來源：劉曠

李書福的資本帝國，又要擴(kuò)容了。繼蔚小理之后，極氪汽車成為第四家赴美上市的中國造車新勢力，同時(shí)也成為了李書福收獲的第九個(gè)IPO。作為一家成立僅僅4年的新勢力，極氪再次刷新了造車新勢力上市的最快記錄。

按照極氪汽車官方的說法，極氪汽車登陸美股市場，不僅會(huì)為其開辟融資渠道打開全球市場，還將助其進(jìn)一步脫離吉利母體，獲得更加獨(dú)立的市場地位。但環(huán)顧行業(yè)環(huán)境來看，一個(gè)更貼切的說法或許是極氪等不了了。

焦灼的IPO

看起來極氪的上市非常突然，實(shí)際上卻似乎是計(jì)劃之中的事情。資料顯示，極氪早于2021年8月，就宣布完成5億美元Pre-A輪戰(zhàn)略融資，當(dāng)時(shí)投后估值就達(dá)到了89.3億美元。到了2022年12月，極氪首次向美國證監(jiān)會(huì)遞交IPO文件時(shí)，其尋求的估值已經(jīng)超過了100億美元。而按照此次發(fā)行的價(jià)格來看，極氪的估值已經(jīng)回到了51.3億美元，較之前的100億估值已經(jīng)大幅縮水。那么，在估值相對不利的情況下，為何極氪還要尋求快速上市呢？

一方面，當(dāng)前國內(nèi)新能源汽車的競爭加劇，面對新一輪的國內(nèi)市場競爭，極氪迫切需要籌備充足的“糧草”。從目前的國內(nèi)市場來看，當(dāng)前除了智己、嵐圖、哪吒和埃安汽車尚未上市之外，其他的造車勢力，基本上都已經(jīng)上市了。除了美股上市的“蔚小理”，國內(nèi)還有零跑、小米等在港股上市，比亞迪、長城等在A股上市，在“友商”都已經(jīng)上市的情況下，仍處于規(guī)模提升階段的極氪，自然要加快上市步伐。

尤其是在當(dāng)下“群雄逐鹿”、價(jià)格戰(zhàn)不斷的情況下，打開募資通道就顯得尤為必要。因此盡管站在公司角度來看，當(dāng)下極氪的IPO并非是其登陸資本市場的最佳窗口期，但在當(dāng)下完成上市，依然是目前極氪汽車的優(yōu)先事項(xiàng)。

另一方面，極氪的毛利率雖然整體有所提升，但高額的研發(fā)投入仍然拖累著它，導(dǎo)致其盈利周期無限期延后，急需上市“補(bǔ)血”。從招股書內(nèi)容來看，極氪業(yè)績表現(xiàn)可圈可點(diǎn)之處著實(shí)不少。2021年、2022年、2023年，極氪總營業(yè)收入分別為65億元、319億元、517億元，其中2023年?duì)I收同比增長62%。

2023年，極氪整車毛利率為15%，較2021年的1.8%、2022年的4.7%有所增長。對比同行業(yè)汽車毛利來看，小鵬汽車2023年的數(shù)據(jù)為-1.6%，蔚來為11.9%，特斯拉為18.2%，理想汽車為21.5%。在研發(fā)層面，2021年至2023年底，極氪累計(jì)研發(fā)投入近170億元。其中，2021年、2022年、2023年，極氪研發(fā)投入分別為31.60億元、54.46億元、83.69億元，研發(fā)投入逐年上升。在此背景下，極氪著急上市也就不難理解了。

按下全球化加速鍵

從極氪汽車的定位來看，其顯然并不甘于只停留在國內(nèi)市場，依托母公司吉利的資源，殺入全球市場，才是其登錄美股市場的更重要考慮。事實(shí)上極氪早已經(jīng)在各方面，為其全球化做好了準(zhǔn)備。

首先，極氪在其股權(quán)架構(gòu)中融入了全球資本架構(gòu)，并啟動(dòng)了出海計(jì)劃，為其進(jìn)軍全球市場做好了前期鋪墊。招股書顯示，在極氪汽車的A輪融資中，就有英特爾旗下Mobileye創(chuàng)始人兼CEO阿姆農(nóng)·沙書亞等海外資本的身影，而極氪與英特爾在智能駕駛等方面，也一直有合作，借助資本框架進(jìn)行綁定，顯然有利于其后續(xù)發(fā)展。

除了資本合作之外，極氪還公布了出口海外的計(jì)劃。極氪將于今年6月份，正式登陸歐洲市場，并率先在荷蘭、瑞典等地開售。11月16日，極氪首家瑞典門店在斯德哥爾摩落成，12月，荷蘭阿姆斯特丹中心店也即將落成。按照規(guī)劃，極氪的海外版圖，將在明年擴(kuò)展至6個(gè)國家，2025年將進(jìn)入8個(gè)國家，到2026年將進(jìn)入大部分西歐地區(qū)，很明顯極氪出海的第一站，將會(huì)優(yōu)先落地歐洲。

二來，極氪不斷夯實(shí)自身的技術(shù)基礎(chǔ)，持續(xù)加強(qiáng)核心技術(shù)自研。以前極氪在部分零部件上會(huì)進(jìn)行外包，極氪之前的智能座艙和智能駕駛等部件，都是跟延鋒、偉世通、安波福、博世、德賽等汽車電子企業(yè)合作，如今在這些關(guān)鍵軟件部分上，極氪開始尋求自研。據(jù)悉，目前極氪為了方便功能的快速迭代，SOA平臺(tái)都是極氪自己做，而像驅(qū)動(dòng)、語音、DMS、OMS目前屬于半自研的狀態(tài)。

今年以來，極氪還大調(diào)了組織架構(gòu)，這是其成立三年以來，唯一一次在組織上的大動(dòng)作。據(jù)晚點(diǎn)auto報(bào)道，今年4、5月份極氪組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，原本負(fù)責(zé) “用戶增長”業(yè)務(wù)的副總裁趙昱輝和負(fù)責(zé) “用戶發(fā)展” 的副總裁林金文，進(jìn)行了業(yè)務(wù)互換。除了內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整之外，極氪還針對智能化進(jìn)行了“大刀闊斧”的調(diào)整，專門請來了華為背景的姜軍，來替代原來的智能座艙負(fù)責(zé)人張松，使其車機(jī)體驗(yàn)快速提升，在極氪5.0版本推送之后，極氪001的訂單量出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，單日訂單比同期上漲了一倍。

從擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣、加快出海布局，再到調(diào)整內(nèi)部組織架構(gòu)、加碼智能化，不難看出，極氪為了進(jìn)入全球新能源汽車品牌第一陣營，所付出的努力。

不得不正視的行業(yè)變局

從行業(yè)來看，經(jīng)過幾年的“大洗牌”，如今行業(yè)內(nèi)留下的都是“精兵悍將”，頭部車企之間的爭奪日益白熱化。在此背景下，行業(yè)當(dāng)下競爭的焦點(diǎn)，也較以往發(fā)生了很多細(xì)微的變化。

首先，規(guī)模成為重中之重，“以價(jià)換量”成為了主旋律，價(jià)格戰(zhàn)之下極氪或?qū)⒚媾R更多挑戰(zhàn)。根據(jù)今年剛剛公布的一季度財(cái)報(bào)顯示，目前單車毛利高于闊值12%的車企，僅有理想、比亞迪、長安、長城、吉利這五家，其中除了長城外，其余4家經(jīng)營性現(xiàn)金流均為正數(shù)，而低于12%的車企中，僅有整體乘用車銷售規(guī)模龐大的上汽和廣汽經(jīng)營性現(xiàn)金流為正。

在這種形勢之下，無論是過去的傳統(tǒng)車企還是如今的新勢力，都已經(jīng)將規(guī)模提到了前所未有的高度上了。為此，各家車企紛紛掀起“卷產(chǎn)品、價(jià)格、權(quán)益”浪潮，各類優(yōu)惠條件不斷推出。4月以來，包括特斯拉、理想等在內(nèi)的數(shù)十個(gè)新能源品牌，官宣降價(jià)或者置換補(bǔ)貼，下調(diào)幅度更是從2萬到5萬不等，幅度力度都非常大。

產(chǎn)品層面，除了爆火出圈的小米SU7，以及比亞迪、吉利等老牌“卷王”攜諸多重磅產(chǎn)品來襲之外，一向低調(diào)的奇瑞也一下子帶來了四大品牌，共計(jì)25款車型，新品供應(yīng)空前地多了起來。在競品車型不斷增多、價(jià)格戰(zhàn)常態(tài)化的情況下，極氪面臨的外部競爭越發(fā)激烈。

其次，國產(chǎn)車到了打造國民級爆款車的時(shí)代，更加暢銷、長銷的高性價(jià)比車型，將會(huì)成為接下來各路車企競爭的焦點(diǎn)。從汽車工業(yè)的發(fā)展史來看，但凡一個(gè)國家的汽車工業(yè)，要做到全球領(lǐng)先，就需要做一款極其暢銷、符合國內(nèi)用戶需求、集合工業(yè)尖端設(shè)計(jì)和極致性價(jià)比的車型。無論是過去大眾甲殼蟲，還是后來的豐田卡羅拉，都是如此。

站在當(dāng)下的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，中國汽車無論是在汽車生產(chǎn)規(guī)模，還是新車推出速度，新車品類等諸多方面，都已經(jīng)走到了全球前列。但在爆款車層面，拿出像model Y和model 3那樣的符號(hào)化車型還不多，但目前國內(nèi)已經(jīng)有一些車具備這種潛質(zhì)了，像如今風(fēng)頭正盛的問界M7和M9，就展現(xiàn)出了非凡的實(shí)力。據(jù)最新的銷售數(shù)據(jù)顯示，新上市的問界M7，上市7個(gè)月累計(jì)大定已經(jīng)突破了17.4萬輛，問界M9已經(jīng)達(dá)到了8萬輛，這兩款車型與極氪旗下的幾個(gè)車型，定位極為相近，但目前極氪的表現(xiàn)還稍遜一籌。

據(jù)最新的消息顯示，目前與問界M7比較接近的極氪001，4月單月銷量達(dá)到了11729臺(tái)，盡量銷量不錯(cuò)，但較問界M7還是稍顯不足。除了極氪001之外，特斯拉的model 3和model Y，小米旗下的小米SU7，都在強(qiáng)勢搶占行業(yè)20萬-30萬爆款車的“C位”。另外，作為潛力股的比亞迪，攜旗下包括騰勢等在內(nèi)的諸多車型，持續(xù)爭奪20萬-30萬這個(gè)最大市場。

在50萬價(jià)格段內(nèi)，隨著華為系、比亞迪系車型的不斷增多，其競爭烈度也在持續(xù)升級。前文提到，問界M9與極氪009價(jià)格區(qū)間相近，其增長勢頭卻更強(qiáng)。緊隨其后，比亞迪、理想等具備相對應(yīng)爆款車潛質(zhì)的車企，也在步步緊逼。不難預(yù)見，接下來極氪汽車在20萬-70萬的市場上，將面臨“友商”爆款車的全面圍剿，“刺刀見紅”的拼殺已經(jīng)是板上釘釘了。

開啟新長征

從極氪汽車的發(fā)展史來看，短短37個(gè)月，就完成了搭建產(chǎn)品矩陣，量產(chǎn)、交付再到公司上市的整個(gè)流程，可稱之為“火箭速度”。但正如前文所述，無論是強(qiáng)勢的“友商”還是自身的問題，都決定了極氪上市之后，仍然有相當(dāng)繁重的工作需要去完成。

首先，從募資情況來看，由于極氪汽車的IPO打了折扣，所以本次募集的資金并不算太多，這意味著其后續(xù)發(fā)展將更多依賴自身“造血”。從估值上百億美元，降到了IPO前定的51.3億美元，按照對應(yīng)估值極氪汽車在募資額度方面，自然也大打折扣，這肯定會(huì)對其后續(xù)發(fā)展造成一定影響。

其次，極氪汽車作為新生勢力，盡管成長性很強(qiáng)，但是跟頭部第一陣營的車企，仍存在顯著差距。據(jù)全國乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2023年前11個(gè)月的純電市場銷量排名中，極氪擠進(jìn)前十，市場份額僅為2.1%，同比增速達(dá)55.4%，在前10名中位列第四。排在其前面的還有比亞迪、特斯拉、廣汽埃安、上海通用五菱、吉利汽車、長安汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、奇瑞新能源，顯然極氪所面臨的外部競爭依然不小。

最后，作為高端純電智能汽車品牌，極氪在接下來還需要投入的方向非常多。招股書顯示，極氪本次IPO募得的資金主要有三大用途：約45%用于研發(fā)更先進(jìn)的純電動(dòng)車技術(shù)，及拓展產(chǎn)品組合；約45%用于銷售和營銷，擴(kuò)大服務(wù)和充電網(wǎng)絡(luò)；10%用于企業(yè)一般用途，包括支持公司業(yè)務(wù)運(yùn)營和增長的營運(yùn)資金需求。

從極氪的募資用途來看，無論是開發(fā)新品，還是拓建新的充電網(wǎng)絡(luò)，都需要花不少錢，尤其是對充電基礎(chǔ)設(shè)施的投入，更是在短期之內(nèi)看不到效益。以此來看，極氪上市成功只是走完了萬里長征第一步，其接下來要走的路依舊很遙遠(yuǎn)。