很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
1998年前，長春高新旗下的金賽藥業(yè)上市了國內(nèi)第一支重組人生長激素，打破了中國在生長激素領(lǐng)域的空白。
此后的20多年里，憑借著先發(fā)優(yōu)勢，長春高新快速成長。僅以最近10年為例，2015年長春高新的營收和凈利潤分別為24.02億和3.845億；到了2023年，長春高新的營收和凈利潤已分別飆升至145.7億和45.32億，8年時(shí)間，營收翻了約6倍，凈利潤則翻了超過10倍。
憑借著出色的業(yè)績表現(xiàn)，長春高新被投資者冠以“藥中茅臺”之稱。然而，市場上沒有永遠(yuǎn)增長的企業(yè)，長春高新也不會例外。
過去兩年，伴隨著先發(fā)紅利逐漸消退，長春高新開始“失速”。2023年，長春高新的營收和凈利潤增速分別為15.35%和9.47%，雖然仍保持正增長，但跟過去動輒30%+的增速相比明顯放緩；而在今年上半年，長春高新的營收和凈利潤增速分別只有7.63%和-20.4%，二季度的營收和凈利潤增速更是只有2.09%和-33.94%。拉長周期來看，這是過去十年來長春高新交出過最差的一份成績單了。
對于長春高新而言，現(xiàn)在或許是1998年上市第一支重組人生長激素以來，最為艱難的時(shí)刻。
研究長春高新這家公司，其實(shí)就是研究旗下的金賽藥業(yè)，畢竟，今年上半年長春高新92.82%的營收來自“制藥業(yè)”。
過去這些年，長春高新的業(yè)績之所以能一直維持著較高的增速，其實(shí)跟先發(fā)紅利有很大的關(guān)系。上世紀(jì)九十年代，市場上的生長激素被國外產(chǎn)品壟斷，價(jià)格昂貴的同時(shí)還一藥難求。此時(shí)，長春高新旗下的金賽藥業(yè)上市了第一支重組人生長激素“賽增”，直接打破了這一局面。
此后十年，雖然生長激素在國內(nèi)一直不溫不火，但因?yàn)閾碛邢劝l(fā)優(yōu)勢，再加上幾乎沒有競爭對手，長春高新的日子還算過得不錯(cuò)；到了2005年之后，隨著國民收入的不斷提高，再加上有更好治療效果的“水針劑型重組人生長激素”問世，長春高新正式迎來爆發(fā)。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，在推出“水針”的第二年——即2006年，長春高新實(shí)現(xiàn)營收5.82億，同比增長19.5%，實(shí)現(xiàn)凈利潤452.24萬，同比增長107.68%。
此后，長春高新的業(yè)績穩(wěn)步增長，到2023年時(shí)，長春高新的營收和凈利潤已經(jīng)分別飆升至145.7億和45.32億。
然而，從現(xiàn)在來看，長春高新“吃”了20多年的先發(fā)紅利已經(jīng)接近尾聲了。一方面，國民素質(zhì)的提高，減少了生長激素的需求。據(jù)國家衛(wèi)生健康委員會公布的《中國居民營養(yǎng)與慢性病狀況報(bào)告（2020年）》顯示，中國居民的平均身高在近年來有所增加，具體來看，6至17歲的青少年群體，男孩和女孩的平均身高分別增長了1.6厘米和1厘米；18至44歲的成年男性，平均身高在過去五年中增長了1.2厘米。
另一方面，目前生長激素市場的競爭也越來越激烈。據(jù)媒體報(bào)道，國內(nèi)生長激素水針的主要生產(chǎn)企業(yè)有金賽藥業(yè)、安科生物、諾和諾德三家，金賽藥業(yè)在水針領(lǐng)域仍有主導(dǎo)權(quán)，但是——目前已有多家藥企在推進(jìn)水針以及長效水針的研制工作，其中，安科生物的長效水針已經(jīng)處于申報(bào)生產(chǎn)前的準(zhǔn)備階段，特寶生物處于臨床II/III期，天境生物和維昇藥業(yè)處于臨床III期。
從目前來看，雖然長春高新深陷增長困境，反映了行業(yè)的困境。
一方面，就如上面的內(nèi)容中提到——目前已有多家藥企在推進(jìn)水針以及長效水針的研制工作，但相關(guān)產(chǎn)品還沒有面世。
從財(cái)報(bào)來看，雖然上半年凈利潤同比下滑了20.4%，但同期長春高新的“基因工程藥品\生物類藥品”一項(xiàng)毛利率仍高達(dá)91.43%。能夠保持如此高的毛利率，表明產(chǎn)品的競爭并不充分，如果未來市面上有更多的水針推出，長春高新的利潤端必將承受更大壓力。
另一方面，藥品集中式采購的影響仍未體現(xiàn)。2022年1月19日，廣東省藥品交易中心發(fā)布《廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購文件》，確認(rèn)將重組人生長激素納入廣東聯(lián)盟集采。其中粉針較掛網(wǎng)價(jià)的降價(jià)幅度約為10%左右，水針的降價(jià)幅度則高達(dá)70%，降價(jià)幅度遠(yuǎn)超預(yù)期。不過，還好市場上生產(chǎn)水針的企業(yè)不多，并且長春高新?lián)碛薪^對的話語權(quán)，面對水針大幅降價(jià)，長春高新選擇棄標(biāo)水針。
因此，藥品集中式采購并未對長春高新造成影響，但如果未來有更多的水針推出，為了保持市場份額，長春高新的水針恐怕不得不納入集采。
總結(jié)來看，雖然長春高新目前增長放緩，但由于市場上的水針生產(chǎn)企業(yè)并不多，所以其仍有產(chǎn)品紅利，并且可以依靠自身的市場地位不參與集采。但是，未來市場上一定會有更多的水針推出，屆時(shí)長春高新的產(chǎn)品紅利也將消退，業(yè)績面臨著巨大的不確定性。
截至8月20日收盤，長春高新股價(jià)報(bào)收82.81元/股，總市值僅為335億。和最高點(diǎn)515.9元/股相比，長春高新的股價(jià)已經(jīng)縮水了80%，市值更是蒸發(fā)1749億。而從機(jī)構(gòu)持倉來看，今年一季度長春高新的機(jī)構(gòu)持倉家數(shù)為99家，持倉股數(shù)為4062萬股，持股數(shù)量大幅減少了3832萬股。但值得注意的是，長春高新的動態(tài)市盈率僅剩下了9.69倍。
種種跡象表明，雖然長春高新的處境已經(jīng)很艱難，但實(shí)際上該行業(yè)已經(jīng)被明顯低估了，因?yàn)橐呙缧袠I(yè)是一個(gè)準(zhǔn)入門檻較高，且研發(fā)周期很長的行業(yè)，當(dāng)下的跌幅已經(jīng)超出了市場預(yù)期。
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點(diǎn)擊 反饋舉報(bào)
我們致力于提供一個(gè)高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實(shí)國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實(shí)、專業(yè)的平臺氛圍，我們團(tuán)隊(duì)將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺鼓勵(lì)用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動實(shí)施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進(jìn)行負(fù)面評價(jià)；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個(gè)帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)