很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請(qǐng)把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會(huì)有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒?qǐng)聯(lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
愛奇藝大裁員掀開互聯(lián)網(wǎng)冬天一角，京東的冬天也來了嗎？
12月5日，京東集團(tuán)（9618.HK，下稱“京東”）納入恒生指數(shù)生效；但在次日，或由于宏觀原因影響，其市值再次跌破萬億港元。
此前的11月18日，京東發(fā)布三季報(bào)顯示：其在2021Q3實(shí)現(xiàn)營收2187.08億元，略超市場(chǎng)預(yù)期；但凈利潤虧損28.07億元，由盈轉(zhuǎn)虧。
當(dāng)日，阿里巴巴（9988.HK，下稱“阿里”）也發(fā)布三季報(bào)：當(dāng)季營收2006.90億元，低于市場(chǎng)預(yù)期；非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤為285.24億元，同比下降39%。
財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，阿里和京東的股價(jià)走出相反趨勢(shì)，京東股價(jià)上漲9.10%，阿里股價(jià)則下跌10.71%。
截至12月8日港股收盤，京東報(bào)收307.0港元/股，對(duì)應(yīng)市值9547.7萬億港元；對(duì)比今年2月的市值高點(diǎn)12962.5億港元，市值蒸發(fā)3414.8億港元、已經(jīng)跌去近3成。
或許資本市場(chǎng)也在“用腳投票”其對(duì)于京東未來的猶疑。
在「不二研究」看來，盡管京東主業(yè)保持漲勢(shì)，但增收不增利的癥結(jié)仍未解決；其商業(yè)模式更像重資產(chǎn)傳統(tǒng)企業(yè)。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)紅利見頂，京東、阿里、拼多多的電商“三國殺”已至下半場(chǎng)。
目前，京東的用戶量難以匹敵阿里及拼多多，下沉市場(chǎng)開辟失利；電商“三國殺”下半場(chǎng)，京東的前路究竟在何方？
1998年，劉強(qiáng)東在中關(guān)村創(chuàng)辦了京東公司，但早期僅為傳統(tǒng)IT渠道商，未涉足電子商務(wù)領(lǐng)域。
2004年，京東開始涉足電子商務(wù)領(lǐng)域，在劉強(qiáng)東的帶領(lǐng)下不斷發(fā)展，2014年5月于美國納斯達(dá)克成功上市，2020年6月又于香港上市。
今年9月，徐雷接任京東總裁一職，創(chuàng)始人劉強(qiáng)東退居幕后，京東正在進(jìn)入新的發(fā)展階段。
11月18日，京東公布徐雷上任來第一份財(cái)報(bào)。
據(jù)京東三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其今年第三季度實(shí)現(xiàn)總營收2187.08億元，同比增長25.54%。2021年Q1和Q2營收則分別為2031.76億元，2538.00億元，分別同比增長38.97%和26.23%。
從營收角度看，京東2021年單季度營收增長保持相對(duì)穩(wěn)定，同比增速均在25%以上，但已出現(xiàn)小幅下滑趨勢(shì)。
從凈利潤角度看，京東出現(xiàn)增收不增利的癥結(jié)。繼今年Q2京東凈利潤增速轉(zhuǎn)負(fù)后，Q3京東由盈轉(zhuǎn)虧。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，京東2021年Q1-3凈利潤分別為36.17億元，7.94億元，-28.07億元，分別同比增長237.18%，-95.17%，-137.12%。
從凈利潤增速看，京東凈利潤增速自2020年Q2起便不斷下滑。2021年Q2轉(zhuǎn)為負(fù)增長，Q3則由盈轉(zhuǎn)虧，京東在增收不增利的道路上越走越遠(yuǎn)。
對(duì)于虧損原因，京東將原因之一歸結(jié)于投資虧損，其三季報(bào)提及：2021年第三季度，因?yàn)楣蓹?quán)投資帶來的虧損達(dá)19億元，而2020年第三季度虧損僅有3億元，主要 “由于某些股權(quán)投資對(duì)象的非現(xiàn)金減值所致”。
從其投資活動(dòng)現(xiàn)金流量亦可見一斑，2021Q1-Q3，京東的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分別為-76.31億元、180.74億元、-297.57億元。
在「不二研究」看來，目前，京東陷入增收不增利的泥潭，投資虧損僅為其虧損原因之一，更大癥結(jié)在于京東的低利潤商業(yè)模式，主要業(yè)務(wù)中物流和新業(yè)務(wù)都在虧損。短期內(nèi)，京東或難離開增收不增利這個(gè)泥潭。
“兼具實(shí)體企業(yè)基因和屬性、數(shù)字技術(shù)和能力的新型實(shí)體企業(yè)”，這是京東為自己塑造的形象。
相對(duì)于阿里和拼多多，更為重視自營的京東的商業(yè)模式就顯得沒那么“性感”了，重人力的特質(zhì)使得京東成本常年居高不下。
據(jù)京東稱，2021年上半年，京東物流為26萬一線員工支付的月平均工資支出超過1.1萬元，同時(shí)還為快遞員提供包括意外傷害商業(yè)保險(xiǎn)在內(nèi)的六險(xiǎn)一金。而京東共有超40萬員工，這樣的員工數(shù)無疑為京東帶來了巨大的成本。
因此，京東的利潤率遠(yuǎn)低于阿里和拼多多，據(jù)三季報(bào)顯示，京東、阿里、拼多多2021年第三季度的毛利率分別為14.22%，35.35%，69.50%。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，也能體現(xiàn)出京東的困境。
自2021年第一季度起，京東將其主營業(yè)務(wù)分為京東零售、京東物流和新業(yè)務(wù)三部分。京東零售也就是京東商城自營業(yè)務(wù)、平臺(tái)業(yè)務(wù)和廣告服務(wù)，新業(yè)務(wù)主要包括京東產(chǎn)發(fā)、京喜、海外業(yè)務(wù)和技術(shù)創(chuàng)新。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2021年第三季度，京東零售實(shí)現(xiàn)收入1980.80億元，經(jīng)營利潤為79.42億元，同比增長18%，是三大業(yè)務(wù)中唯一盈利的業(yè)務(wù)，但經(jīng)營利潤率僅為4.01%。
京東物流在2021年第三季度則實(shí)現(xiàn)收入257.49億元，雖然同比增長43.34%，但卻經(jīng)營虧損7.27億元，而去年同期盈利0.84億元。
這意味著，即便已經(jīng)獨(dú)立上市，且外部物流業(yè)務(wù)占比持續(xù)超50%，但京東物流仍處于虧損狀態(tài)。
并且，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，京東物流截至三季度末，倉庫數(shù)為1300個(gè)左右，一年時(shí)間新增倉庫500個(gè)，倉儲(chǔ)總面積超過2,300萬平方米。這個(gè)數(shù)字超過了于京東從2007年開始自建物流到2017年十年間的倉庫增長總量。
京東物流仍在不斷加大倉儲(chǔ)投入，「不二研究」認(rèn)為，隨著物流基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，京東物流在一二線城市的優(yōu)勢(shì)逐漸減弱，而對(duì)價(jià)格敏感的下沉市場(chǎng)又未必會(huì)青睞價(jià)格較高的京東物流，京東物流的高投入就顯得有些尷尬了。
最后一項(xiàng)虧損最大的業(yè)務(wù)是京東的新業(yè)務(wù)，即京東產(chǎn)發(fā)、京喜、海外業(yè)務(wù)和技術(shù)創(chuàng)新。在第三季度京東新業(yè)務(wù)取得收入為57.33億元，凈利潤虧損則高達(dá)20.73億元。
某種程度上，京東在新業(yè)務(wù)暫未取得任何優(yōu)勢(shì)。
在「不二研究」看來，京東的低利潤重資產(chǎn)的商業(yè)模式確實(shí)顯得不那么“性感”，盡管“實(shí)體”基因令京東在宏觀環(huán)境萎靡的情況下，成為業(yè)績(jī)最穩(wěn)定的那一個(gè)；低盈利及重資產(chǎn)投入對(duì)于業(yè)績(jī)提振的不確定性，在短時(shí)間內(nèi)難以解決，京東依然面臨重重困難。
下沉市場(chǎng)，幫助拼多多彎道超車成為了電商第三大巨頭。顯然，京東并不想放過這塊大“蛋糕”。
2019年10月，京東為開辟下稱市場(chǎng)推出社交電商平臺(tái)“京喜”。
2020年，社區(qū)團(tuán)購大火，京東于當(dāng)年度12月將京喜升級(jí)為京喜事業(yè)群，包含四大業(yè)務(wù)：主打社交電商的京喜APP、主打社區(qū)團(tuán)購的京喜拼拼、打造線下門店提供商品和服務(wù)的京喜通，和提供高效可靠物流服務(wù)的京喜快遞，以期加快下沉市場(chǎng)零售端布局。
在一二線城市市場(chǎng)趨近飽和的情況下，京東的下沉市場(chǎng)戰(zhàn)略成功地為其突破用戶數(shù)增長的瓶頸。徐雷在今年一季報(bào)財(cái)報(bào)電話會(huì)議中便表示，下沉市場(chǎng)貢獻(xiàn)了近八成新增用戶。
在2018年Q3和Q4，京東新增用戶曾一度出現(xiàn)負(fù)增長。而在2021年Q3，京東年活躍用戶數(shù)達(dá)5.52億，較去年同期增長1.11億，同比增長25%。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，阿里、京東和拼多多2021年前三季度的季末凈增年活躍買家數(shù)量分別為0.84億、0.80億和0.78億人，京東年活躍用戶增長數(shù)處于中位。
若從年活躍買家絕對(duì)數(shù)量角度看，京東已經(jīng)被阿里和拼多多拋之腦后。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2021年Q3，阿里、拼多多、京東年活躍買家數(shù)分別為8.63億、8.67億、5.52億。
京東與阿里和拼多多的年活躍用戶差距有3億人之多，在基數(shù)小的情況下，增速仍無法居于首位，京東的活躍用戶很長一段時(shí)間內(nèi)只能處于第三位。
從業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)看，「不二研究」認(rèn)為京東下沉市場(chǎng)的表現(xiàn)不盡人意。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，京東三季度新業(yè)務(wù)總營收為57.33億元，帶來虧損20.73億元，這還是京東放緩了下沉市場(chǎng)開辟的結(jié)果。
據(jù)媒體報(bào)道，主打社區(qū)團(tuán)購的京喜拼拼于今年8月推出山西市場(chǎng)，今年5月以來已經(jīng)接連退出福建、甘肅、貴州、吉林、寧夏和青海等省份。
而拼多多旗下的多多買菜和阿里旗下的淘菜菜，已經(jīng)成為行業(yè)前三，日訂單量破千萬的存在，且各自正在與其上游農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈打通，后續(xù)發(fā)展可能會(huì)越來越強(qiáng)勢(shì)。
在「不二研究」看來，下沉市場(chǎng)早已不是拼多多“彎道超車”時(shí)的藍(lán)海市場(chǎng)，現(xiàn)在的下沉市場(chǎng)儼然一片“紅?！?，京東在下沉市場(chǎng)的開辟目前來看除了帶來一定程度的用戶增量，其他角度是失利的，但想要取得未來持續(xù)的增長，下沉市場(chǎng)又是繞不開的，現(xiàn)在的京東或陷入進(jìn)退兩難境地。
目前，阿里、拼多多、京東“三國殺“下半場(chǎng)，下沉市場(chǎng)成為又一新戰(zhàn)場(chǎng)，京東暫時(shí)敗退“社區(qū)團(tuán)購”。
總體而言，京東營收和用戶量的增長是其三季報(bào)的亮點(diǎn)，但增收不增利、用戶焦慮、京東物流尚難盈利、下沉市場(chǎng)開辟失利等癥結(jié)更為明顯。
京東想要破局，唯有像京東總裁徐雷說的做一個(gè)“長期主義者”，擁有“實(shí)體”基因的京東抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)，堅(jiān)持下去或許京東能走出其獨(dú)有的道路。
但是，互聯(lián)網(wǎng)寒冬已至，留給京東尋路未來的時(shí)間窗口已經(jīng)越來越短了。
本文部分參考資料：
1.《凈虧損28億，京東又回到苦日子了？》，鈦媒體APP
2.《用戶焦慮、新業(yè)務(wù)想燒又不敢大燒，京東這個(gè)冬天不好過！》，螳螂財(cái)經(jīng)
不二研究鄭重聲明：文中觀點(diǎn)系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本平臺(tái)就此提出任何投資建議。投資者應(yīng)謹(jǐn)慎理性作出投資決策。
-END-
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥哥筆記立場(chǎng)，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對(duì)文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請(qǐng)點(diǎn)擊 反饋舉報(bào)
我們致力于提供一個(gè)高質(zhì)量?jī)?nèi)容的交流平臺(tái)。為落實(shí)國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評(píng)論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實(shí)、專業(yè)的平臺(tái)氛圍，我們團(tuán)隊(duì)將依據(jù)本公約中的條款對(duì)注冊(cè)用戶和發(fā)布在本平臺(tái)的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺(tái)鼓勵(lì)用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)