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記者丨馬永欣
見(jiàn)習(xí)生丨屠玲
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）
1月16日，中國(guó)最大的水果連鎖零售企業(yè)百果園集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“百果園”，02411.HK）遭遇投資者用腳投票，股價(jià)三天跌去了38%。
這一天，是百果園港股上市一周年之日，在此之前，公司提前官宣回購(gòu)計(jì)劃，仍未能阻止資本逃離。
此前，百果園發(fā)布10年戰(zhàn)略規(guī)劃，實(shí)際控制人余惠勇“畫(huà)”了一個(gè)千億營(yíng)收“大餅”，再提萬(wàn)家門店。據(jù)悉，萬(wàn)家門店計(jì)劃是百果園8年前提出的。
百果園從一家“賣水果”門店轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;賣模式”的企業(yè)。模式之下，賺錢難的加盟商，苦不堪言。
1月16日，是百果園上市一周年的喜慶之日，但對(duì)于公司的中小投資者而言，是“噩夢(mèng)”般的一天。
當(dāng)日早盤，百果園以5.90港元/股開(kāi)盤，低開(kāi)1.67%。開(kāi)盤后，股價(jià)快速下挫，盤中一度下探至3.91港元/股，最大跌幅為34.83%。全天交易結(jié)束，收?qǐng)?bào)4.180港元/股，跌幅達(dá)30.33%，當(dāng)日成交量1.08億港元。
股價(jià)為何大跌？在回應(yīng)媒體咨詢時(shí)，百果園稱，公司目前經(jīng)營(yíng)一切正常，股價(jià)波動(dòng)屬于資本市場(chǎng)的正?，F(xiàn)象。
1月17日、18日，百果園延續(xù)下跌模式，跌幅分別為9.57%、1.85%。3個(gè)交易日，股價(jià)累計(jì)跌去了38.17%，公司36.39億元市值灰飛煙滅。
對(duì)于百果園，大部分消費(fèi)者并不陌生，百果園的水果店開(kāi)遍大街小巷。
江西人余惠勇，1968年出生，畢業(yè)于江西農(nóng)業(yè)大學(xué)園藝系農(nóng)業(yè)蔬菜專業(yè)，畢業(yè)后進(jìn)入江西農(nóng)科院從事食用菌研究和開(kāi)發(fā)工作。2001年，余惠勇南下深圳，創(chuàng)立深圳百果園實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（即百果園）。在經(jīng)營(yíng)模式方面，余惠勇走了彎路，從加盟到自營(yíng)，又回到加盟。最終，依靠加盟模式，百果園取得了成功，在分散的中國(guó)水果市場(chǎng)蹚出了一條路。
百果園的上市之路也不乏曲折。早在2020年6月，百果園就曾籌劃在港交所主板掛牌上市。令人意外的是，5個(gè)月后，公司放棄港交所，改為沖擊A股市場(chǎng)，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌。2022年5月，公司再度改道，回頭沖擊港股市場(chǎng)。直到2023年1月16日，百果園才成功登陸港交所。
在港股上市首日，百果園的股價(jià)盤中最高達(dá)7.12港元/股，收?qǐng)?bào)6港元/股，此后在5-7港元之間徘徊。
在港股市場(chǎng)上市一周年，部分限售股解禁，股價(jià)大跌的并不少見(jiàn)。今年1月16日，樂(lè)華娛樂(lè)暴跌77.84%。
在上市周年前，百果園拋出回購(gòu)計(jì)劃。根據(jù)1月11日公告，百果園擬出資6.34億元回購(gòu)股份，回購(gòu)數(shù)量不超過(guò)1.18億股，回購(gòu)價(jià)不超過(guò)5.96港元/股。
提前推出的回購(gòu)計(jì)劃，未能對(duì)沖股票解禁而引發(fā)的資本出逃。
本次股價(jià)大跌前，百果園還發(fā)布了未來(lái)10年戰(zhàn)略規(guī)劃。
下一個(gè)10年，百果園的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)門店數(shù)量超萬(wàn)家，以百億營(yíng)收為起點(diǎn)，向千億目標(biāo)奮進(jìn)。并將探索大型店、微型店、機(jī)場(chǎng)店、商場(chǎng)店等多元店態(tài)，同時(shí)積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，品牌出海將首選東南亞。
這一“宏偉藍(lán)圖”發(fā)布于1月5日，正是2024年剛開(kāi)年。選擇此時(shí)發(fā)布戰(zhàn)略規(guī)劃，百果園的急迫心情暴露無(wú)遺。
2019年 ，營(yíng)業(yè)收入為89.77億元。2021年、2022年，百果園實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.92億元、113.14億元，同比增長(zhǎng)16.21%、9.93%。2022年較2019年增長(zhǎng)26.03%，三年累計(jì)增長(zhǎng)不到30%。
在市場(chǎng)人士看來(lái)，千億營(yíng)收，是余惠勇“畫(huà)”的一個(gè)漂亮的“大餅”。這或許是投資者不買賬、股價(jià)大跌的重要原因之一。
投資者對(duì)于百果園不再信任。
有消息稱，百果園開(kāi)到100家線下門店時(shí)還在虧錢。因此，百果園積極尋求在全國(guó)范圍內(nèi)擴(kuò)張，2015年5月，公司門店數(shù)量突破1000家。
這一年，百果園引起了資本注意，并蜂擁入股，公司累計(jì)完成8次融資。
2015年，天圖資本、廣發(fā)信德、前?；ヅd合計(jì)出資4億元參與A輪融資。當(dāng)年12月，公司獲得前海母基金等A+輪融資。2017年1月，公司獲得中金前海發(fā)展基金、招商局資本的戰(zhàn)略融資。2018年1月，公司獲得深創(chuàng)投、基石資本等15億元B輪融資。當(dāng)年7月，公司獲得中金祺智投資的股權(quán)融資，以及自貿(mào)區(qū)基金、阿特列斯資本和中信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的戰(zhàn)略融資。2020年3月，公司獲得先驅(qū)投資的股權(quán)融資。
此外，廣州越秀、紅土股權(quán)等多家VC/PE躋身股東行列。這些VC/PE等合計(jì)持股比例超過(guò)40%。
A輪融資后，余惠勇口出豪言：“5年后，百果園門店數(shù)量達(dá)到1萬(wàn)家，年銷售規(guī)模做到400億元。”
2021年底，百果園線下門店5351家，分布在22個(gè)省市超過(guò)130個(gè)城市。到2023年6月底，門店數(shù)量為5958家。超期兩年半，門店數(shù)量仍距萬(wàn)店有很大差距。
在2023年的中期業(yè)績(jī)會(huì)上，余惠勇重提“萬(wàn)店計(jì)劃”，目標(biāo)達(dá)成時(shí)間為2027年，百果園還有一個(gè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)——到2042年開(kāi)店3萬(wàn)家。
截至到2023年6月底，百果園在全國(guó)有5958家水果店，其中，加盟門店為5945家，自營(yíng)門店僅有13家，較上年同期減少了3家，百果園高度依賴加盟模式。
在行業(yè)人士看來(lái)，百果園已經(jīng)完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，公司并不是一家真正意義上的水果連鎖零售企業(yè)，而是一家販賣模式的企業(yè)。
2019年至2022年，百果園實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）分別為2.49億元、0.49億元、2.30億元、3.23億元，2023年1-6月為2.61億元。除了2020年凈利潤(rùn)大幅下降外，其余年度總體上呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。
那么，百果園的收入和利潤(rùn)來(lái)自哪里呢？
百果園的擴(kuò)張依靠加盟商，但與其他靠收取加盟費(fèi)盈利的企業(yè)不同，公司主要收入來(lái)源是向加盟商銷售水果等產(chǎn)品，還有收取的特許權(quán)使用費(fèi)及特許經(jīng)營(yíng)收入。2021年及2022年，這些業(yè)務(wù)為其貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比均高達(dá)98.6%，其中前者的營(yíng)收占比約97%?？梢钥闯觯用碎T店的數(shù)量，決定了其收入規(guī)模，進(jìn)而影響利潤(rùn)。
2021年、2022年，百果園的毛利率分別為11.24%、11.62%，凈利率為2.15%、2.71%。
在終端市場(chǎng)，百果園給消費(fèi)者的印象是，水果確實(shí)好吃，但也確實(shí)很貴。從百果園的毛利率、凈利率來(lái)看，盈利能力并不高。
與此同時(shí)，百果園的加盟商日子越來(lái)越不好過(guò)了，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。
華中地區(qū)一小區(qū)有三個(gè)進(jìn)出口，開(kāi)有兩家百果園水果店，門店開(kāi)了近10年。一家門店的店員稱，顧客都喊貴，生意很難做。該門店一名會(huì)員稱，5年前充值2000元，至今還有780元未使用。這些年來(lái)，消費(fèi)者大多選擇網(wǎng)購(gòu)水果，既便宜又好吃。
北京地區(qū)一加盟商表示，前些年生意還可以，這兩年消費(fèi)者的購(gòu)物習(xí)慣變了，門店很難賺到錢，甚至虧損。“所有產(chǎn)品都由集團(tuán)統(tǒng)一供貨，賣不掉壓貨了也不能拒絕供貨，都是由加盟商自行承擔(dān)。要么便宜賣，要么爛了扔掉，加盟商承擔(dān)了不小的損失。”這名加盟商說(shuō)。
不少加盟商稱加盟百果園后并不賺錢，因門店無(wú)法盈利，甚至虧本，也無(wú)法轉(zhuǎn)店。
街頭水果店、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、生鮮電商等渠道商的崛起，讓水果行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。2021年及2022年上半年，百果園新增門店數(shù)量分別為865家、431家，關(guān)店數(shù)量則分別為379家、230家。
百果園的單店收入在下降，公司在一線城市的單店年均收入已經(jīng)從2019年的305.6萬(wàn)元，下降至2021年的269.7萬(wàn)元，2022年上半年僅為147.3萬(wàn)元。2022年上半年，百果園加盟門店單店產(chǎn)品銷售收入為84.69萬(wàn)元，2023年上半年降為79.60萬(wàn)元。
加盟商的日子不好過(guò)，百果園的好日子會(huì)長(zhǎng)久嗎？
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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