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　　六合咨詢第 251 家公司 264 篇研報

　　全文 6,611 字

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　　公司幫助眾多國際一線品牌打開電商渠道，探索拓展多層次品牌商客戶

　　寶尊是品牌電商服務(wù)領(lǐng)域龍頭，提供以品牌電商為核心的端到端一站式商業(yè)解決方案，涉及店鋪運營、數(shù)字營銷、IT解決方案、倉儲配送、客戶服務(wù)五大內(nèi)容，致力幫助眾多國際國內(nèi)一線品牌打開電商渠道新局面。公司業(yè)務(wù)覆蓋線上品牌官網(wǎng)商城、電商平臺（天貓、京東、小紅書、亞馬遜）、社交電商（微信商城、小程序），線下智能門店等全渠道。

　　公司與品牌商合作，通過線上直接向消費者銷售商品，或提供服務(wù)協(xié)助品牌商電商業(yè)務(wù)運營，幫助其在中國實施電商戰(zhàn)略。截至2018年上半年，公司為162個品牌合作伙伴提供電商解決方案，覆蓋服飾、家電、3C數(shù)碼、家居建材、食品保健、美妝、快消品、保險、汽車、母嬰等全品類，在鞋服、3C等品類具有領(lǐng)先地位，服務(wù)包括NIKE、華為、微軟、飛利浦、星巴克、哈根達斯、科勒、上海家化、中國平安等各領(lǐng)域頭部企業(yè)，2017年GMV達191億。

　　公司部分品牌商客戶

　　公司成功賦能眾多品牌商布局開拓電商領(lǐng)域，助力品牌商電商業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。公司憑借長期積累，高質(zhì)量電商運營服務(wù)，帶動交易量快速增長。2017年“雙11”，公司日成交額49.9億，相當(dāng)于2016年全年成交量近一半，同比翻番增長；訂單總量超過1,200萬（+87%）；“雙11”活動開始后不到8分鐘，成交額即超越2015年“雙11”全天，超過11億；不到2小時，成交額超過25億，超過2016年“雙11”全天。

　　公司探索多層次擴張，從頭部TOP 1,000品牌商，向中小品牌商延伸，自上而下降維打擊，是公司最大的發(fā)展?jié)摿?。公司服?wù)較多的是TOP 1,000品牌商，都是品牌金字塔頂端的公司，易守難攻，電商服務(wù)扎得越深，客戶粘性越強。金字塔底端中小型品牌市場，相對而言更加開放，都是標(biāo)準(zhǔn)化功能，易攻難守。公司自上而下，從頭部往中間走，依托較為標(biāo)準(zhǔn)的SaaS化電商前端切入市場，不斷向下滲透中小品牌商。

　　公司深挖海外品牌商，深度布局中國香港、中國臺灣、日本、韓國等地，多渠道拓展優(yōu)質(zhì)品牌商資源。公司2013年，開始為中國香港品牌合作伙伴提供端到端解決方案；2014年10月，成立全資子公司中國臺灣寶尊，擴大向中國臺灣提供品牌電商服務(wù)；2015年10月，成立全資子公司寶尊（日本），尋求向中國消費者推出更多日本品牌；2016年9月，聯(lián)合韓國文化和生活方式集團CJ旗下CJ O Shopping，成立上海寶尊-CJ電商（Baozun-CJ）合資企業(yè)，向中國消費者介紹受追捧的韓國品牌。

　　公司物流與供應(yīng)鏈能力行業(yè)領(lǐng)先，定制倉庫管理系統(tǒng)滿足多品類差異化需求。截至2017年底，公司經(jīng)營10個倉庫，總建筑面積近28萬平米，每天可處理入庫件80萬個、出庫件150萬個，國內(nèi)100多個城市可次日交付，為順豐前五大客戶。公司倉庫管理系統(tǒng)可定制，適應(yīng)產(chǎn)品規(guī)格差異，可處理服裝、消費電子、美容、健康等各類產(chǎn)品特定要求。公司全資子公司寶通電子物流2016年9月成為菜鳥合作伙伴，對接菜鳥物流數(shù)據(jù)平臺。

　　順豐前五大客戶情況（單位：百萬元）

　　資料來源：順豐公告、六合咨詢

　　注：順豐2016、2017年年報未披露前五大客戶具體客戶情況

　　公司以品牌需求為中心，前瞻性布局引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。公司從創(chuàng)立至今，持續(xù)對物流、供應(yīng)鏈、IT創(chuàng)新進行投資。近幾年對新一代官方商城系統(tǒng)、O2O、庫存整合與共享、網(wǎng)絡(luò)營銷能力持續(xù)投資，也證明是非常有效與前瞻的。公司前瞻布局不僅為品牌商客戶的成功持續(xù)提供保障，同時也對整個品牌電商服務(wù)行業(yè)起到示范作用。公司積極布局全渠道中臺業(yè)務(wù)，向線下場景滲透，前瞻布局全渠道；并通過將技術(shù)與數(shù)據(jù)產(chǎn)品化，推動客群不斷下沉，打開增長空間。

　　公司起家重資產(chǎn)經(jīng)銷模式，逐步轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)服務(wù)模式，提升盈利能力。經(jīng)銷模式：公司作為經(jīng)銷商，向品牌商或其授權(quán)分銷商采購，擁有商品所有權(quán)，通過公司運營品牌官網(wǎng)或第三方平臺品牌旗艦店及授權(quán)店向消費者銷售商品，負責(zé)商品倉儲、在線店鋪建立、運營、訂單配送等，利用進銷差價獲利，屬重資產(chǎn)運營模式，毛利率在10%~20%。服務(wù)模式：包括代銷模式與服務(wù)費模式，公司不擁有商品所有權(quán)，僅提供各類電商服務(wù)，包括IT解決方案、店鋪運營、數(shù)字營銷、客戶服務(wù)，其中代銷模式提供倉儲物流服務(wù)，根據(jù)GMV或其他指標(biāo)（如訂單數(shù)量），向品牌商收取固定或可變費用，屬輕資產(chǎn)運營模式，因無購貨成本，毛利率為100%。

　　公司服務(wù)收入占比超過50%，毛利占比達84%，成功轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式。輕資產(chǎn)的服務(wù)收入：公司2015~2017年、2018年上半年該業(yè)務(wù)收入分別為6.6億（+65.6%）、12.1億（+84.5%）、18.9億（+55.8%）、10.4億（+51.0%），保持穩(wěn)定高速增長；服務(wù)模式因無購貨成本，在會計核算中毛利率為100%。重資產(chǎn)的經(jīng)銷收入：公司2015~2017年、2018年上半年該業(yè)務(wù)收入分別為19.4億（+63.5%）、21.8億（+12.2%）、22.6億（+3.7%）、10.4億（+3.5%），毛利率分別為10.6%、11.7%、15.1%、18.7%，經(jīng)銷模式下毛利率逐步提高。

　　公司分業(yè)務(wù)收入情況（單位：億元）

　　資料來源：公司公告、六合咨詢

　　公司連接品牌、平臺、消費者，為品牌實現(xiàn)傳統(tǒng)零售向品牌電商轉(zhuǎn)型。越來越多領(lǐng)先品牌將電商視為中國擴張戰(zhàn)略的重要組成部分，隨著行業(yè)復(fù)雜性不斷增加，國際品牌對國內(nèi)市場環(huán)境陌生，特別是對電商渠道陌生，品牌商更多依賴電商服務(wù)商，在執(zhí)行、整合電商戰(zhàn)略領(lǐng)域，提供本地化、行業(yè)專業(yè)知識，有效避免建立維護自有本地基礎(chǔ)架構(gòu)和開發(fā)相關(guān)功能的投資風(fēng)險。公司服務(wù)涵蓋電商價值鏈各環(huán)節(jié)，向品牌商提供全鏈條優(yōu)質(zhì)服務(wù)，為品牌商節(jié)省線上渠道建設(shè)時間、獲得較高銷售額、降低運營成本。

　　公司品牌商客戶以國際品牌為主，合作品牌商數(shù)量持續(xù)穩(wěn)步增長，不斷推動業(yè)務(wù)規(guī)模擴張。公司客戶中國內(nèi)品牌與國際品牌數(shù)量比例約為1：8，主要因為國內(nèi)品牌開放程度較低，傾向于自建電商部門開展線上業(yè)務(wù)，而國際品牌對國內(nèi)電商運營環(huán)境缺乏了解，更需要一站式服務(wù)的代運營商。公司服務(wù)品牌商從2012年56個，增長到2018年上半年162個，每年均保持增長約20個客戶，客戶拓展節(jié)奏穩(wěn)定。

　　公司品牌商數(shù)量穩(wěn)步增長、單品牌GMV穩(wěn)健增長，帶動總體GMV快速提升，凸顯公司強大運營能力。公司2017年GMV規(guī)模達到191.1億（+69.7%），2018Q2公司GMV達到61億（+68.8%），其中2018Q2服務(wù)模式GMV為54億（+79.5%），占總GMV的89.1%；經(jīng)銷模式GMV 為6.6億（+13.6%），占總GMV的10.9%。公司積極推進輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升盈利能力，服務(wù)模式GMV占比從2017年的86.3%，進一步提升至2018Q2的89.1%；運營能力持續(xù)提升，單個品牌平均GMV貢獻從2012年0.3億，上升至2017年1.42億。

　　公司合作品牌商與GMV情況

　　資料來源：公司公告、六合咨詢

　　注：單個品牌平均GMV貢獻，品牌數(shù)量由期初數(shù)加期末數(shù)取均值

　　公司收入持續(xù)穩(wěn)步增長，毛利率提升明顯?？偸杖耄?014~2017年、2018年上半年分別為15.8億（+4.1%）、26.0億（+64.0%）、33.9億（+30.5%）、41.5億（+22.4%）、20.8億（+22.9%）；凈利潤：2014~2017年、2018年上半年分別為-0.60億（+58.4%）、0.23億、0.87億（+283.0%）、2.09億（+141.1%）、0.52億（+28.6%）；毛利率：2014~2017年、2018年上半年分別為31.4%、33.2%、43.3%、53.8%、59.5%；凈利率：2014~2017年、2018年上半年分別為-3.8%、0.9%、2.5%、5.0%、2.5%。

　　公司2014年推出自有在線零售平臺“賣客瘋”APP，完善服務(wù)閉環(huán)，提供品牌線上特賣商品服務(wù)，銷售NIKE、Adidas、CONVERS、COACH、Intel等1,000多個品牌產(chǎn)品，覆蓋運動、鞋服、美妝等大品類。由于發(fā)展不達預(yù)期，“賣客瘋”2017年停止運營，受賣客瘋持續(xù)大幅投入影響，2014~2016年賣客瘋虧損分別為0.17億、0.55億、0.54億，扣除賣客瘋虧損影響后，2014~2017年凈利潤分別為-0.43億、0.78億、1.40億、2.09億。

　　公司創(chuàng)始人、董事長、CEO仇文彬，清華大學(xué)電子工程系本科畢業(yè)，先后在惠普（中國）、NCR公司（中國）、太陽微系統(tǒng)公司（中國）（2009年被甲骨文收購）等外企工作。2000年第一次創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立異聯(lián)信息技術(shù)有限公司，提供供應(yīng)鏈管理解決方案及服務(wù)等；2003年創(chuàng)立寶尊電商，初期為品牌建設(shè)獨立官網(wǎng)；2007年寶尊開始電商代運營業(yè)務(wù)；2008年天貓前身淘寶商城出現(xiàn)，為品牌電商在中國發(fā)展提供巨大空間；2010年寶尊獲得阿里3,270元A輪融資，推動寶尊快速發(fā)展；2015年5月美國納斯達克上市，按上市當(dāng)日收盤價算，市值為6.3億美元；截至2018年8月29日，收盤市值達32.4億美元。

　　公司發(fā)展歷程

　　資料來源：公司公告、六合咨詢

　　公司2003年成立，總部位于上海，2015~2017年公司員工總數(shù)分別為2,496人?2,984人、3,994人。公司總股本1.7億股，公司創(chuàng)始人、董事長、CEO仇文彬，直接持有公司151萬A類普通股與941萬B類普通股（每股A類和B類普通股分別擁有1票與10票投票權(quán)），合計持有公司33%投票權(quán)，為公司實際控制人。

　　公司員工結(jié)構(gòu)情況

　　資料來源：公司公告、六合咨詢

　　注：前端包括商店管理運營、客戶服務(wù)、業(yè)務(wù)開發(fā)、設(shè)計、數(shù)字營銷，后端包括管理、財務(wù)、法律、內(nèi)部審計、銷售運營團隊。

　　公司主要股東情況（單位：百萬股，截至2018Q1）

　　資料來源：公司公告、六合咨詢

　　受益消費升級、企業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)線上化，B2C逐步成為主流趨勢

　　中國網(wǎng)民規(guī)模穩(wěn)步增長，電商領(lǐng)域持續(xù)受益。根據(jù)CNNIC數(shù)據(jù)，截至2017年底，國內(nèi)網(wǎng)民規(guī)模達7.7億，新增網(wǎng)民4,074萬（+5.6%），互聯(lián)網(wǎng)普及率55.8%，同比提升2.6個百分點。在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境大幅改善基礎(chǔ)上，網(wǎng)民數(shù)量不斷增長，并受益消費升級，國內(nèi)網(wǎng)民消費能力不斷提升，推動國內(nèi)電商行業(yè)持續(xù)發(fā)展。企業(yè)線上銷售參與程度持續(xù)提高，截至2016年底，國內(nèi)開展在線銷售的企業(yè)占比為45.3%，較2015年大幅提升12.7個百分點。

　　中國網(wǎng)民規(guī)模與互聯(lián)網(wǎng)普及率（單位：億人）

　　資料來源：CNNIC、六合咨詢

　　在線銷售企業(yè)占比

　　資料來源：CNNIC、六合咨詢

　　國內(nèi)B2C與C2C市場交易規(guī)模相比，B2C模式（含B2B2C）占比持續(xù)提升，占據(jù)主導(dǎo)地位。國內(nèi)B2C網(wǎng)購市場規(guī)模及占比逐年增長，2016年達2.6萬億，在中國整體網(wǎng)購市場交易規(guī)模中占比達55.3%，較2015年提高3.2個百分點；增速來看，2016年B2C網(wǎng)絡(luò)購物市場規(guī)模增長31.6%，遠超C2C市場15.6%的增速，與C2C市場進一步拉開差距。

　　中國網(wǎng)購市場交易結(jié)構(gòu)

　　資料來源：艾瑞、六合咨詢

　　電商B2C市場馬太效應(yīng)日益凸顯，天貓、京東長期穩(wěn)居B2C市場前兩位。天貓、京東二者相加占據(jù)超過七成市場份額。據(jù)中國電子商務(wù)研究中心《2017年（上）中國網(wǎng)絡(luò)零售市場數(shù)據(jù)監(jiān)測報告》，2017上半年中國B2C網(wǎng)絡(luò)零售市場（包括開放平臺式與自營銷售式，不含品牌電商），前五分別是天貓、京東、唯品會、蘇寧、國美在線，分別占比50.2%、24.5%、6.5%、5.4%、4.1%，1號店、亞馬遜中國、當(dāng)當(dāng)、聚美優(yōu)品等其他B2C平臺占9.3%份額。

　　2017年上半年各平臺市場份額

　　公司主要競爭對手

　　資料來源：公司公告、六合咨詢

　　公司占領(lǐng)頭部TOP 1,000客戶，向中小客戶滲透，打開更為廣闊發(fā)展空間

　　公司初期主要服務(wù)大型頭部TOP 1,000品牌客戶，形成案例標(biāo)桿，打造口碑，提升勢能，逐步向中小品牌客戶拓展，提升議價能力。公司針對大中品牌客戶，持續(xù)推出多樣化服務(wù)，提升客戶粘性；依托標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，滲透中小品牌客戶，持續(xù)挖掘細分市場機遇。

　　公司針對大中型品牌客戶，探索提供多樣化服務(wù)，強化大中型品牌服務(wù)能力。公司經(jīng)過多年積累，成功占領(lǐng)頭部品牌商市場，提供高質(zhì)量零售運營、物流、IT、數(shù)字營銷等服務(wù)，未來將提供更多創(chuàng)新軟件服務(wù)，基于經(jīng)驗積累及科技創(chuàng)新成果，向品牌客戶提供更多新型增值業(yè)務(wù)，如產(chǎn)品設(shè)計、零售商品組合計劃、消費者聆聽、商業(yè)智能等。

　　公司向眾多中小型客戶滲透，致力研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，實現(xiàn)客群下沉。完善的基礎(chǔ)設(shè)施，使得中小品牌進入電商的壁壘大幅降低，“網(wǎng)上開店”成為簡單的事。公司探索將積累超過10年的電商經(jīng)驗，通過IT領(lǐng)域投資，轉(zhuǎn)換成更多有價值的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品、平臺、服務(wù)、解決方案等，提供給更多客戶。公司客戶基數(shù)提升，有助于降低技術(shù)成本，提升業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利能力。

　　公司探索平臺化運作模式，為中小型客戶提供SaaS化的技術(shù)與數(shù)據(jù)服務(wù)。公司平臺計劃容納成千上萬新的中小型品牌，拋棄大客戶全套服務(wù)的方法，提供水平型服務(wù)，如提供服裝設(shè)計平臺、數(shù)據(jù)服務(wù)等，持續(xù)賦能中小品牌，提升其成功幾率。大客戶的成功，其自身作為是主因；但對于中小型品牌能否在中國電商市場成功，寶尊將是關(guān)鍵因素，形成更強議價能力。

　　公司持續(xù)挖掘細分領(lǐng)域品類，布局中小型服裝品牌。公司發(fā)力中小型細分領(lǐng)域的服裝品牌市場，包括引入部分未在中國出現(xiàn)過的品牌，發(fā)掘國內(nèi)市場潛力，目前還未產(chǎn)生顯著的財務(wù)貢獻。

　　公司搭建“L型”業(yè)務(wù)架構(gòu)，依托電商渠道優(yōu)勢，前瞻布局全渠道

　　公司緊跟線上線下融合趨勢，積極布局全渠道業(yè)務(wù)，逐步從線上渠道服務(wù)向線下場景滲透，構(gòu)建“L型”業(yè)務(wù)架構(gòu)。其中傳統(tǒng)電商代運營業(yè)務(wù)是一豎，持續(xù)把從前端到后端的全鏈路電商服務(wù)做深做重。從電商業(yè)務(wù)系統(tǒng)延伸出的全渠道中臺DOP（Digital Operating Platform，數(shù)據(jù)操作平臺）是一橫，主要為客戶解決全渠道場景下銷售、訂單處理、網(wǎng)絡(luò)化庫存問題，從而延伸觸達線下場景。公司戰(zhàn)略布局全渠道，目前主業(yè)是電商，通過銷售獲取收入，真正來自全渠道的收入很低。

　　公司“L型”業(yè)務(wù)架構(gòu)

　　公司集成端到端品牌電商功能，涵蓋電商價值鏈各環(huán)節(jié)，能力、規(guī)模、速度持續(xù)領(lǐng)先，成為品牌商首選電商合作伙伴。公司打通品牌商端到消費者端電商服務(wù)，與品牌商后端系統(tǒng)無縫集成，可為整個交易價值鏈提供數(shù)據(jù)跟蹤分析，服務(wù)涉及店鋪運營、數(shù)字營銷、IT解決方案、倉儲配送、客戶服務(wù)等5大內(nèi)容，成為品牌商電商業(yè)務(wù)重要組成部分。公司幫助品牌商在中國官網(wǎng)、天貓京東等第三方平臺、微信微博等社交媒體快速推出產(chǎn)品，并幫助品牌商定制O2O戰(zhàn)略，在線上、線下各接觸點創(chuàng)建無縫購物體驗。

　　公司端到端全渠道布局

　　公司依托前臺端到端電商渠道優(yōu)勢，戰(zhàn)略布局DOP中臺，打造品牌商全渠道轉(zhuǎn)型利器。由于線上業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，消費者需求與前端購物場景發(fā)生很大變化，導(dǎo)致企業(yè)需要一套新的，前置于ERP，面向市場端的系統(tǒng)來支撐業(yè)務(wù)運作。公司布局DOP中臺系統(tǒng)（Digital Operating Platform，數(shù)據(jù)操作平臺）基于全渠道場景，包括訂單和訂單履約系統(tǒng)重構(gòu)，能夠適應(yīng)快速變化的商業(yè)場景，跟上不斷升級的消費者需求，可替代傳統(tǒng)ERP部分功能，包括銷售模塊、庫存計劃、配貨補貨、物流等外向型功能，助力企業(yè)向全渠道轉(zhuǎn)型。

　　DOP助推網(wǎng)絡(luò)化庫存，大幅提升企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)效率，有效降低運營成本。公司DOP系統(tǒng)主打網(wǎng)絡(luò)化庫存功能，能夠用任何地方庫存滿足任何地方訂單，很好的結(jié)合銷售與訂單履約。訂單履約并沒有線上線下區(qū)別，將來所有消費者的線上線下訂單都會通過同一盤庫存滿足，通過后端改革，企業(yè)只需保持原來1/3的庫存水平就能滿足銷售需求，大約能連續(xù)數(shù)年每年降低1%~2%成本，成為效率提升的巨大源泉。

　　公司深度布局?jǐn)?shù)據(jù)、技術(shù)，多角度提升增長動能，引領(lǐng)數(shù)字化零售新趨勢

　　公司積極獲取海量數(shù)據(jù)，深化云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)運用，助力品牌領(lǐng)跑未來數(shù)字化零售。多數(shù)品牌商由于自身特性與科技力量限制，在零售數(shù)字化轉(zhuǎn)型與重構(gòu)過程中，將不同程度遭遇品牌策略與市場變化脫節(jié)、線上線下各自為政、基于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)建立起來的能力無法滿足新零售需求、以及全渠道海量數(shù)據(jù)處理不力等痛點。公司緊跟數(shù)字化零售新趨勢，不斷實現(xiàn)技術(shù)升級與轉(zhuǎn)型，數(shù)據(jù)+技術(shù)賦能眾多品牌商。

　　公司通過合作+自主采集，匯集海量數(shù)據(jù)，反向助推上游品牌商產(chǎn)品優(yōu)化。公司與第三方電商平臺合作獲取豐富數(shù)據(jù)，包括運營數(shù)據(jù)、畫像數(shù)據(jù)、客戶行為數(shù)據(jù)等。同時公司持續(xù)強化自主數(shù)據(jù)采集能力，依托電商各環(huán)節(jié)完整覆蓋，獲取端到端全鏈路，包括店鋪運營、送貨、售后服務(wù)等全面性數(shù)據(jù)。公司從海量消費者數(shù)據(jù)抽象出消費者洞察，理解最前端消費者遷移過程，逐步優(yōu)化零售渠道，并反饋給上游品牌商，助力其針對性優(yōu)化生產(chǎn)設(shè)計與供應(yīng)鏈，迎合下游消費者需要。

　　公司探索多角度技術(shù)運用，對內(nèi)提升前端、后端運營效率，對外輸出技術(shù)產(chǎn)品，獲取收入。公司通過運用新技術(shù)，改進內(nèi)部業(yè)務(wù)流程，提升前端轉(zhuǎn)化率，提高后端操作效率，降低運營成本。同時公司將技術(shù)輸出到品牌客戶，通過SaaS平臺、終端應(yīng)用、數(shù)據(jù)服務(wù)等多種產(chǎn)品形式，獲取高毛利、高附加值收入。

　　公司建立寶尊創(chuàng)新中心，持續(xù)強化科技創(chuàng)新能力。寶尊創(chuàng)新中心2017年成立，通過建立計算機視覺、機器學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)等領(lǐng)域科技研發(fā)與創(chuàng)新能力，為工程團隊和客戶輸出研發(fā)成果，奠定科技基礎(chǔ)；并作為公司與高等院校、其他科研機構(gòu)間的橋梁，提升研發(fā)實力。公司與清華大學(xué)合作成立創(chuàng)新實驗室，主攻以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的模型算法，及人工智能等前沿技術(shù)，提升商業(yè)運營效率。

　　公司收入持續(xù)穩(wěn)步增長，毛利率迅速提升

　　總收入：2014~2017年、2018年上半年分別為15.8億（+4.1%）、26.0億（+64.0%）、33.9億（+30.5%）、41.5億（+22.4%）、20.8億（+22.9%）。

　　凈利潤：2014~2017年、2018年上半年分別為-0.60億（+58.4%）、0.23億、0.87億（+283.0%）、2.09億（+141.1%）、0.52億（+28.6%）。

　　毛利率：2014~2017年、2018年上半年分別為31.4%、33.2%、43.3%、53.8%、59.5%。公司毛利率持續(xù)上升，主要因為高毛利率的服務(wù)費模式業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升。

　　凈利率：2014~2017年、2018年上半年分別為-3.8%、0.9%、2.5%、5.0%、2.5%。

　　公司歷年財務(wù)簡表（單位：億元）

　　資料來源：公司公告、六合咨詢

　　公司合并利潤表（單位：百萬元）

　　資料來源：公司公告、六合咨詢

　　公司資產(chǎn)負債表（單位：百萬元）

　　資料來源：公司公告、六合咨詢

　　注：儲備包括資本公積、未分配利潤、累計其他綜合收益

　　公司合并現(xiàn)金流量表（單位：百萬元）

　　資料來源：公司公告、六合咨詢

　　注：公司未披露2018年上半年現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)

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