很可惜 T 。T 您現在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經錄用會有專人和您聯系
咨詢如何成為春羽作者請聯系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
2024年12月31日，AI醫(yī)療公司微醫(yī)控股有限公司（簡稱：微醫(yī)控股）正式向港交所遞交招股說明書，招銀國際擔任獨家保薦人。
作為“中國AI醫(yī)療健康解決方案的最大提供商”，微醫(yī)曾在2021年4月首次遞交招股書，但因未獲上市聆訊，招股書于當年10月失效，上市計劃被擱置。
近年來微醫(yī)控股雖然營收增長迅速，但微醫(yī)仍未實現盈利。公司面臨一系列問題，比如盈利模式尚未成熟，在線問診付費轉化率低，獲客成本高，慢病管理等業(yè)務ARPU（每用戶平均收入）較低，難以支撐規(guī)?；取?/p>
征探君認為，互聯網醫(yī)療行業(yè)商業(yè)模式尚未穩(wěn)定，如何實現規(guī)?；顿M仍是難題，僅靠資本投入難以長期支撐。而目前微醫(yī)控股依賴政府合作的“數字健共體”業(yè)務毛利率低，后續(xù)復制難度大，能否持續(xù)獲得醫(yī)保撥付存在不確定性。微醫(yī)控股能否成功上市仍有待觀察。
微醫(yī)控股有限公司成立于2004年，經過多年的發(fā)展，逐步成為國內領先的AI醫(yī)療健康解決方案提供商。2011年，公司推出線上醫(yī)生預約平臺“掛號網”，率先實現了互聯網醫(yī)療服務的初步探索。
2015年，微醫(yī)創(chuàng)辦了中國第一家互聯網醫(yī)院，并成功開出了全國首張數字處方，標志著線上線下診療一體化的正式落地，同時也打通了醫(yī)療、醫(yī)藥、醫(yī)保服務的全流程閉環(huán)。
自此，微醫(yī)開始向以AI技術為核心的醫(yī)療健康解決方案提供商轉型。
2021年4月，微醫(yī)曾向港交所遞交招股書，試圖實現上市計劃，但最終未能成功。三年后，沖擊資本市場，并面臨財務虧損。
在財務表現方面，微醫(yī)近年來收入增長迅猛，但仍處于虧損狀態(tài)。2021年至2023年，公司持續(xù)經營業(yè)務收入分別為9.62億元、13.68億元和18.63億元，其中AI醫(yī)療服務收入分別為2.28億元、6.28億元及10.24億元。
2024年上半年，AI醫(yī)療服務收入達到14.4億元，占總營收的近八成，推動整體持續(xù)經營業(yè)務收入同比增長107.4%，達到18.18億元。然而，盡管收入快速增長，微醫(yī)的虧損問題依然存在。
2021年至2023年，公司經營業(yè)務虧損分別為22.69億元、37.82億元和14.01億元，持續(xù)經營業(yè)務的經調整虧損（非國際財務報告準則計量）分別為13.54億元、8.17億元和5.05億元。2024年上半年，盡管收入大幅增長，公司仍錄得持續(xù)經營業(yè)務虧損4.3億元，經調整虧損1.28億元。
此外，公司對大客戶天津市地方醫(yī)?；鸬囊蕾嚩热找婕由?，2022年至2023年及2024年上半年，微醫(yī)大客戶天津市醫(yī)保貢獻的收入占比分別為2.9%、19%和56.8%。
值得注意的是，2024年上半年，微醫(yī)持續(xù)經營業(yè)務收入由2023年同期的8.77億元躍升至18.18億元，同比大漲107%。盡管虧損仍存，但虧損幅度有所收窄。2021年至2023年，公司凈虧損分別為25.7億元、37.7億元及14.8億元，而2024年上半年凈虧損進一步減少至4.3億元，同比下降70.4%。
微醫(yī)雖然收入快速增長，但虧損在持續(xù)，同時在激烈的市場競爭的壓力下，公司能否順利上市并實現盈利，仍需市場和投資者的持續(xù)關注。
近兩年來，微醫(yī)創(chuàng)始人廖杰遠在多個公開場合頻繁提及“數字健共體”這一概念。他認為，中國醫(yī)療體系正面臨著三座大山：醫(yī)療資源分布不均衡、信息透明度不足以及健康責任制的缺失。為了突破這些困境，微醫(yī)試圖從體制、機制和技術三個層面進行創(chuàng)新，力求在這三座大山上開辟一條全新的“隧道”。
據公開報道，自2019年起，微醫(yī)與天津、山東等地展開深度合作，共同探索醫(yī)共體的“升級版”——數字健共體。2020年，天津市政府與微醫(yī)正式簽署《數字健康戰(zhàn)略合作協(xié)議》。
盡管互聯網醫(yī)療曾一度被資本市場看好，但從快速崛起、繁榮發(fā)展到如今的調整階段，其商業(yè)模式始終是困擾行業(yè)的一大難題。醫(yī)療衛(wèi)生體系極為復雜，從供給端來看，醫(yī)療行業(yè)具有極高的專業(yè)壁壘，醫(yī)生資源有限，醫(yī)療服務供給難以大規(guī)模擴張；從需求端來看，人們對健康的需求極為迫切，但優(yōu)質醫(yī)療資源的獲取仍存在障礙。
僅憑技術手段，互聯網醫(yī)療難以根本性改變這一供需錯配的矛盾，這也是全球醫(yī)療體系共同面臨的挑戰(zhàn)。
有業(yè)內人士在接受采訪時表示，當前互聯網醫(yī)療行業(yè)的核心問題仍然是支付方的缺失，即如何實現大規(guī)模付費模式仍然懸而未決，僅靠資本投入并不可持續(xù)。
微醫(yī)選擇與政府合作，雖然可以通過醫(yī)保結余獲取一定的服務費，但長期來看，能否覆蓋前期高昂的成本投入，未來是否能獲得穩(wěn)定的醫(yī)保撥付資金，仍然存在較大不確定性。
數字健共體這一以政府合作（To G）為主的業(yè)務模式，在推進過程中也面臨諸多挑戰(zhàn)。這不僅是一個毛利率較低、推廣難度較大的模式，而且由于各地區(qū)醫(yī)保政策、醫(yī)療資源配置的不同，模式的可復制性存在較大的局限性。
從微醫(yī)的招股書來看，2018年至2020年，公司累計虧損高達20.4億元，調整后的凈虧損分別為4.15億元、7.57億元和8.69億元。盡管虧損幅度有所收窄，但距離實現盈利仍有較長的路要走。相比之下，阿里健康、京東健康、平安好醫(yī)生等行業(yè)內的其他企業(yè)，已經實現盈利或接近盈虧平衡，微醫(yī)的似乎還任重道遠。
微醫(yī)的主要收入來源可分為兩大板塊：一是醫(yī)療服務，包括在線問診、電子處方、藥品配送等；二是健康維護服務，涵蓋慢病管理、健康管理及保險合作等。
然而，這兩塊業(yè)務的盈利能力均面臨不小的挑戰(zhàn)。在線問診雖然能帶來一定的用戶流量，但付費轉化率較低，加之市場競爭加劇，獲客成本持續(xù)上升，使該業(yè)務難以實現穩(wěn)定的盈利模式。與此同時，慢病管理等健康維護服務雖然具有較高的用戶粘性，但單個用戶的ARPU（每用戶平均收入）較低，整體盈利能力有限，難以支撐企業(yè)的大規(guī)模擴張。
更為關鍵的是，微醫(yī)的商業(yè)模式高度依賴于外部醫(yī)院的信息系統(tǒng)（HIS）。然而，隨著越來越多的醫(yī)院加速自身的信息化建設，甚至直接推出“醫(yī)院+互聯網”的互聯網醫(yī)院模式，微醫(yī)原本在技術上的領先優(yōu)勢正逐漸被削弱。未來，隨著公立醫(yī)院自身互聯網醫(yī)療能力的提升，微醫(yī)的市場份額可能會受到進一步擠壓。
在這樣的大環(huán)境下，微醫(yī)不僅需要應對盈利難題，還需面對行業(yè)競爭加劇以及政策變化帶來的不確定性。盡管公司在數字健共體和AI醫(yī)療等領域持續(xù)探索，并不斷深化與政府和企業(yè)的合作，但如何在商業(yè)模式上取得突破，實現可持續(xù)增長，仍然是微醫(yī)當前面臨的最大挑戰(zhàn)。
微醫(yī)的融資歷程堪稱行業(yè)傳奇，自成立以來，公司已完成13輪融資，總額高達14.5億美元。截至2022年9月完成G輪融資后，微醫(yī)的投后估值一舉攀升至67億美元（約合人民幣490億元）。
回顧微醫(yī)的資本版圖，不乏高瓴資本、紅杉中國、高盛、啟明創(chuàng)投、五源資本、友邦保險以及中投中財等國內外知名投資機構。其中，最具分量的戰(zhàn)略合作伙伴無疑是騰訊。早在2014年，騰訊便以領投的身份投入超過1億美元，創(chuàng)下當時互聯網醫(yī)療賽道的最大融資紀錄；次年，騰訊聯合高瓴、復星醫(yī)藥及紅杉中國，助力微醫(yī)完成C輪近4億美元融資。
招股書披露的股權結構顯示，微醫(yī)創(chuàng)始人廖杰遠通過New Forte持股11.51%，但已于去年1月退出董事會；WD Family B Limited、WD Family C Limited及WD Family X Limited等信托工具合計持股9.01%。而騰訊則以8.79%的持股比例位列最大外部股東。
微醫(yī)的成長軌跡極具傳奇色彩，估值從最初的1000萬美元一路飆升至67億美元，增幅高達669倍，估值增長迅速。資金的持續(xù)注入讓微醫(yī)在醫(yī)療數字化領域不斷拓展業(yè)務邊界。
然而雖然微醫(yī)受到很多資本加持，背后更是由騰訊，但仍然未能擺脫虧損困境。雖然微醫(yī)虧損幅度有所收窄，但盈利之路仍然漫長，如何在資本、政策、市場競爭等多重因素的交織下尋找到可持續(xù)的盈利模式，是微醫(yī)必須破解的核心難題。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經允許不得轉載。
《鳥哥筆記版權及免責申明》 如對文章、圖片、字體等版權有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質量內容的交流平臺。為落實國家互聯網信息辦公室“依法管網、依法辦網、依法上網”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質內容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權或有其他不良影響的網絡信息。
一、根據《網絡信息內容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權益；
11)通過網絡以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網絡欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內容的信息或行為。主要表現為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網站秩序的內容，或進行相關行為。主要表現為：
1)多次發(fā)布包含售賣產品、提供服務、宣傳推廣內容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉網站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產品、品牌等內容獲取搜索引擎中的不正當曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網站秩序的推廣內容及相關交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內容，如通過偽造經歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內容審核的廣告內容。
4. 色情低俗信息，主要表現為：
1)包含自己或他人性經驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產生性聯想；
5)展現血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內容。
5. 不實信息，主要表現為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經歷等誤導他人的內容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構或個人存在關聯。
6. 傳播封建迷信，主要表現為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現手法等行為來誘導用戶；
2)內容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內容，主要表現為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網絡生態(tài)造成不良影響的其他內容。
二、違規(guī)處罰
本網站通過主動發(fā)現和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內容質量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內容時，本網站將依據相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內容時，本網站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經驗的不斷豐富，本網站出于維護本網站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網站用戶對本網站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權歸屬本網站所有)