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來源：侃見財經(jīng)
“沖高回落”、“高開低走”，是二級市場對美團最新財報的反應。
美團發(fā)布財報后的第一個交易日（3月25日），美團股價全天沖高回落，由大漲9%，回落至5%；第二個交易日（3月26日），美團高開超2%后，股價直線下挫，盤中一度跌超1%，最終收報93.4港元/股，最新總市值為5823.2億港元。
由此可見，市場對美團的這份財報是存在擔憂的，其中暗藏何種風險？
表面上看，美團最新發(fā)布的2023年第四季度和年度財報是一份喜人的成績單。
財報顯示，去年全年美團實現(xiàn)營收2767.4億元（人民幣，下同），同比增長25.8%，經(jīng)調(diào)整凈利潤為232.5億元，同比增長721.6%；第四季度實現(xiàn)營收737億元，同比增長22.6%，經(jīng)調(diào)整凈利潤為43.8億元，同比增長427.6%。
那么，市場究竟在擔心什么？
美團以團購起家，“本地生活”無疑是其重要根據(jù)地，也是推動美團的核心業(yè)務。
當前，以抖音、快手為首的流量巨頭正在對本地生活服務賽道發(fā)起猛攻，且斬獲頗豐。根據(jù)抖音發(fā)布的《2023年度數(shù)據(jù)報告》，2023年抖音生活服務平臺總交易額增長256%，入駐門店超450萬家，共覆蓋370+城市；入駐服務商數(shù)量增長1.79倍，服務商合作的商家數(shù)提升近2倍，服務商總交易額實現(xiàn)近8倍增長。
同時，抖音平臺入駐團購達人數(shù)量增長2.89倍，達人探店助力實體商家增收946億；相比2022年，平臺短視頻交易額增長83%，平臺直播交易額增長5.7倍。
可以看到，抖音正在猛攻美團戰(zhàn)略腹地，無疑會影響到美團未來的增長。這或許是，資本市場最擔憂的風險點之一。
面對抖音的兇猛攻勢，美團決定應戰(zhàn)，美團內(nèi)部出現(xiàn)了代號為“烽火”的方略：在2023年，這一方略被視為專門應對抖音在本地生活領(lǐng)域攻勢的關(guān)鍵謀劃。
從最新的財報也能看出，美團開始下場，迎戰(zhàn)抖音。
首先是，美團“燒錢”補貼力度正在增加，具體來看：
2023年第一季度的銷售及營銷開支為104億元，同比增長14.6%；
2023年第三季度的銷售及營銷開支為169億元，同比增長55.3%，環(huán)比增長16.2%；
2023年第四季度的銷售及營銷開支為167億元，同比增長55.3%，銷售費用率由17.9%提升至22.7%。
2023年全年，美團的銷售及營銷開支高達586億元，同比大增47.5%，占收入的比例也由上一年的18.1%，升至21.2%。
也就是說，美團去年拿出了收入的五分之一來用于營銷。
對此，美團表示，銷售及營銷開支金額及占收入百分比的增加主要是由于消費恢復、商業(yè)環(huán)境以及商業(yè)策略變化導致交易用戶激勵、推廣及廣告開支增加。經(jīng)營利潤的下降主要是由于較高的補貼率。
美團的積極應戰(zhàn)，似乎暫時守住了根據(jù)地。
2023年第四季度，美團核心本地商業(yè)收入同比增長26.8%至551億元；經(jīng)營溢利同比增長11.1%至80億元。但第四季度的核心本地商業(yè)分部經(jīng)營利潤率由16.6%下降至14.5%。
其次，從具體策略來看，美團正在大舉加碼直播/特價團購、加大用戶激勵等，在APP首頁上線了短視頻和直播的一級入口。
今年1月，美團到店總裁張川更是在內(nèi)部公開信中表示，2024的關(guān)鍵在于天天低價。
由此看來，美團“燒錢”補貼的節(jié)奏暫時不會放緩，這也將制約美團的盈利能力。
從外部環(huán)境來看，手中握有海量流量的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，對本地生活領(lǐng)域的進攻短期內(nèi)大概率不會停止。
面對具有流量優(yōu)勢的競爭對手，美團的到店業(yè)務容易很容易受到?jīng)_擊。
面對這份財報，市場擔憂的另一個風險點或許是，美團未來增長的想象空間越來越小。
這主要是因為，美團對新業(yè)務的戰(zhàn)略開始大舉收縮。
據(jù)財報介紹，美團的新業(yè)務包括，美團優(yōu)選、小象超市、快驢、網(wǎng)約車、單車與電單車、充電寶、餐廳管理系統(tǒng)等。
在互聯(lián)網(wǎng)紅利消失的當下，各家巨頭的戰(zhàn)略都開始轉(zhuǎn)向，降本增效“活下去”。
在這一背景下，持續(xù)虧損的新業(yè)務，無疑成為美團的一大包袱。其中，美團優(yōu)選的虧損形勢尤為嚴峻，成為了美團收縮的主要對象。
2021年，美團新業(yè)務的經(jīng)營虧損高達383.94億元，其中美團優(yōu)選的虧損累計超200億元。
美團突然意識到，社區(qū)團購是一場持久戰(zhàn)。因此，美團于2022年4月開始裁員、關(guān)城，收縮社區(qū)團購業(yè)務，且收縮趨勢一直持續(xù)到現(xiàn)在。
財報顯示，2023年，由于社區(qū)電商的市場規(guī)模同比基本持平，美團優(yōu)選的增長速度放緩。盡管美團優(yōu)選在2023年的效率有所改善，但虧損金額和虧損率依然顯著。
美團方面表示，雖然美團優(yōu)選在2023年的效率有所改善，但虧損金額和虧損率依然顯著，原因在于業(yè)務規(guī)模增長低于預期，導致難以大幅降低件均履約成本。
另外，激烈的市場競爭使得提高商品加價率和降低補貼的難度加大，美團也在財報中表示，社區(qū)團購市場比公司先前的預期更艱難。
美團創(chuàng)始人兼CEO王興在這次業(yè)績分析會上也定調(diào)稱，優(yōu)先考慮資本配置放在有高質(zhì)量投資回報率的領(lǐng)域。
意味著，美團對新業(yè)務的收縮將會持續(xù)，且速度會更快。另一個方面，新業(yè)務的收縮也帶來了虧損減少。
據(jù)最新財報顯示，2023年第四季度，美團的新業(yè)務虧損為48.33億元，虧損率為26%，創(chuàng)下歷史最低水平。虧損減少的主要原因是，美團減少了投資。
而這也自然導致了美團新業(yè)務擴張速度的放緩。2023年第四季度，美團的新業(yè)務實現(xiàn)營收185.65億元，同比增速為11.5%，達到歷史新低。
這意味著，美團的核心業(yè)務增長想象空間有限，新業(yè)務仍在不斷燒錢和虧損，且看不出高成長性，這或許是二級市場對美團擔憂的內(nèi)在原因之一。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
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1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
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3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
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