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12月3日，寒武紀-U（688256.SH）盤中繼續(xù)拉升，股價最高觸及589.96元/股。此前該股剛剛創(chuàng)下歷史新高。
寒武紀股價連續(xù)走高，但難掩公司連年虧損的尷尬。為了解決盈利困難，寒武紀也在努力降本增效，提高自身產(chǎn)品的毛利率。在科研方面，寒武紀的實力依然不容小覷，其擁有的專利數(shù)量、市場份額，都位居AI芯片行業(yè)前列。
天風證券分析稱，寒武紀擁有較強的產(chǎn)品研發(fā)能力和較高的市占率，在AI算力需求快速增長、算力基礎設施加速建設的背景下，寒武紀作為業(yè)內(nèi)少數(shù)掌握通用智能芯片相關技術的企業(yè)之一，有望成為國內(nèi)自主AI算力供應商中的主要參與者。
近段時間以來，寒武紀的股價表現(xiàn)強勢，11月29日更是創(chuàng)下公司上市以來的股價新高，最高達到590元/股，市值一度接近2500億元。
雖然股價創(chuàng)下歷史新高，但投資者對寒武紀依然質(zhì)疑聲不斷，其中最主要的原因便是公司連年虧損。2019年至2023年，寒武紀歸母凈虧損分別為11.79億元、4.35億元、8.25億元、12.57億元、8.48億元，5年累計虧損45億元。
對此，寒武紀表示，公司為了確保在激烈的市場競爭中保持技術領先優(yōu)勢，持續(xù)進行了大量的研發(fā)投入。高昂的研發(fā)成本是導致公司連年虧損的主要原因之一。
業(yè)內(nèi)人士表示，身處前期需要持續(xù)大量投入的AI芯片行業(yè)，研發(fā)費用高確實是行業(yè)常態(tài)。2020年至2024年上半年，寒武紀的研發(fā)費用累計達到49.92億元。
2024年以來，寒武紀的經(jīng)營狀況出現(xiàn)了一些變化，公司的業(yè)績也有所改善。2024年前三季度，寒武紀實現(xiàn)營業(yè)收入1.85億元，同比增長27.09%；歸母凈虧損為7.25億元，相比上年同期虧損收窄10.31%。今年第三季度，寒武紀實現(xiàn)營業(yè)收入1.21億元，同比增長284.59%；歸母凈虧損為1.94億元，相比上年同期虧損收窄26.24%。
寒武紀在三季報中指出，公司持續(xù)拓展市場，推動第三季度營收同比增長284.59%。同時，公司陸續(xù)暫停了部分預期毛利率較低的研發(fā)項目，報告期內(nèi)的研發(fā)費用較上年同期有所減少。今年前三季度，公司研發(fā)費用為6.59億元，同比下降8.13%。
值得關注的是，截至今年三季度末，寒武紀存貨達到10.15億元，較上半年末暴增331.18%。與此同時，公司預付款項達到8.54億元，較上半年末增長54%，創(chuàng)歷史新高。
機構(gòu)普遍認為，寒武紀預付款與存貨持續(xù)提升，這或許意味著公司正在積極備貨，或能說明其產(chǎn)品得到客戶認可，且需求旺盛，未來增長預期較為樂觀。
去年，寒武紀發(fā)布了一款名為思元590的智能芯片，性能直接對標英偉達的核心產(chǎn)品A100。根據(jù)測試，寒武紀的這款芯片幾乎支持當下所有的主流模型，綜合性能接近A100的80%。這讓寒武紀一度被稱為“中國版的英偉達”。
那么，中國版英偉達究竟實力如何？多年堅持大力度投入研發(fā)，寒武紀與英偉達的差距在哪？
據(jù)了解，寒武紀是國際上少數(shù)幾家全面掌握了通用型AI芯片技術的公司，通用型智能芯片需要掌握大量的關鍵技術。其中，處理器微架構(gòu)與指令集兩大類技術屬于最底層的核心技術。對于這兩項技術，寒武紀每年都要進行更新和迭代。
去年，寒武紀自主研發(fā)了五代智能處理器微架構(gòu)、五代商用智能處理器指令集。目前公司正在積極開發(fā)第六代智能處理器微架構(gòu)和指令集。新一代智能處理器微架構(gòu)及指令集將對自然語言處理大模型、視頻圖像生成大模型、推薦系統(tǒng)的訓練推理等場景進行重點優(yōu)化，并在編程靈活性、能效、功耗、面積等方面提升產(chǎn)品競爭力。
在軟件領域，寒武紀對基礎軟件系統(tǒng)平臺進行優(yōu)化和迭代。其中，在訓練軟件平臺方面，公司大力推進大模型業(yè)務的適配和優(yōu)化；在推理軟件平臺方面，公司在AIGC業(yè)務適配、開源生態(tài)建設及易用性等方面都取得一定進展。
在大模型領域，寒武紀的訓練軟件平臺增加了對Llama3系列、Qwen系列等主流網(wǎng)絡的支持并重點優(yōu)化了并行訓練功能。公司的訓練軟件平臺通過融合算子、通算融合等優(yōu)化，提升了公司產(chǎn)品的性能和競爭力。
今年上半年，寒武紀成功驗證了集群上的大語言模型預訓練功能，實現(xiàn)了業(yè)界領先水平的單訓練任務長時間持續(xù)穩(wěn)定運行，且計算效率和能效都達到了業(yè)界領先水平。
有分析人士指出，寒武紀虧損的核心原因是其采用的芯片架構(gòu)市場份額還很低。在全球AI芯片市場，英偉達的GPU架構(gòu)是絕對主流。而寒武紀的AI芯片采用ASIC架構(gòu)，是針對人工智能特定需求的定制芯片，產(chǎn)品通用性上遠低于英偉達，在市場占有率方面也仍需努力。
不過ASIC芯片也有優(yōu)勢，主要就是功耗低、效率高，在某些特定應用場景，其算力可以比GPU更高。這種技術特點非常適合功耗較低、空間較小的智能終端，比如智能手機、智能安防攝像頭、智能家居、無人機、無人駕駛等領域，大量取代GPU芯片不是沒有可能。
可能是因為技術路線的想象空間，資本給了一直虧損的寒武紀極具想象力的估值。但是，資本向來是逐利的，當前人工智能的競爭激烈，寒武紀需要拿出更多有市場競爭力的產(chǎn)品，并交出更好的經(jīng)營業(yè)績，才能真正留住資本，獲得長期的認同。
從某種意義上來講，談寒武紀而不談基本面，似乎已經(jīng)成為共識。極高的估值溢價背后，市場或認為寒武紀肩負國產(chǎn)AI核心芯片自主化的重任。
目前，生成式AI的強大能力正在推動各行各業(yè)加速向智能化升級。與此同時，生成式AI數(shù)以億計的大模型參數(shù)對算力消耗巨大，算力需求激增。對大模型底層芯片計算能力的需求，近兩年也在同步釋放。
Gartner發(fā)布的報告顯示，2024年全球人工智能芯片的市場規(guī)模預計將增長至671億美元，2027年預計進一步增長至1194億美元。
AI算力作為國產(chǎn)替代的重中之重，未來發(fā)展空間廣闊。寒武紀作為國產(chǎn)AI芯片龍頭，憑借產(chǎn)品優(yōu)勢的逐步構(gòu)建，在AI蓬勃發(fā)展的趨勢下有望持續(xù)受益。另外，國內(nèi)政策端持續(xù)給予政策支持，該公司有望在國內(nèi)智算建設中拿到更多訂單，支撐公司快速成長。
華福證券表示，寒武紀作為國產(chǎn)AI芯片的稀缺標的，有望同時受益于AI行業(yè)的蓬勃發(fā)展以及算力國產(chǎn)替代的雙重邏輯，因此可享受一定的估值溢價。
從9月底至今，寒武紀的股價一路震蕩上揚。覽富財經(jīng)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，寒武紀的股價上漲或與大量的資金推動有關。
首先是大量激進的杠桿資金持續(xù)加倉寒武紀。相關數(shù)據(jù)顯示，2024年9月25日，寒武紀的融資余額僅有10.84億元，但42個交易日后的11月29日，該項數(shù)據(jù)飆升至36.4億元。
其次，指數(shù)基金的擴容也是推動寒武紀股價上漲的關鍵所在。在成為上證50成分股之前，寒武紀本來已是科創(chuàng)50、國證芯片指數(shù)的前五大權(quán)重股，也是滬深300的成分股之一。因此，大量與這些指數(shù)掛鉤的ETF基金勢必要配置這家公司的股票。
截至三季度末，在寒武紀前十大股東名單中，華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF、易方達上證科創(chuàng)板50成份ETF、華泰柏瑞滬深300ETF三支指數(shù)基金在第三季度均有不同程度的加倉，合計增持超600萬股。其中，易方達上證科創(chuàng)板50成份ETF增持141.95萬股，變動比例達17.12%。自成立以來，寒武紀的機構(gòu)持股比例長期維持在50%以上?？梢钥闯?，機構(gòu)資金對寒武紀偏愛有加。
另一項數(shù)據(jù)顯示，寒武紀的籌碼正在進一步集中。每個季度末，寒武紀的股東人數(shù)不斷減少，籌碼集中度越來越高。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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