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注：本文出自《How to DeFi：Advanced》第Ⅲ部分第12章。作者包括Lucius Fang, Benjamin Hor, Erina Azmi以及 Khor Win Win。
《How to DeFi：Advanced》是CoinGecko出版的DeFi經(jīng)典讀物《How to DeFi》?的進(jìn)階版。此書可通過官網(wǎng)?或亞馬遜?購買，也可通過累積CoinGecko 積分換購，要求積分為800個。
為了能更好的傳播DeFi相關(guān)知識，巴比特將持續(xù)對全書進(jìn)行翻譯。以下是《第12章：去中心化的收益聚合器》的全部編譯內(nèi)容：
加密貨幣催生了收益耕作（yield farming）的活動，用戶只需在DeFi協(xié)議中分配資本，就能獲得收益。許多加密貨幣的原住民從此成為收益農(nóng)場主，尋找能夠提供最具吸引力的收益農(nóng)場。
由于每天都有大量的新收益農(nóng)場發(fā)布，沒有人能夠抓住每一個機(jī)會。在天價回報下，錯過新收益農(nóng)場的機(jī)會成本越來越高。
收益聚合器的誕生是為了滿足用戶投資策略自動化的需要，讓他們省去監(jiān)測市場尋找最佳收益農(nóng)場的麻煩。下面我們將研究幾個去中心化的收益聚集器協(xié)議。
Yearn Finance最初是Andre Cronje發(fā)起的一個創(chuàng)意項(xiàng)目，目的是實(shí)現(xiàn)借貸平臺之間資金的自動切換，以尋求不同DeFi借貸平臺提供的最佳收益。這對于用戶而言，很有必要，因?yàn)榇蠖鄶?shù)DeFi借貸平臺提供的是浮動利率而不是固定利率。隨著dYdX、Aave和Compound之間利率的不斷變化，資金會在不同的平臺間轉(zhuǎn)換。
該服務(wù)包括主要的美元穩(wěn)定幣，如DAI、USDT、USDC和TUSD。例如，如果用戶將DAI存入Yearn Finance，用戶將收到一個yDAI代幣作為回報，這是一個有收益的DAI代幣。
隨后，Yearn Finance與Curve Finance合作，發(fā)布了一個名為yUSD的有收益的美元代幣池。Curve Finance是一個去中心化的交易所，專注于價值大致相似的資產(chǎn)之間的交易，如美元穩(wěn)定幣。yUSD是一個流動性池，包括四個y代幣：yDAI，yUSDT，yUSDC和yTUSD。
持有yUSD的用戶可以有五個方面的收益來源：
DAI的貸款收益率
USDT的貸款收益率
USDC的貸款收益率
TUSD的貸款收益率
通過向Curve Finance提供流動性賺取的交易手續(xù)費(fèi)
因此，與純粹持有穩(wěn)定幣相比，持有yUSD是更好的一種方式。
Yearn Finance在其代幣發(fā)行后首次推出了金庫（Vault）功能，引爆了自動化收益耕作的狂潮，被認(rèn)為是收益耕作聚合器類別的發(fā)起者。金庫將幫助用戶賺取流動性挖礦獎勵，并出售協(xié)議的原生代幣以換取相關(guān)資產(chǎn)。
保險庫通過將gas成本社會化，自動領(lǐng)取收益、資產(chǎn)再平衡以及在機(jī)會出現(xiàn)時自動轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，使用戶受益。用戶也不需要擁有相關(guān)基礎(chǔ)協(xié)議的熟練的知識。因此，金庫代表了用戶的一種被動投資策略。它類似于一個加密貨幣對沖基金，目標(biāo)是增加用戶存入的資產(chǎn)數(shù)量。
除了簡單的收益耕作，Yearn Finance還整合了各種新穎的策略來幫助提高金庫的收益。例如，它可以使用任何資產(chǎn)作為抵押品來借入穩(wěn)定幣，并將穩(wěn)定幣回收到穩(wěn)定幣金庫中。隨后任何收益都可以被用來買回金庫資產(chǎn)。
Yearn v2于2021年1月18日推出，該v2版本可以在每個金庫中采用多種策略（最多可同時使用20種策略），而不像第一版金庫，每個金庫只能采用一種策略。
作為一個收益聚集器，Yearn Finance最大限度地利用了以太坊的可組合性特征。下面，將研究Curve Finance的流動性挖礦計劃如何在Yearn Finance的金庫戰(zhàn)略中發(fā)揮作用。
Curve Finance是一個去中心化的交易所，專注于穩(wěn)定幣對交易。它利用一個相當(dāng)復(fù)雜的治理系統(tǒng)。用戶可以通過鎖定CRV代幣來獲得veCRV，從而擁有協(xié)議的治理投票權(quán)。
1個鎖定4年的CRV = 1 veCRV
1個鎖定3年的CRV = 0.75 veCRV
1個鎖定2年的CRV = 0.50 veCRV
1個鎖定1年的CRV = 0.25 veCRV
veCRV可用于投票啟動新的交易對，并決定給予每個交易對多少CRV的挖礦獎勵。更重要的是，veCRV被用來決定流動性提供者可獲得的挖礦獎勵的提升系數(shù)。
根據(jù)上圖所示，yUSD是一個有收益的穩(wěn)定幣池。用戶可以將yUSD存入Yearn Finance以獲得yCRV，CRV的獎勵將被金庫收獲并出售以獲得更多的yUSD。
基礎(chǔ)年收益率（Base APY）指的是作為Curve池的流動性提供者所賺取的交易費(fèi)用。獎勵A(yù)PY指的是以CRV代幣形式的流動性挖礦計劃獎勵。隨著veCRV的使用，8.68%的基礎(chǔ)獎勵可以擴(kuò)大到21.69%，即從基礎(chǔ)上增加2.5倍?？偟膩碚f，預(yù)期回報率大約為31.59%至44.60%。
通過將美元穩(wěn)定幣存入Yearn Finance，你將受益于最高2.5倍的收益耕種提升速度，而不是必須通過自己鎖定CRV來參與Curve挖礦。
從2020年11月24日到2020年12月3日，Yearn Finance宣布了一系列的合作（被稱為并購），基本上形成一個圍繞YFI的聯(lián)盟。
SushiSwap作為其自動做市商（AMM）部門加入
Cover作為其保險部門加入
CREAM作為其借貸部門加入
Akropolis作為其機(jī)構(gòu)服務(wù)提供商加入，并提供保險庫和即將推出的借貸產(chǎn)品
Pickle作為其收益策略部加入
此外，Yearn Finance已經(jīng)在2021年3月5日結(jié)束與Cover Protocol的合作。
Yearn Finance v2還通過向社區(qū)策略師分享一定比例的利潤來激勵社區(qū)的貢獻(xiàn)。Yearn Finance還與其他愿意形成協(xié)同關(guān)系的協(xié)議建立了一個聯(lián)盟計劃，據(jù)該協(xié)議可獲得高達(dá)50%的收益。換言之，Yearn Finance已經(jīng)成為一個大型的生態(tài)系統(tǒng)，提供一系列的收益耕作產(chǎn)品和服務(wù)。
阿爾法金融公司通過他們的第一個產(chǎn)品Alpha Homora引入了杠桿式產(chǎn)量耕作，允許用戶使用借貸資本來增加他們在產(chǎn)量耕作活動中的風(fēng)險。從本質(zhì)上講，它既是一個借貸協(xié)議，也是一個收益匯總協(xié)議。
Alpha Finance通過他們的第一個產(chǎn)品Alpha Homora引入了杠桿式收益耕作的概念。它允許用戶借入資產(chǎn)來增加他們在流動性挖礦活動中的頭寸。從本質(zhì)上講，它既是一個借貸協(xié)議，也是一個收益聚合器協(xié)議。
在Alpha Homora v2中，用戶可以借出（賺取借出的利息）和借入許多資產(chǎn)（增加收益耕種頭寸的杠桿），包括ETH、DAI、USDT、USDC、YFI、SNX、sUSD、DPI、UNI、SUSHI、LINK和WBTC。
示例：
用第二章中提到的關(guān)于SUSHI/ETH的例子，不只是用1000美元的資產(chǎn)進(jìn)行挖礦。通過使用Alpha Homora，可以選擇借入價值1000美元的ETH來撬動2倍的資產(chǎn)。
通過借入1000美元，你現(xiàn)在可以通過提供價值1000美元的ETH和價值1000美元的SUSHI，總計2000美元來參與流動性挖礦。這個策略只有在交易費(fèi)用和流動性挖礦獎勵大于Alpha Homora的借貸成本時才會產(chǎn)生利潤。
此外，需要注意的是，由于ETH和SUSHI都可以作為可借貸的資產(chǎn)，你可以通過借貸ETH和SUSHI的杠桿來獲得收益以減少交易費(fèi)用。
Alpha Homora的借貸成本是按可變利率計算的，受供求關(guān)系影響。如果由于借貸增加，借貸成本突然飆升，那么杠桿頭寸可能會產(chǎn)生損失。另一個風(fēng)險是，當(dāng)借款資產(chǎn)的價格與收益耕作頭寸相比有所增加。用上面的例子來說，如果ETH的價格迅速上升，而SUSHI的價格下降，那么杠桿頭寸可能會遭遇清算。
除了賺取更高的回報，在收益農(nóng)場上擁有杠桿頭寸也將使用戶面臨更高的無常損失。賺取的利潤受借入資產(chǎn)波動的影響很大。例如，借用ETH與美元穩(wěn)定幣將導(dǎo)致一個完全不同的回報情況。關(guān)于無常損失的更多細(xì)節(jié)，請參考本書第五章。
Alpha Homora V2還支持流動性提供者（LP）代幣作為抵押品。例如，在Sushiswap上擁有ETH/SUSHI池的流動性提供頭寸的用戶，可以在Alpha Homora V2上存入ETH/SUSHI LP代幣作為抵押品，并借入更多的ETH和SUSHI代幣以撬動更高的杠桿。
Badger DAO旨在創(chuàng)建一個將比特幣引入以太坊的DeFi產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)。它是第一個選擇將比特幣作為主要儲備資產(chǎn)，而不是使用以太坊的DeFi項(xiàng)目。
Sett是一個專注于代幣化BTC的收益聚合器。Sett可以分為三個主要類別。
1.代幣化BTC金庫
受到Y(jié)earn Finance的金庫啟發(fā)，初始產(chǎn)品包括賺取CRV收益的比特幣金庫，如SBTCCURVE、RENBTCCURVE和TBTC/SBTCCURVE metapool。
他們還與Harvest協(xié)議合作，利用存放在Harvest上RENBTCCURVE賺取CRV和FARM代幣。
2.LP金庫
為了吸引更多的用戶，有一個WBTC/WETH的Sett，可以賺取SUSHI獎勵。
除此以外，還創(chuàng)建了四個Sett用于引導(dǎo)BADGER和DIGG的流動性，分別是：
WBTC/BADGER UNI LP
WBTC/DIG UNI LP
WBTC/Badger sushi LP
WBTC/Digg sushi LP
3.協(xié)議金庫
用戶可以選擇避免無常損失和代幣化的BTC風(fēng)險，只需將原生的BADGER和DIGG代幣抵押入bBADGER和bDIGG金庫，賺取協(xié)議費(fèi)和收益耕作獎勵。
小知識：選擇Sett這個詞是因?yàn)樗傅氖氢档募摇?/p>
從作為Yearn Finance的分叉開始，Harvest Finance就采取了快速上線的策略。它發(fā)布新策略的速度比其他收益率聚合協(xié)議更快，甚至是那些被認(rèn)為是高風(fēng)險的協(xié)議。
截至2021年4月，它僅在以太坊就支持了63個不同的農(nóng)場，類別涵蓋穩(wěn)定幣、SushiSwap、ETH2.0、BTC、NFT、1inch、算法穩(wěn)定幣和mirror協(xié)議的mAssets。
它最近還擴(kuò)展到幣安智能鏈（BSC），在Ellipsis、Venus、Popsicle Finance、PancakeSwap、Goose Finance和bDollar上提供農(nóng)場。
Harvest團(tuán)隊(duì)發(fā)布了一個計息的FARM（iFARM）代幣，用戶可以用FARM入股，賺取協(xié)議費(fèi)。
在決定使用哪個收益聚合器時，需要考慮的一個重要因素是收取的費(fèi)用。Yearn Finance遵循標(biāo)準(zhǔn)的對沖基金模式，它收取2%的管理費(fèi)和20%的績效費(fèi)。Badger DAO和Harvest Finance分別只收取20%和30%的績效費(fèi)。Alpha Finance在以太坊和BSC上的Alpha Homora v1根據(jù)借入的杠桿金額收取10%的利息，Alpha Homora V2收取20%。
從收費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，用戶在Yearn Finance投資可能要支付最高的費(fèi)用，無論部署的策略是否能獲得收益，每年都要拿走投資金額的2%。
收取績效費(fèi)可以說是比較公平的，因?yàn)檫@只意味著用戶的回報率較低。Yearn Finance可以收取溢價，因?yàn)樗幱谛袠I(yè)領(lǐng)先地位，它的很多金庫都與其他協(xié)議整合，例如Alchemix、Powerpool和Inverse Finance。
Yearn Finance在鎖定總價值（TVL）方面仍然保持領(lǐng)先，而Harvest Finance似乎是收益聚合器中最被低估的。同時，根據(jù)完全稀釋估值與鎖定總價值的比率（FDV/TVL），Alpha Finance的估值最高。
收益聚合器由于其從風(fēng)險較高的協(xié)議中尋求高收益的性質(zhì)，面臨著被黑客攻擊的高風(fēng)險。在四個協(xié)議中，只有Badger DAO還沒有被黑客攻擊（截至2021年4月）。
與保險協(xié)議的整合仍然乏善可陳，這可能是進(jìn)一步增長該行業(yè)鎖定總價值（TVL）的最大瓶頸。隨著更多保險協(xié)議的推出，我們可能會在未來看到被保險的收益聚合器產(chǎn)品的推出。
Pancake Bunny是幣安智能鏈（BSC）生態(tài)系統(tǒng)中最大的收益聚合器。它只提供基于PancakeSwap的農(nóng)場。BSC上的低gas允許采取更頻繁的復(fù)投策略，從而使收益復(fù)合化，并提供更高的APY。提供的農(nóng)場始終有高于100%的收益率。
AutoFarm是一個跨鏈的收益聚合器，支持幣安智能鏈（BSC）和火幣生態(tài)鏈（HECO）。與Pancake Bunny相同，AutoFarm提供更高的復(fù)投頻率，因此其農(nóng)場的APY也很高。它是BSC鏈生態(tài)系統(tǒng)中的第二大收益聚合器。
收益聚合器的作用與主動管理基金或?qū)_基金類似。他們的工作是尋找最佳投資機(jī)會，并從中賺取收益。
在DeFi中，流動性挖礦項(xiàng)目已經(jīng)誕生了一種專門的賺取收益的方式。隨著DeFi的可組合性以越來越有創(chuàng)意的方式被利用，我們預(yù)測收益聚合器采用的策略將變得更加復(fù)雜。
大多數(shù)收益耕作項(xiàng)目的有效期大約只有三到四個月，而且可以隨時通過治理來改變。收益聚合器幫助用戶找到高產(chǎn)量的農(nóng)場，但新的農(nóng)場通常有被黑客攻擊的風(fēng)險。要在尋找高收益和風(fēng)險之間取得平衡是很有挑戰(zhàn)性的。
還有人擔(dān)心，收益率聚合器提供的高收益可能無法持續(xù)。截至2021年4月，高收益率部分受到投機(jī)性市場環(huán)境的支持。例如，較高的CRV代幣價格轉(zhuǎn)化為高收益率的獎勵。沒有人確切知道收益率在熊市中可能的表現(xiàn)，但它有很大可能壓縮到零。這對收益聚合器來說將不是一個好現(xiàn)象。
-END-
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2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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