來源 | 互聯(lián)網(wǎng)江湖

黑神話火了破圈了，不僅海外各種關(guān)注，一堆相關(guān)的、不相關(guān)的企業(yè)也要蹭個(gè)熱度。

更離譜的是出現(xiàn)了一堆所謂的“黑神話概念股”。

這潑天的熱度，有本不相干的人或者品牌接住了并且接得挺好，比如蔚來的李斌，只能說斌哥夠大度。不過，也有人沒接住，或者說接得不夠好，比如海信視像。

4月份海信電視官宣成為《黑神話：悟空》全球官方合作伙伴，到8月份游戲發(fā)售全球賣爆，海信這個(gè)官方合作伙伴聲量寥寥，甚至不如“既見蔚來，為何不BUY”的梗有熱度。對(duì)于品牌的宣傳工作來說，有官方合作背書，潑天的流量來了接不住，不是態(tài)度問題，是能力問題。

也許，相比怎么把游戲帶來的流量效果最大化，海信視像也許有更重要的事兒要做。8月26日，A股市場(chǎng)黑電板塊“8漲1跌”，多家公司股價(jià)上漲，只有海信視像跌停。

海信視像怎么了？新交出的半年報(bào)的答卷究竟如何？值得一探究竟。

夕陽產(chǎn)業(yè)里的“唐吉歌德”

近日，海信視像交出了半年報(bào)答卷：2024上半年?duì)I收254.61億，同比增長(zhǎng)2.36%。歸母凈利潤(rùn)8.34億，同比下跌19.56%。這已經(jīng)是連續(xù)兩個(gè)半年報(bào)凈利潤(rùn)增速跌破兩位數(shù)了。

怎么評(píng)價(jià)這個(gè)半年報(bào)呢？

用八個(gè)字描述更貼切一些：亮點(diǎn)不足，槽點(diǎn)頗多。

先說亮點(diǎn)：營(yíng)收表現(xiàn)很穩(wěn)。

雖然同比增速下滑的有點(diǎn)快，從23年H1的17.22%下滑到2.36%，但營(yíng)收還是正增長(zhǎng)的。如果看得仔細(xì)點(diǎn)，不難發(fā)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收其實(shí)同比增長(zhǎng)了7.14%，只是其他業(yè)務(wù)表現(xiàn)拉低了整體營(yíng)收增速。

電視這個(gè)行業(yè)沒什么可說的，整個(gè)顯示產(chǎn)業(yè)都是高科技中的“低端”產(chǎn)業(yè)，毛利率很低，半年報(bào)兩百多億的營(yíng)收，只有不到10億的凈利潤(rùn)，很難說是個(gè)掙錢得到生意。好在風(fēng)險(xiǎn)可控，財(cái)報(bào)里的商譽(yù)看起來很多，但其實(shí)也不是大問題，并購(gòu)的資產(chǎn)都在產(chǎn)生價(jià)值，也沒有減值測(cè)試的必要。

再來說槽點(diǎn)：未來業(yè)績(jī)想象力不足，高端化的未來希望渺茫，雖然看起來管理層想要改變，知道公司要轉(zhuǎn)型，但屬于“腦子動(dòng)、身體沒動(dòng)”的那類企業(yè)類型，總之，創(chuàng)新不足。

品牌方面，海信想講高端化的故事，但國(guó)內(nèi)不僅有老對(duì)手海爾、創(chuàng)維，也有華為、小米，海外市場(chǎng)有三星、LG、索尼三巨頭，海信高端化，不容易做出成績(jī)。說是高端，其實(shí)還是靠性價(jià)比。

財(cái)報(bào)里海信說：公司立足“多場(chǎng)景大顯示”戰(zhàn)略，以“智慧顯示終端”為基石，以“激光顯示、商用顯示、芯片、云服務(wù)”為四大新核心，向 N 項(xiàng)新型顯示及相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)延伸，優(yōu)化“1+(4+N)”產(chǎn)業(yè)布局……

從現(xiàn)實(shí)來看，其實(shí)也就是海外市場(chǎng)銷量增長(zhǎng)還可以，半年報(bào)里也大篇幅描述了海外市場(chǎng)的成績(jī)。當(dāng)然，這跟歐洲杯、奧運(yùn)會(huì)的營(yíng)銷投放也有關(guān)系。

實(shí)際上，海信在海外市場(chǎng)吃得開并不令人驚訝，電視行業(yè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)跟海外不是一個(gè)LEVEL，國(guó)內(nèi)做到60分的產(chǎn)品拿到海外可能就是80分甚至85分，關(guān)鍵還是在于做好營(yíng)銷和渠道。這兩點(diǎn)對(duì)海信來說不難。

海信擅長(zhǎng)的打法，其實(shí)是黑電業(yè)務(wù)的“老三樣”：廣告 渠道 促銷。

消費(fèi)行業(yè)，做好老三樣總沒錯(cuò)，起碼能保證業(yè)務(wù)的下限很高，特別是在行業(yè)里積累了這么多年，海信還是有自己的一套體系和打法的。

海信視像其實(shí)有點(diǎn)像夕陽產(chǎn)業(yè)里的“唐吉訶德”，以電視業(yè)務(wù)為核心，本身就是夕陽產(chǎn)業(yè)，就是堂吉訶德式的，很努力，但是在行業(yè)景氣度面前，多少有些許落寞的。

退一步看，電視是海信視像的主營(yíng)業(yè)務(wù)，當(dāng)初海信把它單獨(dú)上市，放到現(xiàn)在看似乎有點(diǎn)“魔幻”。你看現(xiàn)在的家電股，很多都是什么家電都做，電視、洗衣機(jī)，黑電白電、小家電，動(dòng)不動(dòng)就要整個(gè)品牌生態(tài)。

同時(shí)期的海爾在干什么？在賣生態(tài)品牌，這也是這個(gè)市場(chǎng)的打法的“新三樣”：“技術(shù)，產(chǎn)品、生態(tài)”。

海爾智家，主打的是智慧家居概念，雖然還是傳統(tǒng)的家電股，但是改名之后智能化也做得確實(shí)還可以，二級(jí)市場(chǎng)上多少有點(diǎn)想象力，萬一智慧家居火起來呢？高端市場(chǎng)也孵化了三翼鳥品牌，海外有卡薩帝，總之屬于要技術(shù)有技術(shù)，要故事有故事的那一類。

海爾這套打法，華為在玩，小米在玩，而且大家都玩了好幾年了，純電視為核心業(yè)務(wù)的上市公司，其成長(zhǎng)性，概念性，故事線，跟綜合家電股相比，毫無可比性。

講道理，家電股，真正有價(jià)值的企業(yè)，其實(shí)都是玩技術(shù)、玩生態(tài)的企業(yè)。一方面是智能化的技術(shù)升級(jí)確實(shí)是能帶來競(jìng)爭(zhēng)壁壘，成套的智能家居就是比單個(gè)家電用著方便；另外一方面，家電產(chǎn)品多，毛利率組合方式就越多，高低毛利率搭配產(chǎn)品，既有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，也能給企業(yè)帶來實(shí)打?qū)嵉睦麧?rùn)。

本質(zhì)上這些新玩法打智能家居概念，都是在用毛利率組合的方式來提高利潤(rùn)率。

單品類跟多品類競(jìng)爭(zhēng)，就好比前些年垂直電商跟綜合電商競(jìng)爭(zhēng)成本，無異于以卵擊石。

從這個(gè)角度看，電視這個(gè)品類，任何的小修小補(bǔ)都是無濟(jì)于事的，就算海外市場(chǎng)暫時(shí)還能有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)打不過，總有一天在海外市場(chǎng)也會(huì)打不過。

典型的就是汽車行業(yè)，本田、豐田在中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)收縮了，海外市場(chǎng)就一定能好過嗎？很難說，因?yàn)槲敌±磉@些中國(guó)汽車品牌總是要出海的。

家電行業(yè)也是一樣。

海信視像作為單獨(dú)的一家上市企業(yè)，未來潛在的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)恐怕不低。而且，低毛利，低成長(zhǎng)性，低預(yù)期一旦成為常態(tài)，那么就迫切需要找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，新的想象力。從這個(gè)角度來看，創(chuàng)維老板轉(zhuǎn)型做新能源是有道理的，畢竟這也是居安思危，試圖再給創(chuàng)維造一條增長(zhǎng)之路。

其實(shí)專注做好黑電，專注現(xiàn)在的技術(shù)也不是不可以，關(guān)鍵是要為未來發(fā)展找到第二曲線。

“直面天命”，海信視像的第二曲線在哪？

天眼查APP信息顯示，海信視像1997年就上市了，這么多年也見證了顯示行業(yè)的發(fā)展，崛起，市值也成長(zhǎng)到現(xiàn)在的近200億。

這么多年，海信視像過去的成績(jī)不可否定，但客觀地說，公司未來的業(yè)務(wù)也有繼續(xù)提升的空間。

從這些年海信視像的財(cái)報(bào)增速表現(xiàn)來看，雖然增長(zhǎng)的年份居多，但增速不穩(wěn)定，這似乎也從側(cè)面說明，公司缺乏一個(gè)穩(wěn)定的第二曲線業(yè)務(wù)。

這個(gè)新曲線可以是新的產(chǎn)品，也可以說找到新的需求。

實(shí)際上，海信視像跟黑神話悟空官方的合作，也是意在挖掘游戲市場(chǎng)的需求。只是這個(gè)市場(chǎng)需求究竟有多大？能不能成為足夠支撐海信這個(gè)體量的企業(yè)的第二曲線？這些可能都需要未來的財(cái)報(bào)去驗(yàn)證。

“面對(duì)不確定的未來，我們將始終以用戶為中心，以場(chǎng)景為驅(qū)動(dòng)。”在23年德國(guó)柏林國(guó)際電子消費(fèi)品展覽會(huì)上，海信視像董事長(zhǎng)于芝濤曾經(jīng)對(duì)媒體表示，用戶和場(chǎng)景就是未來最大的確定性。

于芝濤說要以場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)，這話沒錯(cuò)。可海信視像挖掘場(chǎng)景的方向似乎有點(diǎn)問題。

所謂場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)，不是要去小的需求縫隙里挖場(chǎng)景，而是大的賽道里尋場(chǎng)景。

海信視像董事長(zhǎng)于芝濤說的用戶端的確定性，其實(shí)就是需求的確定性，只要用戶還看電視，看屏幕獲取信息，那么海信視像所在的這個(gè)賽道就不會(huì)沒飯吃，但問題是，電視雖然是一個(gè)典型的夕陽產(chǎn)業(yè)，但整個(gè)顯示領(lǐng)域其實(shí)有很多新技術(shù)涌現(xiàn)。

比如，激光投影技術(shù)。

從整個(gè)顯示行業(yè)的發(fā)展看，未來場(chǎng)景的拓展最大的確定性，一個(gè)是從“家”到“車”的場(chǎng)景拓展。這個(gè)機(jī)會(huì)，很多企業(yè)都抓住了，比如光峰科技，所以光峰科技成了顯示行業(yè)很有實(shí)力的幾個(gè)成長(zhǎng)股之一。

對(duì)于不上車的問題，也有人說，這是因?yàn)楹Ｐ乓曄褡叩募夹g(shù)路線不同，也有人說是因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)規(guī)模太小。對(duì)于技術(shù)的問題，我不太了解，沒有什么可說的。

客觀講，激光顯示這個(gè)賽道還沒有像電視產(chǎn)品這么成熟，市場(chǎng)規(guī)模也沒有電商產(chǎn)品這么大。但這個(gè)賽道是一個(gè)從0到1的賽道，是一個(gè)全新的場(chǎng)景，并且汽車行業(yè)的容量并不小，假如未來一半以上的智能汽車都用上激光顯示，那么這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)?？赡懿⒉槐入娨暀C(jī)要小。

從這個(gè)角度來看，可能是這兩年海信視像最大的一個(gè)戰(zhàn)略上的失誤。

投資還是要看底層邏輯。

電視行業(yè)是夕陽產(chǎn)業(yè)，勝在穩(wěn)定，但缺乏成長(zhǎng)，所以市盈率成長(zhǎng)空間并不高。對(duì)于海信視像這樣的企業(yè)來說，固然要求穩(wěn)，有時(shí)候市場(chǎng)也希望看到更多的成長(zhǎng)和活力。

未來車載顯示是個(gè)大賽道，也可能是海信視像未來找到第二曲線的新機(jī)會(huì)。至于能不能抓得住這個(gè)成長(zhǎng)蛻變的機(jī)會(huì)，值得持續(xù)關(guān)注。

免責(zé)聲明：本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開的資料信息，展開評(píng)論，但作者不保證該信息資料的完整性、及時(shí)性。另：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。文章不構(gòu)成投資建議，投資與否須自行甄別。