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注，原文來(lái)自Gamma Strategies，以下為全文編譯。
Uniswap V3 主動(dòng)管理策略的成本可分解為成為活躍流動(dòng)性提供者的gas成本和Optimism節(jié)約的成本兩塊。
我們之前分析過(guò)預(yù)期價(jià)格范圍策略?，在這篇文章中，我們將研究與實(shí)施這一策略有關(guān)的成本，以及它是如何隨使用的數(shù)據(jù)頻率而變化的。由于該決定決定了該策略指示的再平衡頻率，因此直接影響到實(shí)施該策略的成本。
簡(jiǎn)而言之，該策略選擇其范圍時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格將以一定的概率處于預(yù)期范圍內(nèi)，而風(fēng)險(xiǎn)厭惡者也希望相對(duì)確定價(jià)格保持在該范圍內(nèi)，所以大約有80%的時(shí)間都會(huì)如此。然而，這個(gè)概率取決于目標(biāo)時(shí)間段，原始研究論文（"Uniswap v3中的戰(zhàn)略流動(dòng)性供應(yīng)?"）的作者選擇使用的是10分鐘的間隔。如你所料，這意味著一天內(nèi)要進(jìn)行多次再平衡，特別是在價(jià)格波動(dòng)較大的時(shí)候。在長(zhǎng)期的流動(dòng)性提供中，這些成本都會(huì)累積起來(lái)，（因此）對(duì)大頭寸來(lái)說(shuō)非常重要。
在這個(gè)分析中，我們分析了2021年1月至7月12日期間的ETH/USDC價(jià)格，這與Uniswap v3的存在時(shí)間重合。為了比較所選時(shí)間間隔的影響，我們看了10分鐘、2小時(shí)和1天的ETH價(jià)格變化。利用這些數(shù)據(jù)，我們可以校準(zhǔn)策略，評(píng)估策略的成本如何隨著目標(biāo)價(jià)格區(qū)間的變化而變化。每個(gè)時(shí)間區(qū)間的預(yù)期價(jià)格回報(bào)分布如下圖所示：
這個(gè)數(shù)據(jù)代表了ETH價(jià)格在下一個(gè)時(shí)間區(qū)間內(nèi)移動(dòng)給定百分比的概率。正如你所期望的那樣，這些分布大致以零為中心，看起來(lái)大致對(duì)稱(chēng)（它們有輕微的負(fù)偏斜）。時(shí)間間隔越大，ETH價(jià)格的預(yù)期移動(dòng)越大，對(duì)于1440分鐘的間隔，分布非常分散，甚至可以觀察到10%的重大價(jià)格變化。
黑色豎條顯示的是用于設(shè)置策略范圍的界限，并試圖以90%的概率在時(shí)間間隔內(nèi)捕獲價(jià)格。這些界限顯示，隨著時(shí)間間隔的增大，在策略再平衡之前需要更大的價(jià)格變化。然而，這些較大的界限意味著較少的集中流動(dòng)性，因此從交換中賺取的費(fèi)用較低。所以需要在準(zhǔn)確性和成本之間做出權(quán)衡。
為了展示該策略的運(yùn)行情況，我們展示了該策略在2021年7月1日至7月7日期間，在120分鐘和10分鐘的區(qū)間內(nèi)會(huì)有怎樣的表現(xiàn)，同時(shí)使用三個(gè)倉(cāng)位將流動(dòng)性放在80%的概率內(nèi)，以捕捉區(qū)間內(nèi)的價(jià)格。正如策略所規(guī)定的，這些倉(cāng)位內(nèi)的強(qiáng)度與這些范圍內(nèi)提供的流動(dòng)性強(qiáng)度的概率成正比，而使用的倉(cāng)位數(shù)量是策略實(shí)施的選擇。
120 分鐘價(jià)格區(qū)間的預(yù)期價(jià)格區(qū)間策略示例
移動(dòng)策略范圍以藍(lán)色顯示，表示價(jià)格已經(jīng)偏離到需要移動(dòng)策略的時(shí)候。黑色和灰色的線條是三個(gè)預(yù)期的價(jià)格范圍，這是實(shí)際提供流動(dòng)性的地方，強(qiáng)度由顏色的深淺來(lái)顯示。
在這一周里，該策略需要12次再平衡，這明顯少于在此期間選擇兩小時(shí)價(jià)格區(qū)間所指示的84次（24/2 x 7）。作為比較，我們展示了該策略在10分鐘間隔目標(biāo)的基礎(chǔ)上所顯示的情況。
10 分鐘價(jià)格區(qū)間的預(yù)期價(jià)格區(qū)間策略示例
在這種情況下，該策略需要113次再平衡，這是一個(gè)很大的數(shù)量，由于使用了三個(gè)倉(cāng)位，每次需要移動(dòng)三個(gè)倉(cāng)位，使得情況變得更加嚴(yán)重。同樣，這仍然比目標(biāo)所指示的1008次要少。流動(dòng)性在范圍內(nèi)被密切跟蹤，將導(dǎo)致LPing中更多的費(fèi)用。
設(shè)置或刪除Uniswap v3頭寸的gas成本相對(duì)較低的估計(jì)是350,000 gas。這個(gè)gas成本在ETH和USD方面的表現(xiàn)取決于以太坊鏈上的擁堵情況（gas成本以Gwei計(jì)），以及當(dāng)時(shí)的ETH價(jià)格。因此，在密切跟蹤價(jià)格和移動(dòng)策略所產(chǎn)生的gas成本之間存在著權(quán)衡。在這篇文章中，我們將重點(diǎn)關(guān)注成本方面的問(wèn)題，把分析收益留到以后的文章中。
使用用于校準(zhǔn)策略的相同ETH價(jià)格數(shù)據(jù)，以及Etherscan的日均gas成本表，我們可以提供一個(gè)估計(jì)，即每個(gè)月實(shí)施策略的gas成本是多少。
首先，讓我們看一下該策略所指示的重置次數(shù)。正如我們之前所描述的，隨著時(shí)間間隔的延長(zhǎng)，需要的重置次數(shù)也會(huì)減少。非常不穩(wěn)定的5月在重置數(shù)量上領(lǐng)先，10分鐘間隔有1876次，120分鐘間隔有236次，1440分鐘間隔有63次。而相對(duì)平靜的6月需要的重置次數(shù)則要少得多（分別為852次、87次和18次），因此正如一開(kāi)始的預(yù)測(cè)，價(jià)格波動(dòng)較大的時(shí)期意味著更多的重置。
其次，我們可以使用Etherscan的日均gas費(fèi)用來(lái)評(píng)估這兩個(gè)再平衡交易會(huì)花費(fèi)多少ETH。正如預(yù)期的那樣，最昂貴的月份是5月，然而2月則是相對(duì)于重置次數(shù)而言ETH成本較大的月份，反映出了網(wǎng)絡(luò)擁堵對(duì)策略成本的重大影響，（因此）在決定如何校準(zhǔn)你的LP策略時(shí)可能需要考慮到這一因素。
最后，我們可以使用我們的ETH價(jià)格來(lái)評(píng)估以美元計(jì)價(jià)的交易成本。情況再次發(fā)生變化，早期的幾個(gè)月有大量的再平衡和ETH成本，由于ETH美元價(jià)格的重大變化，以美元計(jì)價(jià)看起來(lái)相對(duì)便宜，而這些時(shí)期之間的價(jià)格變化很大。為了說(shuō)明問(wèn)題，1月份10分鐘間隔策略產(chǎn)生的大約150個(gè)ETH gas成本約為18萬(wàn)美元，而5月份的160個(gè)ETH gas成本為49萬(wàn)美元。對(duì)于120分鐘間隔來(lái)說(shuō)，最昂貴的5月份的gas成本為7.1萬(wàn)美元，但在6月份卻降低到4.6萬(wàn)美元。因此，擁堵和ETH價(jià)格共同影響了策略運(yùn)行的成本，需要主動(dòng)管理來(lái)控制成本。
7月13日，Uniswap在基于Optimistic Rollup技術(shù)的以太坊擴(kuò)展解決方案Optimism上推出了Alpha版本。在這個(gè)平臺(tái)上，你可以進(jìn)行代幣互換，并提供比主網(wǎng)絡(luò)上便宜10.2倍的流動(dòng)性。然而，要使用Optimism鏈，你需要使用其Optimism網(wǎng)關(guān)來(lái)橋接你的資產(chǎn)進(jìn)出。
為了評(píng)估在主網(wǎng)上的LP與Optimism Rollup的成本影響，我們觀察了最近的LP行動(dòng)，我們看到的最大成本在DAI/WETH池中略低于2美元，而其他許多交易是這個(gè)數(shù)額的一半左右。這種比較可以認(rèn)為是對(duì)Optimism上運(yùn)行策略所節(jié)省的最小gas的估計(jì)。相比之下，在寫(xiě)這篇文章的時(shí)候，在主網(wǎng)上同一池子里的交易費(fèi)用大約是24美元，節(jié)省了12倍左右。
作為比較，下圖顯示了2021年6月在主網(wǎng)上運(yùn)行該策略的成本，以及在Optimism上使用假設(shè)的2美元交易成本。據(jù)圖上數(shù)據(jù)顯示，在主網(wǎng)上10分鐘的時(shí)間間隔內(nèi)節(jié)省了約42,000美元的成本，而Optimism則為3,408美元，即成本減少約92%。這意味著一個(gè)全新的高頻策略，在主網(wǎng)上實(shí)施可能成本太高，而在Optimism上則是可行的。
在這篇文章中，我們研究了難題中的一小塊：在實(shí)施預(yù)期價(jià)格區(qū)間策略時(shí)，重置策略的成本是多少，我們得出了以下四個(gè)簡(jiǎn)單的見(jiàn)解：
價(jià)格波動(dòng)較大的時(shí)期意味著更多的重置
網(wǎng)絡(luò)擁堵對(duì)策略的成本有重大影響
擁堵和ETH價(jià)格共同影響了策略的運(yùn)行成本，需要主動(dòng)管理來(lái)控制成本。
Uniswap v3的Optimism rollup版本的費(fèi)用明顯降低，允許部署新的戰(zhàn)略范圍。
在進(jìn)一步的文章中，我們想看看代幣的另一面，即回報(bào)是如何被重置頻率影響的，特別是關(guān)于無(wú)常損失和集中流動(dòng)性的費(fèi)用收入。
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2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶(hù)名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢(xún)；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶(hù)；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶(hù)舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶(hù)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶(hù)違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶(hù)對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)