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中期財報解讀:植物奶競爭下半場,維他奶還能做回豆奶一哥嗎?
2023-11-30 16:21:19

來源 | 港股研究社

維他奶雖然起源于中國香港,但卻是不少內地人的兒時回憶。

這與維他奶的業(yè)務布局側重點有關,中國內地一直是維他奶最重要的市場。11月21日,維他奶公布了截至2023年9月30日止6個月的2024財年中期業(yè)績。財報顯示,維他奶業(yè)務構成中,中國內地的業(yè)務占比仍舊最大,達58%。

對比去年同期來看,公司中國內地業(yè)務的占比下降了3%。然而公司依舊對這一業(yè)務寄予厚望。公司表示,展望下半財年,維他奶形容中國內地市場仍為主要增長動力,對植物奶和即飲茶市場潛力“充滿信心”。

那么,維他奶的底氣究竟足不足?

內地業(yè)務增長失速,維他奶急了?

中國內地作為維他奶營收占比最大的市場,其業(yè)績變化對于公司發(fā)展產生著重要影響。

利潤方面,報告期內,維他奶在中國內地的經營溢利為1.895億港元,以人民幣匯率算增長44%(以港幣計算:36%),經營溢利率為10%。對于維他奶盈利水平的提升具有顯著帶動作用。財報顯示,公司股權持有人應占溢利為1.63億港元,同比增加15%;毛利率由去年同期的47.7%上升至50.5%,中期每股派息1.4港仙,按年升近8%。

而在營收方面,財報顯示,維他奶期內收入為33.91億港元,同比下降7%,若以固定匯率算降幅為3%。對此,公司表示,收入減少主要由于中國內地客戶預期2022年10月價格上漲,而提早在2022年9月下達訂單,導致比較基數(shù)較高。

中期財報解讀:植物奶競爭下半場,維他奶還能做回豆奶一哥嗎?

可以看到,報告期內,維他奶在中國內地錄得收入17.98億元人民幣,同比下降6%,若以港幣計算則下滑11%。其他業(yè)務由于營收規(guī)模不大,對于維他奶整體收入提升,難以形成強大拉動作用。

財報顯示,占比第二大的香港業(yè)務(包括香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)及出口)持續(xù)穩(wěn)定增長,中期收入為11.21億港元,同比增加4%;占比僅7%的澳洲和新西蘭業(yè)務收入為2.55億港元,以港幣計算下滑16%(以當?shù)刎泿庞嬎銣p少10%);占比僅2%的新加坡業(yè)務收入5282萬港元,以港幣算增加4%(以當?shù)刎泿潘阍黾?%)。

中期財報解讀:植物奶競爭下半場,維他奶還能做回豆奶一哥嗎?

為了改變內地業(yè)務失速的現(xiàn)狀,維他奶的管理層也經歷了兩次變動。

2021年底,董事長羅友禮曾邀請?zhí)K強擔任首席營運總監(jiān)兼中國內地業(yè)務行政總裁,并對其寄予厚望。據(jù)悉,蘇強在快消行業(yè)深耕25年,曾先后在徐福記、瑪氏、螞蟻金服和百事等擔任高管。但在今年4月,蘇強請辭。截至目前,維他奶尚沒有明確直接負責內地業(yè)務的新人選。

而在本次中期業(yè)績披露當天,公司宣布羅友禮之女羅其美被委任為副董事長,未來羅其美或將為公司第三代接班人。市場對于羅其美上任后能否扭轉公司內地業(yè)務的業(yè)績表現(xiàn),充滿了期待。

不過,當前植物奶市場的競爭已經愈發(fā)激烈,這種情況下,維他奶如何重拾內地業(yè)務的高增長?

植物奶市場擁擠不堪 ,維他奶如何搶贏分羹者?

眾所周知,維他奶是即飲豆奶市場的領導者品牌,據(jù)東興證券研報,憑借豆奶這一品類,維他奶在內地市場的市占率曾達40%。

能實現(xiàn)這樣的規(guī)模,離不開行業(yè)前景的確廣闊。即飲豆奶屬于植物基蛋白奶細分領域,據(jù)前瞻研究院報告,由于契合了消費者的健康需求,未來幾年我國植物奶行業(yè)年均增速有望保持在20%以上,預計2025年市場規(guī)模超過千億。

由于在豆奶市場起步早,維他奶搶占了先機。2015年之前,維他奶的競爭對手們,維維股份專注于茶、酒、房地產等多元化業(yè)務;達利食品專注于餅干、面包業(yè)務;伊利、蒙牛的重心則在常溫奶領域。而彼時,維他奶看到消費需求的變化,并讓“即飲豆奶”概念持續(xù)深入人心,因此占據(jù)了一席之地

但維他奶取得成功后不久,隨著我國食品工業(yè)轉型升級,不少食品行業(yè)的巨頭也紛紛進軍豆奶賽道。

一方面,達利食品、蒙牛、伊利、統(tǒng)一和維維等傳統(tǒng)企業(yè)持續(xù)加碼,豆本豆、SILK美式豆奶、植選、誠實豆等即飲產品陸續(xù)面世,攜渠道和資金優(yōu)勢,實現(xiàn)快速占位;另一方面,oatoat、光合博士、oatly、植物標簽、每日盒子等新興植物奶品牌陸續(xù)得到資本市場的扶持,不斷獲得融資,使得維他奶的豆奶市場空間再一次被擠占。

即飲豆奶產品的護城河較低,多方爭搶之下,維他奶如今的市占率已被達利的豆本豆反超,目前位居第二。據(jù)華經產業(yè)研究院統(tǒng)計,目前豆本豆、維他奶、唯怡等豆奶品牌市場占比分別為20.7%、16.9%、10.4%。

此外,天眼查數(shù)據(jù)顯示,截至目前,我國有5000+家植物奶相關企業(yè)??梢?,植物奶賽道早已擁擠不堪。內卷之下,失去頭把交椅的維他奶,其在中國內地業(yè)務的營收下降便也成了意料之中的事。

財報顯示,維他奶在中國內地市場的中期收入,自2022財年開始,就一直呈現(xiàn)下降趨勢。數(shù)據(jù)顯示,2022-2024財年中期,公司中國內地收入分別為22.30億港元、22.16億港元、19.62億港元,占比分別為61.88%、60.84%、57.86%。

為了持續(xù)保持競爭優(yōu)勢,維他奶不僅曾嘗試不斷推出在產品定位上更加具有差異化的新品,以求破局。例如,維他奶曾推出高端豆奶產品“多營”植物奶系列、咖啡大師茶藝大師系列和澳洲原裝進口植物奶系列等。

而且還通過價格調整和營銷活動來緩解業(yè)績壓力。此前,維他奶曾表示:“我們已在部分市場調高價格,將繼續(xù)選擇性提價,并采取嚴格的內部成本控制措施以保障利潤率。”反饋到財報結果上,數(shù)據(jù)顯示,公司中期毛利為港幣17億1千2百萬元(2022/2023 財政年度上半年:港幣17億3千8百萬元),毛利率上升至50.5%。

總之,如今的植物奶賽道不比從前,不僅品牌愈來愈多,而且產品口味同質化也愈加嚴重,維他奶未來面臨的市場壓力只會越來越大。目前,市占率有所下降的維他奶為了鞏固現(xiàn)有的市場地位,已經開始在產品口味多元化上加緊布局,從業(yè)績表現(xiàn)來看,其實產生了一定作用,不過要想探尋到更大增量,可能要做的還有很多。

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