很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
劉強(qiáng)東何時能收獲第6家上市公司？
作者 | 郝文
編輯 | 趣解商業(yè)TMT組
“工業(yè)品界的京東”要上市了！
京東旗下的B2B采購平臺“京東工業(yè)”，是專注于工業(yè)品供應(yīng)鏈的服務(wù)商，它如同一個面向企業(yè)的“超級貨倉”，從小小的螺絲螺母到大型專業(yè)設(shè)備，均可在上面一站式采購。
近日，證監(jiān)會官網(wǎng)最新發(fā)布的備案通知書顯示，京東工業(yè)股份有限公司已獲境外發(fā)行上市備案，擬發(fā)行不超過2.53億股普通股，計劃在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。
圖源：證監(jiān)會官網(wǎng)截圖
京東工業(yè)兩年三遞招股書，如今終獲備案；若其順利上市，將成為劉強(qiáng)東麾下第6家上市公司；不過，京東工業(yè)當(dāng)前仍未通過聆訊，離其招股書再次失效僅剩4天。
京東工業(yè)的IPO征程已歷時兩年半，其上市之路可謂是“一波三折”。
2023年3月，京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)一起，開啟港股IPO征程，并首次向港交所遞交招股書，次月向中國證監(jiān)會遞交IPO備案申請，但此后IPO進(jìn)程一度停頓，直到招股書失效。直到2024年9月，京東工業(yè)再次遞表重啟港股IPO，后于今年3月更新招股書；京東工業(yè)是VIE架構(gòu)，如今歷時近900天終獲境外發(fā)行上市備案，這也意味著其拿到了上市的“鑰匙”。
值得注意的是，港交所規(guī)定IPO需在遞表后6個月內(nèi)完成聆訊，否則招股書將自動失效；京東工業(yè)于3月30日遞表，截止日期為9月30日；然而截至9月26日，其仍未完成聆訊。
回溯成長軌跡，京東工業(yè)的前身可追溯至2013年京東集團(tuán)成立的企業(yè)業(yè)務(wù)部，初期以辦公集采為主，工業(yè)品僅作為順帶業(yè)務(wù)。2017年7月，作為京東集團(tuán)獨立業(yè)務(wù)單元運營，次年成為京東一級品類；直到2021年7月，京東工業(yè)品升級為京東集團(tuán)旗下獨立業(yè)務(wù)單元，并正式更名為“京東工業(yè)”。
圖源：招股書截圖
京東工業(yè)的營收規(guī)模相當(dāng)可觀，根據(jù)其招股書數(shù)據(jù)，2022年至2024年，公司營收從141.35億元增長至204億元；不過，京東工業(yè)自京東集團(tuán)平臺所得收入占比近四成，反映出公司在業(yè)務(wù)發(fā)展上對母公司平臺有一定的依賴度。值得一提的是，公司在2023年成功扭虧為盈，凈利潤從2022年虧損13億元轉(zhuǎn)為盈利480萬元，2024年凈利潤進(jìn)一步提升至7.6億元。
然而，亮眼的營收背后，其利潤空間并不算高。據(jù)“趣解商業(yè)”了解，京東工業(yè)的收入主要來自商品銷售和提供服務(wù)這兩大業(yè)務(wù)板塊，其中商品銷售貢獻(xiàn)了超90%的核心收入，2024年該部分收入達(dá)192億元，占總營收的94%；然而，商品銷售的毛利率長期在10%-11%徘徊，與其服務(wù)業(yè)務(wù)的高毛利形成反差。
圖源：招股書截圖
2022年至2024年，京東工業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率分別高達(dá)92.9%、97%和94.1%，但該業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，2024年收入不足12億元，占總營收比例不足6%。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，目前看，京東工業(yè)的94%收入來自低毛利業(yè)務(wù)，而高毛利的技術(shù)服務(wù)尚未達(dá)到足以平衡低毛利業(yè)務(wù)的體量。
盡管利潤微薄，京東工業(yè)在市場份額上確實占據(jù)領(lǐng)先地位。根據(jù)“灼識咨詢”報告顯示，按2024年交易額計，京東工業(yè)在中國MRO（非生產(chǎn)原料性質(zhì)的必要工業(yè)用品）采購服務(wù)市場中排名第一，規(guī)模約為第二名的三倍。
圖源：招股書截圖
“京東工業(yè)能夠在‘薄利’情況下仍占據(jù)大市場份額的關(guān)鍵壁壘，則在于其強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理和客戶服務(wù)能力。通過建立廣泛的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)體系，京東工業(yè)不僅能夠提供豐富的產(chǎn)品種類和充足的庫存，還能夠確保高效的物流配送和優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧表示。
截至2024年底，京東工業(yè)已服務(wù)約1.06萬個重點企業(yè)客戶，平臺SKU數(shù)量約5710萬個，商品供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋約12.17萬家供應(yīng)商。
盡管市場份額領(lǐng)先，京東工業(yè)仍要面對低利潤、市場競爭加劇的挑戰(zhàn)。
2022年至2024年，京東工業(yè)毛利率從18%下滑至16.2%，直到2025年上半年才略微回升至16.9%。與“全球巨頭”固安捷相比，這一數(shù)字顯得尤為單薄——固安捷2024年二季度毛利率高達(dá)39.3%，凈利率達(dá)到15.4%，而京東工業(yè)同期凈利率僅為3.4%。
這一差距背后，除了京東工業(yè)高度依賴低毛利商品銷售的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)外，也與其輕資產(chǎn)的商業(yè)模式有關(guān)。
京東工業(yè)采取輕資產(chǎn)模式，大部分訂單由供應(yīng)端直接發(fā)貨給需求端；相比之下，固安捷通過自有品牌占比超30%的策略，將自有品牌商品毛利率穩(wěn)定在15%以上。
圖源：招股書截圖
與此同時，這個市場正在變得愈發(fā)擁擠。
除固安捷、震坤行等老對手外，晨光科力普、得力集團(tuán)、齊心集團(tuán)等辦公用品企業(yè)也紛紛切入MRO賽道；此外，2024年9月，淘寶圍繞中小企業(yè)的典型采購場景和需求上線了“淘寶企業(yè)購”。
“工業(yè)品采購行業(yè)本身競爭激烈，標(biāo)準(zhǔn)化程度低，價格透明度高，進(jìn)一步壓縮了商品銷售業(yè)務(wù)的利潤空間。京東工業(yè)為了擴(kuò)大市場份額，可能采取了低價策略，犧牲了部分利潤。”中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示。
圖源：招股書截圖
“灼識咨詢”數(shù)據(jù)顯示，中國工業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)袌龈叨确稚ⅲ笆笃髽I(yè)（CR10）的合計市場份額不到1.5%；這也說明市場競爭激烈，尚未形成明顯的行業(yè)格局。京東工業(yè)招股書顯示，此次IPO募集資金將主要用于增強(qiáng)供應(yīng)鏈能力、拓展跨地域業(yè)務(wù)及潛在并購。
京東工業(yè)還將目光瞄向了AI領(lǐng)域。9月25 日，在北京舉行的“Enjoy AI”JDDiscovery-2025京東全球科技探索者大會上，京東工業(yè)正式發(fā)布行業(yè)首個工業(yè)供應(yīng)鏈大模型JoyIndustrial，同步推出覆蓋汽車制造、鋼鐵冶金、能源電池等九大工業(yè)行業(yè)及機(jī)器人領(lǐng)域的十大場景專屬方案，并發(fā)起“智賦千業(yè) 萬億降本”產(chǎn)業(yè)行動，劍指工業(yè)供應(yīng)鏈“成本高、效率低”核心痛點。
盡管利潤不算高，京東工業(yè)卻備受資本青睞，被外界看作京東旗下“最隱秘的獨角獸”之一。
2020年至2023年間，京東工業(yè)先后完成了多輪融資，累計募資額超過6億美元；投資方陣容豪華，包括GGV紀(jì)源資本、紅杉中國、CPE源峰，以及阿布扎比主權(quán)基金Mubadala、私募巨頭EQT等知名機(jī)構(gòu)。
據(jù)招股書顯示，京東集團(tuán)通過全資子公司持有京東工業(yè)約77.32%的股份，處于絕對控股地位；劉強(qiáng)東通過Max I&P Limited持股3.68%，阿布扎比投資基金42XFund和Mubadala各持股1.57%，紅杉中國持股1.37%。
值得一提的是，此前與京東工業(yè)同期發(fā)起IPO進(jìn)程的“倉儲物流設(shè)施平臺”京東產(chǎn)發(fā)，當(dāng)前暫無實質(zhì)上市進(jìn)展；而曾數(shù)次沖刺上市的京東數(shù)科（后更名“京東科技）目前也沒有最新的IPO進(jìn)展。
圖源：罐頭圖庫
“分拆上市是京東集團(tuán)的重要資本策略。”中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜分析稱，“這不僅能促進(jìn)被分拆業(yè)務(wù)的獨立發(fā)展，通過合并報表推動集團(tuán)業(yè)績成長，還能構(gòu)建新的資本平臺，形成相互策應(yīng)的戰(zhàn)略格局。”
目前，“京東系”的上市公司已達(dá)5家，包括京東集團(tuán)（9618.HK）、京東健康（6618.HK）、京東物流（2618.HK）、達(dá)達(dá)集團(tuán)（DADA.US）以及收購而來的德邦股份（603056.SH）。
隨著京東工業(yè)IPO進(jìn)程的推進(jìn)，若成功上市，劉強(qiáng)東麾下的上市公司將擴(kuò)展至6家。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團(tuán)隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進(jìn)行負(fù)面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)