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途牛的牛市,還在途中
2024-03-19 10:21:19

來(lái)源:阿爾法工場(chǎng)研究院

3月13日,途牛(TOUR.US)公布了2023四季度以及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示,第四季度凈收入9990萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)265.8%。全年凈收入4.41億元,同比增長(zhǎng)140.3%,Non-GAAP(非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)下凈利潤(rùn)為5080萬(wàn)元。

正如途牛董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官于敦德所言,“途牛取得了疫情以來(lái)首次全年Non-GAAP盈利”。

途牛的牛市,還在途中

途牛成立于2006年,2014年赴美上市。緊隨攜程(TCOM.US)其后,途牛位列OTA(Online Travel Agency,即在線旅游平臺(tái))賽道“第一梯隊(duì)”。

但此后受累于“燒錢”策略,到2020年,途牛已累計(jì)虧損超過(guò)73億元。突如其來(lái)的疫情,進(jìn)一步把以出境打包游(以下簡(jiǎn)稱跟團(tuán)游)為核心業(yè)務(wù)的途牛,拉下虧損深淵。

2023年,隨著疫后恢復(fù),途牛迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。第四季度,跟團(tuán)游收入同比增長(zhǎng)1377.1%、毛利同比增長(zhǎng)511.7%。

值得注意的是,全年逾5倍、10倍的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),卻僅為途牛帶來(lái)5080萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。

這與途牛上市以來(lái)累計(jì)虧損超過(guò)78億元相比,還不及零頭。

出境游定勝負(fù)

跟團(tuán)游一直是途牛最為核心的業(yè)務(wù),占總收入的七成以上。2023年的扭虧為盈,幾乎完全依賴跟團(tuán)游的快速增長(zhǎng)。而在跟團(tuán)游產(chǎn)品中,又屬出境游的貢獻(xiàn)最大。

自2022年年底疫情政策放開以來(lái),國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇。從2023年的中秋國(guó)慶“超級(jí)黃金周”,到2024年“最長(zhǎng)春節(jié)假期”,皆為出境旅游提供了充足的時(shí)間便利。

政策上,去年2月,文旅部試點(diǎn)恢復(fù)中國(guó)公民出境團(tuán)隊(duì)游,全國(guó)旅行社及在線旅游企業(yè),經(jīng)營(yíng)中國(guó)公民赴有關(guān)國(guó)家出境團(tuán)隊(duì)旅游和“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù),得以重新開放。

今年1月,中國(guó)又與新加坡、泰國(guó)相繼達(dá)成互免簽證協(xié)定。

途牛的牛市,還在途中

得益于時(shí)間和政策雙重利好,出境游復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公報(bào)顯示,2023年國(guó)內(nèi)居民出境1.01億人次,其中因私出境9684萬(wàn)人次,赴港澳臺(tái)出境7704萬(wàn)人次。

2024開年以來(lái),據(jù)國(guó)家移民管理局和文旅部數(shù)據(jù)中心,元旦和春節(jié)出境人次合計(jì)約626.9萬(wàn)人次。但與2019年同期相比,還有50%左右規(guī)模的差距。

出境游恢復(fù)緩慢,一個(gè)重要原因來(lái)自航班“基建”。

航班管家數(shù)據(jù)顯示,春節(jié)期間,民航國(guó)際出港客運(yùn)航班6051班次,日均僅恢復(fù)至2019年同期七成左右。出港區(qū)域主要集中在東亞、東南亞,航班量最多的泰國(guó),僅恢復(fù)至2019年同期的六成。美國(guó)方向航班,恢復(fù)率維持在兩成左右。

由此可見,去年四季度,途牛的跟團(tuán)游業(yè)務(wù)的倍級(jí)增長(zhǎng),主要是因?yàn)閲?guó)慶和春節(jié)一年僅2次的長(zhǎng)假,以及首次開放的免簽政策。

出境跟團(tuán)游,周期性長(zhǎng)、客單價(jià)高、復(fù)購(gòu)率低。如果今年出境游外部條件在2023年的基礎(chǔ)上未有重大變化,以出境跟團(tuán)游為核心業(yè)務(wù)的途牛,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將難以復(fù)現(xiàn)2023年年的10倍驚喜。

另外,從出境游的具體產(chǎn)品來(lái)看,途牛1月22日發(fā)布的《2024春節(jié)旅游消費(fèi)預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示,途牛的產(chǎn)品集中在港澳、東亞和南亞。

這些旅游目的地,受季節(jié)和淡旺季影響明顯,無(wú)法常年保持較高的訂單量。這也是途牛亟需開拓市場(chǎng)、擴(kuò)充更多產(chǎn)品線的直接動(dòng)因。

成本壓力揮之不去

在2023年的旅游回暖年,借東風(fēng)實(shí)現(xiàn)盈利的旅游公司,不止途牛一家。

最近幾天,不少A股旅游板塊公司相繼發(fā)布亮眼財(cái)報(bào)。

麗江股份(002033.SZ)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.99億元,同比增長(zhǎng)152.37%。凈利潤(rùn)2.27億元,同比暴增至5971.91%。

而嶺南控股(000524.SZ)與眾信旅游(002707.SZ)的2023年業(yè)績(jī)快報(bào)中,營(yíng)收增長(zhǎng)從2倍到5倍不等,同比雙雙扭虧為盈。

和途牛一樣,這三家旅游公司,過(guò)去也曾長(zhǎng)期陷于虧損泥潭。但憑借旅游復(fù)蘇的風(fēng)口,一躍而起。無(wú)論是營(yíng)收增幅,還是業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的速度,都比途牛更為驚艷。

影響途牛“御風(fēng)而行”的,是逐年增加的中間費(fèi)用壓力。

僅在去年四季度,除研發(fā)費(fèi)用各項(xiàng)成本均出現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中,銷售和營(yíng)銷費(fèi)用、一般及行政費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)45.4%、27.0%。

體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上的各項(xiàng)成本壓力,與途牛的業(yè)務(wù)模式有關(guān)。

由于出境跟團(tuán)游的低復(fù)購(gòu)率,為了吸引更多新游客,途牛不惜從各維度加大宣傳力度。

2016年開始,途牛接連拿下《非誠(chéng)勿擾》、《最強(qiáng)大腦》和《中國(guó)好聲音》等熱門綜藝冠名贊助權(quán)。僅《奔跑吧,兄弟》第4季特約贊助,途牛就花了1.485億元。

途牛還簽下周杰倫和林志穎,首開OTA“雙代言人模式”。

途牛的牛市,還在途中

“要旅游,找途牛!”這句廣告語(yǔ),一度霸屏。

幾年來(lái),途牛銷售和營(yíng)銷費(fèi)用占比,最高達(dá)60%,與業(yè)內(nèi)較為普遍的30%水平線相比,十分突出。

結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)

OTA頭部幾家公司的業(yè)務(wù),各有側(cè)重。以出境游為核心的跟團(tuán)游,是途牛相較于攜程、美團(tuán)等的差異化優(yōu)勢(shì)所在。

安信證券調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,從2019年開始,途牛就憑借28.6%的占比,位列在線旅游度假行業(yè)(含在線跟團(tuán)游和自助游)市場(chǎng)份額第一。

但過(guò)度依賴單一優(yōu)勢(shì),風(fēng)險(xiǎn)頗高。2020年突發(fā)的疫情,給途牛的出境游業(yè)務(wù)按下暫停鍵。

在此之前,途牛不是沒(méi)有意識(shí)到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn),也曾多次嘗試拓展新業(yè)務(wù)。

早在2016年,途牛就提出過(guò)“五大新業(yè)務(wù)”板塊,包括機(jī)票、酒店、金融、影視和婚慶等,劍指攜程(TCOM.O)和同程(0780.HK)腹地。

途牛的牛市,還在途中

但自2017年至2019年開始,這些業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比例,從27.5%逐年下降到17.3%。

途牛的多版圖規(guī)劃,從而落空。

2017年,途牛開始和其他OTA對(duì)手角逐線下渠道。僅兩年時(shí)間,途牛就建了500多家零售商店。

和攜程、驢媽媽等不同的是,途牛采取自營(yíng)模式。相應(yīng)的,租金和人力成本,進(jìn)一步加重了當(dāng)時(shí)尚未盈利的負(fù)擔(dān)。

途牛以自營(yíng)的重資產(chǎn),與對(duì)手線下拉鋸3年?;蛟S力有不逮,2020年1月,途牛在二三線城市啟動(dòng)了加盟制。

近年來(lái),途牛和OTA競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同臺(tái)競(jìng)技之時(shí),阿里(0241.HK/ 9988.HK)、美團(tuán)(3690.HK)、騰訊(0700.HK/TCEHY.PQ)也相繼入局。原本擁擠的賽道,競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

低基數(shù)的增長(zhǎng)“紅利”消失后,核心業(yè)務(wù)“出境跟團(tuán)游”的向上空間難以突破,橫向拓展又是紅海,如何破局?

這是每一位青睞途牛的投資者,都想知道的答案。

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4. 色情低俗信息,主要表現(xiàn)為:
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    3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容;
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    5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適;
    6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等;
    7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。


5. 不實(shí)信息,主要表現(xiàn)為:
    1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容;
    2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容;
    3)偽造身份、冒充他人,通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。


6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
    1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病;
    2)求推薦算命看相大師;
    3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢;
    4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì),東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;


7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
    1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶;
    2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲;
    3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。


8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
    1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
    2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
    3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
    4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
    5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序


9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
    1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
    2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
    3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的;
    4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。


二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度,對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào),或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將加重處罰。


三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富,本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的,將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議,可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)

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