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咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
從“孵化器”到“B輪”。
美劇《硅谷》里有一個情節(jié)，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊“魔笛手”的CEO理查德發(fā)明了一種最強(qiáng)勁的壓縮算法，一時成為風(fēng)險投資追逐的“寵兒”。
但他的風(fēng)投朋友卻給他一個建議：有人給你開很高的估價（runaway valuation），其實是在毀了你們公司，千萬別接受。
這就好像有人要投資你，一算你值1千萬，但你卻搖搖頭說，不，我只值500萬。
千萬別以為這只是電視劇里的情節(jié)，《硅谷》雖然只是一部美劇，創(chuàng)業(yè)的情節(jié)好像開了掛一樣，但有一點值得肯定：劇中所展現(xiàn)的風(fēng)險投資在企業(yè)不同階段的作用，還是很符合現(xiàn)實的。
本文，我就借《硅谷》一片講一講創(chuàng)業(yè)企業(yè)該怎么做，才能借助風(fēng)險投資力量，從“孵化器”到C輪一步步地長大，其中有哪些常見的坑——包括開頭的那個“為什么不能過高估值”的問題。
《硅谷》是從“孵化器”開始拍的，“創(chuàng)業(yè)孵化器”實際上就是提供幾年的免租金辦公（兼宿舍），以及資深人士的創(chuàng)業(yè)顧問服務(wù)。
剛進(jìn)“孵化器”的時候，這些人往往只有一個創(chuàng)業(yè)大方向，甚至連方向都在不停地變，今天要做共享經(jīng)濟(jì)，明天要做區(qū)塊鏈，各種大而無當(dāng)?shù)母拍顫M天飛。這些項目大部分都很不靠譜，比如劇中有一個創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊要利用微波技術(shù)加熱皮膚，還有人要做一個停車場停車的定位軟件，以防自己找不到車。
當(dāng)然，真正牛逼的項目，一開始聽上去也都是很不靠譜的，所以“孵化器”老板埃利希通常是來者不拒，再慢慢觀察慢慢淘汰，高失敗率自然要求單個項目上的高回報，埃利希僅憑“免費辦公”這個優(yōu)惠，就能占“公司”（實際上此時并不存在公司）10%的股份。
我國目前除了政府或民間的“孵化器”之外，類似早期角色還有“種子輪”，還有“風(fēng)投中介”——只要你分10~20%的股權(quán)給他（或投資的回扣），他就幫你包裝項目、建立商業(yè)模式、聯(lián)系投資人。
“孵化器”雖好，但給你的時間很短，老板隨時可以把你掃地出門，所以《硅谷》一片的主角理查德，從進(jìn)去的第一天，就在不停的優(yōu)化想法和找投資人，接受第一關(guān)的嚴(yán)峻考驗，那就是——“天使輪”。
有了一個技術(shù)，或產(chǎn)品的雛形，但你沒有錢把產(chǎn)品做出來，怎么辦？這就是天使輪解決的問題。
《硅谷》中主角理查德是個標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)宅，缺乏商業(yè)頭腦，他發(fā)明了一種全新的壓縮算法，卻把這個前景廣泛的技術(shù)，做成只面對音樂人搜索版權(quán)的“小而美”的產(chǎn)品，因此屢遭孵化器老板埃利希的嘲笑。
但這絲毫不妨礙真正懂行的人發(fā)現(xiàn)這個技術(shù)的價值，并知道它的真正用途：搜索、存儲等等高頻大眾的商業(yè)領(lǐng)域。
所以在“天使輪”，你并不需要把產(chǎn)品完整做出來，只要你的想法夠有價值，你可以去找“天使輪”投資——天使輪的作用正是出錢出力幫你把產(chǎn)品做出來。
（注：《硅谷》中所展示的融資環(huán)境，都是輕微泡沫經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下的，如果是“冰凍期”，產(chǎn)品做出來也不見得能拿到天使輪。以下同）
理查德雖然搞出了一個音樂版權(quán)搜索軟件，但天使投資投的只是他的壓縮算法，而投資的目的是幫助他做出一款真正有商用價值的壓縮產(chǎn)品出來。
除了技術(shù)和想法之外，天使投資更看中的是創(chuàng)始人的背景。理查德有大公司的工作背景，沒有添分，但也沒丟分。不過，這個背景在國內(nèi)就未必夠用了，對于國內(nèi)的風(fēng)投而言，行業(yè)背景遠(yuǎn)比創(chuàng)業(yè)方向更重要。
天使輪和“孵化器”有一個很大的不同，“孵化器”投資的是人，而“天使輪”已經(jīng)開始從人向團(tuán)隊過渡了——《硅谷》有一細(xì)節(jié)，風(fēng)投的支票是開給公司的，而“魔笛手”公司當(dāng)時還不存在。
天使投資人格里高利告訴CEO理查德，想要真的拿到投資，你必須做到以下幾點：
明確董事會章程和成員；
明確團(tuán)隊每一個成員的職責(zé)和期權(quán)；
找到精通商業(yè)運作的人；
更重要的是，作為創(chuàng)始人，要能說清楚自己的商業(yè)模式——這對于劇中的理查德這樣的技術(shù)宅而言，實在是太難了。
這一切都倒逼毫無經(jīng)驗的創(chuàng)始人轉(zhuǎn)變角色，從一個某領(lǐng)域的專家，成為一個真正的團(tuán)隊領(lǐng)導(dǎo)者，以保證產(chǎn)品能做出來。
可以說，“天使輪”的唯一目的就是把“創(chuàng)始人的想法”變成實實在在的“公司的產(chǎn)品”，所以投資人也只會給足夠做出產(chǎn)品的錢，通常只夠用幾個月，也就是加幾臺設(shè)備、招幾個人、小規(guī)模市場試水的錢。
一旦產(chǎn)品出來，達(dá)到當(dāng)時設(shè)想的功能，這個“創(chuàng)業(yè)融資打通關(guān)”的游戲就正式進(jìn)入了下一輪——A輪融資。
《硅谷》中，“魔笛手”團(tuán)隊發(fā)明了比“天使輪”階段更牛的算法，再加上天使輪投資人的意外死亡，所以接下來的“A輪融資”引發(fā)了眾多風(fēng)投的追捧。
雖然這個情節(jié)太夸張，但電視劇在“A輪融資”的重點上，并沒有犯錯，不管你的技術(shù)產(chǎn)品有多牛，A輪融資的目的只有一個——幫助你的產(chǎn)品建立“收入模型”。
什么是“收入模型”呢？包括：向誰提供服務(wù)？向誰收費？核心收費功能是什么？怎么收？能收多少？這個階段不一定要完全實現(xiàn)收入，但要向投資人展現(xiàn)收入的可能性——如果你是ToB的，要看到客戶訂單與持續(xù)合作的意愿；如果是ToC的，一定要找到“種子用戶”，或者用戶數(shù)的快速增長和付費比例。
“魔笛手”正是在這一輪中出了問題，因為與大公司的知識產(chǎn)權(quán)官司，他們在A輪沒有找到專業(yè)風(fēng)投，被迫找了一個不合適的投資人——億萬富翁漢納蒙。
為什么他不是一個合格的風(fēng)投呢？因為想要跑通收入模型，首先要通過成熟的研發(fā)團(tuán)隊把產(chǎn)品打磨得更易用，再找到合適的客戶（ToB）和用戶（ToC），還要對潛在市場進(jìn)行測試，以證明“收入模型”的有效性。
想要實現(xiàn)這些任務(wù)，團(tuán)隊成員要增加，組織結(jié)構(gòu)要健全，外部關(guān)系要理順，所以A輪風(fēng)投不光要投錢，還要幫助創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊完成這些他們從來沒有做過的事。
而漢納蒙不但錢沒有到位，還常常干預(yù)團(tuán)隊的正常經(jīng)營，更糟糕的是，他在自己遇到財務(wù)危機(jī)時，果斷地出賣了公司利益，要求他們立刻盈利。
這么一來，“魔笛手”只能在產(chǎn)品沒有成熟的情況下，貿(mào)然進(jìn)行商用，幸虧有“主角光環(huán)”附身，如果不是在劇里，早就死了八遍了。
所以，“魔笛手”真正的A輪是漢納蒙將股權(quán)賣給真正的風(fēng)投勞里，終于搞定A輪的“魔笛手”快馬加鞭地向下一個目標(biāo)“B輪”跑去，要奪回丟失的時間。
可專業(yè)的風(fēng)險投資人勞里，也犯了一個“風(fēng)投”最不應(yīng)該犯的錯誤，她貿(mào)然將創(chuàng)始人理查德拉下馬，搞了一個職業(yè)經(jīng)理人過來，這讓“B輪之路”橫生枝節(jié)。
前面說，A輪的融資目標(biāo)是幫助企業(yè)跑通“收入模型”，主要是指用戶規(guī)模和付費意愿，并沒有考慮盈利的問題，所以一開始，A輪的風(fēng)投億萬富翁漢納蒙也要求公司不要盈利，只要用戶數(shù)。
但有時，“收入模型”合理的商業(yè)模式，未必能盈利，或者熬不到盈利的那一天，A輪融資的目標(biāo)就會直接跳到“盈利模式”。
“魔笛手”的外來CEO巴克認(rèn)為，如今正是“泡沫期”，隨時可能戳破，現(xiàn)在就是跟時間賽跑，他的經(jīng)營目標(biāo)是找到能快速商用的產(chǎn)品，賣給大公司，立刻獲利豐厚的現(xiàn)金流收入，然后火速進(jìn)行B輪、C輪融資，然后上市，
事實上，如果一個產(chǎn)品市場規(guī)模有限，競爭壁壘不高，不如直接跑通“盈利模式”，最典型的是大部分靠大客戶訂單的生意。
作為一個外來的CEO，巴克正是這么想的，他并不理解這種壓縮算法的價值，而把“魔笛手”看成一家普通的技術(shù)公司，終點就是上市或高價賣給大公司。
而理查德清楚他的算法的重要性，他想要的是前一種模式，大平臺、驚艷的產(chǎn)品、海量用戶、改變世界……
很明顯，“魔笛手”的A輪風(fēng)險投資人勞里并沒有想清楚這個問題，這導(dǎo)致創(chuàng)始人與CEO因為經(jīng)營方向的問題，發(fā)生了控制權(quán)的爭奪戰(zhàn)，浪費了創(chuàng)業(yè)中最寶貴的時間和資源。
雖然最后，勞里意識到了這個錯誤（感謝泡沫經(jīng)濟(jì)，讓平臺比硬件的估值更高），“魔笛手”又回到了原來的定位，但折騰了一圈，錢沒了。
錢沒有支撐到下一輪融資，大部分創(chuàng)業(yè)公司都是這么死的。雖然很可惜，但完全符合商業(yè)規(guī)則——投資人給你的錢是有既定目的的，不能實就沒有下一輪，？
好在理查德再一次使用了“主角光環(huán)”，在沒錢的情況下，奇跡般地把平臺弄出來了。但此時好運已經(jīng)被用盡了。
如果你做一個toC的平臺，那么用戶數(shù)就是你拿到B輪的通行證，這是B輪風(fēng)投最看中的東西。可“魔笛手”的新平臺因為技術(shù)難以讓普通人理解，用戶數(shù)增長緩慢，而理查德已經(jīng)沒有任何時間和錢去改進(jìn)他的產(chǎn)品了。
最終，理查德鋌而走險，買假用戶。事情敗露，B輪徹底失敗。
說到這兒我們可以設(shè)想一下，假如理查德沒有浪費時間，用戶經(jīng)過初期的緩慢增長了，最終達(dá)到了一定規(guī)模，他終于拿到了B輪?？芍螅趺床拍芾^續(xù)達(dá)到C輪呢？
事實上，如果按照劇情設(shè)定，轉(zhuǎn)型之前的“魔笛手”永遠(yuǎn)到不了C輪，因為用戶無法理解他的產(chǎn)品，他就永遠(yuǎn)無法解決盈利模式的問題。
A輪融資的目標(biāo)搞定“收入模式”，B輪的目標(biāo)建立“盈利模式”。絕大部分公司無法進(jìn)入C輪，因為商業(yè)模式的固有先天缺陷，導(dǎo)致收入與利潤之間有一道他們注定無法逾越的障礙，無法通過后天的努力改變。
最常見的情況是你的收入規(guī)模擴(kuò)大后，成本也同樣增長，甚至更快。其原因可能是：
資產(chǎn)太重，需要不停地往里砸錢，是一個苦逼的生意；
缺乏競爭壁壘，市場先行者無法阻止后來者的挑戰(zhàn)；
消費者不停地買又不停地流失，看不到未來賺大錢的希望
行業(yè)空間沒有當(dāng)初想像的那么大……
如果不是一個好生意，前幾輪還看不出來，但越往B輪，就越明顯，就算融到資，估值也幾乎不會成長。
最典型的是共享單車，雖然有“收入模型”，但盈利模式后來被證明不成立，一是重資產(chǎn)重運營，沒有網(wǎng)絡(luò)規(guī)模效應(yīng)，二是沒有進(jìn)入壁壘。
現(xiàn)實中，這種“娘胎里的毛病”是不可改變的，但電視劇里可能，編劇讓理查德逆天改命，找到了一份“點對點傳輸?shù)姆植际酱鎯夹g(shù)”的授權(quán)，公司轉(zhuǎn)型“區(qū)塊鏈”。
“魔笛手”后來的商業(yè)模式是利用他的壓縮算法做成一款手機(jī)空間管理軟件，再利用消費者手機(jī)的空間，存儲B端商業(yè)用戶的數(shù)據(jù)（這段有點專業(yè)，不知道我的理解是否正確）。
這是編劇為區(qū)塊鏈技術(shù)設(shè)想的一個應(yīng)用方向，雖然比較扯淡，但邏輯上也算說得通了。
沿著這個道路走下去，既有B端付費大客戶，又有免費貢獻(xiàn)計算能力的C端用戶，收入和利潤可以同步高速增長，又是這個賽道技術(shù)最牛的公司，“魔笛手”可以順利達(dá)到C輪。
簡單說一下，C輪融資的目標(biāo)是讓驗證過的商業(yè)模式在規(guī)模上迅速擴(kuò)張，再往后的D輪、E輪、F 輪，本質(zhì)上都是為上市做準(zhǔn)備。
不過轉(zhuǎn)型區(qū)塊鏈公司之后，“魔笛手”突然發(fā)現(xiàn)自己根本不需要風(fēng)投，他們可以自己發(fā)幣ICO，這就是另一個故事了。就像劇里說的：“如果你想發(fā)行代幣，你要挑戰(zhàn)的就是整個風(fēng)險投資。”
現(xiàn)在可以回答開頭的那個問題了：為什么不能估值太高。
風(fēng)險投資之所以叫“風(fēng)險”，因為大部分投下去的錢都打水漂了，所以就需要管理風(fēng)險，最好的管理風(fēng)險的方式就是把創(chuàng)業(yè)風(fēng)險切成一塊一塊的，分階段投，不見兔子不撒鷹；還要大家一起抱團(tuán)投，要死一起死。
這就需要前期投下去的錢能分階段升值，我們來看一看同一家風(fēng)投對“魔笛手”每一輪的融資和估值：
天使輪融資20萬，估值400萬；
A輪融資1000萬，估值5000萬（勞拉原本估值1個億，后來被理查德主動降到5000萬）；
B輪融資3000萬，估值1.5億（劇里沒有明確的估值數(shù)字，假設(shè)融資額占20%的股份）
很明顯，每一輪的估值都會讓上一輪的投資升值，這樣風(fēng)投就可以用一份好的成績單，去吸引更多的投資人，而不必等到項目完全退出。
劇中，如果其中A輪按原先的1個億的估值，很明顯，到了B輪，市場就會認(rèn)為公司升值乏力，這就給融資增加了難度。
換句話說，最受風(fēng)投歡迎的，不是一飛沖天型的公司，而是通過多輪融資，估值穩(wěn)步提升，大家每輪都能進(jìn)來分一杯羹的公司。
更重要的是，過高的融資額，必然要求有相應(yīng)的業(yè)績，而打雞血式的目標(biāo)，超越合理的市場推廣，不切實際的研發(fā)方向，只能讓你“步子太大扯著蛋”，最終影響企業(yè)在資本市場中的形象。
創(chuàng)業(yè)并非只有“成功”和“失敗”兩條道路，《孫子兵法》云：善戰(zhàn)者，立于不敗，而后求勝。在成功和失敗之間，還有一條道路叫“不敗”。
由于商業(yè)模式的先天不足，絕大部分創(chuàng)業(yè)項目止步于A輪或B輪，但即便業(yè)務(wù)規(guī)模停滯不前，只要不拔苗助長，至少是一個能自我造血的項目；急于求成而冒進(jìn)，雖可能獲得一時的飛躍，但總會在將來付出慘重的代價。
所以，分階段獲得合理的融資，這同時也是創(chuàng)業(yè)者對風(fēng)險的控制。
-END-
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1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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