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來源 | 港股研究社
作者丨雪花一小片
新事物的誕生帶來新生機的同時，從來也都是伴有腥風(fēng)血雨的。
就如，互聯(lián)網(wǎng)電商之于服裝鞋履新零售。
據(jù)悉，近日鞋履業(yè)頭部之一的千百度在歷經(jīng)多次轉(zhuǎn)型失敗后，最終還是走上了“老大哥”百麗時尚的老路——退市進行私有化轉(zhuǎn)型。此外，還有如達芙妮、紅蜻蜓、天創(chuàng)時尚等傳統(tǒng)鞋履企業(yè)也同樣坐在了業(yè)績“滑坡”上。
如此來看，退市5年后，近日再次向港交所遞交IPO申請書的百麗時尚就顯的尤為亮眼了。從公開資料來看，2017年私有化退市后的百麗時尚，在經(jīng)歷了一場酣暢淋漓的“分支手術(shù)”后，整體業(yè)績韌性再次強化，繼續(xù)穩(wěn)坐“鞋王”寶座。
根弗若斯特沙利文資料，以2022年零售額計，百麗時尚是中國最大的時尚鞋業(yè)公司，市占率達12.3%。
因此，或許復(fù)盤百麗時尚的改革之路，能為正面臨轉(zhuǎn)型的鞋履甚至服裝新零售商提取些可供參考的想法。
復(fù)盤互聯(lián)網(wǎng)電商的奔騰之路，2015年絕對是不可被忽視的一年。
淘寶與CBN Bata在2016年發(fā)布的中國互聯(lián)網(wǎng)消費趨勢報告顯示，自2014年下半年起，時尚美妝、服裝等零售行業(yè)開始進入電商時代，至2015年三季度，電商在行業(yè)內(nèi)的滲透率達61.7%，尤以服裝鞋包增長迅速。
而與“門庭若市”的服裝鞋履電商相反，專攻線下門店運營的鞋履品牌商卻是“門可羅雀”，即使是當(dāng)時即將進入“兩個萬店時代”的百麗集團也同樣如此。“吸虹效應(yīng)”很明顯。
2014年起，百麗時尚陷入了門店持續(xù)擴張，盈利能力顯著下滑的惡性循環(huán)之中。
資料顯示，其門店總數(shù)由2014財年底的19333家增至2017財年底20841家，其中鞋類門店是13062家。但，其支柱性產(chǎn)業(yè)-鞋類業(yè)務(wù)的營收相比2013財年的歷史高點263.92億元，下滑了19%，凈利潤甚至幾乎攔腰折斷。
這并非個例現(xiàn)象。
當(dāng)時僅次于百麗時尚的千百度，隨后同樣開啟了業(yè)績下滑之路，資料顯示，其凈利潤由2015年的2.6億元近乎直線的下滑，2018甚至虧幅達3.87億元。
此外還有如達芙妮、紅蜻蜓等傳統(tǒng)鞋履企業(yè)從2014年開始不同程度的展露出業(yè)績、或營收下滑趨勢。而這些，歸根結(jié)底還是受到了電子商務(wù)“新事物”發(fā)展帶來的巨大沖擊。
只是后來，在不同的轉(zhuǎn)型之路下，行業(yè)內(nèi)部逐漸分化。
當(dāng)時，相比同行采取不觸及“根本”、或者直接“一刀砍”的轉(zhuǎn)型方案，百麗時尚在新的“指揮棒”指導(dǎo)下進行了一場由內(nèi)向外的大改革，并直擊問題核心。
即“問心”：明確自身追求——做鞋履時尚品牌集。
在與時代更接軌的年輕代管理層上任后，最為值得一提的，是其從過去零售主導(dǎo)的組織結(jié)構(gòu)完成了向品牌主導(dǎo)的組織結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)品牌的集中式管理。
并且重新定位品牌和優(yōu)化組合，打造品牌的差異化。例如2018年成立、2019年就得以上市的滔博，其當(dāng)時就是要定位廣闊的國內(nèi)運動鞋服市場。
結(jié)果也印證了這一策略的成功。目前滔博已然成為國內(nèi)最大的運動鞋服零售商。當(dāng)前市值達336.7億港幣，2023財年實現(xiàn)營收270.73億，凈利潤18.37億。
除此之外，百麗時尚還通過資本手段進一步豐富其品牌線，先后收購了INITIAL服飾、73Hours鞋履、OGR品牌等資產(chǎn)，如此，其進一步實現(xiàn)產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，品牌煥發(fā)新生機。
截至目前，其已擁有19個多元化的核心私人品牌和合作品牌，覆蓋了不同風(fēng)格、價位段。據(jù)悉，在去年天貓“雙11”活動期間，百麗時尚旗下多個品牌旗艦店入圍男女鞋店鋪銷售榜單前十，BELLE品牌穩(wěn)居首位。
事實上，千百度也試圖豐富其產(chǎn)品以及品牌矩陣，打造新業(yè)績增長曲線。但其這些并未圍繞主營的鞋履服飾行業(yè)，相反涉及領(lǐng)域跨度非常之大，從玩具、到教育，最后又重新考慮與零售相關(guān)性更強的百貨商店。多少有點“東一頭西一棒”，既沒能與其主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同作用，也未能觸及企業(yè)經(jīng)營困境問題的根本，最終都以失敗告終，甚至加劇了其財務(wù)負(fù)擔(dān)。
很顯然，同樣在早期就已認(rèn)識到行業(yè)迎來新沖擊的千百度，并未就其業(yè)務(wù)的核心矛盾進行解決，甚至沒能理清自身未來的走向，使其在轉(zhuǎn)型之路也是盡顯茫然。
如果說，更為清晰的品牌脈絡(luò)讓百麗時尚得以贏得重新啟航的機遇，那么精細(xì)化耕作則是其在新航道上得以前行的加油站。
雖然說了很多遍，但事實如此。隨著國內(nèi)進入高質(zhì)量發(fā)展的新時代，暴利劇增的粗放式紅利經(jīng)濟早已逝去，降本成為眾多傳統(tǒng)行業(yè)不得不“壓榨”出新增量利潤的主要路徑。
作為典型的高庫存、高同質(zhì)化、產(chǎn)業(yè)鏈中間渠道冗余的服裝鞋履行業(yè)，也同樣如此。此時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能為行業(yè)及相關(guān)企業(yè)帶來顯著的降本效果。
世界經(jīng)濟論壇發(fā)布的《第四次工業(yè)革命對供應(yīng)鏈的影響》白皮書曾指出，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能使零售業(yè)降成7.8%、創(chuàng)收增長33.3%。
百麗時尚是在2017年正式全面進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。目前其已實現(xiàn)從產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)、商品管理、DTC零售全價值鏈的數(shù)字化。
同時也儲備了充足的數(shù)字化技術(shù)。截至2023年11月底，其獲得了144項自動化智能制造專利。2024年1月，更是獲工信部DCMM四級企業(yè)等級證書，成為唯一達此級的消費零售公司。
當(dāng)然，這并不是我們要重點注意的，畢竟當(dāng)前數(shù)字化轉(zhuǎn)型已然成為行業(yè)布局的共識，大家都在做了。重點是如何做好、做細(xì)、做透。
參考海內(nèi)外頂級零售商以及高盈利的服飾品牌，從海外的Zara、優(yōu)衣庫，到國內(nèi)的安踏、李寧、波司登這些品牌商在競爭當(dāng)中都有一個共同點：擁有強大的零售內(nèi)功，即精細(xì)化耕作能力。
再通俗點來說，就是圍繞品牌直接零售模式形成的高水平商品管理、供應(yīng)鏈管理、會員運營和團隊管理。尤其是能依靠商品與供應(yīng)鏈的管理效率做到“高動銷、不缺貨、周轉(zhuǎn)快”，而要實現(xiàn)這三點主要靠商品-供應(yīng)鏈-銷售一體化的MD（商品企劃）體系。
放在百麗時尚來說，就是其在數(shù)字化產(chǎn)業(yè)鏈上升級的“訂補迭模式”。
首先，在商品需求上，隨市而就。雖然在高瓴資本入主后，百麗時尚門店規(guī)模被有針對性的優(yōu)化了很大一部分，但其仍舊堅持以直營零售（DTC）模式為主，這保證了其在快時尚潮流下，與消費者直面溝通的能力，能做到快速迎合市場需求趨勢。
截至2023年11月30日，其零售網(wǎng)絡(luò)由國內(nèi)8361家直營門店組成，其中鞋履門店7444家。覆蓋范圍涵蓋香港、澳門以及國內(nèi)31個省份330多個城市。
與之相反，達芙妮2019年關(guān)閉2000家實體門店，轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上經(jīng)營，結(jié)果營收大幅下降。財報數(shù)據(jù)顯示，其營收由2019年的21.26億港元縮減至次年的2.12億港元，截至2023年6月30日，實現(xiàn)營收1.23億港元?？芍^痛失市場，品牌價值也大打折扣。
其次，供應(yīng)鏈管理方面，百麗時尚依靠精益制造、快速迭代的研發(fā)和柔性生產(chǎn)能力，精準(zhǔn)響應(yīng)前端消費需求。
資料顯示，其售訂單被優(yōu)化為初始訂單40%、補貨30%及迭代30%。這既有效減少了首批大量生產(chǎn)的風(fēng)險，同時響應(yīng)時效也顯著提升。據(jù)悉BELL當(dāng)季新品的補貨時間最快只需要25天。
同時，零售端上，其利用數(shù)字技術(shù)整合所有門店數(shù)據(jù)，實現(xiàn)實時管理和全渠道庫存一體化，做到產(chǎn)品通過最佳路徑無界限觸達消費者。
或許也正是基于其日漸清晰的精細(xì)化耕作體系以及全渠道的閉環(huán)消費鏈條，相比大多同行業(yè)績的下滑，百麗時尚營收與凈利潤卻呈持續(xù)修復(fù)、并上行趨勢。
招股書顯示，截至2023年11月30日止九個月，百麗時尚營收約為161億元，同比增長12.8%；凈利潤約21億元，同比增加92.7%。
結(jié)語
很顯然，在這一場鞋履競賽中，百麗時尚依靠精湛的資本運作以及數(shù)字化高效運營占據(jù)了主導(dǎo)地位。
但作為典型的資本團隊控股的實業(yè)企業(yè)，百麗時尚似乎也陷入了新的矛盾體當(dāng)中，即要當(dāng)“下金蛋的賺錢工具”還是成為做大做強的“實業(yè)家”。
首先，從財務(wù)狀況來看，過去其過于“豪邁”的資本運作以及相對放緩的行業(yè)增長，讓百麗時尚陷入了一定的流動性缺口當(dāng)中。
資料顯示，截至2024年1月末，百麗時尚擁有的短期境內(nèi)外銀行借款已攀升至超25億元，對應(yīng)銀行結(jié)余及現(xiàn)金為22.56億元，缺口已然出現(xiàn)。也因此，百麗時尚不得不三年兩次申請IPO，據(jù)其招股說明顯示，此次IPO募集資金就是要將使用部分資金償還銀行借款。
然而，迫在眉睫的高息貸款之下，是持續(xù)多年的大額派息。資料顯示，截至2022財年、2023財年以及2023年11月末止，百麗時尚分別向股東宣派了20億元的股息，然而其這個財年中合計實現(xiàn)凈利潤60.5億元，只能說勉強覆蓋這部分派息。
如此來看的話，百麗時尚已經(jīng)成為股東們的“提款機”。
若百麗時尚成功上市，投資者們完全可以合理懷疑自己成為了百麗時尚的廉價“還款機”。
但資本市場講的“利益”，投資者們同樣如此。百麗時尚過往的基本面確實表現(xiàn)良好，但融資“誠意”還是必須給足的。
歸根結(jié)底，就要看高瓴資本如何在這個堪稱亞洲最大額的buyout案件中做好“取舍”了。
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
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