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主營瓜子業(yè)務(wù)發(fā)展失速，第二增長堅果業(yè)務(wù)未達預(yù)期，百億戰(zhàn)略遙遙無期。
作者：金諾 編輯：李夢冉
出品：零售商業(yè)財經(jīng) ID：Retail-Finance
11月5日，滬深兩融數(shù)據(jù)顯示，洽洽食品獲融資買入額0.25億元，居兩市第1763位，當(dāng)日融資償還額0.15億元，凈買入1021.63萬元。最近三個交易日（1日-5日），洽洽食品分別獲融資買入0.11億元、0.11億元、0.25億元。
獲得融資買入通常被視為一個積極的信號，表明投資者對股票后市的上漲潛力持樂觀態(tài)度。但另一方面，若融資買入的洽洽食品后續(xù)表現(xiàn)不佳，很可能會導(dǎo)致投資者虧損。
連續(xù)兩年來萎靡不振的洽洽食品總算稍微支棱了起來，交出了一份頗為亮眼的業(yè)績報告。
10月26日，洽洽食品（002557.SZ）披露的2024年第三季度業(yè)績報告顯示，公司今年前三季度共計實現(xiàn)47.58億元營收，較去年同期同比增長6.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤共計6.26億元，同比增長23.79%。
業(yè)績增長固然可喜，但值得注意的是，本次亮眼季報的同比大幅增幅是相較于去年低迷的同期業(yè)績而言。2023年洽洽食品遭遇了上市以來的首次業(yè)績大倒車，該年營收和凈利潤雙降，降幅高達近18%。
因此將時間軸拉長，本次報告期內(nèi)的6.26億元凈利潤看似是實現(xiàn)了23.79%的大幅增長，但還未完全從去年的業(yè)績頹勢中走出。
而股市表現(xiàn)作為業(yè)績的晴雨表也將這點顯露無遺，近三年來洽洽食品的股價一瀉千里，與此前一路上揚的趨勢形成鮮明對比，截至11月6日，洽洽食品報收32.26元/股，總市值為163.56億元，相較于曾經(jīng)歷史最高值的360億元已經(jīng)跌去近六成。即使洽洽食品的股價在業(yè)績披露后有所漲幅，但很難在短期內(nèi)重返此前的巔峰時刻。
事實上，作為國內(nèi)瓜子零食類當(dāng)之無愧的龍頭品牌，洽洽食品在經(jīng)營層面一直穩(wěn)扎穩(wěn)打，只不過近兩年的業(yè)績震蕩也著實與原材料葵花籽行業(yè)的整體下行周期有著密不可分的關(guān)聯(lián)。
雖然今年以來葵花籽行情有所回升，一定程度上也促成了本次季報業(yè)績的回暖，但側(cè)面是否反映出洽洽食品并未化解“中年危機”，只是依賴外部力量暫時止痛的真實現(xiàn)狀？
成立于2001年的洽洽食品是國內(nèi)較早一批涉足休閑零食的品牌，憑借著洽洽食品瓜子這一主營產(chǎn)品在市場的超高滲透率和超廣接受面，洽洽食品僅成立10年便成功登陸國內(nèi)A股市場，穩(wěn)坐“炒貨第一股”寶座。
雖然洽洽食品將自身定義為堅果炒貨類品牌，但不可否認，大眾在提及洽洽食品這一品牌時首先想到的只會是瓜子產(chǎn)品，該品類也確實貢獻了洽洽食品的大部分營收。
本次季報并未披露產(chǎn)品分類下的具體數(shù)據(jù)，但8月發(fā)布的半年度財報數(shù)據(jù)顯示，洽洽食品旗下的葵花子產(chǎn)品營收占去年半年度總營收的63.98%，而這一數(shù)據(jù)在2023年是67%，接近七成的占比意味著，葵瓜子產(chǎn)品是撐起洽洽食品營收大頭的重要角色。
相較堅果類產(chǎn)品23.3%的同比增長，葵花子僅有3.01%的細微增長，值得注意的是此增長還是建立在2023年業(yè)績滑坡的基礎(chǔ)之上?？梢?，葵花子產(chǎn)品的尷尬局面是：最高比重的營收卻對應(yīng)主營產(chǎn)品中最低的同比增幅。
當(dāng)翻開2023年報，葵花子產(chǎn)品也是洽洽食品產(chǎn)品線中唯一營收負增長的品類。
主力車頭發(fā)展不盡如人意，難怪洽洽食品的增長受限。這也解釋了即使是在堅果類和其他產(chǎn)品都實現(xiàn)正向增長的2023年，單就葵花子產(chǎn)品的負增長便導(dǎo)致了當(dāng)年總營收-1.13%的情況。
此外，洽洽食品的盈利能力也受到了質(zhì)疑，近三年其凈利潤增速明顯放緩，同比增速分別為15.35%、5.1%和-17.77%。
同樣逐年下滑的還有洽洽食品的毛利率，如下圖所示，在2019年毛利率還高達33.26%，四年后僅為26.75%。雖然最新財報顯示今年前三季度的毛利率為30.25%，但仍未恢復(fù)到2022年同期30.47%的毛利率水平。
巧合的是，毛利率下跌的時間節(jié)點正是洽洽食品股價開始呈現(xiàn)下跌趨勢的時候。這一現(xiàn)象也表明洽洽食品在成本管控上出現(xiàn)了一定的問題，其中，瓜子原材料的葵花籽成本價格上漲是最主要因素。
民生證券研報數(shù)據(jù)披露，2021年初的葵花籽尚在5000元/噸左右，僅在一年半后便飆升至8000元/噸，漲幅超六成，而背后的根本原因就是國內(nèi)葵花籽種植面積的持續(xù)萎縮，從2016年的1278.9千公頃跌至2022年的623.2千公頃，僅僅五年就已接近腰斬。
供不應(yīng)求，上游葵花籽的收購價格自然水漲船高，但是就苦了作為供應(yīng)鏈下游的洽洽食品這類食品加工商們。
這也不難理解，為何洽洽食品在年報中將“原材料收購成本波動導(dǎo)致的采購成本上升”列為目前公司面臨的首要風(fēng)險。
原材料成本的大幅上漲擠壓利潤空間，在這種情況下洽洽食品選擇了最簡單粗暴的解決方式——漲價。
在2021年和2022年，洽洽食品接連提價兩次，先是將葵花子系列產(chǎn)品整體提價3.8%，僅不到一年后又再次提價，最終瓜子品類線的提價幅度在8%～18%區(qū)間范圍內(nèi)。
于是我們看到，那兩年間的存貨本來在2020年的歷史最高值后開始下降，但自提價后又在2023年回到了16.23億元，接近三年前的最高值。
“瓜子真的賣不動了”的背后，究其根本，仍是洽洽食品產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)的不完善導(dǎo)致產(chǎn)品成本多次波動。
休閑零食本身就是門檻不高的非剛需產(chǎn)品，又加之2021年之后，零食行業(yè)興起了各類折扣量販業(yè)態(tài)，價格戰(zhàn)也隨之打響。反其道而行的洽洽食品，雖然靠漲價能保留毛利率的體面，但也進一步將自己推入增長瓶頸的泥潭之中。
眾所周知，一個企業(yè)、品牌要想實現(xiàn)長期發(fā)展在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)必須有足夠強的把控力或話語權(quán)。“提價”雖然能作為面對原材料上漲最直觀的應(yīng)對策略，但在毫無競爭優(yōu)勢的情況下，往往會加速企業(yè)走向死亡。
根據(jù)財報信息，洽洽食品在葵花籽原料方面實施兩種模式，分別是 “公司+訂單農(nóng)業(yè)+種植戶”的采購模式和“代理商+合作社”采購模式。
其實洽洽食品也曾嘗試過自建原料基地來把控成本價格，早在2011年就建造了新疆和內(nèi)蒙古兩地的原料基地，并合計投入上億元。然而這兩大基地分別在2016年和2014年以失敗告終，即便今年9月洽洽食品曾組織消費者參觀其位于海外（俄羅斯）的萬畝葵園基地，但洽洽食品在國內(nèi)是否真正擁有自有種植基地依然成謎。
主要依靠外部采購，決定了原材料采購價的周期波動會極大影響洽洽食品盈利的穩(wěn)定性，這也讓投資者對其抗風(fēng)險能力打上了一個大大的問號。
此外，瓜子這門生意除了有不可避免的原料成本波動之外，還面臨著國內(nèi)消費者需求減退的危機。
一般提到“嗑瓜子”想到的都是八卦閑聊的消費場景，在現(xiàn)代人越來越快的生活節(jié)奏之下瓜子適配的消費場景自然越來越少；此外瓜子容易上火也與如今年輕人追求養(yǎng)生、健康的食品理念背道而馳，瓜子在年輕人這邊逐漸“失寵”。
更為嚴峻的是，洽洽食品瓜子這類品牌還面臨著大量的無名散裝低價瓜子的“圍剿”。DoNews曾披露，安徽某零食門店中散稱瓜子的售價為9.8元/斤，而洽洽食品一包160g的瓜子定價7.9元。按照同樣重量估算，洽洽食品瓜子高達24.7元/斤，是散裝價格的2.5倍之多。
巨大的價差。無疑讓愿意消費瓜子的顧客們轉(zhuǎn)身投入了更為平價的散裝瓜子或其他平價品牌懷抱之中。
主營業(yè)務(wù)的瓜子逐漸失去市場，洽洽食品將目光瞄向了堅果。
2017年洽洽食品確立了“立足瓜子，發(fā)力堅果” 的品牌戰(zhàn)略，并推出“小黃袋”堅果產(chǎn)品，正式進軍堅果市場。
然而彼時的堅果市場早已是一片紅海，三只松鼠以及每日堅果的首創(chuàng)者沃隆等品牌都在該領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟并持續(xù)發(fā)力，半路出家的洽洽食品想要上桌分食絕非易事。
奮戰(zhàn)數(shù)年的結(jié)果是，堅果業(yè)務(wù)的業(yè)績也未達到洽洽食品自身預(yù)期。
在2020年洽洽食品曾提出“百億收入”的戰(zhàn)略目標(biāo)，聲稱讓旗下堅果產(chǎn)品的銷售額在兩三年內(nèi)達到30億元。理想很豐滿，現(xiàn)實很卻骨感，根據(jù)2023年財報數(shù)據(jù)，該年洽洽食品旗下的堅果類產(chǎn)品的實際營收為17.52億元，僅達目標(biāo)的一半左右。
除了堅果品類，2023年洽洽食品旗下的葵花子、其它類的營收分別約為42.7億元和7.82億元。所有產(chǎn)品總營收共計68.04億元，距離百億差距還不小，至此曾許下的“百億戰(zhàn)略”徹底宣告失敗。
而作為對比，三只松鼠在2019年就已實現(xiàn)百億營收，良品鋪子在2023年的營收則超80億元。
在營收層面，洽洽食品正在被這些后來者們彎道超車。
主營業(yè)務(wù)增長乏力，第二曲線又不達預(yù)期，洽洽食品也正在迫切地尋找“第三曲線”。
近年來洽洽食品已經(jīng)涉足多個領(lǐng)域，從薯片、豆類到果凍等，甚至還跨界賣酒。2022年底，洽洽食品董事長陳先保旗下的江洽食品入股貴州酣客君臺酒業(yè)有限公司，其以51%的持股比例成為了該酒企的實控人，以身入局醬酒賽道。
雖然涉及品類充滿多樣性，但時至今日仍未培育出除瓜子和堅果外的一個大單品爆款出來。
除此之外，洽洽食品瓜子還非常熱衷于聯(lián)名活動，不僅與益禾堂、元氣森林等食品同行聯(lián)名推出新口味，還跨界與“閃耀暖暖”“王者榮耀”等多款流行游戲聯(lián)名，企圖借此打開更為年輕化的市場。
然而這些看似新潮跨界的聯(lián)名所呈現(xiàn)的“年輕化”終究是浮于表面，在「零售商業(yè)財經(jīng)」看來，洽洽食品陷入“中年危機”的病因在于以下兩點。
一是渠道和營銷方式老化。
洽洽食品今年的半年報披露，公司仍然高度依賴線下經(jīng)銷渠道，線下渠道的營收占比高達85%左右，而如今大勢所趨的電商貢獻營收僅占比12%左右。
這也就意味著，讓三只松鼠等休閑零食品牌實現(xiàn)短時間快速崛起的巨大流量紅利，洽洽食品幾乎完美錯過。
與之形成強烈對比的是，根據(jù)三只松鼠今年半年報數(shù)據(jù)，三只松鼠的第三方電商平臺營收占比達到了驚人的81%，在渠道占比上可以說完全是與洽洽食品對調(diào)。
線上渠道的乏力，注定了洽洽食品在營銷宣傳上短期內(nèi)無法追趕上其他休閑零食品牌。甚至，洽洽食品異?；钴S熱衷聯(lián)名的線上渠道也與傳統(tǒng)一成不變的線下渠道供貨上出現(xiàn)了割裂。
不少消費者曾反饋，洽洽食品各種線上聯(lián)名豐富的瓜子口味，在線下商超幾乎看不到，只有那幾個傳統(tǒng)老口味。在品牌全渠道發(fā)展大勢下，僅貢獻一成營收的電商渠道成為洽洽食品目前最顯眼的短板之一。
二是管理團隊老化。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前洽洽食品的高管團隊中不少人為創(chuàng)始人陳先保的親屬，且整體年齡在40歲以上。
任人唯親、團隊僵化是大部分家族企業(yè)上市后面臨轉(zhuǎn)型的最大痛點之一，也是阻止品牌擁抱年輕化的頑固內(nèi)部源頭之一。
而洽洽食品成立20多年來仍舊高度依賴傳統(tǒng)的線下經(jīng)銷模式，又何嘗不是內(nèi)部“老齡化”遵循經(jīng)驗主義，抗拒變化所造就的果?
只有年輕人才懂年輕人真正想要的是什么。因此，想要從根本上破除洽洽食品的中年危機，必須從內(nèi)部開始突破與變革，盡量消解家族企業(yè)的弱點，打造一支更為年輕更了解當(dāng)下消費市場的團隊，真正地擁抱變化，向年輕化轉(zhuǎn)型。
目前洽洽食品仍舊是毋庸置疑的國內(nèi)瓜子的壟斷龍頭品牌，但已有三只松鼠、元氣森林等品牌僅用數(shù)年便分走老品牌維系已久的市場蛋糕，無數(shù)案例在前，洽洽食品注定無法高枕無憂，將繼續(xù)行走在尋找第三增長曲線的路上。
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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