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咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
來源 | 港股研究社
兩年?duì)I收劇增26倍有余，位列中國第二大第三方自動駕駛域控制器提供商，正是因?yàn)檫@基本面的扎實(shí)、護(hù)城河的深度，知行科技成長的進(jìn)程才格外受人關(guān)注。在9月中上旬通過聆訊后，上市的一環(huán)也即將被補(bǔ)上。
而最近公布的信息里，由知行科技全棧自研的行泊一體域控制器—iDC Mid 已于2023年完成量產(chǎn)交付，已搭載在奇瑞汽車星途攬?jiān)录靶峭玖柙粕稀?023年6-8月，知行科技獲得奇瑞兩份定點(diǎn)函，據(jù)統(tǒng)計(jì)iDC Mid已獲得6份來自不同OEM的定點(diǎn)函。根據(jù)2023年的項(xiàng)目進(jìn)展來看，知行科技拓展了更多主流主機(jī)廠客戶，隨著這些項(xiàng)目未來的逐漸落地，知行科技的業(yè)績有望進(jìn)一步向好。
對知行科技來說，“港股自動駕駛第一股”的稱號只是對過去的總結(jié)，在群雄逐鹿的域控制器領(lǐng)域，乃至更廣闊的自動駕駛賽道，知行科技的故事才剛剛寫下開頭。
根據(jù)博世等汽車產(chǎn)業(yè)鏈傳統(tǒng)Tier 1的戰(zhàn)略劃分，整車電子電氣架構(gòu)，也就是所有細(xì)分模塊的上游，大致分為“三類五域六階段”。
“三類”指分布式模塊化和集成化架構(gòu)方案、集中式域融合架構(gòu)方案和車載電腦云計(jì)算架構(gòu)方案。“五域”指動力域、底盤域、座艙域、自動駕駛域和車身域。“六階段”則是模塊化階段、功能集成階段、域控制器階段、跨域融合階段、車載中央電腦和區(qū)域控制器階段以及車載云計(jì)算階段。
顯然，綜合所有維度看，域控制器正是對整車架構(gòu)發(fā)展起到關(guān)鍵作用的產(chǎn)品，堪稱每個架構(gòu)組成部分的“大腦”。
而在域控制器的結(jié)構(gòu)中，知行科技所專注的自動駕駛域控制器，正隨著行業(yè)將自動駕駛打造為核心賣點(diǎn)，迎來光明的上升期——蓋世汽車研究院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)自動駕駛域控制器實(shí)現(xiàn)全年裝載量131萬套，月度滲透率由3.7%升至10%。而從知行科技業(yè)績表現(xiàn)看，2020-2022年，知行科技分別實(shí)現(xiàn)營收0.48億元、1.78億元、13.26億元，復(fù)合年化增長率高達(dá)427.2%。今年上半年，知行科技營收同比2022年上半年增長51%，達(dá)5.43億元。
不得不提的是，既然自動駕駛域控制器的地位如此重要，競爭相對地也會更激烈。國盛證券研究所援引TC View的信息指出，自動駕駛域控制器的核心壁壘在于三個部分，分別是多芯片集成硬件能力、操作系統(tǒng)與中間層軟件的開發(fā)和應(yīng)用能力，以及通信、診斷、功能安全開發(fā)能力。簡而言之，這需要廠商擁有較強(qiáng)的技術(shù)自研掌控力，以適配實(shí)際需求的發(fā)展。
一方面，自動駕駛域需要賦予車輛多傳感器融合、路徑規(guī)劃與決策、數(shù)據(jù)處理等多維度的能力，所以需要更高的集成度，在簡化設(shè)備的基礎(chǔ)上亦能保證算力需求，滿足整車架構(gòu)與功能的需要。只有足夠強(qiáng)的自研能力，才能讓開發(fā)過程保持在一條水平線上，提高系統(tǒng)穩(wěn)定性和適配性。
另一方面，車企的需求是隨著行業(yè)能力、用戶需求的綜合變化而變化的。在原本的分布式發(fā)展階段時，車企面臨的主要問題是算力分散，電子電氣架構(gòu)冗余多、連接復(fù)雜，系統(tǒng)集成和更新維護(hù)難度大。但到了域控制器主導(dǎo)的集中式階段，這些問題相繼解決，關(guān)鍵因素指向域控制器提供商能不能與車企、供應(yīng)商深度合作，在開發(fā)過程中去蕪存菁，在適配市場需求的過程中不斷對方案進(jìn)行改進(jìn)迭代，讓域控制器上車更輕松。而這，顯然就得靠自研能力夠強(qiáng)，去自定義策略，應(yīng)對市場的靈活多變。
這也成為了知行科技從競爭中脫穎而出的原因。從解決方案滿足市場需求的能力上看，知行科技以與Mobileye合作推出的高端自動駕駛解決方案SuperVision，以及自主設(shè)計(jì)開發(fā)的iDC產(chǎn)品系列以及iFC產(chǎn)品系列，完成了高速公路、城市道路、停車場等全駕駛場景的覆蓋。從迭代預(yù)期看，由于高集成度和自研優(yōu)勢，知行科技也有能力適應(yīng)客戶需求的變化。
數(shù)據(jù)顯示，知行科技的研發(fā)投入自2020年的4410萬元持續(xù)上升，2022年達(dá)1.04億元，復(fù)合年化增長率為53.6%。2023年上半年，知行科技的研發(fā)投入為1.04億元，同比2022年上半年研發(fā)投入4640萬元再次大幅增長。
招股書顯示，從2020年至2022年，加上今年上半年，知行科技累計(jì)交付自動駕駛域控制器約130000臺。截至最后實(shí)際可行日期，知行科技已獲得與吉利汽車、長城汽車、奇瑞汽車、東風(fēng)汽車等15家知名OEM客戶相關(guān)的定點(diǎn)函。
通過以上分析不難看出，自研是有較大的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)壁壘的，知行科技抓住了窗口期，構(gòu)建了研發(fā)與商業(yè)的正循環(huán)。
在主流車企中，除特斯拉對集中式架構(gòu)始終偏愛外，“蔚小理”等新玩家普遍在2018年左右從分布式架構(gòu)切換到集中式，而自主車企和外資車企對集中式架構(gòu)的產(chǎn)品層面支持普遍開始于2020年左右。知行科技成立于2016年，起初深耕自動駕駛軟件和算法，在產(chǎn)業(yè)鏈更加成熟后，其逐漸發(fā)展出軟硬一體的綜合能力，已成為新Local Tier1的關(guān)鍵角色，在打造全棧自研解決方案的基礎(chǔ)上，形成了與廠商合作的獨(dú)特優(yōu)勢。
但之所以稱這段時期為窗口期，是因?yàn)榇蠖鄶?shù)車企正在試圖進(jìn)一步集成化，其中，自動駕駛域因?yàn)閷θ囍悄芑降挠绊懥O大，能體現(xiàn)品牌競爭力，所以格外受到重視。相比之下，其他功能域側(cè)重于對傳統(tǒng)方案進(jìn)行進(jìn)一步精簡與集成，價值增量更小。
因此，因?yàn)榕c車企磨合的經(jīng)驗(yàn)、滿足場景化需求的能力需要時間積累，對后來者而言，機(jī)遇已經(jīng)慢慢變小。從技術(shù)設(shè)想到最終落地上車的過程，實(shí)際上是最大的難點(diǎn)，也就是技術(shù)工程化——協(xié)調(diào)各方資源、打磨量產(chǎn)方案、交付可靠產(chǎn)品。在這方面，知行科技已建立了成熟的先發(fā)優(yōu)勢，可以迎接更大規(guī)模的市場浪潮。
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，以2022年自動駕駛域控制器銷售收入計(jì)算，知行科技是中國第二大第三方自動駕駛域控制器提供商，市場份額為26.2%。第三方定位代表著，知行科技有能力對外提供更多樣化的解決方案。
從產(chǎn)業(yè)鏈來看，在上游，知行科技與Mobileye、瑞薩電子、德州儀器和舜宇光學(xué)等供應(yīng)商保持緊密聯(lián)系。在下游，知行科技收到的客戶定點(diǎn)，以及在極氪、奇瑞、東風(fēng)等品牌上的已實(shí)現(xiàn)的大規(guī)模落地驗(yàn)證，已凸顯了解決方案的實(shí)力。
招股書還披露，知行科技的產(chǎn)業(yè)化正在加速，將在今年第三季度前新設(shè)一條年產(chǎn)能超過1000000臺的iFC產(chǎn)品自動組裝線、增強(qiáng)新增的預(yù)期年產(chǎn)能約300000臺的測試線以及新購置一條年產(chǎn)能約600000至700000臺的SMT生產(chǎn)線。未來，其IPO募資也主要將資金用于“提升自動駕駛解決方案和產(chǎn)品研發(fā)，與研發(fā)總部、生產(chǎn)廠房和新生產(chǎn)線有關(guān)的資本開支，擴(kuò)大銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)”等方面，進(jìn)一步擴(kuò)大商業(yè)化優(yōu)勢。
接下來，結(jié)合自動駕駛行業(yè)大的趨勢，以及域控制器細(xì)分領(lǐng)域的需求，我們也不難推測知行科技會在哪些方面繼續(xù)做出提升。
比如，現(xiàn)階段自動駕駛域控制器的交付戰(zhàn)已經(jīng)和產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)一樣打響，對知行科技而言，研發(fā)流程或許還將進(jìn)一步與需求指導(dǎo)相結(jié)合，與客戶、供應(yīng)商進(jìn)行更細(xì)致入微又貼合實(shí)際的合作，共同致力于拓寬核心競爭力邊界，讓自動駕駛更普及、更好用。
值得一提的是，作為一家穩(wěn)扎穩(wěn)打至今的創(chuàng)業(yè)型公司，知行科技雖尚未扭虧為盈，但其經(jīng)調(diào)整虧損已大幅收窄至2022年的1687萬元——這撇除了與核心業(yè)務(wù)經(jīng)營無關(guān)、僅在數(shù)字層面計(jì)提支出的股份成本、財(cái)務(wù)成本，更好地反映出，知行科技已經(jīng)距離拐點(diǎn)很近。
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)指出，全球自動駕駛域控制器的市場規(guī)模由2019年的人民幣5億元增長至2022年的人民幣165億元，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到人民幣1154億元，復(fù)合年化增長率達(dá)62.6%。在這個大趨勢中，原本就具備領(lǐng)先優(yōu)勢的知行科技，必然迎來更大的發(fā)展機(jī)遇。若順勢而為，則大有可為，這是知行科技一步一個腳印，走出來的成功學(xué)。
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6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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