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光伏行業(yè)的“寒冬”仍未結束。
為了順利“過冬”，光伏巨頭們不得不面對現(xiàn)實，著手準備減產控產，其中就有大全能源的身影。
12月24日，大全能源在官微發(fā)布公告稱，公司將逐步啟動對新疆及內蒙古生產基地高純多晶硅產線的階段性檢修工作，對部分產線進行有序減產控產。據(jù)媒體報道，大全能源建設有新疆石河子及內蒙古包頭兩大生產基地，并已經(jīng)形成30.5萬噸高純多晶硅產能。
大全能源分析稱，減產控產能在提高生產裝置未來穩(wěn)定性及產品質量的同時，有助于降低運營成本、減少經(jīng)營虧損，顯然其認為這是一個利好。
在披露減產控產公告后，大全能源股價持續(xù)走低。截至1月6日收盤，大全能源報收23.48元，近幾個交易日股價累計下跌超5%；跟最高點91.38元/股相比，大全能源的股價更是跌去了約七成，市值則縮水約1400億。
在業(yè)內，大全能源又被大家稱為“優(yōu)等生”，當其他光伏巨頭狂擴張產能的時候，大全能源卻顯得相當“克制”，2020到2024年大全能源的“固定資產+在建工程”僅增長約200億，資產負債率還從2020年的48.15%下降至2024年三季度的10.68%。
按理來說，沒有負債壓力的大全能源其實并不需要減產控產，為什么其還是毅然選擇了減產控產？作為光伏行業(yè)中少有的“優(yōu)等生”，為何大全能源的股價仍跌跌不休？
大全能源，可以說是光伏行業(yè)中少有的“優(yōu)等生”。
資料顯示，大全能源處于光伏產業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)，其主營業(yè)務是高純多晶硅的研發(fā)、生產和銷售，主營產品為高純多晶硅。
在光伏行業(yè)大爆發(fā)的2020—2023年，大全能源吃到了不少行業(yè)紅利。
據(jù)財報顯示，2020年至2023年大全能源分別實現(xiàn)凈利潤10.43億、57.24億、191.2億和57.63億，累計實現(xiàn)凈利潤316.5億。作為對比，同為多晶硅巨頭的通威股份累計實現(xiàn)凈利潤510.17億。
當然，站在風口之上，賺錢并不能完全體現(xiàn)企業(yè)的優(yōu)勢。真正讓大全能源跟同行拉開差距的，其實是后面的一系列操作。
經(jīng)過了“爆賺”的三年后，許多光伏企業(yè)開始激進擴張，希望通過擴大產能提高市場占有率，例如上面提到的通威股份。
據(jù)資料顯示，僅2023年通威股份先后宣布在四川樂山市、成都雙流區(qū)、樂山峨眉山、樂山五通橋區(qū)以及鄂爾多斯市等地合計投資645億元用于產能建設，其中僅鄂爾多斯一項就高達280億元。從財報來看，截至2024年三季度，通威股份的“固定資產+在建工程”合計1072億；而在2020年時，“固定資產+在建工程”合計328.28億。換而言之，不到四年時間通威股份的“固定資產+在建工程”增加了超過700億元。
但是，大全能源在擴張上卻顯得相當“克制”。在2020年時，大全能源的“固定資產+在建工程”合計還不到66億，到2024年三季度，大全能源的“固定資產+在建工程”合計為269.45億，大全能源在過去4年“固定資產+在建工程”僅增長約200億，比通威股份少得多。
此外，從資產負債率來看，其他光伏企業(yè)都是舉債擴張，但大全能源在擴張的同時資產負債率卻不斷下降。截至2024年三季度末，大全能源的資產負債率為10.68%，負債總額為50.1億；而在2020年，大全能源的資產負債率為48.15%，負債總額為43.34億。
不過，即便是這么低的負債水平，大全能源對于減產還是非常理智。12月24日，大全能源在官微發(fā)布公告稱，為破除“內卷式”惡性競爭，公司將逐步啟動對新疆及內蒙古生產基地高純多晶硅產線的階段性檢修工作，對部分產線進行有序減產控產。據(jù)侃見財經(jīng)觀察，大全能源之所以選擇減產控產，很可能是高純多晶硅價格過低，從財報來看，今年上半年大全能源高純多晶硅的毛利率僅為2.2%。
雖然沒有產能和負債上的壓力，但近兩年來，大全能源在資本市場上的表現(xiàn)也并不是太好。
截至1月6日收盤，大全能源股價報收23.48元/股，總市值為504億。要知道，在2021年巔峰時期，大全能源的股價最高一度觸達91.36元，跟最高點相比，大全能源如今的股價已經(jīng)縮水超過七成，市值則蒸發(fā)約1400億。
為什么資本市場不看好這個光伏的“優(yōu)等生”？這背后或許跟大全能源選擇的技術路線有關。
在上面的內容中提到，大全能源的主營業(yè)務是高純多晶硅的研發(fā)、生產和銷售，而硅料又分為棒狀硅和顆粒硅兩大類。
資料顯示，棒狀硅和顆粒硅在生產工藝上有很大區(qū)別，多晶硅生產技術主要有三氯氫硅法和硅烷流化床法，產品形態(tài)分別為棒狀硅和顆粒硅。其中，改良西門子法生產出的棒狀硅需要破碎成塊狀才能供下游使用；顆粒硅形狀為球狀，無需破碎即可直接使用，避免了硅料的損耗。
雖然顆粒硅在利用率上占據(jù)優(yōu)勢，但棒狀硅由于工藝成熟，已經(jīng)成為市場的主流，而大全能源的高純多晶硅產品正是棒狀硅。
過去，由于技術尚未成熟，顆粒硅難以跟棒狀硅相競爭，但隨著顆粒硅工藝的持續(xù)精進，情況開始發(fā)生變化，顆粒硅開始逐漸被接受了。
據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國光伏產業(yè)發(fā)展路線圖（2023—2024年）》顯示，隨著2023年硅烷法顆粒硅產能和產量的增加，顆粒硅市場占比有所上漲，達到17.3%，棒狀硅占82.7%?，F(xiàn)在的顆粒硅跟BC電池技術有幾分相似，都來到了臨門一腳的時候。
對于大全能源來說，這顯然不是一個好消息。首先，大全能源自身的研發(fā)能力并不強，2024年前三季度大全能源的研發(fā)費用僅有3011萬，作為一家營收超過60億的光伏巨頭來說，這樣的研發(fā)費用基本聊勝于無；其次，顆粒硅的技術壁壘并不低，大全能源想要轉型難度也很大。
此前，大全能源高管曾說過，“如果顆粒硅能取代西門子法棒狀硅，那就是顛覆，而我們公司的價值就會變?yōu)榱?rdquo;。
毫無疑問，如果未來越來越多的企業(yè)都轉向顆粒硅，那么高管說的話確實有可能發(fā)生，作為光伏行業(yè)“優(yōu)等生”，大全能源在規(guī)避市場風險、著重降低自身負債率的同時，或許也是時候該考慮一下未來了。
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