來源|市值觀察

近期，建設銀行公布了2023年上半年財報，實現(xiàn)營收4003億，同比下降0.59%；實現(xiàn)凈利潤1673億，同比增長3.36%。增速相較于2022年均有所下滑。

在行業(yè)凈息差不斷下降的背景下，資產(chǎn)收益率成為評價一家銀行尤為關鍵的指標。不僅是靠規(guī)模增長，更需要挖掘更多高收益率的資產(chǎn)，這項指標才能得到有效提高。

對于建行這樣的超級巨無霸來說，用“船大難掉頭”來形容再合適不過。

縱觀近年來建設銀行的業(yè)績情況，2022年是個轉折點，其營業(yè)收入增速終結了2016年來的反彈趨勢，從2021年超9%驟降到負值，2023年上半年繼續(xù)延續(xù)了這種下降趨勢。

從凈利潤角度來說，雖然相對于2022年增速也在下降，但在今年第二季度增速出現(xiàn)明顯了回升，單季增長了7.1%，相比一季度的0.26%大幅增加。

反映盈利能力指標的凈利潤率也是如此。上半年41.8%的數(shù)據(jù)在六大行中排名第一，創(chuàng)出了多年來的新高。

市值觀察分析，建行之所以盈利出現(xiàn)了好轉，一是凈息差的降幅明顯收窄。2023年上半年為1.79%，相比一季度僅下降了0.04%；反觀一季度，相較年初大幅下降了19%。

近年來，銀行業(yè)息差水平不斷承壓，大行壓力明顯更大。建行的凈息差在六大行中明顯跑在了前面。

較快的貸款規(guī)模增速也對建行的凈利潤形成了支撐。2023年上半年，建行生息資產(chǎn)總額共計35.35萬億，相比2022年末增長了10.91%。雖然低于2022年11.91%的增速，但仍處在10%以上的中高增長水平。

除此之外，建行信用損失計提的減少也貢獻了一定的凈利潤。上半年計提了954.14億的信用減值損失，比2022年同期的1032.94億少計提了78.8億。

凈利潤有好轉，但建行在營業(yè)收入上依然沒有起色，第二季度單季實現(xiàn)收入1931.79億，同比下降了2.19%，與一季度的0.96%增速相比明顯下滑。

而這背后是非息收入在拖后腿。2023年上半年建行非息收入增速為3.7%，相對于一季度的18.8%大幅放緩。

其中在手續(xù)費業(yè)務上，自2022年以來表現(xiàn)都不理想，當年出現(xiàn)負增長，今年第一季度增速在轉正之后，第二季度增速再次轉負，為-2.62%。這主要與理財及信托產(chǎn)品的規(guī)模收縮有關。

建行的其他非息收入表現(xiàn)也缺乏亮點，且近年來收入波動較大。上半年其他非息收入174.69億，同比增長了18.9%，增速貌似還說的過去，但僅第二季度單季增長就下降了41.7%。

在建行非息收入的細分業(yè)務中，投資收益表現(xiàn)尚可，為91.31億，同比增長了26.80%；而反觀體現(xiàn)金融資產(chǎn)價值變化的公允價值變動收益，在去年錄得123.59億元的虧損之后，上半年仍處在虧損狀態(tài)。

如果建行的非息收入在下半年依然延續(xù)第二季度的低迷狀態(tài)，則對全年業(yè)績產(chǎn)生的影響更大。

建行業(yè)績增長放緩固然與凈息差回落有關，但也與資產(chǎn)的投放策略有很大關系，而且長期看影響仍會存在。

未來建行的凈息差壓力主要來自于重點領域資產(chǎn)投放所帶來的整體收益率下降。

當下對建行影響較大的是個人貸款業(yè)務。從規(guī)模上看，作為零售信貸第一大行，個人業(yè)務增速的下降對建行的影響不容小覷。

在2021年前，建行的個人貸款規(guī)模增速多在10%以上，到了2022年開始下降到6.93%，2023年上半年則進一步降到4%，在總貸款規(guī)模的占比也由此前的超40%降到上半年的36.45%。

在建行個人貸款中，影響權重最大的當屬個人住房業(yè)務。建行在業(yè)內(nèi)的個人住房貸款規(guī)模是最大的，由此才奠定了其最大零售信貸銀行的地位。上半年規(guī)模為6.41萬億，占整體貸款比重達27.7%，這一數(shù)據(jù)在六大行中僅次于郵儲銀行。

近年來受地產(chǎn)影響，建行的個人地產(chǎn)業(yè)務增長也開始放緩，2021年增速還接近10%，到2022年就僅增長了1.6%，上半年則陷入負增長，同比下降了1%。

隨著建行個人業(yè)務的放緩，就只能依靠收益率較低的對公業(yè)務來撐規(guī)模。2023年上半年對公貸款規(guī)模為12.3萬億，同比增長21.66%，相對于2022年的13.97%進一步加快。

對于建行這樣的“巨無霸”，這樣的結構轉變影響的不僅是整體貸款規(guī)模，還有資產(chǎn)收益率。

在銀行業(yè)，個人業(yè)務相比于對公業(yè)務資產(chǎn)收益率更高，個人住房信貸更是被視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。2023年上半年建行個人業(yè)務的收益率為4.59%，遠高于公司業(yè)務的3.56%。

需要注意的是，盡管對公貸款規(guī)模大幅高于個人貸款，但是從二者貢獻的營收和利潤總額上看，對公貸款的貢獻度明顯不及個人貸款。

其中上半年建行的公司金融業(yè)務營收總額為1606.30億，個人金融2108.64億；利潤總額的差距更為明顯，公司金融為537.49億，而個人金融為1302.15億，還不及個人金融的一半。

從近年來建行的貸款投放戰(zhàn)略來看，主要集中在金融科技、普惠金融、住房租賃、涉農(nóng)等方面，上半年增長均較快。實現(xiàn)對小微企業(yè)的普惠金融貸款2.86萬億，同比增長了21.79%；涉農(nóng)貸款3.62萬億，同比增長20.41%；公司類住房租賃貸款3064.95億，同比增長達69.7%。

建行的普惠金融貸款由于是獨立項目，并不在其他統(tǒng)計項目中。上半年在總貸款占比達到了12.7%，同時涉農(nóng)貸款在總貸款比重也達到了16.13%。

而這些領域都是建行較早確定的長遠戰(zhàn)略方向。早在2018年董事長田國立就曾表示，未來總行將在租賃平臺、金融科技和普惠金融領域深耕，并承擔起下一個二十年發(fā)展的重任。

農(nóng)業(yè)也是建行未來發(fā)展的重要一環(huán)。2019年在業(yè)內(nèi)率先設立了鄉(xiāng)村振興金融部，通過修筑農(nóng)村金融“水利工程”，打造“裕農(nóng)通”鄉(xiāng)村振興品牌，實現(xiàn)金融服務下沉。

田國立作為建行“老人”，自2017年至今擔任董事長職位已達6年，今年再獲連任，可以說上述戰(zhàn)略方向是田國立一直致力推動的，未來應該不會有大的調(diào)整。

但問題在于，這些領域收益率并不高，更多偏向于惠民性質(zhì)，當前建行在相關領域的投放已經(jīng)有了一定的規(guī)模，隨著規(guī)模的快速擴大，對公司整體的收益率也形成了壓力。例如上半年建行的普惠金融貸款利率為3.81%，涉農(nóng)貸款利率3.6%等，均低于公司3.94%的整體收益率。

在這種情況下，建行也希望重振收益率較高的個人貸款，開始培養(yǎng)消費貸、經(jīng)營貸。在前段時間的業(yè)績說明會上，副行長崔勇表示，零售信貸要保優(yōu)先。

從當下的效果來看，建行轉身的時點并不算早。

2023年上半年建行的消費貸和經(jīng)營貸規(guī)模增長并不慢，發(fā)放貸款分別為3688.02億和6088.65億，同比增長了24.83%、46.59%，但二者在總貸款的占比僅為1.6%和2.63%，對公司的貸款規(guī)模還遠談不上影響。

值得一提的是，個人貸款中的其他細分業(yè)務，仍然不成熟或者處于剛起步階段。例如主營住房租賃業(yè)務的建信住房，于2018年成立，2023年上半年經(jīng)營凈利潤僅0.45億，對整個建行利潤貢獻杯水車薪；又如主營小額信貸的建信消費金融，在2023年6月才宣告成立，上半年凈虧損0.02億。

近年來作為發(fā)展重點的金融科技業(yè)務也是如此。建行對于金融科技寄予了厚望，于2018年成立的建信金科，希望能夠打造成集團的“科技引擎”和“生態(tài)連接”，達到降本增效的目的。

然而建信金科成立至今的盈利情況仍然不見起色，2023年1-6月的虧損額就達到了9.3億。

綜合而言，建行第二季度凈利潤出現(xiàn)好轉或是暫時性的，持續(xù)性需要觀察，長遠看凈息差下降壓力仍然不小。低收益率資產(chǎn)規(guī)模的增長并不能解決收益率問題，盡快在消費貸等高收益資產(chǎn)上取得突破才是當務之急。