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　　這是聶挺進(jìn)從公募賽道轉(zhuǎn)向券商資管后，首次接受媒體采訪(fǎng)。自9月正式出任華泰證券資管總經(jīng)理以來(lái)，聶挺進(jìn)一直在反復(fù)思考：華泰證券資管該如何趟出一條既契合自身資源稟賦，又符合行業(yè)發(fā)展和監(jiān)管導(dǎo)向的特色化道路。

　　“資管業(yè)務(wù)發(fā)展前景極為廣闊，在券商業(yè)務(wù)板塊的重要性勢(shì)必越來(lái)越強(qiáng)?！甭櫷M(jìn)在接受券商中國(guó)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，大財(cái)富管理背景下，華泰證券資管要更好地融入集團(tuán)大戰(zhàn)略，堅(jiān)定科技驅(qū)動(dòng)，打造平臺(tái)化的投研、產(chǎn)品、銷(xiāo)售、風(fēng)控等一體化能力。同時(shí)通過(guò)外部市場(chǎng)考驗(yàn)，逐步培育能夠獨(dú)立參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力，從聚焦規(guī)模導(dǎo)向走向追求質(zhì)量導(dǎo)向。

　　華泰證券資管總經(jīng)理聶挺進(jìn)

　　聶挺進(jìn)還強(qiáng)調(diào)，因發(fā)展歷程、客戶(hù)群體等先天基因不同，券商資管的復(fù)雜度比其他資管機(jī)構(gòu)更高。預(yù)計(jì)監(jiān)管從嚴(yán)的趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)，券商資管有必要將防范風(fēng)險(xiǎn)提到更高位置，尤其是在逐步提升投資能力的同時(shí)，努力推進(jìn)風(fēng)控價(jià)值創(chuàng)造。他說(shuō)，“風(fēng)控能力本身就是投資能力的體現(xiàn)”。

　　內(nèi)部賦能與一臂之距

　　要在新一輪大資管浪潮中參與競(jìng)爭(zhēng)并勝出，券商資管可利用獨(dú)特的背景優(yōu)勢(shì)進(jìn)行錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。結(jié)合過(guò)往十余年公募從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，聶挺進(jìn)認(rèn)為，除了要不遺余力地修煉主動(dòng)管理能力，持之以恒地積累投資業(yè)績(jī)曲線(xiàn)，券商資管也要摸索出一條適合自身的差異化競(jìng)爭(zhēng)路線(xiàn)。

　　相比于公募基金、銀行等資管機(jī)構(gòu)，券商資管最為明顯的特征，顯然是背靠券商的全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢(shì)。這意味著，券商資管可依托母公司資源，充分融合研究所、投行、兩融、客戶(hù)、科技等各端資源，從“資金-產(chǎn)品-資產(chǎn)”，甚至數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)行全價(jià)值鏈賦能。

　　而券商各業(yè)務(wù)條線(xiàn)之間的協(xié)同效應(yīng)，也在過(guò)去兩三年的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型浪潮中得到了驗(yàn)證。從整個(gè)財(cái)富管理市場(chǎng)來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)和券商渠道的財(cái)富管理規(guī)模增速顯著超過(guò)傳統(tǒng)銀行。而伴隨券商市場(chǎng)地位逐漸穩(wěn)固，券商資管也將從中獲得難以撼動(dòng)的業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

　　比方說(shuō)，券商資管可利用母公司渠道，深挖客戶(hù)畫(huà)像，強(qiáng)化研究能力，為個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)、多元的證券金融服務(wù)。券商也擁有貼近資產(chǎn)端的天然優(yōu)勢(shì)，對(duì)底層資產(chǎn)更為熟悉，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取、專(zhuān)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、結(jié)構(gòu)化及衍生品等產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)方面較其他金融機(jī)構(gòu)更具競(jìng)爭(zhēng)力。

　　據(jù)了解，過(guò)去一段時(shí)間，華泰證券的財(cái)富管理業(yè)務(wù)進(jìn)展很快，但華泰證券資管產(chǎn)品在母公司的占比未跟上增長(zhǎng)步伐，表明華泰證券資管的內(nèi)部發(fā)展空間仍然很大，未來(lái)仍有相當(dāng)可觀的增長(zhǎng)余地。下一步或?qū)⑼ㄟ^(guò)布局一些賽道型權(quán)益產(chǎn)品，充分發(fā)揮華泰證券對(duì)新興賽道的認(rèn)知和沉淀，為客戶(hù)帶來(lái)更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的投資體驗(yàn)和服務(wù)。

　　另一個(gè)不可忽視的趨勢(shì)是，過(guò)去幾年，券商在金融科技方面掀起了新一輪“軍備競(jìng)賽”，以華泰證券為代表的一些頭部券商，已從投資、資產(chǎn)定價(jià)、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)、風(fēng)控等方面，積累了強(qiáng)大的科技力量。

　　通過(guò)充分借力母公司的金融科技，券商資管可在智能獲客、智慧投研、風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)定價(jià)、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)等方面，以金融科技武裝全業(yè)務(wù)鏈，增強(qiáng)客戶(hù)服務(wù)與運(yùn)營(yíng)管理能力?！叭A泰證券在金融科技方面擁有獨(dú)特的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，我之前也曾多次提出并長(zhǎng)期踐行過(guò)AI+HI人機(jī)結(jié)合的投研理念。未來(lái)我們將繼續(xù)夯實(shí)金融科技實(shí)力，堅(jiān)定地走差異化道路。”聶挺進(jìn)說(shuō)。

　　他表示，在大財(cái)富管理背景下，華泰證券資管要更好地融入母公司整體發(fā)展規(guī)劃。如今，華泰證券已明確將繼續(xù)深化科技賦能下的“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略，以平臺(tái)化、生態(tài)化發(fā)展思路打磨全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)體系。華泰證券資管也要堅(jiān)定科技驅(qū)動(dòng)，走平臺(tái)化發(fā)展道路，在集團(tuán)的大戰(zhàn)略下，打造平臺(tái)化的投研、產(chǎn)品、銷(xiāo)售、風(fēng)控等一體化能力。

　　聶挺進(jìn)同時(shí)提到，券商資管也要與母公司保持一臂之距，一方面要融入母公司整體戰(zhàn)略，接受內(nèi)部力量賦能；另一方面也要積極接受外部市場(chǎng)挑戰(zhàn)，逐步培育獨(dú)立參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)管理能力?！爸挥羞@樣，華泰證券資管才能發(fā)展成為國(guó)際一流、科技驅(qū)動(dòng)、值得信賴(lài)的領(lǐng)先資管公司。”聶挺進(jìn)表示。

　　資管轉(zhuǎn)型和公募布局

　　聶挺進(jìn)認(rèn)為，總體而言，資管新規(guī)主要給行業(yè)帶來(lái)了三個(gè)本質(zhì)轉(zhuǎn)變，促成了資管行業(yè)的深度變革，同時(shí)也對(duì)資管機(jī)構(gòu)在人才隊(duì)伍建設(shè)、組織和激勵(lì)機(jī)制、文化塑造、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面提出了更高的要求。

　　其中，“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”意味著過(guò)去影子銀行的模式逐漸向標(biāo)準(zhǔn)化投資模式演進(jìn)；“表外轉(zhuǎn)表內(nèi)”代表過(guò)去由交易促成的模式向投研驅(qū)動(dòng)的模式轉(zhuǎn)變；“固收轉(zhuǎn)權(quán)益”則要求資管機(jī)構(gòu)對(duì)投研深度、風(fēng)控能力、資產(chǎn)波動(dòng)的理解進(jìn)入新的維度。

　　據(jù)悉，華泰證券資管是目前業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的，拿到公募牌照的券商資管機(jī)構(gòu)。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2018年年底公募基金規(guī)模約為13.03萬(wàn)億，而至今年10月，這一數(shù)據(jù)已增長(zhǎng)至24.41萬(wàn)億。換言之，過(guò)去三年，全市場(chǎng)公募基金規(guī)模幾乎翻倍。而若以非貨幣基金規(guī)模來(lái)看，截至今年10月約為14.73萬(wàn)億，相比于2018年底的5.42萬(wàn)億增長(zhǎng)了近兩倍之多！

　　而據(jù)聶挺進(jìn)判斷，在資管新規(guī)的背景下，國(guó)內(nèi)居民財(cái)富向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，尤其是向公募化資產(chǎn)遷移的過(guò)程遠(yuǎn)未結(jié)束，未來(lái)公募市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍有較大的增長(zhǎng)空間。為此，他將發(fā)展公募業(yè)務(wù)列為華泰證券資管未來(lái)最為緊要的工作。

　　今年11月22日，華泰紫金天天發(fā)貨幣市場(chǎng)基金（簡(jiǎn)稱(chēng)“天天發(fā)基金”）基金合同變更生效，成為全市場(chǎng)首支完成公募化改造的券商保證金產(chǎn)品。據(jù)悉，目前天天發(fā)基金整體運(yùn)作平穩(wěn)，規(guī)模及客戶(hù)數(shù)量不斷攀升。

　　需要注意的是，券商保證金產(chǎn)品因其特殊的估值機(jī)制、收益分配周期機(jī)制、保障證券交易正常交收機(jī)制等，被認(rèn)為是整改難度最大的一類(lèi)券商大集合產(chǎn)品。而天天發(fā)基金在變更前規(guī)模近500億元，是當(dāng)時(shí)全市場(chǎng)最大的券商大集合產(chǎn)品，如今其順利完成改造，標(biāo)志著券商大集合產(chǎn)品整改最后一道壁壘已經(jīng)攻破。

　　在此過(guò)程中，華泰證券資管就天天發(fā)基金在費(fèi)率結(jié)構(gòu)、收益分配及交收保障機(jī)制等產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面與監(jiān)管機(jī)構(gòu)做了充分的溝通及論證，為推動(dòng)行業(yè)現(xiàn)金管理產(chǎn)品轉(zhuǎn)型提供了經(jīng)驗(yàn)?！霸摦a(chǎn)品對(duì)公司公募發(fā)展進(jìn)程、公募規(guī)模提升具有里程碑式的意義。我們希望以此為契機(jī)，進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)品布局和創(chuàng)新工作，打造公司重點(diǎn)品牌，繼續(xù)服務(wù)好廣大客戶(hù)?！甭櫷M(jìn)說(shuō)。

　　據(jù)他介紹，未來(lái)華泰證券資管將重新梳理和優(yōu)化完善公募產(chǎn)品線(xiàn)，在現(xiàn)金管理及固收、多元資產(chǎn)、權(quán)益等領(lǐng)域進(jìn)行全面布局，持續(xù)打造核心產(chǎn)品、戰(zhàn)略產(chǎn)品、特色產(chǎn)品系列，為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供適配的產(chǎn)品服務(wù)及解決方案。

　　公募基金賽道是一個(gè)充分考驗(yàn)資管機(jī)構(gòu)投研能力和銷(xiāo)售體系的賽道，未來(lái)人才建設(shè)、產(chǎn)品布局、平臺(tái)化建設(shè)將會(huì)是重中之重。聶挺進(jìn)對(duì)此指出，過(guò)去傳統(tǒng)券商資管可能對(duì)投研驅(qū)動(dòng)的認(rèn)知不夠深刻，但隨著資管新規(guī)出臺(tái)，人們逐漸意識(shí)到過(guò)往“短平快”的交易主導(dǎo)模式已不是長(zhǎng)久之道，進(jìn)而倒逼券商資管向公募基金更長(zhǎng)周期的投研驅(qū)動(dòng)模式看齊。

　　數(shù)字平臺(tái)搭建進(jìn)行時(shí)

　　正如前文提到的，金融科技一直是華泰證券的核心發(fā)展戰(zhàn)略。聶挺進(jìn)告訴券商中國(guó)記者，在大資管行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)背景下，華泰證券資管也在持續(xù)致力于金融科技的探索，通過(guò)自建、集團(tuán)共創(chuàng)等形式，圍繞業(yè)務(wù)板塊與核心中后臺(tái)能力打造核心平臺(tái)。

　　第一，從投研角度來(lái)說(shuō)，盡管不少公募基金近些年發(fā)力科技賦能，但在人機(jī)結(jié)合方面成果顯著的卻并不多。而華泰證券資管的公募業(yè)務(wù)、權(quán)益業(yè)務(wù)在一定程度上是從頭開(kāi)始的，可以從一開(kāi)始就搭建自己的AI+HI智能投資體系，相關(guān)人才也在持續(xù)引進(jìn)之中。

　　第二，從業(yè)務(wù)種類(lèi)來(lái)看，券商資管有著不少類(lèi)投行資產(chǎn)，涉及股票質(zhì)押、ABS、公募REITs等。因此券商資管從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到后續(xù)的智能化運(yùn)營(yíng)，都面臨著復(fù)雜的資產(chǎn)、產(chǎn)品、渠道差異，也因此更需要科技力量介入，甚至實(shí)現(xiàn)風(fēng)控合規(guī)的智能化。

　　第三，從客戶(hù)構(gòu)成來(lái)看，券商資管能夠?yàn)椴煌蛻?hù)提供風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)全覆蓋的投資產(chǎn)品，從機(jī)構(gòu)到零售、從小白到VIP、從公司內(nèi)部客戶(hù)到外部客戶(hù)……因此客戶(hù)覆蓋度更加復(fù)雜，也更需要科技力量協(xié)助進(jìn)行服務(wù)。

　　然而，對(duì)標(biāo)國(guó)內(nèi)外頂級(jí)的基金公司投研及營(yíng)銷(xiāo)運(yùn)營(yíng)體系，華泰證券資管的數(shù)字化水平距離智能化、體系化仍有差距。后續(xù)該公司計(jì)劃進(jìn)一步加大投入，完善金融科技管理架構(gòu)，在投資、風(fēng)控、市場(chǎng)等環(huán)節(jié)，充分將人類(lèi)擅長(zhǎng)的邏輯分析及經(jīng)驗(yàn)積累，與機(jī)器擅長(zhǎng)的大規(guī)模數(shù)據(jù)分析處理能力進(jìn)行結(jié)合，實(shí)現(xiàn)AI+HI的有效融合和突破提升。

　　據(jù)介紹，華泰證券資管明年將全面推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作。原則上堅(jiān)持平臺(tái)化，圍繞資管業(yè)務(wù)板塊與核心中后臺(tái)能力打造核心平臺(tái)，重點(diǎn)是智能投研平臺(tái)；推進(jìn)自動(dòng)化，按照資產(chǎn)類(lèi)別及核心業(yè)務(wù)流程實(shí)現(xiàn)流程自動(dòng)化，實(shí)現(xiàn)人機(jī)交互流程在系統(tǒng)上的固化；實(shí)現(xiàn)智能化，圍繞資產(chǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值鏈，推進(jìn)數(shù)據(jù)治理及規(guī)模化應(yīng)用。

　　具體而言，華泰證券資管預(yù)計(jì)會(huì)在權(quán)益、固收、大類(lèi)資產(chǎn)配置、量化、CRM、個(gè)人客戶(hù)渠道，機(jī)構(gòu)客戶(hù)渠道、智能風(fēng)控預(yù)警等方面，設(shè)置相應(yīng)的智能運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，有望在未來(lái)兩三年逐步推行使用。步驟上堅(jiān)持投資為重，風(fēng)控、客戶(hù)及銷(xiāo)售先行，交易、產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)等一并跟上。通過(guò)對(duì)業(yè)務(wù)流程的全面精細(xì)化拆分，逐步從工業(yè)化向自動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)移。

　　嚴(yán)監(jiān)管倒逼風(fēng)控升級(jí)

　　從證監(jiān)系統(tǒng)近期披露的罰單來(lái)看，今年已經(jīng)至少有10家券商的資管業(yè)務(wù)受到處罰，其中不乏頭部券商資管。以上處罰案例顯示，券商資管面臨的監(jiān)管明顯較往年嚴(yán)格，不僅處罰頻率增加，處罰力度也在加強(qiáng)。

　　對(duì)此，聶挺進(jìn)認(rèn)為，一方面券商資管在資管新規(guī)背景下，持續(xù)艱難地壓縮通道業(yè)務(wù)，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)事件不可避免地被暴露出來(lái)；另一方面新規(guī)整改使券商資管規(guī)模收縮，收入波動(dòng)，在業(yè)績(jī)考核的壓力下，相關(guān)問(wèn)題也更容易產(chǎn)生。

　　“券商資管是時(shí)候從粗放式發(fā)展，回歸到重視客戶(hù)體驗(yàn)上來(lái)了。”聶挺進(jìn)解釋道，以前追求規(guī)模，現(xiàn)在更加追求客戶(hù)服務(wù)、普惠金融、投研穩(wěn)定輸出。這也意味著行業(yè)整體發(fā)展方向和發(fā)展模式已經(jīng)發(fā)生了根本性變化。

　　與傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表角度的風(fēng)控體系不同，券商資管面臨成百上千個(gè)賬戶(hù)，還涉及到客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)容忍度劃分，以及從投行類(lèi)到投資類(lèi)資產(chǎn)的管理。“未來(lái)監(jiān)管從嚴(yán)的趨勢(shì)將會(huì)繼續(xù)，我們確實(shí)有必要將防范風(fēng)險(xiǎn)提到更高位置加以重視”聶挺進(jìn)說(shuō)。

　　在他看來(lái)，券商資管風(fēng)控分為三個(gè)階段，分別是損失控制、量化風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值提升及創(chuàng)造。華泰證券資管一直在審慎執(zhí)行傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提倡的風(fēng)險(xiǎn)三道防線(xiàn)，更主動(dòng)建立了“1.5道防線(xiàn)”，也即專(zhuān)門(mén)的投資風(fēng)險(xiǎn)管控職能，致力于形成更加有效的主動(dòng)投資組合的過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理?！帮L(fēng)控前置不僅是傳統(tǒng)風(fēng)控部門(mén)的主職，也是CIO甚至是每個(gè)投資經(jīng)理和研究員該具備的基本能力?！?

　　立足業(yè)務(wù)場(chǎng)景，聶挺進(jìn)認(rèn)為，券商資管迫切需要建立貫穿資管全價(jià)值鏈的風(fēng)控體系，包括優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)，運(yùn)用數(shù)字化思維，借助平臺(tái)的力量，完善資管公司治理，實(shí)現(xiàn)事前、事中、事后全場(chǎng)景、全過(guò)程、全覆蓋，持續(xù)優(yōu)化風(fēng)控制度與流程設(shè)計(jì)，全面提升風(fēng)險(xiǎn)管控。

　　責(zé)編：桂衍民