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文 | 老魚兒
編輯 | 楊旭然
10月31日，四川長虹股價再度漲停，這已經(jīng)是其12個交易日內收獲的第10個漲停。截至2024年10月31日中午收盤，其公司股票連續(xù)12個交易日累計漲幅170.61%。
今年以來，其市值漲幅已經(jīng)超過了210%，達到761億元，創(chuàng)下了1994年上市以來的新高。
這時，距離四川長虹第一次市值超過600億，已過去26年之久。遙想1998年1月9日。當時四川長虹市值達到650億元，一度成為早年的“A股股王”，風光無兩。如今700億市值在A股已經(jīng)有些平淡，但能在26年之后再次碰觸到曾經(jīng)的輝煌，仍可稱得上奇事一件。
四川長虹雖然再次獲得了市場關注，但不論是企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)，還是在行業(yè)中的號召力上，相比1998年都已不可同日而語。
上世紀90年代，四川長虹是彩電市場中當之無愧的領頭羊。而如今其市值增長依賴的，是多種多樣的“概念”引發(fā)的資本熱情。這些概念就像在市場火熱時不斷加上去的柴火，讓四川長虹的市值被烘托得轟轟烈烈。
股價層面的炙熱和基本面的平淡，形成了價值面上的背離。四川長虹這個曾經(jīng)中國股市的王者，如今正以一種讓人唏噓的方式重新回到人們視線之中。
存在非理性炒作。
10月30日晚，四川長虹連續(xù)兩天發(fā)出股票交易風險提示公告，指出近10個交易日內，四川長虹股票已發(fā)生3次異常波動，漲幅偏離值累計達到+100%。
可以確定的是，其股價異動的支撐力肯定不來自業(yè)績表現(xiàn)。10月25日晚間，四川長虹發(fā)布2024年第三季度報告顯示，其前三季度營業(yè)收入772.98億元，同比增長10.33%。公司歸屬于母公司所有者的凈利潤3.45億元，同比減少28.03%。
營收表現(xiàn)穩(wěn)定的同時，其凈利潤表現(xiàn)長期處于低位，扣非凈利潤也僅有1.82億元，毛利率也從去年的11.38%降到了9.93%。
這樣的業(yè)績表現(xiàn)換來股價的巨幅波動，顯然早就超過了公司自己的預期。為此四川長虹發(fā)布公告稱，其股票“被認定為嚴重異常波動。”“鑒于公司股票價格短期漲幅較大，存在市場情緒過熱的情形，存在非理性炒作。”
同時，四川長虹認為自己“不存在影響貴公司股票交易價格嚴重異常波動的重大事宜；不存在其他涉及貴公司應披露而未披露的重大信息。”“本公司及實際控制人沒有買賣四川長虹股票。”
資金的炒作熱情源自何處？四川長虹身上讓人眼花繚亂的各種概念作用巨大。
2024年10月29日，同花順顯示，四川長虹新增“無人機”概念。入選理由是：公司旗下零八一集團的反無人機系統(tǒng)系在零八一自主開發(fā)的雷達基礎上開發(fā)，在反無人機比賽中曾獲得一等獎。產(chǎn)品已進行實際應用。
綿陽新聞網(wǎng)的新聞也顯示，長虹反無人機系統(tǒng)已經(jīng)“形成系列化產(chǎn)品”“分別多次參加了國家保障項目、競賽、競標及系統(tǒng)建設等。”
而無人機概念只是四川長虹被賦予的眾多概念中的一個。目前，四川長虹目前被東方財富標簽的熱門概念合計高達43個，遠遠高于同行業(yè)的其他企業(yè)。比如同為智能家居企業(yè)代表，海信視像的所屬概念為16個；同屬OLED板塊，TCL科技的所屬概念為32個；同屬智能電視板塊，創(chuàng)維數(shù)字的所屬板塊為33個。
四川長虹眾多的概念，讓其更容易在各類風口事件中被資金所關注到。
包括最近非常熱門的“西部大開發(fā)概念”“華為概念”“低空經(jīng)濟概念”，都與四川長虹有關系。但恐怕虛有其名者占了其中的大多數(shù)。
概念雖多，回報未知。
8月23日，《進一步推動西部大開發(fā)形成新格局的若干政策措施》審議，西部大開發(fā)站在了新的歷史起點上，同時帶動了“西部大開發(fā)概念”火熱起來。
市場上有聲音認為，四川長虹位于西部大開發(fā)戰(zhàn)略腹地，擁有重要的產(chǎn)業(yè)地位和資本影響力。
隨之而來的，就是股價的迅速表現(xiàn)。
不過關于西部大開發(fā)這樣國家級的戰(zhàn)略，看起來雖然很香，可戰(zhàn)略從提出到落地，再到執(zhí)行，將是一個系統(tǒng)和長期的過程。
10月29日，四川長虹發(fā)布公告表示，在“西部大開發(fā)”概念上，經(jīng)過公司自查，未發(fā)現(xiàn)與公司業(yè)務直接相關的重大事件，亦未發(fā)現(xiàn)對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響的事項。
這相當于自己主動剝離了西部大開發(fā)這個大概念的光環(huán)。
近期發(fā)布的一系列支持大規(guī)模設備更新、消費品以舊換新的政策，令市場對家電等行業(yè)的前景充滿期待。作為資深的家電代表企業(yè)，四川長虹入圍“以舊換新”概念看起來也順理成章。
不過四川長虹也明確了，以舊換新“受政策的持續(xù)時間、整體市場競爭環(huán)境、消費者的購買力以及公司具體執(zhí)行情況的影響，該政策對公司業(yè)績影響存在不確定性。”
奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，9月份隨著補貼政策的加強，家電業(yè)零售額同比增幅出現(xiàn)了28.6%的高增長。但2024年截至9月，中國家電市場零售額為6144億元，仍同比下滑0.2%。
此外，由于四川長虹直接和間接持有華為鯤鵬生態(tài)鏈企業(yè)——華鯤振宇約4%的股權，以及與華為海思在芯片領域有合作。另外四川長虹旗下長虹佳華，曾獲得華為相關業(yè)務的總經(jīng)銷商授權，一直保持著良好的合作關系。因此，四川長虹也被認為是“華為概念”。
在最近的一波行情中，“華為概念”對四川長虹股價的波動也有著不小的推動力。
但細細剖析，華鯤振宇2023年凈利潤僅一千多萬，形成的投資收益對四川長虹來說杯水車薪。長虹佳華和華為的合作也一直缺乏相關數(shù)據(jù)的支撐。
也就是說，概念雖多，對于實際的業(yè)績提升能帶來多少的回報，大多數(shù)都是未知數(shù)。而作為一個企業(yè)四川長虹最需要的，正是業(yè)績上的提升。
一種難以名狀的怪圈。
1958年，作為四川長虹前身的國營780廠破土動工，作為國家“一五”期間的156項重點工程之一。1972年，四川長虹轉型成為電視機生產(chǎn)企業(yè)，逐漸成為中國電視的代名詞之一，并曾經(jīng)連續(xù)14年全國銷量第一。
那時候的彩電是高成長賽道，四川長虹是極具市場號召力的龍頭企業(yè)。
90年代，四川長虹決定在全國范圍內降價，每臺給消費者讓利350元，這是我國彩電史上的第一次價格戰(zhàn)，也標志著國產(chǎn)彩電開始徹底擁抱了市場經(jīng)濟。1994年，四川長虹在上海交易所掛牌交易，成為滬市第一藍籌股。更是走向了資本市場。
四川長虹逐漸成長成一家越來越大的公司。卻也陷入了一種難以名狀的怪圈。
1994上市以來的30年間，四川長虹營收從42.74億元增長至近千億元，但凈利潤卻從1998年之后持續(xù)走低。2023年，四川長虹6.88億元的凈利潤，甚至比不上1994年上市之初。
對比來看，同為黑電板塊，海信視像2024年上半年營收406.5億元，遠低于四川長虹。但凈利潤13.1億元，接近四川長虹的四倍。
這種情況出現(xiàn)的原因很多，有2004年與美國公司合作被坑，巨虧36.81億的大傷元氣。也有壓錯等離子，導致2015年再次血賠19.76億元，這些都是復雜的經(jīng)營現(xiàn)實。
追根究底，是四川長虹有過很多企業(yè)都難以企及的輝煌經(jīng)歷，但隨后便長期處于尋找新增長路線的途中，遲遲無法找到合適的下一站。
從營收結構來看，根據(jù)四川長虹半年報顯示，電視、冰箱、空調、洗衣機為代表的智能家電業(yè)務占總營收比例的43.51%。第二大業(yè)務“通訊技術服務”，占比達34.47%，且同比增長約16.31%。收入占比很高，而且增速不錯。但該板塊的毛利率僅有3.71%，盈利能力有限。
除此之外，四川長虹還有復雜的各類網(wǎng)絡通訊終端類、運輸加工、軍民融合、房地產(chǎn)甚至是物流服務等多元化業(yè)務，呈現(xiàn)出鮮明的時代特征，這些業(yè)務都難以支撐起企業(yè)的高質量發(fā)展。
業(yè)務的復雜性，讓四川長虹在許多資本的概念上都能蹭一蹭，形成了資本炒作的溫床。
在業(yè)績基本面并沒有太大爆發(fā)空間的情況下，概念的后勁兒也不會太大。當這股勁兒過去了，除了傳統(tǒng)的家電之外，人們始終無法在如今的四川長虹身上，形成一個清晰明確的印象。
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