來(lái)源|征探財(cái)經(jīng)

“面臨新一輪的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，我們要堅(jiān)定品類(lèi)自信，保持戰(zhàn)略定力，既要立足企業(yè)自身看濃香品類(lèi)，更要跳出企業(yè)自身看濃香品類(lèi)，不內(nèi)卷、不內(nèi)戰(zhàn)、不內(nèi)耗……”在日前舉行的中國(guó)濃香名酒高質(zhì)量發(fā)展論壇上，五糧液集團(tuán)（股份）公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)曾從欽如是說(shuō)。

作為白酒行業(yè)多年的“二哥”，五糧液在白酒行業(yè)具有重量級(jí)的地位。而曾從欽在這場(chǎng)論壇上的發(fā)言也可以透露出白酒行業(yè)的一個(gè)殘酷事實(shí)：當(dāng)前白酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，濃香型白酒不僅面臨著以醬香、清香等為代表的其他香型競(jìng)爭(zhēng)，也面對(duì)著濃香陣營(yíng)內(nèi)部的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

體現(xiàn)在數(shù)據(jù)方面，2022年全國(guó)釀酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量5427.5萬(wàn)千升，同比微增0.8%。

存量環(huán)境的擠壓對(duì)于白酒企業(yè)的影響可想而知。就連白酒行業(yè)龍頭貴州茅臺(tái)都通過(guò)跨界巧克力、咖啡、冰淇淋等行業(yè)吸引年輕人的目光。除了“表面功夫”，茅臺(tái)早就通過(guò)投資等方式形成了一條涉足證券、保險(xiǎn)、銀行、文化旅游、房地產(chǎn)、生態(tài)農(nóng)業(yè)等上下游產(chǎn)業(yè)鏈的多產(chǎn)業(yè)布局企業(yè)。

在這一背景下，五糧液自然也不甘落后。就在不久前，五糧液集團(tuán)又開(kāi)始了新的投資布局。

前段時(shí)間，一家名叫宜賓春之秀股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）的公司成立了。工商資料顯示，這家位于四川省宜賓市的企業(yè)以從事資本市場(chǎng)服務(wù)為主，企業(yè)注冊(cè)資本3億元，在四川省超過(guò)了85%的同行。

有意思的是，征探君注意到，在這家多達(dá)21位合伙人的企業(yè)中，出現(xiàn)了宜賓五糧液基金管理有限公司的身影（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“五糧液基金”）。而五糧液基金正是五糧液集團(tuán)旗下控制的基金公司。

工商資料顯示，這家基金公司成立于2017年，目前，這個(gè)基金公司共對(duì)外投資了8家公司，涉及供應(yīng)鏈管理，酒、飲料和精致茶制造業(yè)等行業(yè)。

這給外界傳達(dá)的信號(hào)是：五糧液集團(tuán)也下場(chǎng)搞投資了。

不過(guò)，五糧液集團(tuán)搞投資可不是從現(xiàn)在開(kāi)始的。官網(wǎng)顯示，五糧液集團(tuán)是一家以酒業(yè)為核心，涉及現(xiàn)代制造、現(xiàn)代包裝、現(xiàn)代物流、金融投資、健康產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的特大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)。在五糧液集團(tuán)對(duì)自身的定位中，金融投資就是重要的一個(gè)部分。

今年8月18日，五糧液集團(tuán)與石油界的“大哥”中石油聯(lián)合成立了四川中新綠色能源有限責(zé)任公司，主要從事燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)，企業(yè)注冊(cè)資本9100萬(wàn)元。這家公司由五糧液集團(tuán)旗下的能源公司持股51%，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)旗下的股份有限公司持股49%。

在公司的經(jīng)營(yíng)范圍中，除了常規(guī)的成品油批發(fā)、倉(cāng)儲(chǔ)，石油制品銷(xiāo)售，充電樁銷(xiāo)售等，還出現(xiàn)了“站用加氫及儲(chǔ)氫設(shè)備銷(xiāo)售”“光伏發(fā)電租賃設(shè)備”等，被看作是五糧液集團(tuán)“殺入”新能源領(lǐng)域的重要標(biāo)志。

事實(shí)上，今年以來(lái)，五糧液集團(tuán)在新能源領(lǐng)域就動(dòng)作頻頻。今年4月18日，四川五糧液新能源投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“五糧液新能源”）成立，注冊(cè)資本為10億元，由五糧液集團(tuán)100%控股，曾從欽任董事長(zhǎng)。

此外，今年6月19日，四川和光同程光伏科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“和光同程”）發(fā)生工商變更，新增股東為五糧液新能源。截至目前，五糧液新能源的股權(quán)占比為10%。

值得一提的是，和光同程的董事長(zhǎng)為謝毅，其曾擔(dān)任通威股份有限公司董事長(zhǎng)。

根據(jù)宜賓廣播電視臺(tái)的報(bào)道，今年9月28日，和光同程一期項(xiàng)目首片太陽(yáng)能電池片正式下線(xiàn)。和光同程年產(chǎn)32GW高效晶硅太陽(yáng)能電池片建設(shè)項(xiàng)目占地926畝，總投資150億元，分兩期分別建設(shè)年產(chǎn)16GW高效晶硅太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)基地。

當(dāng)然，五糧液集團(tuán)對(duì)于新能源的偏愛(ài)離不開(kāi)當(dāng)?shù)卣w的營(yíng)商環(huán)境。公開(kāi)資料顯示，近年來(lái)宜賓積極推進(jìn)生態(tài)優(yōu)先、綠色低碳的發(fā)展之路，加快打造世界級(jí)優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)業(yè)、全球一流動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)、國(guó)家級(jí)光伏產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)四大集群。光伏產(chǎn)業(yè)從無(wú)到有，預(yù)計(jì)今年光伏產(chǎn)業(yè)將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值350億元。

這一行業(yè)背景下，作為宜賓市龍頭企業(yè)的五糧液集團(tuán)，在新能源領(lǐng)域的押注也就不足為奇了。只不過(guò)，作為傳統(tǒng)白酒企業(yè)，五糧液集團(tuán)在新能源領(lǐng)域的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)可能相對(duì)還比較有限。當(dāng)前，新能源領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，五糧液集團(tuán)這次跨界究竟能否取得成功，還需要時(shí)間來(lái)觀察。

盡管跨界投資玩得不亦樂(lè)乎，但值得一提的是，五糧液的跨界嘗試基本上都是集團(tuán)在做。工商資料顯示，目前上市公司宜賓五糧液股份有限公司（000858.SZ，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“五糧液股份”）主要從事的還是白酒生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

上市公司對(duì)外的投資布局也很集中。目前來(lái)看，五糧液股份投資的企業(yè)版圖主要涉及玻璃品制造，酒、飲料和精致茶制造，包裝材料，橡膠及塑料制品，印刷業(yè)，酒類(lèi)銷(xiāo)售，批發(fā)業(yè)等等以酒類(lèi)生產(chǎn)、包裝、銷(xiāo)售為一體的產(chǎn)業(yè)鏈條。

不過(guò)，近年來(lái)五糧液股份的發(fā)展情況并不十分樂(lè)觀——今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入為455.06億元，同比增加10.39%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為169.41億元，同比增長(zhǎng)了12.12%。

盡管營(yíng)收、凈利潤(rùn)的增速仍舊保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，這屬實(shí)是公司發(fā)展多年來(lái)的一個(gè)低點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年-2022年，五糧液股份扣非后凈利潤(rùn)的增速分別為43.4%、38.96%、29.91%、14.87%、16.67%、14.3%。

盡管要求頭部白酒企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)高速增長(zhǎng)并不現(xiàn)實(shí)，但持續(xù)下滑的利潤(rùn)增速還是反映出了目前企業(yè)發(fā)展中所遇到的種種困境。

五糧液股份也坦言目前公司發(fā)展中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)：第一，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨不確定性和復(fù)雜性。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難和挑戰(zhàn)，主要是內(nèi)需不足，一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。第二，消費(fèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期。雖然宏觀經(jīng)濟(jì)總體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過(guò)程呈波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)，消費(fèi)“溫而不暖”。第三，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪調(diào)整周期，已經(jīng)由增量發(fā)展時(shí)代進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)尤其是頭部名酒企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。

目前來(lái)看，五糧液股份所面臨的問(wèn)題主要有兩個(gè)：一個(gè)是庫(kù)存抬高，另一個(gè)是價(jià)格體系混亂。

具體來(lái)看，截至今年上半年報(bào)告期末，上市公司旗下五糧液產(chǎn)品的期末庫(kù)存量為2062噸，同比增加7.73%；其他酒產(chǎn)品期末庫(kù)存量2.31萬(wàn)噸，同比增加3.98%。此外，上述報(bào)告期內(nèi)，公司存貨為160.98億元，相比今年年初增幅超過(guò)1億元。

當(dāng)然，庫(kù)存問(wèn)題已經(jīng)成為當(dāng)下白酒企業(yè)面臨的普遍問(wèn)題，有的白酒企業(yè)甚至開(kāi)始通過(guò)“控貨”等方式來(lái)消化庫(kù)存、整頓市場(chǎng)。作為白酒行業(yè)“二哥”，五糧液會(huì)如何消化庫(kù)存問(wèn)題同樣牽動(dòng)著資本市場(chǎng)的目光。

產(chǎn)品價(jià)格方面，征探君查閱發(fā)現(xiàn)，一瓶500毫升52度的第八代五糧液，建議零售價(jià)為1499元，官方商城售價(jià)為1120元，天貓官方旗艦店中實(shí)際購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為1079元，而在拼多多的百億補(bǔ)貼活動(dòng)中，同款產(chǎn)品的售價(jià)則降到879元。

從最近一段時(shí)間以來(lái)曾從欽的一些講話(huà)和新聞中，還是可以看出五糧液在當(dāng)前擠壓式存量競(jìng)爭(zhēng)的大環(huán)境下努力尋找增量。而在征探君看來(lái)，忙著各個(gè)行業(yè)跨界的五糧液集團(tuán)也要在提升白酒上市公司的發(fā)展方面多下苦功夫才行。