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來(lái)源：阿爾法工場(chǎng)研究院
走過(guò)“一半是火焰，一半是暗礁”的2023年，從先進(jìn)產(chǎn)能到消化過(guò)剩，光伏行業(yè)僅用了半年。
到今年2月春節(jié)前，分布式與集中式項(xiàng)目中標(biāo)均價(jià)再度雙雙下行。
去產(chǎn)能、解決開(kāi)工率不足，仍是2024年光伏產(chǎn)業(yè)開(kāi)門(mén)主題，已無(wú)可爭(zhēng)議。一片肅殺中，卻有個(gè)別公司表現(xiàn)，呈現(xiàn)出“逆行”之勢(shì)。
1月12日，天合光能（688599.SH）董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官高紀(jì)凡接受采訪時(shí)提到，“誰(shuí)能研發(fā)出轉(zhuǎn)換效率更高、輸出功率更大的光伏組件，就能快速占領(lǐng)市場(chǎng)份額。技術(shù)領(lǐng)先帶來(lái)的，是源源不斷的訂單，有企業(yè)部分組件的生產(chǎn)已經(jīng)排到了2024年底。”
筆者與產(chǎn)業(yè)人士交流得知，高紀(jì)凡所說(shuō)的公司，正是近年專(zhuān)注于HJT（Hetero-junction with Intrinsic Thin-film，本征薄膜異質(zhì)結(jié)電池）組件的東方日升（300118.SZ）。
東方日升公司屬于光伏二線企業(yè)，主要產(chǎn)品包括多晶硅太陽(yáng)能電池、單晶硅太陽(yáng)能電池、薄膜太陽(yáng)能電池以及太陽(yáng)能儲(chǔ)能系統(tǒng)等。第三方機(jī)構(gòu)InfoLink統(tǒng)計(jì)的2023年上半年全球組件出貨量排名顯示，東方日升位居行業(yè)第八。
東方日升走到今天，可謂一路起起落落。
公司創(chuàng)始人林海峰是“75后”。大學(xué)畢業(yè)接手父親的橡塑廠后，林海峰嘗試了汽車(chē)功放音響、進(jìn)水機(jī)閥門(mén)等，均告失敗。因負(fù)債上百萬(wàn)，林海峰甚至一度想替人當(dāng)司機(jī)謀生。
靠著未婚妻5萬(wàn)元支持，林海峰通過(guò)注塑機(jī)生意東山再起，并因此接觸到太陽(yáng)能燈具。2002年寧?？h日升電器有限公司成立，成為國(guó)內(nèi)最早的太陽(yáng)能光伏應(yīng)用企業(yè)之一。2006年，第一條太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)線開(kāi)建。又過(guò)了四年，東方日升登陸科創(chuàng)板。
這一年林海峰35歲，成為身家45億的寧海富豪。
但不久后，“雙反”影響下，組件營(yíng)收暴跌50%。林海峰又通過(guò)大規(guī)模電站開(kāi)發(fā)和補(bǔ)貼，在2014年至2017年，將東方日升壯大到100億營(yíng)收規(guī)模。東方日升再一次迎來(lái)高光時(shí)刻。
然而，其后東方日升經(jīng)歷了收購(gòu)江蘇九久科技麻煩，以及2019年7月首次可轉(zhuǎn)債融資被否，以及“531新政”寒冰式打擊。2018年，東方日式歸母凈利潤(rùn)再度下滑超50%。
本來(lái)2019年業(yè)績(jī)有所恢復(fù)，但2020年一季報(bào)的業(yè)績(jī)又下跌40%以上。
2020年4月，東方日升發(fā)布公告稱(chēng)，董事長(zhǎng)林海峰卸任。坊間傳聞，此次高層變動(dòng)系“一季度業(yè)績(jī)暴跌所致”。但也有買(mǎi)方研究員透露，林海峰主要是將精力放在旗下子公司、光伏膠膜龍頭斯威克的IPO上面。
接任林海峰的謝健，之前是晶澳副總裁、董事兼首席運(yùn)營(yíng)官。2018年6月，謝健加入東方日升擔(dān)任運(yùn)營(yíng)CEO，后接替林海峰成為董事長(zhǎng)兼總裁。
東方日升管理層，顯然對(duì)謝健寄予厚望。他的年薪從2019年181.75萬(wàn)元漲至2020年325.58萬(wàn)元，年漲幅近80%。
但謝健沒(méi)能將扭轉(zhuǎn)當(dāng)時(shí)東方日升面臨的困境。
2020年和2021年期間，上游硅料硅片和原輔材料價(jià)格暴漲。2020年，東方日升扣非凈利潤(rùn)虧損1.35億元，2021年歸母凈利潤(rùn)又虧損0.42億元，創(chuàng)下上市以來(lái)倒數(shù)第二差的年度業(yè)績(jī)。
2021年9月，謝健辭去東方日升董事長(zhǎng)及總裁等高級(jí)職務(wù)，“退居二線”負(fù)責(zé)營(yíng)銷(xiāo)，2022年，謝健創(chuàng)立了上海元太新能源。
但謝健在任期間，即使在外部融資受阻的情形下，也力推HJT電池技術(shù)路線。在2021年年初致全體員工的一封信中，謝健表示：“HJT項(xiàng)目要按照推進(jìn)計(jì)劃全力推進(jìn)，力爭(zhēng)在今年實(shí)現(xiàn)既定的產(chǎn)能和出貨目標(biāo)”。
就在謝健離職前兩個(gè)月，東方日升董事、副總裁黃強(qiáng)辭職。黃強(qiáng)曾是東方日升重要技術(shù)負(fù)責(zé)人，也是HJT的倡導(dǎo)者和推動(dòng)者。
很快，林海峰重返東方日升董事會(huì)并被選舉為董事長(zhǎng)，隨之啟動(dòng)了一系列措施。短時(shí)間內(nèi)，東方日升“斷臂求生”，迅速以“低價(jià)”出售了包括斯威克控股權(quán)在內(nèi)的多項(xiàng)資產(chǎn)，并引來(lái)交易所關(guān)注和外界爭(zhēng)議。
按照自稱(chēng)“東方日升重要機(jī)構(gòu)投資者”羲和資產(chǎn)的看法:“東方日升估值一下子少了一百億”，并在其公眾號(hào)連續(xù)發(fā)布三次公開(kāi)聲明敦促東方日升團(tuán)隊(duì)糾錯(cuò)。
彼時(shí)斯威克在全球光伏膠膜市場(chǎng)排名第二，產(chǎn)品銷(xiāo)往全球20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
因此當(dāng)時(shí)雙方爭(zhēng)議還聚焦在斯威克值多少錢(qián)上面。
但資產(chǎn)出售只是權(quán)宜之計(jì)。如放眼整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)，羲和資產(chǎn)恐怕也會(huì)承認(rèn)，押注HJT才是東方日升做過(guò)最正確的戰(zhàn)略決策之一。
全球出貨量前十的光伏組件企業(yè)中，東方日升是唯一堅(jiān)定選擇HJT的。
這主要是因?yàn)?，TOPCon和PERC陣營(yíng)大局已定，而通威等大廠雖然喊HJT起勁，但真正落地產(chǎn)能的并不多，這給二線光伏企業(yè)帶來(lái)了一線生機(jī)。
HJT市場(chǎng)公認(rèn)的HJT龍頭，還有2020年成立、資歷尚淺的華晟新能源。而早在2019年，東方日升就開(kāi)啟了HJT項(xiàng)目。
或許在當(dāng)時(shí)的東方日升看來(lái)，HJT的效率天花板更高，但工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，值得長(zhǎng)期投資。未來(lái)結(jié)合鈣鈦礦技術(shù)，HJT電池轉(zhuǎn)換效率有望沖破34%。
2023年1月，東方日升通過(guò)定增募集資金凈額49.7億元，其中33億元用于5GW異質(zhì)結(jié)電池片項(xiàng)目和10GW高效太陽(yáng)能組件項(xiàng)目。
截至2023年底，東方日升HJT電池和組件產(chǎn)能分別將達(dá)9GW與16GW。HJT電池有寧海南濱基地的5GW與金壇二期基地的4GW等兩條產(chǎn)線，并且配套寧?；?0GW和金壇基地6GW兩個(gè)組件項(xiàng)目。
技術(shù)革新方面，東方日升的HJT伏曦組件連續(xù)刷新四次世界紀(jì)錄，功率達(dá)到741.456W，組件效率亦達(dá)到了23.9%。
據(jù)了解，在新產(chǎn)品的研究與開(kāi)發(fā)過(guò)程中，東方日升并非像其他所謂跨界光伏廠商，直接購(gòu)入設(shè)備、簡(jiǎn)單調(diào)試后再生產(chǎn)，而是一直注重自有專(zhuān)利完善。東方日升掌握了0BB（無(wú)主柵）電池技術(shù)、超薄硅片技術(shù)、以及低銀含金屬化材料技術(shù)等關(guān)鍵技術(shù)。
降本，是異質(zhì)結(jié)電池走向主流的關(guān)鍵，特別是非硅成本。非硅成本約占整個(gè)電池成本35%；銀漿又是非硅成本中的大頭，約占非硅成本中的35%，電池整體成本12%。
今年1月底，東方日升宣布，已將異質(zhì)結(jié)級(jí)組件的單瓦銀耗，降至7mg以下。這意味著，其HJT的銀耗直接從14mg/W水平下降了一半多。
這樣算下來(lái)，東方日升的非硅成本，大概可做到0.24元/W。這一成本不斷接近TOPCON成本水平0.23元/W，甚至是perc成本水平0.16元/W。
調(diào)研反饋也證實(shí)了這一點(diǎn)。據(jù)某私募基金經(jīng)理透露，HJT頭部的企業(yè)如安徽華晟、東方日升的單瓦成本上，已能與TOPCON匹敵。
最近幾個(gè)月，光伏組件價(jià)格已降至0.9元/W左右，跌破許多二三線企業(yè)的成本線。但東方日升的HJT組件可以盈利。
據(jù)東方日升異質(zhì)結(jié)事業(yè)部總經(jīng)理?xiàng)畈ㄋ裕@得益于一體化優(yōu)勢(shì)，特別是自研自產(chǎn)的HJT專(zhuān)用硅片。
特別是在海外市場(chǎng)，東方日升HJT組件的單瓦盈利約0.3元，是國(guó)內(nèi)組件單瓦盈利的10倍。
今年被業(yè)界公認(rèn)為N型TOPCON產(chǎn)能的大年。但由于組件價(jià)格過(guò)低，以及光伏企業(yè)融資被限制，以及HJT擴(kuò)產(chǎn)整體成本相對(duì)較高，HJT尚未形成規(guī)?；瘧B(tài)勢(shì)。
這其中，東方日升最有可能率先完成產(chǎn)業(yè)化爬坡之路。
去年三季度，東方日升HJT組件的出貨量還只是在400兆瓦上下。到了年底，HJT出貨量已攀升至1.5GW。調(diào)研反饋顯示，東方日升的HJT組件生產(chǎn)，已達(dá)到滿產(chǎn)滿銷(xiāo)的運(yùn)行狀態(tài)。
這在產(chǎn)能大幅過(guò)剩、光伏龍頭企業(yè)開(kāi)工率不足50%的產(chǎn)業(yè)調(diào)整期，顯得尤為突出。
預(yù)計(jì)2024年一季度，東方日升將出貨1GW -1.5GW，這一數(shù)字相當(dāng)于2023年全年的出貨量。隨著HJT產(chǎn)線逐步達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，東方日升所重點(diǎn)投入的HJT產(chǎn)品線，回報(bào)率也開(kāi)始爬升。
東方日升的另一優(yōu)勢(shì)，是在海外市場(chǎng)先行布局。
對(duì)于出口北美的光伏廠商而言，光伏組件產(chǎn)能需要在東南亞或美國(guó)本土建設(shè)，硅料則只有一個(gè)敏感地限制。前者，東方日升在馬來(lái)西亞的工廠持續(xù)向美國(guó)供應(yīng)組件；后者，東方日升在非敏感地內(nèi)蒙古擁有1.2萬(wàn)噸的硅料產(chǎn)能，“巧妙”避開(kāi)了美國(guó)對(duì)原產(chǎn)地的溯源限制。
2021年之前，來(lái)自海外收入一度占據(jù)東方日升總體超過(guò)了60%。
更有意思的事，可轉(zhuǎn)債融資失敗也成了塞翁失馬式的“收獲”。
因2020年預(yù)告業(yè)績(jī)大幅下滑，2021年初東方日升的可轉(zhuǎn)債融資計(jì)劃宣告中止。
“日升轉(zhuǎn)債”原計(jì)劃發(fā)行總額為人民33億元，將投資“年產(chǎn)2.5GW高效太陽(yáng)能電池與組件生產(chǎn)項(xiàng)目”、“年產(chǎn)5GW高效太陽(yáng)能電池組件生產(chǎn)項(xiàng)目（一期）”和“全球高效太陽(yáng)能電池組件創(chuàng)新中心項(xiàng)目”等擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。
再加上自籌資金，彼時(shí)建設(shè)2.5GW電池片和5GW組件合計(jì)要花掉49億元。對(duì)比東方日升之后2022年的定增，后者建設(shè)5GW電池片和10GW組件，產(chǎn)能擴(kuò)大一倍，只需74億，算下來(lái)便宜了25%。
2022年5月，東方日升申請(qǐng)定向增發(fā)建設(shè)HJT電池片和組件項(xiàng)目，并于2023年1月18日募集近50億元。
正是靠著這5GW電池片和10GW組件的產(chǎn)能，承接了當(dāng)前海外HJT需求的小幅放量。
目前，東方日升組件產(chǎn)能有45GW，包括24GW的PERC產(chǎn)能、6GW的Topcon組件產(chǎn)能以及15GW的HJT組件產(chǎn)能。
從結(jié)構(gòu)上看，東方日升的PERC產(chǎn)能仍然占比超過(guò)一半。在N型電池大趨勢(shì)的推動(dòng)下，P型產(chǎn)能正迅速被淘汰，這無(wú)疑給東方日升帶來(lái)了壓力。
但幸運(yùn)的是，東方日升總體PERC產(chǎn)能并不龐大，“船小好掉頭”。
更有意思的是，相較于隆基綠能、天合光能、晶科和晶澳四大組件廠的出貨規(guī)模，東方日升屬于二線。正因?yàn)橐?guī)模小、不太引人注意，在報(bào)關(guān)美國(guó)時(shí)，美方?jīng)]有像對(duì)待其他龍頭一樣，“過(guò)多關(guān)注”東方日升。
據(jù)券商估計(jì)，去年四季度1GW的出貨量中，約有700兆瓦運(yùn)往美國(guó)。盡管2023年?yáng)|方日升的HJT產(chǎn)能規(guī)模一般，但為東方日升貢獻(xiàn)了可觀的利潤(rùn)，預(yù)計(jì)盈利總額達(dá)到2億元。
券商預(yù)計(jì)，未來(lái)一年，如果東方日升能在美國(guó)順利出貨3GW的HJT組件，并假設(shè)單瓦利潤(rùn)維持在0.3元，則美國(guó)將為東方日升貢獻(xiàn)高達(dá)9億元的利潤(rùn)。
毫無(wú)疑問(wèn)，對(duì)于東方日升而言，美國(guó)是逆襲國(guó)內(nèi)光伏“龍頭”的關(guān)鍵戰(zhàn)場(chǎng)。
此外，東方日升在海外儲(chǔ)能市場(chǎng)的成績(jī)也頗有看點(diǎn)。
2018年3月，東方日升收購(gòu)雙一力（天津）新能源有限公司，開(kāi)始介入海外儲(chǔ)能項(xiàng)目，并于2021年拿到了美國(guó)大儲(chǔ)的UL認(rèn)證。
雙一力是面向美國(guó)大型地面電站做儲(chǔ)能的企業(yè)，其獨(dú)立開(kāi)發(fā)SM43K0FM2液冷電池模組和高壓直流儲(chǔ)能電池簇SR43K0FM2n系列產(chǎn)品，通過(guò)了電池測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)-UL9540A，是中國(guó)首家同時(shí)通過(guò)中美兩國(guó)相關(guān)測(cè)試的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商。
UL認(rèn)證是美國(guó)最具權(quán)威的非官方機(jī)構(gòu)，專(zhuān)注于安全試驗(yàn)和鑒定。通過(guò)UL認(rèn)證代表產(chǎn)品須經(jīng)過(guò)嚴(yán)苛的測(cè)試，符合UL制定的安全標(biāo)準(zhǔn)。雖然UL是自愿性認(rèn)證，但在美國(guó)和加拿大市場(chǎng)，帶有UL認(rèn)證標(biāo)志的產(chǎn)品在消費(fèi)者和客戶(hù)中享有廣泛認(rèn)可。
借助HJT技術(shù)和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，“千年二線”東方日升仍可稱(chēng)得上是目前具有結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)會(huì)的光伏企業(yè)，正是因?yàn)檠鹤⒒乇芰水?dāng)時(shí)的熱門(mén)賽道，規(guī)模適中、轉(zhuǎn)向容易、又面向美國(guó)這一高毛利市場(chǎng)等因素。
即便經(jīng)歷多次起落反復(fù)，只要抓住某一個(gè)關(guān)鍵發(fā)展契機(jī)，總能回到戰(zhàn)場(chǎng)，二線野百合也能等來(lái)又一次春天。
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2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
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6)購(gòu)買(mǎi)或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷(xiāo)；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶(hù)名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢(xún)；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶(hù)；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶(hù)舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶(hù)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶(hù)違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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