來源| 巨潮WAVE

既非二代接班，也不是行業(yè)大佬接盤。中國唯一曾在中南海開店的零售連鎖龍頭——紅旗連鎖，已經(jīng)正式宣告易主。

12月20日晚間，公司公告稱，四川商投投資有限責任公司（商投投資）從曹世如家族和二股東永輝超市手中接過了16.91%的股權。

曹氏母子還將所有的表決權讓渡給商投投資，四川省國資委成為公司實控人，紅旗連鎖從四川民企零售大戶，加入到國資序列。

上世紀70年代，曹世如回鄉(xiāng)在紅旗商場當起了一名票證管理員。摸爬滾打20多年后，她晉升到業(yè)務經(jīng)理，而此時的紅旗商場早已資不抵債。

后來，曹世如創(chuàng)立紅旗連鎖，并對老東家進行了MBO（管理層收購）。在她掌舵下，紅旗連鎖成長為西南地區(qū)便利店的龍頭企業(yè)。

2012年，公司在深交所上市，成為A股首家便利連鎖超市上市公司，曹世如更是被稱為“中國零售女王”。

近年來，紅旗連鎖經(jīng)營穩(wěn)定，即便在疫情三年中都保持盈利，且每年的分紅都十分慷慨。此前，曹世如也曾表示要將兒子曹曾俊培養(yǎng)為接班人，市場也傳言永輝超市為收購方。這一公告，令外界頗為疑惑。

不論紅旗連鎖的過去如何，如今都已塵埃落定。這位“零售女王”選擇讓一個成長了無數(shù)倍的“紅旗商場”換個身份，而她自己也將卸下實控人的角色，繼續(xù)帶領這家特別的零售公司，在四川的市井中忙碌。

國資接盤

出乎很多人意料的是，深耕四川的紅旗連鎖才是A股便利店盈利王者。

2023年前三季度，紅旗連鎖盈利4.07億元，位居A股八家超市企業(yè)之首。凈利潤是第二名家家悅的兩倍，是永輝超市的近八倍，要知道，紅旗連鎖的收入只有永輝超市的1/8。

而且，紅旗連鎖的毛利率和凈資產(chǎn)收益率都位居行業(yè)第一。近年來的毛利率接近30%，凈資產(chǎn)收益率超12%。

自上市以來，紅旗連鎖還保持著年年分紅的節(jié)奏，2022年公司計劃以10派4.42元(含稅)，目前的股息率超過8%，甚至超過許多銀行股。

公司營業(yè)收入自2010年起維持了十三年的同比增長，始終處于較為良性的運行軌道。可以說，紅旗連鎖是一個巴菲特鐘愛式的企業(yè)，很容易讓人聯(lián)想到巴菲特旗下地域優(yōu)勢明顯的內(nèi)布拉斯加家具城和喜詩糖果。

截至前三季度，紅旗連鎖應收賬款不到5000萬，很少有賒賬的情況；預付款僅1.35億，占總資產(chǎn)比例僅有1.7%，說明對上游較為強勢。公司手握18.04億的總現(xiàn)金，占市值的24%。

從財務數(shù)據(jù)來看，紅旗連鎖是一塊妥妥的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這也就理解了，商投投資為何要以13.52億元、溢價10%收購這家看似并不時髦的企業(yè)了。

2010年，紅旗連鎖還未上市時，曹世如就公開表示：“作為一個母親，我當然希望未來兒子能承接我的事業(yè)。”曹世如花了很多心血和時間來培養(yǎng)曹曾俊，自2005年起，曹曾俊就加入紅旗連鎖，如今擔任副董事長、董秘。

上市后，紅旗連鎖年年分紅，累計派發(fā)現(xiàn)金紅利12.37億元，曹世如母子二人大約分得4億元。曹世如還曾躋身四川十大富豪之列。

也許是二代不愿接班，也許有其他考慮。從2016年開始，二人便通過大宗交易、股權轉(zhuǎn)讓，大手筆拋售公司股份。

2016年5到6月間，二人連續(xù)通過大宗交易大筆減持，一次性套現(xiàn)約9.45億元。但因為減持超過5%，而上市公司竟然沒有公開披露，也未停止減持，深交所對曹世如給予公開譴責的處分。

一年后，二人將12%的股份轉(zhuǎn)讓給永輝，套現(xiàn)9.47億元。2018年再次出售股權，母子倆合計將所持9%股權轉(zhuǎn)讓給永輝超市，賺取約7.1億元。也就是說，上市之后，曹氏家族合計獲取了30億的現(xiàn)金。

紅旗連鎖儼然一個“資本金蛋”。此前，市場普遍預測二股東永輝將接手，但連虧損兩年的永輝更傾向于戰(zhàn)略收縮——此次的交易中，永輝并非買，而是賣，出售持有的10%股份，回籠資金約8億元。幾乎同時，永輝還出售了萬達商管股份，回血45.3億元

此次交易，對于國資、永輝和曹家三方來說，都是不錯的結(jié)果。尤其是在曹家的退意已經(jīng)非常明顯的情況下。

蜀道難，難于上青天。歷史上，入川難，出川也不易。

紅旗連鎖在四川的優(yōu)勢地位，卻成為其“出川”的枷鎖。和地產(chǎn)界的“河南王”建業(yè)一樣，這家四川本地的便利連鎖店，基本沒有走出過四川的疆域，這也成為曹世如幸福的煩惱。

其實，曹世如也夢想過更大的舞臺，最令人津津樂道的要屬在中南海開店。

新世紀初，曹世如有一天突發(fā)奇想：老百姓要購物，中南海的工作人員也需要購買生活用品，為什么不開一家超市呢？于是當機立斷，找相關部門申報材料，沒想到，最后竟然通過了。

2003年底，北京長安街新華門內(nèi)，中南海紫光閣附近，300平方米的紅旗連鎖中南海超市低調(diào)開業(yè)。這應該是歷史上唯一一家中南海便利店。據(jù)說，當時店里擺放了很多四川特產(chǎn)，開業(yè)初期銷售火爆，很多特產(chǎn)都斷貨了，店長天天打電話給總部求補貨。

但因為媒體曝光和諱莫如深的原因，這家特殊的超市只經(jīng)營了很短時間，就關閉了。

敢把店開進中南海，體現(xiàn)出曹世如的膽識和魄力。但“出川計劃”并沒有延續(xù)下去，直到17年后的2020年9月，紅旗連鎖才決定與蘭州利民集團成立甘肅紅旗便利，持股20%，以輕資產(chǎn)輸出管理的方式，在甘肅突圍。

截止上半年，紅旗連鎖在全國共有3592家門店，省外僅在甘肅蘭州開設了97家門店。但出川始終水土不服，上半年甘肅紅旗連鎖虧損1251.16萬元。

一邊是出川受阻，另一邊，紅旗在川渝市場進行著如同毛細血管式的發(fā)展。2015年至2019年間，先后收購了紅艷超市、互惠超市、樂山四海和9010超市，它們都是扎根本土多年的小型零售企業(yè)。

和711、羅森等外來品牌不同，紅旗連鎖主打親民。在紅旗連鎖，可以買到所有的川菜配料，在全家、711大概率是湊不齊的。紅旗還提出了“三個五”：五分鐘到店，五分鐘購買，五分鐘回家。

擁有這樣的底氣，得益于龐大的門店數(shù)量和密集的布局。2022年底，僅在大成都地區(qū)，紅旗連鎖就有3000多家店，對舞東風、全家、羅森形成絕對的壓制。

甚至在德陽監(jiān)獄，還有一家紅旗連鎖親情店，除了沒有酒，該有的應有盡有。成都人都會說，紅旗連鎖的優(yōu)惠券是老百姓的硬通貨。

在紅旗連鎖百億營收的盤子里，成都一市地區(qū)占比接近52%。而且，紅旗連鎖均為直營門店，90%聚焦川渝，密集的布局，進一步壓縮倉儲物流成本。對于本地老百姓消費習慣的理解和高效的物流等，是其獲取高毛利的關鍵。

這種模式，決定了公司業(yè)績的穩(wěn)定性，極大降低了過度擴張帶來的風險，這一點，永輝超市應該深有體會；但另一方面，業(yè)績成長過于平穩(wěn)，難有爆發(fā)式增長的潛力。

不管怎樣，紅旗連鎖的穩(wěn)定和高分紅曾獲得了許多外資的青睞，挪威中央銀行、加拿大不列顛哥倫比亞省投資管理公司、瑞典第二國家養(yǎng)老基金都為其一擲千金。

如今四川國資出手，曹世如也將繼續(xù)擔任董事長和總經(jīng)理，能夠保證公司未來戰(zhàn)略的一致性。

老品牌新玩法

零售業(yè)競爭尤為激烈，且受互聯(lián)網(wǎng)沖擊最大。

線上購物、社區(qū)團購、直播電商、零食量販，顛覆著傳統(tǒng)零售的經(jīng)營模式。為適應市場變化，曹世如也進行了新的突破探索。

紅旗連鎖的邏輯是，以商品零售為基礎，延伸出“服務＋金融”的三大格局，并借助科技和互聯(lián)網(wǎng)技術，打造現(xiàn)代科技連鎖企業(yè)。

2016年，紅旗連鎖拿出4.5億元和新希望、小米等共同發(fā)起設立新網(wǎng)銀行。新網(wǎng)銀行成為繼騰訊微眾銀行、阿里網(wǎng)商銀行之后全國第三家、同時也是中西部首家互聯(lián)網(wǎng)銀行，紅旗連鎖持股15%。

2020年-2022年，新網(wǎng)銀行每年都能為紅旗連鎖貢獻超過1億元的投資收益，2023年上半年，投資新網(wǎng)銀行及甘肅紅旗實現(xiàn)投資收益6156.24 萬元，同比增長71.24%。

紅旗連鎖的另一大特色就是“服務便捷“，2000年，曹世如背負1000多萬元的債務，脫離紅旗商場實施改制，自創(chuàng)紅旗連鎖，并收購了困難重重的紅旗商場。

起初，經(jīng)營并不景氣，曹世如思考為何不拓展一些便民服務。后來，紅旗連鎖開設了為市民充公交卡的服務，店內(nèi)人流一下子起來了。如今，在紅旗連鎖不僅可以充話費、充公交卡，還可以數(shù)碼沖印、購買報刊，甚至可以報駕校。

在互聯(lián)網(wǎng)尚未全面普及的時代，紅旗連鎖解決了很多人日常生活中的問題，避免了跑腿的麻煩。曹世如在零售行業(yè)高度同質(zhì)化的競爭中，走出一條差異化的發(fā)展之路。

曹世如在紅旗連鎖直播間

如今，為跟隨流量時代的玩法，曾經(jīng)雷厲風行，殺伐決斷的“曹大俠“，如今也打起了”親民牌”，曹世如開始了多個社交媒體賬號，微博粉絲接近20萬、抖音粉絲超過29萬，還舉辦過線下演唱會，成都人現(xiàn)在更喜歡親切地稱呼她為“曹孃孃”。

除了傳統(tǒng)的電話購物、網(wǎng)上購物外，紅旗連鎖也開啟了直播帶貨的業(yè)務。

今年6月16日，紅旗連鎖官方抖音直播間正式上線，曹世如親自上陣。最初，她設定的首場直播銷售目標為3000萬元，但這次直播斬獲超6000萬元的收入，結(jié)果遠超預期。有數(shù)據(jù)顯示，紅旗連鎖今年的直播GMV超過1億元。

雖然這個數(shù)字和一眾頭部大主播相比并不惹眼，但和其他便利店、零售企業(yè)同行相比，顯然已經(jīng)是個不錯的嘗試結(jié)果。這反映出的，其實是四川民眾對于紅旗連鎖品牌、對于曹世如本人的高度認可。

1972年參加工作，曹世如為紅旗連鎖奮斗了51年。71歲的她年事已高，早已經(jīng)到了退休的年紀。

他對兒子曹曾俊寄予厚望，但時至今日，她仍舊把董事長、總經(jīng)理兩個職位一肩挑，可以看出，紅旗連鎖有多么依賴創(chuàng)始人。這是公司最大的優(yōu)勢，但同時也成了很大的困境。

她欣賞兒子的沉穩(wěn)鎮(zhèn)靜，但覺得曹曾俊欠缺冒險精神：“做商業(yè)不能像守門將軍那樣，太穩(wěn)了，會去創(chuàng)造東西嗎？”

網(wǎng)紅經(jīng)濟炸裂的當下，年輕一代的選擇實在太多。曹世如個人能力再強，紅旗連鎖的地域積累再深厚，也很難年復一年地去和最新的時代環(huán)境相抗衡。

退居二線，將控制權賣給當?shù)貒Y，零售女王退隱江湖，是意料之外，情理之中的結(jié)局。這位當年的業(yè)務經(jīng)理，也再次成為了一家國有企業(yè)的掌舵人。