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來(lái)源|首席商業(yè)評(píng)論
2024年1月16日，微軟股價(jià)收盤390美元，市值2.9萬(wàn)億美元，而蘋(píng)果公司當(dāng)天收盤184美元，市值2.84萬(wàn)億美元，微軟公司超過(guò)蘋(píng)果公司，成為全球市值最高的上市公司。
實(shí)際上在美東時(shí)間1月12日，微軟市值就已經(jīng)微弱地超過(guò)了蘋(píng)果，而這也不是近10年第一次超越蘋(píng)果。
作為科技巨頭，蘋(píng)果和微軟這兩家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)并不直接競(jìng)爭(zhēng)，但爭(zhēng)奪“美股一哥”的斗爭(zhēng)一直沒(méi)有停止。蘋(píng)果市值首次在2011年受到科技潮和iPhone等明星產(chǎn)品的助推，超過(guò)美國(guó)最大的石油公司?？松梨?，成為全球市值最高的上市公司。
自那以后，蘋(píng)果市值一直處于領(lǐng)跑位置，但也有過(guò)被微軟短暫超越的時(shí)候。2018年，微軟云計(jì)算業(yè)務(wù)開(kāi)始蓬勃發(fā)展，首次實(shí)現(xiàn)了這一突破。2021年，微軟市值再次短暫地超越蘋(píng)果。
所以，蘋(píng)果和微軟兩家公司的市值競(jìng)爭(zhēng)恐怕還得要膠著一陣子，但兩家巨頭你追我趕的氣勢(shì)著實(shí)讓資本市場(chǎng)和科技市場(chǎng)多了很多看點(diǎn)。
微軟為何能超越蘋(píng)果？
首先就是微軟找到的第三春：人工智能領(lǐng)域的成功。
這個(gè)從股價(jià)走勢(shì)圖上也能感覺(jué)到，從2022年11月ChatGPT3.5橫空出圈后，微軟的股價(jià)一路上揚(yáng)一直到現(xiàn)在。
微軟在人工智能領(lǐng)域，特別是在OpenAI上的投資取得顯著進(jìn)展和市場(chǎng)認(rèn)可，這是推動(dòng)了其股價(jià)的上漲的關(guān)鍵因素。AI技術(shù)不僅影響到其核心業(yè)務(wù)如Windows、Office等產(chǎn)品的智能化升級(jí)，而且在云計(jì)算服務(wù)Azure中也發(fā)揮著關(guān)鍵作用，使得微軟能夠?yàn)槠髽I(yè)提供先進(jìn)的AI解決方案和服務(wù)。
最近Copilot也已經(jīng)上線了，并且開(kāi)始了收費(fèi)，AI在生產(chǎn)力領(lǐng)域的賦能作用正在被微軟利用變現(xiàn)，這讓微軟未來(lái)想象力的空間更大。
其次，微軟的第二春：云服務(wù)也增長(zhǎng)強(qiáng)勁：微軟Azure云計(jì)算平臺(tái)的發(fā)展勢(shì)頭迅猛，與亞馬遜AWS競(jìng)爭(zhēng)激烈，并且市場(chǎng)份額不斷攀升。隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，越來(lái)越多的企業(yè)選擇使用Azure進(jìn)行云端部署和服務(wù)，為微軟帶來(lái)了持續(xù)穩(wěn)定的收入增長(zhǎng)。
從微軟收入分布來(lái)看，云業(yè)務(wù)占到40%+，已經(jīng)挑起了大梁。
此外，微軟起家的軟件服務(wù)業(yè)務(wù)也沒(méi)掉，還繼續(xù)貢獻(xiàn)著重要的力量。微軟在游戲娛樂(lè)（Xbox）、生產(chǎn)力工具（Microsoft 365）、操作系統(tǒng)（Windows）以及新興技術(shù)（混合現(xiàn)實(shí)設(shè)備HoloLens等）等領(lǐng)域都有穩(wěn)健的表現(xiàn)，多元化的業(yè)務(wù)組合有助于分散風(fēng)險(xiǎn)并創(chuàng)造更多增長(zhǎng)點(diǎn)。
微軟目前整體的業(yè)務(wù)可以說(shuō)滿足了資本市場(chǎng)完美的想象，既有原有的軟件現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，又有明星業(yè)務(wù)-人工智能加持的云業(yè)務(wù)，還有問(wèn)號(hào)業(yè)務(wù)-OPENAI的投資以及HoloLens等。這樣的結(jié)構(gòu)給公司提供了穩(wěn)定的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，同時(shí)又保持了對(duì)未來(lái)空間的想象，增強(qiáng)了投資者信心。
最新的23-24財(cái)年Q1財(cái)報(bào)顯示，微軟總營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)：與上年同期相比，總營(yíng)收增長(zhǎng)了12.76%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了26.97%。凈利潤(rùn)率為39.44%，比上年同期提高了12.59%。這表明微軟的盈利能力有所增強(qiáng)，并通過(guò)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)成本、提高運(yùn)營(yíng)效率等方式提升了盈利能力。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為305.83億美元，比上年同期增長(zhǎng)了31.83%。這表明微軟公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較為充足，能夠支持公司的日常運(yùn)營(yíng)和擴(kuò)張。
其他關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)ROE、ROA、每股收益、每股凈資產(chǎn)、毛利率等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)都保持穩(wěn)定或有所增長(zhǎng)。這表明微軟公司的整體財(cái)務(wù)狀況較為穩(wěn)健，并且公司的經(jīng)營(yíng)策略也符合其長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。
因此，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，微軟市值保持高位也屬于正常。雖然散戶資金在換手，但主力資金也在支撐著微軟的股價(jià)。
而且微軟CEO納德拉在去年的ChatGPT宮斗中非常妥善的解決了大部分問(wèn)題，避免了公司的崩盤，管理能力和公關(guān)能力讓人刮目相看，加上繼續(xù)有ChatGPT在手，其底牌還有點(diǎn)深不可測(cè)的可能性，因此我依然是看好微軟的基本面的，股價(jià)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)應(yīng)該有更加堅(jiān)實(shí)的底部。
蘋(píng)果為何會(huì)疲軟
如果說(shuō)蘋(píng)果已經(jīng)衰退恐怕很多人會(huì)不服，事實(shí)上蘋(píng)果確實(shí)還是在領(lǐng)先地位，只不過(guò)沒(méi)有遙遙領(lǐng)先了，市值王座換換手對(duì)蘋(píng)果來(lái)說(shuō)也未必是壞事，至少讓蘋(píng)果管理團(tuán)隊(duì)對(duì)自己的情況有更多謹(jǐn)慎的審視。
同時(shí)期，蘋(píng)果可能受到產(chǎn)品周期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、供應(yīng)鏈問(wèn)題等多因素的影響，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)的增長(zhǎng)預(yù)期相對(duì)保守，從而影響了其市值表現(xiàn)。
iPhone15發(fā)布后，整體銷量依然不錯(cuò)，2023年全球智能手機(jī)市場(chǎng)排名出爐，蘋(píng)果首次問(wèn)鼎第一寶座，而這也是三星時(shí)隔13年后首次失去榜首的位置。但似乎也并不能提供太多利好，因?yàn)槭菍?duì)手三星把中高端市場(chǎng)作為重點(diǎn)以確保盈利，而中低端市場(chǎng)的份額就逐步被其他品牌蠶食，導(dǎo)致出貨量下滑，從而間接把蘋(píng)果送上了第一的位置。
在資本市場(chǎng)看來(lái)，iPhone內(nèi)生驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)很有限，這是對(duì)蘋(píng)果股價(jià)最大的利空。
原因在哪里？我認(rèn)為有兩個(gè)。
第一個(gè)原因在中國(guó)市場(chǎng)，蘋(píng)果的高端手機(jī)市場(chǎng)被華為沖擊，特別是華為Mate60發(fā)布后，雖然海外市場(chǎng)華為手機(jī)被迫讓給蘋(píng)果，但在中國(guó)主場(chǎng)，蘋(píng)果的份額在被華為、小米，OV等本土優(yōu)秀品牌不斷沖擊，加上iPhone15確實(shí)也并無(wú)太多亮點(diǎn)，而智能手機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也已經(jīng)紅海，蘋(píng)果手機(jī)再無(wú)新的突破，未來(lái)在中國(guó)市場(chǎng)的天花板已經(jīng)看得到了。據(jù)路透社消息，投行杰富瑞（Jefferies）分析師報(bào)告稱，2024年首周的iPhone在中國(guó)銷量下降30%，這個(gè)數(shù)字今年或面臨兩位數(shù)的下滑。
而蘋(píng)果對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的依賴要比微軟來(lái)的高，且iPhone的業(yè)務(wù)已經(jīng)占到總營(yíng)收的一半以上，加上app store相關(guān)業(yè)務(wù)，達(dá)到了接近75%的營(yíng)業(yè)收入。而iPhone的市場(chǎng)占有率也會(huì)影響app store的收入，所以iPhone的銷量和利潤(rùn)率對(duì)蘋(píng)果股價(jià)幾乎有著決定性作用。
而iPhone15經(jīng)歷發(fā)布后的一波熱潮后，似乎并沒(méi)有展示出非常強(qiáng)勁的后勁。蘋(píng)果公司因此展開(kāi)了新一輪的促銷活動(dòng)，以提振銷量。1月17日零點(diǎn)起，天貓Apple Store官方旗艦店中的手機(jī)、電腦、平板、手表、耳機(jī)以及Apple Pencil等全線Apple產(chǎn)品官方直降，達(dá)到蘋(píng)果官方渠道的全網(wǎng)底價(jià)。在1月17日晚8點(diǎn)-31日期間，天貓Apple Store旗艦店iPhone 15全系列券后優(yōu)惠1000元，到手4999元起，比蘋(píng)果官網(wǎng)便宜500元。
促銷的效果可以持續(xù)關(guān)注，不過(guò)必定會(huì)降低利潤(rùn)率，降價(jià)換量保持市場(chǎng)份額第一當(dāng)然是不錯(cuò)的競(jìng)爭(zhēng)策略，但蘋(píng)果也要承受股價(jià)上的壓力，為新業(yè)務(wù)突圍創(chuàng)造更多的時(shí)間。
2024年第一周內(nèi)，巴克萊銀行（Barclays）和投行Piper Sandler先后下調(diào)蘋(píng)果股票的評(píng)級(jí)，認(rèn)為蘋(píng)果手機(jī)銷量增速已見(jiàn)頂，擔(dān)心其2024年上半年的手機(jī)庫(kù)存過(guò)高。投資機(jī)構(gòu)Redburn Atlantic也將蘋(píng)果的股票評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“中性”。
成熟業(yè)務(wù)讓資本市場(chǎng)看到了天花板，那么新業(yè)務(wù)呢？
我想說(shuō)的第二個(gè)原因就是蘋(píng)果的新產(chǎn)品銷量還是未知數(shù)，新的業(yè)務(wù)場(chǎng)景或技術(shù)并無(wú)重大突破。
首先是蘋(píng)果的下一代硬件，首款混合現(xiàn)實(shí)頭戴顯示設(shè)備Vision Pro將于2月2日開(kāi)始發(fā)售，蘋(píng)果也推出了Vision Pro應(yīng)用商店。盡管這款產(chǎn)品在蘋(píng)果公司內(nèi)部被認(rèn)為是“堪比iPhone的劃時(shí)代變革”。然而瑞銀1月7日發(fā)布的一份報(bào)告估計(jì)，Vision Pro的銷售對(duì)蘋(píng)果2024年的每股收益貢獻(xiàn)“相對(duì)微不足道”。
其次就是蘋(píng)果目前對(duì)于AI技術(shù)的投入和競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)其他幾家科技公司來(lái)說(shuō)是落后的，不僅相比微軟，相比特斯拉來(lái)說(shuō)也是，甚至相比很多中國(guó)的科技公司來(lái)說(shuō)也是。
有朋友可能會(huì)問(wèn)，和特斯拉有什么競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系？
當(dāng)手機(jī)硬件卷到頂，都能做折疊屏，蔡司鏡頭，5G芯片的時(shí)候，智能體驗(yàn)成為了手機(jī)，乃至電子消費(fèi)品權(quán)重更高的決定因素，而如今智能體驗(yàn)則是和AI技術(shù)高度綁定。
這和智能電車市場(chǎng)異曲同工，當(dāng)智能電車“三電”技術(shù)都比較成熟后，比拼的就是智能駕駛。
“AI+”的概念將在未來(lái)繼續(xù)拓展人們的想象。在CES2024大會(huì)上，生成式AI已然成為PC、汽車、家電等各種電子消費(fèi)品的交匯點(diǎn)。近期，微軟計(jì)劃更改Windows鍵盤布局，新增Copilot按鍵來(lái)喚醒AI助手，這一按鍵已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)在CES2024其合作商的AI PC新品上。我們首席商業(yè)評(píng)論上次也發(fā)布了關(guān)于AI PC的一些預(yù)測(cè)，有興趣的朋友們可以點(diǎn)擊“AI PC”去看看。
AI未來(lái)將成為連接PC，手機(jī)，手表，甚至電車的應(yīng)用邏輯和底層技術(shù)，而蘋(píng)果并不是不知道，Siri很早就有，只是體驗(yàn)確實(shí)一般。
因此，至少這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上看，蘋(píng)果公司在“AI+”上已經(jīng)落后了。光靠app store，Siri和car play，已經(jīng)無(wú)法滿足新一代產(chǎn)品的發(fā)展需求和想象空間。
因此，蘋(píng)果公司在資本市場(chǎng)看來(lái)逐步淪為一家穩(wěn)定成熟的消費(fèi)品企業(yè)，失去了科技光環(huán)的加持，在資本市場(chǎng)看來(lái)就不那么“性感”了，市值自然會(huì)下來(lái)。
而接下來(lái)就看蘋(píng)果如何解題了，是否會(huì)和Vision Pro、未來(lái)的電車車機(jī)結(jié)合，這個(gè)拭目以待了。
最后
在萬(wàn)物即可AI的時(shí)代，硬件派將會(huì)繼續(xù)探索與人類智能交互的新硬件，不僅包括Vision Pro，還包括我們最近視頻號(hào)上發(fā)布過(guò)的AI Pin，而軟件派將會(huì)跟隨或重注AI應(yīng)用和算法。也怪不得馬斯克在特斯拉銷量被比亞迪超過(guò)后說(shuō)，特斯拉是一家科技公司，是一家AI企業(yè)，并不只是一家車企。
蘋(píng)果是否能靠Vision Pro翻盤？微軟能否持續(xù)靠AI獲得更多收入？值得關(guān)注！
那么大家會(huì)更看好哪家公司呢？歡迎留言區(qū)討論！
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7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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