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  撰稿 ? 李志剛 李思萌  編輯 ? 李君宇  

2017年3月31日，高榕資本創(chuàng)始合伙人張震簽完所有文件，美元基金III完成全部4億美元募資，加上2月底完成募資的25億元人民幣成長基金，折合募集人民幣約53億元。至此，創(chuàng)立3年的高榕資本已經(jīng)管理了7支基金，總規(guī)模擴(kuò)大至約110億元。

次日接受「新經(jīng)濟(jì)100人」訪談的張震難掩興奮，他和多位資深同行溝通過，高榕資本是第一家在成立剛滿三年的時候管理規(guī)模就突破100億元的中國VC。這是一個新的紀(jì)錄。

「這證明我們作為一個新興的投資機構(gòu)，基本上算站穩(wěn)腳跟了?；鹨?guī)模大了，管理費充裕了，就可以招更多優(yōu)秀的人，抗風(fēng)險能力也上了一個臺階?！箯堈鹫f。

 ▲高榕資本創(chuàng)始合伙人 張震

中國正處于技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級的變革時期，作為推動變革的重要推手——風(fēng)投，在這幾年也是風(fēng)生水起。近三年來，中外創(chuàng)投機構(gòu)可投資于中國大陸的基金募資總額分別是：2014年1169.83億元、2015年1996.36億元、2016年3581.94億元（來源：清科數(shù)據(jù)）。尤其是2016年創(chuàng)下中國創(chuàng)投歷史新高。

VC扎堆，然而錢有那么多，優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者卻那么少。當(dāng)錢涌進(jìn)某個熱門領(lǐng)域的時候，必然會分流給那些質(zhì)量不高的投資標(biāo)的。從2014年到2016年，所謂「風(fēng)口」一輪又一輪，投資人追逐風(fēng)口的一窩蜂行為，催生不理性的創(chuàng)業(yè)和投資行為。

殺成血海一片的VC，將經(jīng)歷一輪甚至多輪殘酷的洗牌?！感陆?jīng)濟(jì)100人」認(rèn)為，未來5年中國VC將出現(xiàn)明顯分化，表現(xiàn)欠佳的機構(gòu)可能會面臨發(fā)展瓶頸。TMT的多數(shù)細(xì)分領(lǐng)域，只有行業(yè)前兩位的公司才可能給予投資人巨額回報，行業(yè)第三以及以后的公司也許只能尋求并購的機會。

回報期較長的VC，創(chuàng)立的前一兩期基金能靠「刷臉」募資，但從第三期基金開始必須拿出業(yè)績來。從VC行業(yè)的規(guī)律來看，能拿到更多的錢就有可能投到更多優(yōu)質(zhì)項目，投到優(yōu)質(zhì)項目的基金更容易拿到更多的錢。

01

中國本土VC的興起

2013年是中國創(chuàng)投市場的低谷，當(dāng)年可投資中國大陸的基金募資總額是419.99億元，大約與2007年水平相當(dāng)。2014年，中國創(chuàng)投市場熱度回升。也恰好在這一年，涌現(xiàn)了許多新興VC。

抱著「還是有一點人生的小理想，希望能建立一個可傳承的事業(yè)平臺」的愿景，張震和他的兩位搭檔高翔、岳斌于2013年底離開IDG，創(chuàng)立高榕資本。

高榕資本創(chuàng)始合伙人高翔記得，國慶長假他和家人在廣州陽江旅游，心里有點彷徨，不知道未來會怎樣。因為這要到年底了，不是募資的好時候。一些朋友打電話安慰他，要不先休息休息，也不要著急。也有朋友說，如果有人說給你投1億元，你就當(dāng)5000萬元來聽，給你說3個月到賬，就當(dāng)6個月來聽，「期望不要過高了?！?/span>

2014年1月8日，高榕第一期美元基金完成2.06億美元募資，正式開張。

「以前VC為什么很少有人出來創(chuàng)業(yè)，因為大家覺得募資太難了。我們募資成功，對整個行業(yè)產(chǎn)生了很大的影響?！箯堈鹫f。

根據(jù)清科數(shù)據(jù)，2014年中國創(chuàng)業(yè)投資市場共計新募集基金258支，新募集總金額達(dá)190.22億美元，募集基金數(shù)較上年增長29.6%，募集總金額同比激增174.9%，這是繼2011年后募資規(guī)模上出現(xiàn)的首次正增長。

盡管之后2015年、2016年「寒冬」的聲音不絕于耳。但從創(chuàng)投機構(gòu)募資數(shù)據(jù)來看，基金支數(shù)和金額是節(jié)節(jié)攀升，屢創(chuàng)新高。在很長一段時間里，創(chuàng)投市場是處于「滿大街的錢在找項目」的狀態(tài)。

回頭來看，2014年新基金涌現(xiàn)也有歷史的必然。20世紀(jì)90年代，看好中國創(chuàng)投市場的美國投資機構(gòu)進(jìn)入中國，將風(fēng)險投資的概念引入中國。在中國經(jīng)歷了上世紀(jì)90年代末互聯(lián)網(wǎng)熱潮、2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后，大概從2005年起，以紅杉、IDG資本等為代表的VC們，用美元支撐了中國大量互聯(lián)網(wǎng)公司的興起。

這些VC在中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)扮演著重要角色的同時，也培養(yǎng)了大量的本地投資人才。張震、高翔、岳斌等人就是這一時期在風(fēng)投一線摸爬滾打十多年成長起來的代表性人物。皮膚黝黑、臉型方正的張震，黑色襯衫勾勒出健碩的身材，他出生于1976年，畢業(yè)于清華大學(xué)，在IDG資本一路做到合伙人、投資決策委員會成員。

像張震一樣，各大老牌VC積累了這么一批骨干：他們出身名校、年齡階段大約在三十多歲、有十多年風(fēng)投經(jīng)驗、積累了廣泛的人脈以及對行業(yè)的深刻認(rèn)知。

就像出海多年的水手能從海風(fēng)中嗅到風(fēng)暴的味道，這些經(jīng)驗豐富的創(chuàng)投精英們，根據(jù)種種蛛絲馬跡，感知到更大的創(chuàng)業(yè)浪潮要來了。

中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)歷近20年的發(fā)展，已經(jīng)有足夠多的創(chuàng)業(yè)者完成了財富的初步積累。這些受益于風(fēng)險投資、股權(quán)激勵的創(chuàng)業(yè)者，也希望讓一部分財富通過股權(quán)投資的方式獲得更高的回報。

而騰訊、阿里巴巴、百度等互聯(lián)網(wǎng)公司給VC們帶來的巨額回報，也向零售、農(nóng)業(yè)、服裝等行業(yè)的企業(yè)家們普及了風(fēng)險投資的概念。市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展30多年所積累的巨額資金，也需要新的投資渠道。

創(chuàng)業(yè)伊始，高榕合伙人就提出要做「中國的Founders’Fund（創(chuàng)始人基金）」。騰訊、百度、淘寶、小米、360、分眾傳媒、搜狐、京東、唯品會、土豆、掌趣科技、美團(tuán)、大眾點評、汽車之家、趕集網(wǎng)等企業(yè)的創(chuàng)始人或核心高管都曾是高榕資本的出資人。

「第一期基金我們差不多有一半的錢從本土企業(yè)家LP這里募集來的。這也讓全行業(yè)注意到了中國本土LP的成長。就像第一塊多米諾骨牌，是由我們推下的。」張震說。

根據(jù)清科數(shù)據(jù)，2016年中外創(chuàng)投機構(gòu)新募集可投資中國大陸基金636支，新增可投資中國大陸資本量是3581.94億元，創(chuàng)下歷史新高。中國本土LP表現(xiàn)越來越活躍，非常明顯的表征是，中國國新控股有限責(zé)任公司、中國郵政儲蓄銀行股份有限公司、中國建設(shè)銀行股份有限公司、深圳市投資控股有限公司共同出資設(shè)立中國國有資本風(fēng)險投資基金，主要投資企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級項目。

高榕美元基金III加人民幣成長基金合計募資約53億元，在人民幣基金的LP里進(jìn)一步增加了金融、農(nóng)業(yè)、零售、廣告等行業(yè)里的大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、大型金融集團(tuán)等機構(gòu)投資人。目前，高榕的LP近100位，最大的LP向高榕累計投資金額超10億元。

高榕的美元基金出資人除了包括美國高校基金、主權(quán)基金、家族基金、歐洲皇室基金、養(yǎng)老基金等機構(gòu)投資人以外，還包括上述國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)始人和大集團(tuán)。中國本土LP成為中國創(chuàng)投越來越重要的一支力量。中國企業(yè)家、企業(yè)高管已經(jīng)成長起來，有財富管理的需求，他們既有錢也有資源，可以幫助更年輕的創(chuàng)業(yè)者。

「中國是全球成長最快的經(jīng)濟(jì)體，機會很多?！箯堈鹫f。

02

站在「互聯(lián)網(wǎng)改變一切」的浪潮上

張震偏好的創(chuàng)業(yè)者，一是有敏銳的商業(yè)嗅覺，二是很強的執(zhí)行力。拼多多、拼好貨董事長黃崢是高榕的LP孫彤宇介紹給張震的，孫彤宇同時也是黃崢的天使投資人。當(dāng)時，高榕在尋找中國類似jet.com（美國電商公司，2016年被沃爾瑪以30億美元收購）的標(biāo)的，看了很多家，沒有找到滿意的。黃崢也在研究jet.com，是其第700個注冊會員。見面時，黃崢問張震：「Costco服務(wù)類銷售收入占整體收入的比例多大？」這個問題把后者給難住了。

張震和黃崢聊了15分鐘，就決定投資對方，這是2015年3月。黃崢要求投資后，半年不開董事會，不要管他做什么，張震也答應(yīng)了。過了幾個月，孫彤宇問張震：「你知道黃崢在干嘛？」張震反問孫彤宇：「我還以為你知道他在干嘛呢。」

「看好一個人之后，我們給予他完全的信任和持續(xù)的支持。」張震說。高榕已經(jīng)在黃崢旗下的公司累計投資了大約5000萬美元。

泰合資本創(chuàng)始合伙人兼CEO宋良靜評價張震，「有決斷力，不拖泥帶水?！惯@種穩(wěn)準(zhǔn)狠的風(fēng)格還體現(xiàn)在投后服務(wù)上。黃崢需要找有豐富經(jīng)驗的物流專業(yè)人士，和張震吃飯時詢問對方能不能推薦一些候選人。張震回答他，現(xiàn)在是7點，9點吃完飯的時候給你10份簡歷。時間一到，11份符合黃崢要求的簡歷發(fā)到手機上了。

黃崢創(chuàng)辦的拼好貨、拼多多是高榕資本投出的8家估值超過10億美元的公司之一。

2014年到2015年間，有一批創(chuàng)業(yè)公司僅僅用了一兩年時間就快速成長為獨角獸，主要集中在電商、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域。這些領(lǐng)域出現(xiàn)多家獨角獸的原因并非是偶然，這是中國創(chuàng)業(yè)政策利好、技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級等多種力量推動的結(jié)果。

根據(jù)清科數(shù)據(jù)，2014年中國創(chuàng)投市場共發(fā)生投資1,917起，較上年同期增長67.0%；其中披露金額的1,712起投資交易共計涉及金額168.83億美元，較上年同期的66.01億美元增長155.8%；在披露案例的全部投資交易中，平均投資規(guī)模達(dá)986.17萬美元（約合人民幣6,034.37萬元），較上年同期的668.88萬美元上漲49.5%，達(dá)到歷史最高水平。2014年投資的1,917起案例中，1,120起投資于初創(chuàng)期項目，約占投資總量的58.4%，為近十年來的最高占比。

政府成為推動創(chuàng)投市場興盛的一只強有力的手。

這一年，中國政府對創(chuàng)業(yè)投入前所未有的關(guān)注度，在政策、風(fēng)向上松綁。

2014年3月，商事制度改革正式實施。根據(jù)國家工商局?jǐn)?shù)據(jù)，實行該改革以來，企業(yè)加速進(jìn)入市場，月均新登記企業(yè)超30萬戶。

2014年5月9日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》（簡稱新國九條）?；诋?dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，市場資源配置優(yōu)化問題需要得到更好的解決，新國九條的出臺，給予股權(quán)投資行業(yè)更大的支持。

2014年9月，在夏季達(dá)沃斯論壇上，國務(wù)院總理**第一次提出「大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新」，2015年正式寫入政府工作報告。政策也好、輿論也好，國家不遺余力地推動中國創(chuàng)業(yè)力量的崛起。

與此同時，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的中國，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展經(jīng)歷了十多年之后，終于跨入了新的階段：與傳統(tǒng)行業(yè)深入融合。

高榕創(chuàng)立時，其BP封面寫著「互聯(lián)網(wǎng)改變一切」。

過去十幾年，互聯(lián)網(wǎng)門戶、搜索引擎、網(wǎng)絡(luò)游戲、互聯(lián)網(wǎng)廣告、社交網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)等領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)完全依賴于互聯(lián)網(wǎng)作為載體，張震認(rèn)為這是純粹的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)，他估算這是4萬億元的市場。

而2014年之后的互聯(lián)網(wǎng)+則是一個產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的概念。

新的技術(shù)讓垂直行業(yè)與移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，這是幾十萬億的市場。如果說4萬億元的市場里能孕育出BAT，誕生了十多家市值超過百億美元的互聯(lián)網(wǎng)公司。那么在互聯(lián)網(wǎng)+市場里，是不是應(yīng)該再乘個幾倍？

這是一個至少持續(xù)十年的巨大的機會。

新募集的53億元，張震告訴「新經(jīng)濟(jì)100人」，將投向四個領(lǐng)域：在供給端一側(cè)，中國將面臨勞動力短缺、如何提升產(chǎn)業(yè)效率的問題，因此，互聯(lián)網(wǎng)+、人工智能+、企業(yè)服務(wù)都是高榕關(guān)注的重點范圍。另一側(cè)的需求端，是消費升級的大趨勢，這也是高榕的投資重點。

2014年，高榕資本投資了40多家公司，樂心醫(yī)療是其中一家。高翔早在2009年就研究過智能硬件市場，但發(fā)現(xiàn)能渡過生產(chǎn)難關(guān)、跑通市場的公司少之又少。樂心醫(yī)療專注于「智能穿戴」與「移動醫(yī)療」兩大領(lǐng)域，生產(chǎn)了智能手環(huán)、智能手表、智能體重秤、智能血壓計等智能硬件。當(dāng)時，高翔評估后發(fā)現(xiàn)，公司的確有很強的設(shè)計能力和供應(yīng)鏈優(yōu)勢，但互聯(lián)網(wǎng)能力和資源仍需要進(jìn)一步增加。

 ▲高榕資本創(chuàng)始合伙人 高翔

高翔決定先幫助樂心實現(xiàn)與互聯(lián)網(wǎng)資源的對接，其中包括了與騰訊、百度的合作。從2009年到2014年，樂心完成互聯(lián)網(wǎng)的初探，從醫(yī)療健康電子產(chǎn)品代工廠向軟硬件結(jié)合的智能醫(yī)療健康管理服務(wù)商轉(zhuǎn)型。成立于2014年的高榕資本恰好得以入股，2014年6月樂心獲得了高榕的2488萬元人民幣A輪投資。2016年11月，樂心醫(yī)療掛牌創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價15.63元，成為第一家在A股上市的智能硬件公司。以2017年4月5日股價128.09元計算，樂心醫(yī)療市值75.57億元。

消費人群結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，90后成為主流消費人群。當(dāng)消費人群發(fā)生變化的時候，創(chuàng)業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)也要去滿足這些人的需求，那可能就要求創(chuàng)業(yè)者是更懂新興消費人群心理的85后或者接近90后。作為投資人要服務(wù)于這些創(chuàng)業(yè)者，需要比這些創(chuàng)業(yè)者更年長、更有經(jīng)驗，但是又不能年齡差距太大，以免代溝巨大，對話不在一個頻道上。

BAT這一代的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，資本回報最大受益者是中國本土外的投資機構(gòu)。當(dāng)「互聯(lián)網(wǎng)改變一切」的趨勢起來時，中國本土投資機構(gòu)已經(jīng)經(jīng)歷了十多年的資本市場洗禮，對風(fēng)投、對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的認(rèn)知不可同日而語。

在這一輪創(chuàng)投熱潮里，新興的中國VC將會分得更大的蛋糕。

03

擁有系統(tǒng)能力才可復(fù)制成功

2015年底，IDG資本一位資深的合伙人對張震說：「你們已經(jīng)立住了?！箯堈鸹卮鹫f：「我們還不行，要到美元基金三期募集完了才知道。」對于一個基金來講，最難的是基金三期。因為基金一期、基金二期的募資，靠的是過去的人脈、經(jīng)驗積累，還沒交出投資成績。但到基金三期的時候，看的是基金的業(yè)績。

盤點高榕資本過去三年投資業(yè)績：已投出30多億元，投資接近100家公司，這些公司后續(xù)完成了100多起新的融資輪次，后續(xù)融資額累計超過200億元。這些被投公司里，估值超過10億美元的有8家。2016年交易額超過100億元的有10余家，年度凈利潤超過1000萬美元的約有15家。

從退出情況來看，已有7家退出，其中一家是IPO，6家是并購。另外有7家公司在新三板掛牌，未來一兩年有多家被投公司準(zhǔn)備IPO。

平均一年投資近30家公司，和一些老牌VC相比，高榕的出手速度不可謂不快。這三年，中國創(chuàng)投市場也發(fā)生明顯的變化，高頻、快速、一年多輪次的融資方式越來越被廣泛接受。多數(shù)的錢涌向了少數(shù)創(chuàng)業(yè)公司。競爭白熱化的投資人，爭奪的是少數(shù)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者。

張震認(rèn)為，高榕必須通過自上而下的研究體系建立前瞻性，并且具備更強的執(zhí)行力，選擇好方向后能快速找到優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司，并且投到最優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司。「如果你不能比別人看得更早，那就要付出更高的溢價?！?/span>

作為高榕的LP，企業(yè)家推薦來的創(chuàng)業(yè)者通常比較靠譜。這是張震強調(diào)的「盯人」，建立足夠廣泛的人脈網(wǎng)絡(luò)。但是，一家VC要走得更長遠(yuǎn)，要將成功案例不斷復(fù)制，更重要的是「盯事」，把某個行業(yè)研究、分析得足夠透，把行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)找出來，再在脈絡(luò)里找到某個最靠譜的領(lǐng)域，看哪些公司可以投。

高榕將汽車金融領(lǐng)域給研究了一遍，發(fā)現(xiàn)美國二手車消費貸滲透率90%，中國二手車市場消費貸滲透率不到10%。而金融服務(wù)是汽車行業(yè)價值鏈里最掙錢的環(huán)節(jié)。既然中國二手車消費貸是一個快速增長、滲透率低的市場，他們就開始尋找行業(yè)內(nèi)的代表性公司，發(fā)現(xiàn)艾卡二手車金融就是一家低調(diào)的公司。當(dāng)時艾卡還是只在浙江開拓市場，現(xiàn)在艾卡二手車消費貸業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)張至全國市場。

2016年10月底高榕CEO年會，近20位人工智能領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者聚集在一起，都是高榕已投項目，包括圖像識別、無人駕駛、智能機器人等方向。在谷歌AlphaGo擊敗圍棋世界冠軍李世石之后，人工智能逐漸成為熱門的投資領(lǐng)域。

2012年，在第三屆圖像分類競賽ImageNet比賽上，深度學(xué)習(xí)將準(zhǔn)確率從前一年的74.3%提升到84.7%。盡管缺乏打敗李世石這樣的噱頭，但這時候，人工智能已經(jīng)體現(xiàn)出巨大的技術(shù)進(jìn)步。

2014年，高榕投資了做深度算法及圖像識別的依圖科技。根據(jù)依圖提供的數(shù)據(jù)，蘇州公安每年通過依圖的系統(tǒng)可以破一千多個案子。浙江人民醫(yī)院醫(yī)生每天要看200到400張片子，一年要看到8萬張片子，而依圖能夠幫助醫(yī)生提升效率，降低漏報的比例。

依圖CEO朱瓏和聯(lián)合創(chuàng)始人林晨曦都有技術(shù)背景，前期由高榕資本創(chuàng)始合伙人岳斌與他們溝通，讓對方認(rèn)可高榕是真的懂技術(shù)。但同時朱瓏也希望除了技術(shù)以外，高榕還能在商業(yè)模式、資源上給他帶來幫助。這個時候就是張震和高翔再去交流。聊過之后，朱瓏認(rèn)為高榕是他一定要接受的一家基金。

岳斌認(rèn)為中國的人工智能創(chuàng)業(yè)公司并不比美國差，「今天美國的人工智能創(chuàng)業(yè)公司，幾乎沒有超過10億美元估值的。其中一個原因就是，美國創(chuàng)業(yè)公司做著做著就賣掉了。中國的這一波創(chuàng)業(yè)者，比美國這一波創(chuàng)業(yè)者更有企業(yè)家精神。」

 ▲高榕資本創(chuàng)始合伙人 岳斌

張震對岳斌的評價是「所有VC投資人里最懂技術(shù)的前三名之一。」

岳斌說，智能硬件火的時候全行業(yè)的人都在投，出現(xiàn)波動的時候又全跑掉了。「大家覺得好的時候，我沒有覺得那么好，大家覺得不好的時候，我也沒覺得那么不好?！?/span>

高榕投資的米家掃地機器人（石頭科技），根據(jù)規(guī)劃路徑清掃地面，這涉及了激光雷達(dá)、傳感器等技術(shù)。2015年高榕領(lǐng)投的時候，石頭科技還沒有實物產(chǎn)品、沒有財務(wù)數(shù)據(jù)。

「在行業(yè)待的年頭足夠長，扣**的次數(shù)足夠多以后，你就知道你對一個事物的理解到了什么程度，這一槍也是可以扣出去的?！?/span>岳斌語速很快，臉上寫著自信。他不愛出席公開活動，多數(shù)時候埋頭讀書、讀論文，研究行業(yè)和產(chǎn)品，或者和技術(shù)牛人交流。

岳斌投資米家掃地機器人的時候，心里很有把握：硬件負(fù)責(zé)人是華為最早做手機的；導(dǎo)航負(fù)責(zé)人是百度地圖產(chǎn)品經(jīng)理出身；算法負(fù)責(zé)人原來在微軟?！敢坏┊a(chǎn)品做出來，以一千多元的價格賣，殺傷力是巨大的。在那個時間點，能對產(chǎn)品、技術(shù)、市場有這樣的判斷，并能組建出這樣一個團(tuán)隊，已經(jīng)證明了它的實力?！乖辣笳f。

「其實在每一波最重要的事情里面，你碰到一兩個這樣的創(chuàng)業(yè)者，一輩子就夠了?！乖辣蟾嬖V「新經(jīng)濟(jì)100人」，很多投資人要同時盯十到二十個項目，七八個領(lǐng)域，卻忘了創(chuàng)業(yè)者和投資人最需要的「專注」二字。

獨立創(chuàng)立基金三年，張震感覺到「樹立公司的價值觀比投出幾家獨角獸公司更重要。」

「金融行業(yè)離錢太近，人性會受到影響。但張震是一個行得正的人，說一是一，說二是二，不會為小利益做有違基金長期發(fā)展的事」，宋良靜說。在投資機構(gòu)面向LP的財務(wù)報表上，做得不好的項目需要做減值處理，或者清算。這種情況可以算是投資機構(gòu)的「污點」。

按照慣例，每年第四季度季報及年報要到4月份才提交給LP。因為要啟動第三期基金募資，張震堅持在2016年第三季度季報上就對表現(xiàn)欠佳的公司做出減值處理，對業(yè)績表現(xiàn)不錯但沒有發(fā)生后續(xù)融資的項目不做增值處理，讓LP在12月就能看到所有公司的表現(xiàn)。

「我們主動選擇保守的會計處理原則，坦誠面對出資人。」張震說。

「投資是結(jié)果導(dǎo)向，但一定要有優(yōu)秀的過程管理和長期的價值追求。如果沒有，那成功是不能復(fù)制的。我們難免會錯過一些優(yōu)秀的企業(yè)，但如果我們的價值觀和方法論是對的，那我們會投出屬于我們的優(yōu)秀企業(yè)?！箯堈鹫f。

摸索三年，高榕逐漸確立了自己的企業(yè)文化O.P.E.N。O.P.E.N既是追求卓越（Outstanding）、合伙人精神（Partnership）、企業(yè)家精神（Entrepreneurship）、人脈網(wǎng)絡(luò)（Network）的組合，同時也提醒著這家VC「不能犯經(jīng)驗主義的錯，市場環(huán)境是始終在變化的，必須保持思維的開放」?；仡欉^去5年，幾乎所有人的手機都換成了智能手機，甚至更新了幾代。無數(shù)應(yīng)用涌現(xiàn)，改變著人類的生活。這些巨變在5年前很難被完全預(yù)料到。

「再往后5年，還會發(fā)生什么事，今天沒有一個人敢講。接下來的5年，變化會更快，持續(xù)加速。唯有一樣?xùn)|西是永恒的，那就是變化。」岳斌說。

張震給自己定下一個小目標(biāo)，未來10年管理基金規(guī)模要達(dá)到100億美元，「你需要有足夠多的**，才能做足夠多的事。你只有做得足夠優(yōu)秀，才能管理這么多錢?！?/span>

他回想起2013年9月，離開老東家之前，他與岳斌、高翔爬到廈門一處山頂上喝酒。浩瀚星空下，人渺小如塵埃。這時候，他們意識到：

「你可以放手一搏，輸了也沒有什么大不了?！?/span>

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