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來(lái)源：財(cái)經(jīng)無(wú)忌
機(jī)場(chǎng)業(yè)的大佬——首都機(jī)場(chǎng)（00694）最近的表現(xiàn)讓人有點(diǎn)意外。
確切的說(shuō)，是這幾年的表現(xiàn)都差強(qiáng)人意。
疫情三年一度重創(chuàng)中國(guó)民航業(yè)，作為與之相伴相生的機(jī)場(chǎng)業(yè)自然苦受波及。
然而曾一度在全球排名第二，僅次于美國(guó)亞特蘭大機(jī)場(chǎng)的首都機(jī)場(chǎng)不僅遭受了前所未有的沖擊，更是成為了所有機(jī)場(chǎng)之中的虧損王——從2020年到2022年三年累計(jì)凈虧損77億元。
更令人驚訝的是，去年以來(lái)，隨著民航業(yè)的快速?gòu)?fù)蘇，各家航空公司、機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)都呈現(xiàn)大幅向好態(tài)勢(shì)，但首都機(jī)場(chǎng)依然一路下挫。
3月1日，首都機(jī)場(chǎng)公告：預(yù)期2023年年度凈虧損約16.5億元至17.5億元。雖然首都機(jī)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了減虧，但超過(guò)15個(gè)億的虧損，只能用“慘淡經(jīng)營(yíng)”來(lái)形容。
反觀上海機(jī)場(chǎng)（600009.SH)，2023年財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110.47億元，同比增長(zhǎng)1.02倍，歸母凈利潤(rùn)為9.34億元，同比扭虧為盈；
白云機(jī)場(chǎng)（600004.SH）2023年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為4.38億元到5.36億元；歸母扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為3.76億元到4.74億元，同樣扭虧為盈。
這意味著，在三大機(jī)場(chǎng)中，首都機(jī)場(chǎng)成為了唯一虧損的上市機(jī)場(chǎng)。
那么，最壞時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，同行們都在迎來(lái)復(fù)蘇時(shí)光，被譽(yù)為“第一國(guó)門(mén)”的首都機(jī)場(chǎng)為何仍深陷虧損的泥潭呢？
為什么前面兩家都已經(jīng)開(kāi)始賺錢(qián)了，而首都機(jī)場(chǎng)還在虧損，且虧得還不少呢？
答案其實(shí)就隱藏在首都機(jī)場(chǎng)的公告里。
對(duì)于虧損，首都機(jī)場(chǎng)給出這樣的解釋?zhuān)?/p>
2023年，隨著民航業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，北京首都機(jī)場(chǎng)航空業(yè)務(wù)及非航業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)增長(zhǎng)，但由于國(guó)際航線尚未全面恢復(fù)，疊加北京大興機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)場(chǎng)分流影響，公司繼續(xù)于較大壓力下經(jīng)營(yíng)，因此，公司2023年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀〉锰潛p。
言外之意，首都機(jī)場(chǎng)虧損的原因是受大興機(jī)場(chǎng)分流以及民航國(guó)際市場(chǎng)恢復(fù)緩慢的因素影響。
不過(guò)，細(xì)究來(lái)看，這一解釋卻并不能站住腳。
就從國(guó)際航線的恢復(fù)情況來(lái)看，疫情放開(kāi)后，2023年一整年經(jīng)歷了一個(gè)從初步恢復(fù)到逐步走上正軌的過(guò)程。
但首都機(jī)場(chǎng)的國(guó)際航空市場(chǎng)恢復(fù)程度卻只從10%提升至了50%，這與行業(yè)的整體恢復(fù)速度相比，顯然還是略顯緩慢。
對(duì)比上海浦東和虹橋兩大機(jī)場(chǎng)來(lái)看，它們的國(guó)際通航點(diǎn)在2023年已經(jīng)恢復(fù)至2019年的73%，這一數(shù)字顯著是高于首都機(jī)場(chǎng)的。
換句話(huà)說(shuō)，當(dāng)大家都處于同一起跑線上，首都機(jī)場(chǎng)卻跑出了最慢成績(jī)。
不僅如此，“一市兩場(chǎng)”，即一座城市兩座機(jī)場(chǎng)，也被首都機(jī)場(chǎng)拿出來(lái)當(dāng)擋箭牌。
客觀上來(lái)講，北京大興國(guó)際機(jī)場(chǎng)對(duì)首都機(jī)場(chǎng)的分流影響確實(shí)不容小覷，但并非是導(dǎo)致虧損的決定性因素。
2023年，首都機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量達(dá)到了5297萬(wàn)人次，雖然這一數(shù)字已經(jīng)恢復(fù)至2019年的一半左右，但在全國(guó)機(jī)場(chǎng)排名中僅位列第三。
另一方面，大興機(jī)場(chǎng)的旅客吞吐量達(dá)到了3941萬(wàn)人次，表面上看，兩大機(jī)場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)造成了一定的分流效應(yīng)。
但實(shí)際上，即便是剔開(kāi)大興機(jī)場(chǎng)，首都機(jī)場(chǎng)超5000萬(wàn)的旅客吞吐量也是非常大了。
深圳寶安機(jī)場(chǎng)（5273萬(wàn)）、廈門(mén)空港（2410萬(wàn)）、海南機(jī)場(chǎng)（2545萬(wàn)），在旅客吞吐量上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及首都機(jī)場(chǎng)，但這些大型機(jī)場(chǎng)卻都紛紛實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。
一度遙遙領(lǐng)先的首都機(jī)場(chǎng)竟然又被后來(lái)者反超了。
如果說(shuō)首都機(jī)場(chǎng)在國(guó)際航線的恢復(fù)上是“一步慢”，那么在旅客吞吐量明明高出其他機(jī)場(chǎng)一截的首都機(jī)場(chǎng)就是“步步慢”。
面對(duì)首都機(jī)場(chǎng)這種表現(xiàn)，原來(lái)極度看好民航業(yè)的券商們也早就坐不住了：
在去年三季報(bào)期間，中金對(duì)此表示失望并將首都機(jī)場(chǎng)目標(biāo)價(jià)從5.3港元下調(diào)至4.3港元；美銀證券更是將首都機(jī)場(chǎng)目標(biāo)價(jià)由4.5港元下調(diào)至4港元，維持評(píng)級(jí)“跑輸大市”。
截止4月11日開(kāi)盤(pán)前，首都機(jī)場(chǎng)股價(jià)只有2.56港元/股。市值僅有117.23億。
不同于民航運(yùn)輸業(yè)，機(jī)場(chǎng)的商業(yè)模式其實(shí)并不復(fù)雜。
一般來(lái)說(shuō)，機(jī)場(chǎng)上市公司會(huì)發(fā)布三個(gè)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)：旅客吞吐量，飛機(jī)起降架次和貨郵吞吐量，其中，最核心的數(shù)據(jù)是旅客吞吐量。
對(duì)于一個(gè)機(jī)場(chǎng)，最重要的是人。因?yàn)闄C(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)模式的本質(zhì)，就是成為更多旅客的集散地，擁有更多旅客吞吐量，從而獲取利潤(rùn)的一門(mén)生意。
在這一過(guò)程中，機(jī)場(chǎng)公司的主要收入可以概括為航空性收入和非航空性收入的總和。
航空業(yè)務(wù)主要指對(duì)航司飛機(jī)使用機(jī)場(chǎng)收取的起降費(fèi)、客橋費(fèi)、停車(chē)費(fèi)；通過(guò)航司收取的所運(yùn)載旅客的服務(wù)費(fèi)用，包括安檢、托運(yùn)等費(fèi)用。
非航空業(yè)務(wù)指為旅客提供的附加服務(wù)從而獲得收入，包括機(jī)場(chǎng)零售、廣告、餐飲服務(wù)、貴賓服務(wù)、地面服務(wù)、停車(chē)服務(wù)等。
特殊之處在于，航空性業(yè)務(wù)由政府統(tǒng)一定價(jià)。
比如，2008年民航局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)民用機(jī)場(chǎng)收費(fèi)改革實(shí)施方案的通知》，對(duì)航空性業(yè)務(wù)的服務(wù)費(fèi)進(jìn)行明碼標(biāo)價(jià)，要求只得下浮不得上浮。同時(shí)內(nèi)地航司與外航收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不同，內(nèi)航收費(fèi)價(jià)格是外航的60%左右。十年來(lái)該價(jià)格只調(diào)整了兩次。
反觀非航空業(yè)務(wù)卻是市場(chǎng)化定價(jià)。
對(duì)于任何一家機(jī)場(chǎng)來(lái)說(shuō)，航空性業(yè)務(wù)是第一曲線，非航空性業(yè)務(wù)是第二曲線。航空業(yè)務(wù)考驗(yàn)一家公司的是否極致的管理能力，非航空業(yè)務(wù)是評(píng)價(jià)一個(gè)機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)強(qiáng)弱的重要指標(biāo)。
回到首都機(jī)場(chǎng)身上，也就是說(shuō)，連續(xù)四年虧損的背后其實(shí)是管理能力和運(yùn)營(yíng)能力雙重孱弱。
眾所周知，首都機(jī)場(chǎng)的發(fā)展與中國(guó)及北京的國(guó)際地位的發(fā)展密切相關(guān)，也正是由于其自然壟斷的地位吃到了時(shí)代的紅利。
但疫情就像是一把雙刃劍，它既是考卷又是答卷。直接將首都機(jī)場(chǎng)的問(wèn)題暴露的體無(wú)完膚。
比如，從定位上講，首都機(jī)場(chǎng)是服務(wù)于首都核心且為亞太地區(qū)重要復(fù)合樞紐，大興機(jī)場(chǎng)是支撐雄安新區(qū)建設(shè)的京津翼區(qū)域的綜合交通樞紐。
但你很難想象，一家定位于國(guó)際化樞紐的首都機(jī)場(chǎng)竟然在國(guó)際航空市場(chǎng)的整體恢復(fù)速度上是三大國(guó)際機(jī)場(chǎng)里最慢的。
與此同時(shí)，近年來(lái)打造非航空業(yè)務(wù)，提升“第二曲線”的比重已經(jīng)成為了諸多大型機(jī)場(chǎng)的重要努力方向之一。
其中，機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)又是整個(gè)非航空業(yè)務(wù)核心中的核心。
以上海機(jī)場(chǎng)為例，其在2023年實(shí)現(xiàn)了兩大突破：
一則是在免稅業(yè)務(wù)上，完成上海尚冕和香港尚冕的創(chuàng)設(shè)，并收購(gòu)日上互聯(lián)12.48%股權(quán)和境外公司Uni-Champion 32.00%的已發(fā)行股份。此舉可融合京滬4機(jī)場(chǎng)和線上免稅業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。
另一則就是繼續(xù)在免稅協(xié)議上采取“保底與實(shí)銷(xiāo)，取高模式”，簡(jiǎn)而言之就是通過(guò)扣點(diǎn)優(yōu)化，打造一個(gè)靈活的、能夠激發(fā)主觀能動(dòng)性的機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)態(tài)。
事實(shí)證明這非常有效。
2023年上海機(jī)場(chǎng)非航空性收入（包括商業(yè)餐飲、物流服務(wù)和其他非航收入）約66.71億元，同比增長(zhǎng)82.34%，占比超60%。其中，免稅業(yè)務(wù)收入17.88億元，去年同期稅合同收入3.63億元，同比增近4倍。
而某種程度上，上海機(jī)場(chǎng)和白云機(jī)場(chǎng)之所以能夠在短短一年里就扭虧為盈，依靠的正是在免稅業(yè)務(wù)上的精耕細(xì)作。
反觀首都機(jī)場(chǎng)，幾無(wú)看到在如何提升非航業(yè)務(wù)盈利上的戰(zhàn)略動(dòng)作，更不用說(shuō)在免稅業(yè)務(wù)上做出努力了。
因此，首都機(jī)場(chǎng)的虧損看似意料之外，實(shí)則情理之中。
過(guò)去一年，在民航市場(chǎng)中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)回暖較快，國(guó)際航線恢復(fù)速度略低于市場(chǎng)預(yù)期是事實(shí)。
但并不意味著，國(guó)際航線會(huì)一直低迷。
以總部基地在首都機(jī)場(chǎng)的中國(guó)國(guó)航（601111.SH）為例，2023年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1411.00億元，同比增長(zhǎng)166.74%。歸屬母公司股東凈虧損為10.46億，去年同期為凈虧損386.19億元，凈虧損大幅收窄。
再比如“三大央企航空”國(guó)航、東航、南航2023年?duì)I業(yè)收入總計(jì)為4147.7億元；歸母凈虧損總計(jì)134.23億元，已經(jīng)大幅減虧。今年計(jì)劃大力恢復(fù)國(guó)際航線業(yè)務(wù)。
而首都機(jī)場(chǎng)所在的京津冀都市經(jīng)濟(jì)圈，處于環(huán)渤海地區(qū)和東北亞的核心重要區(qū)域，是構(gòu)筑北京一流國(guó)際化大都市的重要環(huán)節(jié)，政治地位明顯。
此外，根據(jù)民航局于2018年12月發(fā)文《北京大興國(guó)際機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)場(chǎng)投運(yùn)及“一市兩場(chǎng)”航班時(shí)刻資源配置方案》：
根據(jù)方案制定的目標(biāo)，大興機(jī)場(chǎng)將在2021年和2025年分別實(shí)現(xiàn)旅客吞吐量4500萬(wàn)、7200萬(wàn)人次的建設(shè)投運(yùn)目標(biāo)，北京首都機(jī)場(chǎng)將在2020年至2025年通過(guò)“提質(zhì)增效”改造計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)旅客吞吐量8200萬(wàn)人次的工作目標(biāo)。
換而言之，無(wú)論是從國(guó)家的戰(zhàn)略、政策、定位，還是自身的硬件設(shè)施上，首都機(jī)場(chǎng)都將被動(dòng)的持續(xù)受益。
但從主動(dòng)上來(lái)說(shuō)，首都機(jī)場(chǎng)能否接住這“潑天的富貴”還存在一定的不確定性。
一方面，相對(duì)于點(diǎn)對(duì)點(diǎn)機(jī)場(chǎng)，首都機(jī)場(chǎng)作為樞紐機(jī)場(chǎng)，中轉(zhuǎn)的旅客比較高，而中轉(zhuǎn)的旅客在機(jī)場(chǎng)的平均消費(fèi)相較于點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的旅客而言，在機(jī)場(chǎng)時(shí)長(zhǎng)和消費(fèi)需求也較高。
高凈值客流有望增加的背景下，首都機(jī)場(chǎng)要如何將趨勢(shì)轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢(shì)是第一道關(guān)卡。
另一方面，從行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，機(jī)場(chǎng)從公共基礎(chǔ)設(shè)施向頂級(jí)購(gòu)物中心演進(jìn)，是經(jīng)過(guò)全球多地成功驗(yàn)證的發(fā)展路徑。所以，持續(xù)挖掘非航空業(yè)務(wù)的潛力是考驗(yàn)首都機(jī)場(chǎng)未來(lái)增長(zhǎng)潛力的重要指標(biāo)。
而依托出入境旅客形成的“天然流量池”進(jìn)行變現(xiàn)和吸金的免稅業(yè)務(wù)，過(guò)去是搖錢(qián)樹(shù)、現(xiàn)在是搖錢(qián)樹(shù)，未來(lái)仍然是搖錢(qián)樹(shù)。
在財(cái)經(jīng)無(wú)忌看來(lái)，機(jī)場(chǎng)免稅店場(chǎng)地出租方，免稅運(yùn)營(yíng)商承租方，在運(yùn)營(yíng)機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)態(tài)時(shí)存在不可能三角，即不可能同時(shí)滿(mǎn)足免稅品價(jià)格優(yōu)勢(shì)、免稅運(yùn)營(yíng)商承租方獲取合理利潤(rùn)、機(jī)場(chǎng)免稅店場(chǎng)地出租方收取高扣點(diǎn)。
無(wú)論是上海機(jī)場(chǎng)的采取的“保底與實(shí)銷(xiāo)，取高模式”，還是白云機(jī)場(chǎng)的“保底+提成”根本上都是通過(guò)將雙方利益高度綁定，一榮俱榮，最終實(shí)現(xiàn)1+1>2的商業(yè)效果。
對(duì)于首都機(jī)場(chǎng)而言，國(guó)際航空市場(chǎng)完全恢復(fù)尚需時(shí)日，無(wú)論是自身是否愿意，都要邁出這關(guān)鍵的一步。
這一步不僅決定了當(dāng)下能否扭虧為盈，也決定了未來(lái)能否踏上確定性和成長(zhǎng)性的飛輪。
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2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶(hù)點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買(mǎi)或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷(xiāo)；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話(huà)的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶(hù)名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢(xún)；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶(hù)；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話(huà)題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶(hù)舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶(hù)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶(hù)違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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