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DeFi的借貸是怎么操作的？供給率和借款率是如何確定的？以及最流行的借貸協(xié)議如Compound和Aave之間的主要區(qū)別是什么？這篇文章將回答這些問題。
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什么是借貸
借貸是任何金融體系中最重要的元素之一。大多數(shù)人在生活中都會(huì)接觸到借貸，比如學(xué)生貸款、汽車貸款或抵押貸款。
借貸概念：存款人向借款人提供資金，以換取其存款的利息。借款人愿意為他們所借的金額支付利息，以換取一筆可立即使用的資金。
傳統(tǒng)上，借貸是由銀行等金融機(jī)構(gòu)或點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的方式促成的。
說(shuō)到短期借貸，傳統(tǒng)金融中專門針對(duì)這一部分的領(lǐng)域叫做貨幣市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)可以提供多種工具，如CDs（存款證明）、Repos（回購(gòu)協(xié)議）、國(guó)庫(kù)券等。
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加密借貸
在加密貨幣領(lǐng)域，借貸可以通過Aave或Compound等DeFi協(xié)議，或者CeFi公司，如BlockFi或Celsius進(jìn)行。
中心化金融的運(yùn)作方式與銀行的運(yùn)作方式非常相似，因此有時(shí)我們會(huì)把這些公司稱為 "加密銀行"。例如，BlockFi對(duì)沉淀的資產(chǎn)進(jìn)行托管，并將其借給做市商或?qū)_基金等機(jī)構(gòu)玩家，或借給其平臺(tái)的其他用戶。雖然中心化的借貸模式運(yùn)行得還不錯(cuò)，但它容易出現(xiàn)和中心化加密交易所一樣的問題，主要是由于被黑客攻擊或其他形式的疏忽（壞賬、內(nèi)部不良操作等）而造成客戶存款的損失。CeFi模式基本上違背了加密貨幣的主要價(jià)值主張之一——自我保管資產(chǎn)。因此，DeFi借貸應(yīng)運(yùn)而生。
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DeFi中的借貸
DeFi借貸允許用戶以完全去中心化和無(wú)權(quán)限的方式成為存款人或借款人，他們對(duì)自己的資產(chǎn)有百分百的保管權(quán)。
DeFi借貸基于智能合約運(yùn)行在開放的區(qū)塊鏈（主要是Ethereum）上。這也是為什么DeFi借貸與CeFi借貸相反，每個(gè)人都可以使用，且不需要提供個(gè)人資料或相信資金托管方。
Aave和Compound是DeFi中兩個(gè)主要的借貸協(xié)議。這兩個(gè)協(xié)議的工作原理是為特定的代幣、穩(wěn)定幣等創(chuàng)建貨幣市場(chǎng)。
想要成為存款人的用戶，可向特定的貨幣市場(chǎng)提供他們的代幣，并根據(jù)當(dāng)前的APY收取代幣的利息。
存款人提供的代幣被發(fā)送到智能合約上供其他用戶借款。為了交換存款代幣，智能合約發(fā)行其他代表供應(yīng)代幣及利息的新代幣，這種新代幣在Compound中被稱為cTokens，在Aave中被稱為aTokens，它們可以被兌換回基礎(chǔ)代幣。這一機(jī)制將在本文后面深入探討。
值得一提的是，在DeFi中目前幾乎所有的貸款都是超額抵押。這意味著，用戶想要借貸資金，就必須提供代幣作為抵押物，而這些代幣的價(jià)值要高于他們實(shí)際想要的貸款。
這時(shí)，可能會(huì)有一個(gè)疑問，如果必須提供價(jià)值高于實(shí)際貸款額度的代幣，那么貸款的意義何在？一開始就賣掉自己的代幣不就可以了？
其中的一些原因是，用戶不想出售他們的代幣，但他們需要資金來(lái)支付意外開支；用戶想要避免或延遲支付代幣的資本利得稅；或者使用借來(lái)的資金以增加他們某個(gè)頭寸的杠桿。那么，可以借多少錢是有限制的嗎？是的，可以借用的金額主要取決于2個(gè)因素。第一，在特定的市場(chǎng)中，有多少資金可以借到。在活躍的市場(chǎng)中，這通常不是問題。
第二，代幣的抵押系數(shù)。抵押系數(shù)根據(jù)抵押品的多少?zèng)Q定能借到多少錢。例如，DAI和ETH在Compound上的抵押系數(shù)為75%。這意味著提供的DAI或ETH最多可以借出價(jià)值為其75%的其他代幣。
如果用戶決定借出資金，借出金額的價(jià)值必須始終保持低于其抵押品的價(jià)值乘以其抵押系數(shù)。如果這一條件成立，那么用戶借出資金的時(shí)間就沒有限制。
如果抵押品的價(jià)值低于所需的值，用戶的抵押品將會(huì)被清算，以便協(xié)議償還借款金額。
存款人收到的利息和借款人必須支付的利息是由特定市場(chǎng)上供應(yīng)和借入的代幣之間的比例決定的。
借款人支付的利息就是存款人賺取的利息，所以在特定的市場(chǎng)中，借款A(yù)PY要高于存款A(yù)PY。
利息APY是按以太坊區(qū)塊計(jì)算的。每個(gè)區(qū)塊APY的計(jì)算意味著DeFi借貸提供的利率是可變的，且根據(jù)特定代幣的借貸需求可能會(huì)發(fā)生很大的變化。
這也是Compound和Aave之間最大的區(qū)別之一。雖然兩個(gè)協(xié)議都提供了可變的存款和借貸APY，但Aave還提供了穩(wěn)定的借貸APY。穩(wěn)定的APY在短期內(nèi)是固定的，但在長(zhǎng)期內(nèi)可以改變，以適應(yīng)代幣之間供需比的變化。
在穩(wěn)定APY的基礎(chǔ)上，Aave還提供了閃電貸，用戶可以在極短的時(shí)間內(nèi)（Ethereum上的一次交易）借到資金，無(wú)需前期抵押。為了更好地了解DeFi貸款協(xié)議的工作原理，讓我們深入了解一個(gè)例子。
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DeFi借貸協(xié)議工作原理
讓我們深入了解一下Compound和cTokens的機(jī)制。
一個(gè)用戶向Compound存入10 ETH。為了換取10個(gè)ETH，Compound會(huì)發(fā)行cTokens，本例中是cETH。
用戶將收到多少個(gè)cETH代幣？這取決于該ETH市場(chǎng)當(dāng)前的匯率。當(dāng)創(chuàng)建一個(gè)新市場(chǎng)時(shí)，cTokens和基礎(chǔ)代幣之間的匯率被設(shè)置為0.02。這是一個(gè)任意數(shù)字，但我們可以假設(shè)每個(gè)市場(chǎng)的初始匯率為0.02，這個(gè)匯率只能隨著每個(gè)Ethereum區(qū)塊的增加而增加。
如果用戶在市場(chǎng)剛剛創(chuàng)建時(shí)提供了10個(gè)ETH，他們將收到10/0.02=500個(gè)cETH。ETH市場(chǎng)已經(jīng)運(yùn)行了一段時(shí)間后，我們可以假設(shè)這個(gè)匯率已經(jīng)比較高了，比如說(shuō)是0.021。
這意味著用戶將收到10/0.021=~476.19 cETH。如果用戶決定立即贖回他們的ETH，他們應(yīng)該收到與存入時(shí)大致相同的金額，也就是10 ETH左右。
用戶的cETH只是另一個(gè)ERC20代幣，它跟一般ERC20代幣的主要區(qū)別是，從Compound贖回ETH必須使用cETH；最重要的是，cETH一直在積累利息，即使它從發(fā)起存款的原始錢包被發(fā)送到另一個(gè)錢包。
隨著每個(gè)新的Ethereum區(qū)塊出來(lái)，匯率都會(huì)增加。漲幅取決于存款A(yù)PY，而APY是由存款/借款資金比例決定的。
在剛才例子中，假設(shè)從cETH到ETH的匯率隨著每個(gè)區(qū)塊增加0.0000000002。假設(shè)漲幅在一個(gè)月內(nèi)保持不變，我們可以很容易地計(jì)算出這段時(shí)間內(nèi)可以獲得的利息。
假設(shè)平均每分鐘有4個(gè)區(qū)塊：0.0000000002*4*60*24*30=0.00003456，把這個(gè)數(shù)字加上之前的匯率：0.021+0.00003456=0.02103456.
如果用戶決定贖回ETH，他們將收到476.19*0.0213456=~10.0165 ETH。因此，用戶在一個(gè)月內(nèi)賺到了0.0165 ETH，約為0.16%的ETH回報(bào)。值得注意的是，用戶最初收到的cETH數(shù)量沒有變化，只是匯率的變化讓用戶兌換的ETH比最初存入的多。
Aave使用了類似的模式，每一個(gè)區(qū)塊都會(huì)累積利息。主要區(qū)別在于，aToken的價(jià)值與基礎(chǔ)代幣的價(jià)值以1:1的比例掛鉤。利息是通過不斷增加錢包余額直接分配給aToken持有者的，aToken持有者也可以決定將利息支付流轉(zhuǎn)到另一個(gè)Ethereum地址。
在借款方面，用戶鎖定自己的cToken或aToken作為抵押品并借用其他代幣。抵押品可以賺取利息，但在作為抵押品時(shí)，用戶不能把他們贖回或轉(zhuǎn)移。
可借用金額是由所提供資產(chǎn)的抵押系數(shù)決定的。有智能合約可以查看用戶賬戶的所有抵押物，計(jì)算出可以安全地借出多少資金，而不會(huì)馬上被清算。為確定抵押品的價(jià)值，Compound使用自己的價(jià)格反饋機(jī)制——從幾個(gè)高流動(dòng)性的交易所獲取價(jià)格。而Aave則依靠Chainlink，必要時(shí)會(huì)回到自己的價(jià)格源。
如果用戶決定償還借款金額并解鎖其抵押品，他們還必須償還其借款資產(chǎn)的應(yīng)計(jì)利息。應(yīng)計(jì)利息的金額由借款A(yù)PY決定，并且也會(huì)隨著每個(gè)Ethereum區(qū)塊自動(dòng)增加。
風(fēng)險(xiǎn)
DeFi借貸雖然相比CeFi風(fēng)險(xiǎn)降低了很多，但也有自己的風(fēng)險(xiǎn)。
主要是不斷出現(xiàn)的智能合約風(fēng)險(xiǎn)以及快速變化的APY。比如，在上一次收益率養(yǎng)殖熱潮中，BAT代幣的借款A(yù)PY漲到了40%以上。這可能會(huì)導(dǎo)致用戶因?yàn)闆]有每天跟蹤C(jī)ompound利率遭到清算。
那么你對(duì)DeFi的借貸有什么看法？你最喜歡的平臺(tái)是哪家？
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥哥筆記立場(chǎng)，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
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一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
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3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)