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來源|鰲頭財經(jīng)
體育運動品牌李寧大手筆買樓，資本市場并不看好。
12月10日晚間，李寧（02331.HK）公告稱，擬以22.08億港元收購恒基地產(chǎn)旗下一家從事物業(yè)投資的公司。物業(yè)是目標公司的主要資產(chǎn)，未來李寧將物業(yè)的一部分用作李寧集團在香港的總部。
買樓消息一出，李寧股價出現(xiàn)下跌。12月11日，李寧股價出現(xiàn)明顯放量下跌，盤中一度跌至17.88港元，創(chuàng)近3年新低。目前，李寧股價年內(nèi)累計跌幅近80%。
今年，多家券商也對其下調(diào)評級和目標價格。為提振市場信心，12月12日，李寧在港交所發(fā)布公告，董事會決定自公告日期起計6個月期間，擬動用不超過30億港元資金，根據(jù)購回授權(quán)不時于公開市場購回股份。
12月10日晚間，李寧在港交所公告稱，將以22.08億港元從恒基兆業(yè)購買物業(yè)。據(jù)悉，該物業(yè)為一整幢樓宇，總占地面積約9600平方尺（1066.66平方米）及其總建筑面積約144000平方尺（16000平方米），樓宇包含22層商業(yè)/辦公空間及兩層零售區(qū)域。
目前，標的公司正陷于虧損之中。2021年和2022年，標的公司即該物業(yè)的收入為0.35億港元和0.5億港元，除稅后虧損0.17億港元和0.8億港元，資產(chǎn)凈值28.13億港元和27.33億港元。這意味著，該物業(yè)2022年資產(chǎn)凈值較2021年下降0.8億港元。
李寧在公告中稱，集團在香港的業(yè)務(wù)具有發(fā)展?jié)摿Γ瑪U展集團在中國香港的業(yè)務(wù)營運將有助擴展國際業(yè)務(wù)。
李寧去年開始積極進軍中國香港市場。2022年底，李寧以月租200萬元于尖沙咀開設(shè)首間旗艦店，2023年7月于屯門市廣場設(shè)第二分店，10月再于將軍澳開店。
不過，資本市場并不看好李寧的買樓行為，且對于公司的經(jīng)營業(yè)績也并不樂觀。李寧股價從約81.79港元/股持續(xù)下跌，累計跌幅近80%，總市值縮水了約1662億港元。截至12日收盤股價為19.100港元，最新總市值約為501.44億港元。
從2022年以來，李寧的海外拓展提上集團業(yè)務(wù)規(guī)劃，預計2024年啟動李寧海外業(yè)務(wù)拓展，并希望通過品牌運營，建立海外消費者的品牌認知，建立海外品牌經(jīng)營模式，為未來海外市場拓展打下基礎(chǔ)，使之成為李寧集團的成長引擎之一。
公司管理層還提出了新的5年目標——未來5年，李寧集團要實現(xiàn)雙位數(shù)年復合增長，在2028年達到500億元收入規(guī)模。而2022年李寧集團全年營業(yè)額僅為258.03億元，如此來看，后續(xù)的增長壓力不小。在此背景下，中國香港及海外業(yè)務(wù)無疑是被李寧寄予厚望的新增量。
曾經(jīng)，高端化支撐起了李寧的快速增長，如今卻難以為繼。
2018年，“中國李寧”成為中國第一個現(xiàn)身紐約時裝周的運動品牌，同年，“中國李寧”系列服裝銷量超過550萬件，鞋品銷量超過5萬，掀起“國潮風”。
此后，李寧開始推動品牌向中高端轉(zhuǎn)型升級，獲取更多品牌溢價，改善公司盈利結(jié)構(gòu)。
2018年到2021年，其業(yè)績翻倍增長，從105億元增長到225.7億元。
李寧的產(chǎn)品單價越來越高。定位高端輕奢的LINING1990，該產(chǎn)品價格帶躍升至800元-5000元左右，產(chǎn)品線的客單價是李寧主品牌的好幾倍。
隨著國內(nèi)用戶需求的逐漸細分以及“國潮”熱度褪去，消費者不愿意為李寧的高端化買單了。“我把李寧當國貨，李寧拿我當冤大頭”等吐槽頻繁在社交平臺上出現(xiàn)。
高端化失利，李寧的存貨周轉(zhuǎn)期變長，毛利率也在下滑。
2023年上半年，李寧營收140.19億元，同比增長13%；歸母凈利潤21.21億元，同比下滑3.11%。
凈利潤放緩背后，毛利率的持續(xù)走低。2023上半年，公司毛利率由上年的50%變?yōu)?8.8%。在營收增幅相對較高的2021年同期，李寧的毛利率為55.9%。
對于毛利率下滑的原因，李寧解釋稱，為促進消費，增加了線上渠道和零售終端的折扣力度。同時，毛利率較高的DTC（直面消費者）渠道收入占比同比略有下降，存貨撥備計提及研發(fā)費用同比增加。
2023年第三季度，李寧的銷售額從二季度的10%-20%的中段增長，下降成了單位數(shù)增長。
從銷售渠道來看，線下渠道方面，零售（直營）渠道實現(xiàn)20%-30%的低段增長，但經(jīng)銷商從雙位數(shù)增長降到了低單位數(shù)增長；線上業(yè)務(wù)也出現(xiàn)低單位數(shù)下降,較今年第二季度10%至20%的低段增長繼續(xù)惡化，到三季度已經(jīng)是低單位數(shù)下降了。
研發(fā)費用也低于同行。公開數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，李寧研發(fā)費用分別為3.23億元、4.25億元、5.34億元，在收入中的占比分別為2.2%、1.8%、2.1%。根據(jù)2023年半年報數(shù)據(jù)，李寧的研發(fā)費用占比2.1%。耐克，阿迪研發(fā)占比通常在10%左右。
今年上半年，李寧的庫存金額為21億元，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)卻從2022年的55天上升為57天。截至6月底，李寧的庫存撥備為1.43億元，比上年同期多出了逾2200萬元。
為了消化內(nèi)存，李寧不定期打出“折上4折”“不止3折”的降價宣傳。但是，李寧的大規(guī)模降價促銷，由于線上線下價差過大，引起消費者不滿。
在社交平臺上，許多消費者集體吐槽“李寧沒有價格保障機制”。黑貓投訴平臺上，也有不少對于李寧沒有保價的投訴。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
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