這條路上東軟集團(tuán)能走多遠(yuǎn)，All in AI戰(zhàn)略能否馬到功成，值得期待。

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