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盡管關(guān)于市場(chǎng)走熊的聲音很大，但比特幣仍守住了自5月中旬拋售以來(lái)的震蕩箱體下軌（29000美元附近），這也是多頭最后的防線，只有突破箱體上軌42000美元才能夠再次打開(kāi)上漲空間。
| 已實(shí)現(xiàn)凈盈虧指標(biāo)的二次投降
在史上最大規(guī)模的礦機(jī)遷移期間，隨著挖礦算力繼續(xù)下降，比特幣持有者再次在低點(diǎn)投降——已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)凈虧損創(chuàng)下了歷史最高值。
（圖）比特幣已實(shí)現(xiàn)凈盈虧
“已實(shí)現(xiàn)凈盈虧”指的是最后一次以較高價(jià)格移動(dòng)的代幣以較低價(jià)格再次被花費(fèi)時(shí)，在鏈上實(shí)現(xiàn)的盈虧數(shù)值。在5月份第一次打破凈虧損的新記錄（26.5億美元）之后，上周市場(chǎng)再次投降，實(shí)現(xiàn)了單日凈虧損的新高（34.5億美元）。
這意味著上周大量持有者以虧損價(jià)格賣(mài)出了比特幣。值得注意的是，長(zhǎng)期持有者的獲利盤(pán)止盈實(shí)際上還抵消了約3.83億美元的凈虧損，因此，上周已實(shí)現(xiàn)總虧損高達(dá)38.33億美元。截止目前，仍有2.44%的流通供應(yīng)在長(zhǎng)期持有者手中。
| 短期和長(zhǎng)期持有者的SOPR指標(biāo)
長(zhǎng)期持有者和短期持有者SOPR指標(biāo)（被花費(fèi)的產(chǎn)出利潤(rùn)率）可以用于觀察持有者最近兩次投降交出籌碼的對(duì)比情況。
長(zhǎng)期持有者SOPR（上圖橙色線）可以視為已實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)倍數(shù)（長(zhǎng)期持有者通常處于盈利狀態(tài)）。目前長(zhǎng)期持有者SOPR數(shù)值為1.95，這意味著長(zhǎng)期持有者的平均利潤(rùn)為195%（以當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，平均成本約為1.63萬(wàn)美元）。
短期持有者SOPR（上圖藍(lán)色線）通常在1.0附近波動(dòng)，因?yàn)槎唐诔钟姓咄ǔ?huì)在市場(chǎng)波動(dòng)期間賣(mài)出代幣。該數(shù)據(jù)已經(jīng)跌至遠(yuǎn)低于1.0的值，這表明短期持有者正在經(jīng)歷嚴(yán)重虧損。
數(shù)據(jù)表明，上周的暴跌給這兩個(gè)群體均造成了恐慌。短期持有者實(shí)現(xiàn)的虧損僅略低于2020年3.12的水平。而部分長(zhǎng)期持有者開(kāi)始套現(xiàn)平均成本在9200-16300 美元之間的代幣，這表明該群體也對(duì)市場(chǎng)的高度不確定性做出了本能反應(yīng)。
（圖）比特幣的平均花費(fèi)時(shí)長(zhǎng)、平均休眠時(shí)長(zhǎng)和被消費(fèi)的比特幣天數(shù)
具體表現(xiàn)為以下幾種情況：
（1）部分長(zhǎng)期持有者出現(xiàn)恐慌，在市場(chǎng)巨震中止盈套現(xiàn)。
（2）盡管市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了34.5億美元的凈虧損，但被花費(fèi)的代幣的“平均年齡”仍然很年輕，大多數(shù)長(zhǎng)期持有者沒(méi)有選擇賣(mài)出。
（3）拋售壓力主要來(lái)自短期持有者，該群體以虧損的價(jià)格賣(mài)出了其持有的代幣。短期持有者占據(jù)了比特幣23.5%的流通供應(yīng)，而其中處于盈利狀態(tài)的僅為3.4%。
| 礦工拋售壓力
隨著比特幣算力發(fā)生大遷移，市場(chǎng)一直在猜測(cè)礦工拋售壓力可能會(huì)給價(jià)格帶來(lái)阻力。有兩個(gè)主要因素可能會(huì)導(dǎo)致礦工拋售壓力增加：
1.幣價(jià)接近腰斬，全球范圍內(nèi)的礦工收入大幅下降，礦場(chǎng)所需的維護(hù)成本需要出售更多數(shù)量的比特幣。
2.礦機(jī)搬遷或清算挖礦設(shè)備而導(dǎo)致需要賣(mài)出持有比特幣，這種類(lèi)型的拋售可能會(huì)持續(xù)數(shù)月。
（圖）比特幣日均挖礦收入
從礦工總收入(7日均值)的變化可以看出，對(duì)比3月和4月的高位，挖礦收入下降了約65.5%。目前挖礦收入約為2073萬(wàn)美元/天，但仍比2020年挖礦獎(jiǎng)勵(lì)減半時(shí)高154%。
（圖）比特幣挖礦難度
同期，挖礦難度僅增加了23.6%。礦工收入和挖礦難度之間不匹配主要是由于全球半導(dǎo)體短缺限制了礦工擴(kuò)大業(yè)務(wù)的能力，也意味著整個(gè)2021年的挖礦利潤(rùn)非常可觀，而一些本已過(guò)時(shí)的礦機(jī)仍然可以盈利。礦工并不需要出售大量的比特幣來(lái)支付成本，甚至仍可以繼續(xù)囤幣。
由于目前很大比例的算力處于離線和運(yùn)輸途中，下一次難度調(diào)整預(yù)計(jì)會(huì)下調(diào)25%。因此，除非幣價(jià)進(jìn)一步下跌或被迫遷移的算力重新上線，否則繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的礦工可能會(huì)在未來(lái)幾周內(nèi)獲得更高的利潤(rùn)。
因此，目前仍在運(yùn)營(yíng)中的礦工不太可能過(guò)度拋售，因此中國(guó)礦工清算有可能是主要的拋售來(lái)源。
（圖）礦工錢(qián)包的比特幣數(shù)量變化
那么，礦工是否正在清算其比特幣庫(kù)存以支付重新安置礦機(jī)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和成本？從礦工錢(qián)包中持有的總余額可以看出，自1月27日的低點(diǎn)以來(lái)，礦工總共囤積了超過(guò)1萬(wàn)枚比特幣，占到這段時(shí)間內(nèi)挖出的比特幣數(shù)量的7.6%，同時(shí)也表明礦工在此期間出售了其92.4%的比特幣。
今年6月初，礦工減持了7000枚比特幣，這很可能是礦工清算庫(kù)存以準(zhǔn)備遷移礦機(jī)造成的。
我們還可以跟蹤礦工向交易所發(fā)送比特幣的情況，用14天移動(dòng)平均線來(lái)平滑與難度調(diào)整同時(shí)期的數(shù)據(jù)，以評(píng)估礦工的相對(duì)拋售壓力。
（圖）礦工每日存入交易平臺(tái)的比特幣數(shù)量
相對(duì)于2020年和2021年Q1礦工存入交易平臺(tái)的比特幣數(shù)量（300-500枚比特幣/天），近期礦工存入平臺(tái)的幣數(shù)下降到為100-200枚比特幣/天。
（圖）場(chǎng)外交易平臺(tái)的比特幣余額
另外，場(chǎng)外交易平臺(tái)也是礦工與大買(mǎi)家達(dá)成交易的另一個(gè)主要場(chǎng)所。整個(gè)2021年，場(chǎng)外交易平臺(tái)的比特幣余額逐漸下降。從4月到6月，余額一直保持在6000-8000枚比特幣之間，過(guò)去兩周凈流出約1134枚比特幣。綜上，礦工拋壓并不算大。
| 灰度GBTC溢價(jià)情況
（圖）灰度GBTC溢價(jià)情況
眾所周知，2020年和2021年比特幣價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素是機(jī)構(gòu)需求的推動(dòng)。其中，最大的動(dòng)力是比特幣單向流入灰度的GBTC信托基金，而且，2020年和2021年初GBTC存在著高溢價(jià)的套利空間。
但是，自2021年2月以來(lái)，GBTC已經(jīng)逆轉(zhuǎn)為負(fù)溢價(jià)，在5月中旬達(dá)到-21.23%最高負(fù)溢價(jià)。在近期出現(xiàn)拋售之后，GBTC負(fù)溢價(jià)開(kāi)始減小，上周負(fù)溢價(jià)最高-14.44%，最低為-4.83%。
灰度GBTC信托目前持有超過(guò)65.15萬(wàn)枚比特幣，占流通比特幣供應(yīng)量的3.475%。
| 加拿大比特幣ETF需求情況
加拿大的兩種比特幣ETF產(chǎn)品（Purpose和3iQ）也可以反應(yīng)機(jī)構(gòu)需求情況。
PurposeETF管理的BTC總數(shù)繼續(xù)增長(zhǎng)，自5月15日以來(lái)凈流入3929枚比特幣。每天平均流入95.83枚比特幣，總持有量達(dá)21597枚。
與此同時(shí)，3iQ管理的QBTCETF 在過(guò)去兩個(gè)月出現(xiàn)了大量?jī)袅鞒觯偝钟辛吭趦蓳苊黠@的減持之后下降了10483枚比特幣，當(dāng)前比特幣持有量降至12975枚。
因此，PurposeETF管理的比特幣總數(shù)已經(jīng)超過(guò)了3iQ。將這兩只ETF的凈流量相加，一個(gè)月來(lái)總共凈流出8037枚比特幣。
| Coinbase的比特幣余額
最后，在美國(guó)機(jī)構(gòu)的首選平臺(tái)Coinbase上持有的比特幣余額的凈變化——自2020年12月以來(lái)持續(xù)一段時(shí)間的快速凈流出之后，Coinbase的比特幣余額的變化已明顯趨于平緩。
綜上，機(jī)構(gòu)的比特幣需求仍然處于相對(duì)低迷的狀態(tài)，行情在短時(shí)間內(nèi)反轉(zhuǎn)的難度較大，同時(shí)，市場(chǎng)超賣(mài)之后下跌動(dòng)力也在減弱，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)仍以震蕩走勢(shì)為主，上破42000美元或者下坡29000美元之后才會(huì)出現(xiàn)單邊行情。
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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