很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
編者按：以變革應(yīng)對變局，以遠見超越未見。錦緞、大象新聞、大象財富聯(lián)合騰訊新聞、騰訊科技推出2024年終策劃《變局之下》，回望2024、展望2025，讓洞見穿越時間，向未來尋求確定，本期聚焦出口管制對歐美芯片設(shè)備廠業(yè)績沖擊的研究分析。
作者：啟新
編輯：騰訊科技 鄭可君 蘇揚
秉承“小院高墻”思維的拜登政府在權(quán)力交接之前再一次拉高“科技鐵幕”。
12月2日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）發(fā)布半導體出口管制新規(guī)，事無巨細的新增了140個實體清單，涵蓋中國的設(shè)備廠、晶圓廠甚至是投資公司。本輪限制的重點針對的是國產(chǎn)設(shè)備和HBM領(lǐng)域，新增的關(guān)鍵規(guī)則包括：
進一步削弱大陸先進制程半導體，對24種半導體制造設(shè)備和3種用于開發(fā)或生產(chǎn)半導體的軟件工具（EDA）實施新的管制，有99家半導體設(shè)備公司、14家材料公司被新加入清單，影響涉美供應(yīng)商采購。
對高帶寬存儲器（HBM），也就是AI芯片中要用到的高端HBM實施新的出口管制，限制獨立HBM出口而豁免符合規(guī)定的邏輯芯片&HBM合封產(chǎn)品，所有內(nèi)存帶寬密度超過2GB/s/mm²的HBM堆棧對中國出口都將受到限制。
美國連續(xù)3次以國家安全為由，縮緊對中國半導體產(chǎn)業(yè)的出口，而面對美國非市場管制政策步步緊逼，國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)也在進一步深化獨立自主。這次限制，被業(yè)內(nèi)人士視為跟過去數(shù)年的經(jīng)歷一樣，是國產(chǎn)化率提升的催化劑。
ASML光刻機設(shè)備，經(jīng)過航空運輸轉(zhuǎn)運至世界各地
根據(jù)樸素的經(jīng)濟學原理，任何看似“合理”的非市場化行為，都是對效率的傷害。
尤其是半導體產(chǎn)業(yè)，早就實現(xiàn)全球化分工，強行斷鏈，只會徒增產(chǎn)業(yè)鏈的摩擦成本。
以智能手機芯片為例，按照效率最優(yōu)的原則，歐洲公司如ARM提供IP架構(gòu)設(shè)計，美國公司如新思和高通提供EDA軟件、芯片設(shè)計方案，美、日、歐提供關(guān)鍵半導體設(shè)備材料，主要由中國臺灣、韓國和中國大陸的晶圓廠制造，馬來西亞進行封裝，最后由中國大陸進行智能手機的組裝。
分工也是效率最高的一種方式，美國有創(chuàng)新優(yōu)勢，歐洲日本有設(shè)備經(jīng)驗積累，中國有最高的生產(chǎn)組裝效率，最后產(chǎn)業(yè)鏈形成合作共贏，這正是古典經(jīng)濟學家大衛(wèi)·李嘉圖在其代表作《政治經(jīng)濟學及賦稅原理》中提出的比較優(yōu)勢貿(mào)易理論的著名實踐。
全球化分工最終支撐起智能手機這個高達5000億美元的市場，消費者可以用足夠便宜的價格，享受到如此復雜的科技產(chǎn)品。
全球在半導體領(lǐng)域的分工，過去完全稱得上是“技術(shù)平權(quán)”的絕佳范例。
過去，美國在這個分工中，扮演了關(guān)鍵的角色，但是這幾年反而利用領(lǐng)先位置強行脫鉤斷鏈，徒增的產(chǎn)業(yè)鏈成本，最終只能由全球每一個消費者埋單。
未來，發(fā)展中國家的用戶將難以用不到100美元的價格買到超高性價比的手機，而通脹之下的歐美消費者，還要被自己國家的產(chǎn)業(yè)政策再“砍一刀”。
出口管制直接沖擊海外設(shè)備商的業(yè)績，部分公司和業(yè)務(wù)甚至可能會面臨暴跌——設(shè)備原廠對中國晶圓廠、存儲廠出售設(shè)備的正?；虡I(yè)行為，需接受嚴格的出口審查，而審查一般以“疑罪從有”而結(jié)束。
設(shè)備企業(yè)是非常想跟中國做生意的，但正常的商業(yè)行為不得不受到巨大的影響。如果大陸地區(qū)收入下滑，對海外的設(shè)備公司究竟意味著什么？
阿斯麥近期的財務(wù)數(shù)據(jù)其實已經(jīng)給出了答案。在美股2024年的大牛市中，阿斯麥成為今年表現(xiàn)最差的科技公司。
ASML股價在今年7月創(chuàng)下1105.461美元新高后隨后一路下滑
阿斯麥的技術(shù)實力遙遙領(lǐng)先，在高性能DUV中占據(jù)了絕大部分份額，而最先進的EUV，完全是獨占式壟斷，所有大廠想買都得提前兩年來排隊。但2024年阿斯麥每一個財報季，都是以股價暴跌而終結(jié)，主要原因就是大陸區(qū)訂單快速下降。
10月16日，阿斯麥發(fā)布2024年第三季度財報，公司公告新簽訂單26億歐元，同比持平，環(huán)比下降超過50%，主要由于DUV簽單12億歐元，同比暴跌43%。受到美國干涉的影響，中國能夠向阿斯麥采購DUV光刻機也受到了巨大的影響。
由于沒有增量需求的支撐，阿斯麥公司下修2025年收入指引中值，并指引由于受到出口管制政策的影響，中國大陸地區(qū)收入占比將明顯下降至20%左右，相當于腰斬還不止。
消息一出，當天阿斯麥股價暴跌接近20%，海外投資者由于重倉阿斯麥，損失相當慘重。產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤的惡果，海外的投資人也承擔了不少，算是和消費者共情了一把。
但阿斯麥訂單大幅不及預期，中國產(chǎn)業(yè)鏈卻絲毫不意外。此前對于美國長臂管轄和步步緊逼，中國早有預期，因此在政策進一步收緊之前，就對海外設(shè)備廠集中下了可能覆蓋2-3年需求的訂單。而對于阿斯麥這樣的設(shè)備公司來說，在脈沖式訂單結(jié)束之后，很難再找到替代性需求。
本次美國政府的新限制措施，完全沒有得到日本荷蘭的響應(yīng)，美國本土的設(shè)備公司也選擇了沉默。這種突然的限制將大幅干擾海外設(shè)備企業(yè)的正常排產(chǎn)周期，也最終會損害他們的商業(yè)利益。
中國大陸是制造效率最高的地方，承擔了全球超過80%的手機組裝。同時，作為最大的汽車、電視等產(chǎn)品生產(chǎn)國，中國也成為全球最大的單一芯片市場。
脫鉤斷鏈的背景下，過去幾年，中國成為全球最為重要的晶圓產(chǎn)能建設(shè)者。根據(jù)半導體貿(mào)易協(xié)會的統(tǒng)計，全球半導體設(shè)備年市場規(guī)模高達1000-1200億美元，而中國市場成為最大的需求方。
在2020年，中國大陸市場需求占比26%，2023年提升到34%，2024年正是國內(nèi)晶圓廠投產(chǎn)的高峰之年，對全球半導體設(shè)備的拉動甚至高達47%。
硬幣的另一面，強調(diào)制造業(yè)回流的美國，占全球設(shè)備需求一直徘徊在10%，2024年甚至反而掉到只剩下7%。哪怕美國政府推出了史上最大補貼規(guī)模的芯片法案，半導體制造回流美國經(jīng)過了長達五年的時間，除了臺積電已經(jīng)陸續(xù)開出產(chǎn)能外，其它可以說顆粒無收。
近期更有意思的一個案例是，12月4日，據(jù)彭博社報道，MCU 微控制器大廠 Microchip 微芯科技CEO 史蒂夫在UBS的一場會議上確認，該公司暫時擱置了同美國芯片法案辦公室的正式補貼協(xié)議談判。這個法案補貼比例大約是投資額的15%，但 Microchip 不想實際支出剩下的85%。
連美國人自己的廠，都在本土半導體產(chǎn)能的低效面前毫無辦法。這種逆效率而行的“制造業(yè)回流”，無異于緣木求魚。
圖：全球半導體設(shè)備市場占有率按地區(qū)分布，大陸地區(qū)2024年達到47%，創(chuàng)5年來新高 數(shù)據(jù)來源：Wind由于技術(shù)難度高，半導體設(shè)備目前仍被海外龍頭公司的壟斷，比如光刻機龍頭是荷蘭的阿斯麥，薄膜、刻蝕設(shè)備主要由美國的應(yīng)用材料、泛林，以及日本東京電子把持，量檢測是美國的科磊公司。
其中，美國公司應(yīng)用材料體量最大，而且能夠做除了光刻機之外基本上所有半導體設(shè)備，也是全球最重要的平臺性半導體設(shè)備大廠。
根據(jù)應(yīng)用材料定期財報的披露，統(tǒng)計從2014年到2024年前三個季度的數(shù)據(jù)，清晰的記錄了這10年間全球半導體格局的變化。
在2018年，美國主導的逆全球化之前，中國大陸占其應(yīng)用材料收入的18%-20%，基本上也是國內(nèi)半導體產(chǎn)能的全球占比。2018年之后，中國大陸被迫加速半導體的國產(chǎn)化進程，對應(yīng)用材料的設(shè)備需求，也提升到30%左右。2024年，隨著中國12寸晶圓廠進入投產(chǎn)高峰，甚至占其收入比重高達40%。
商業(yè)公司運行都是建立在效率和利益的基礎(chǔ)商業(yè)原則之上，美、日、歐的設(shè)備公司無法脫離中國這么大的市場而安然無恙。
相反，在美國限制中國發(fā)展半導體的這幾年，美國的設(shè)備公司反而對中國大陸的依賴越來越大。
不僅僅是應(yīng)用材料，其他設(shè)備公司也出現(xiàn)了一模一樣的趨勢，比如美國第二大的半導體設(shè)備平臺公司泛林，最新的中國大陸收入占比也高達42%。東京電子中國大陸地區(qū)收入占比47%，愛德萬測試37%，荷蘭阿斯麥占比47%，其來自大陸地區(qū)的收入占比，在過去幾年也是快速提升。
也就是大陸的需求，撐起了美系、歐日系設(shè)備需求的半邊天。而全球任何一個單一市場，都無法填補中國市場如果完全退出帶來的空缺。
另外，中國半導體產(chǎn)業(yè)由于體量足夠大，且得到政策大力支持，近幾年取得了非常大的進步，比如國內(nèi)晶圓代工龍頭中芯國際，在2024年一季度首次躍升為全球第三大代工廠，僅次于臺積電和三星，市場份額達到6%。而半導體設(shè)備，為了配合推進我們晶圓廠的建設(shè)，也快速開啟了國產(chǎn)化進程。
在這次新的限制出來之后，半導體產(chǎn)業(yè)鏈整體顯得反而相當冷靜，因為國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)有了相當?shù)膶嵙统渥愕臏蕚洹６鄠€國產(chǎn)設(shè)備公司第一時間發(fā)公告，表示新的限制對公司經(jīng)營基本上影響很小。
海外大廠被迫與中國大陸市場“切割”，抬高了消費電子產(chǎn)品的成本，也間接地加速了設(shè)備鏈的國產(chǎn)化進度，也會更進一步壓縮海外大廠的份額。
事實上，更多的國際半導體制造大廠正在深度審視個中利弊，權(quán)衡之間仍難以割舍中國市場利益。就在最近，歐洲芯片三巨頭意法半導體（ST）、恩智浦（NXP）、英飛凌（Infineon）接連要在中國本土制造芯片的新聞引發(fā)熱議。
其中，意法半導體宣布與中國晶圓代工廠華虹半導體合作的計劃，將在中國建立一條全新的40nm STM32 MCU生產(chǎn)線，并表示在中國擁有本地制造工廠對其競爭地位至關(guān)重要。意法半導體還于2023年與三安光電在重慶成立了一家SiC合資企業(yè)，三安光電提供晶圓。
恩智浦與世界先進(VIS)共同舉行12英寸晶圓廠動工典禮期間，其執(zhí)行副總裁Andy Micallef透露，將為客戶建立一條中國芯片供應(yīng)鏈。恩智浦在天津擁有一家測試和封裝工廠，但在中國沒有前端制造業(yè)務(wù)。英飛凌CEO Jochen Hanebeck也于日前表示，英飛凌正在中國本地化生產(chǎn)商品級產(chǎn)品，因為公司希望與中國市場的客戶保持密切聯(lián)系。
不止歐洲公司，眾多美國半導體公司在地緣政治敏感期依然堅持投資中國。畢竟，他們也不想丟掉中國這么大的市場。
一如德州儀器，成都的第二座封裝和測試廠（CDAT2）于2023年實現(xiàn)全面投產(chǎn)，使成都制造基地產(chǎn)能實現(xiàn)翻番。再如MPS芯源半導體，2024年11月末，該公司全球研發(fā)及測試基地項目在成都高新區(qū)舉行開工活動，項目建成投產(chǎn)后，預計可實現(xiàn)年測試電源管理芯片達200億顆。
還有英特爾，僅2022年，其在中國市場的年度投資總額超過130億美元，2024年11月，又宣布將擴容成都封裝測試基地。
1776年，亞當斯密在《國富論》中就提出分工理論，系統(tǒng)全面地闡述了勞動分工對提高勞動生產(chǎn)率和增進國民財富的巨大作用，美國商務(wù)部這種不尊重分工反而逆行的政策，只會讓半導體產(chǎn)業(yè)鏈效率更加低下。
2019年，臺積電創(chuàng)始人張忠謀在公開演講中悲觀地說，“半導體自由貿(mào)易，特別是最先進的半導體自由貿(mào)易已經(jīng)消亡。在這樣的環(huán)境下，我們的挑戰(zhàn)在于如何繼續(xù)推動增長。”
我們想說的是，在斷鏈的背景下，要考慮持續(xù)增長問題的，一定不止于臺積電一家。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)