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當(dāng)市場(chǎng)的邏輯開始生變，企業(yè)的估值就會(huì)重構(gòu)。
9月20日晚，“股王”茅臺(tái)向市場(chǎng)拋出了一份“王炸”回購(gòu)計(jì)劃。
根據(jù)公告顯示，貴州茅臺(tái)將以自有資金回購(gòu)不低于30億不超過60億的公司股份，回購(gòu)價(jià)格上限為1795.78元/股。
值得注意的是，這是茅臺(tái)上市23年以來(lái)首次回購(gòu)股份，且回購(gòu)股份全部注銷。
雖然對(duì)比茅臺(tái)1.59萬(wàn)億的市值而言，60億的回購(gòu)額度并不算多，但是在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境下，這筆回購(gòu)金額能起到四兩撥千斤的效果，且釋放的信號(hào)也已十分明顯。
眾所周知，長(zhǎng)久以來(lái)A股是一個(gè)注重融資的市場(chǎng)，但經(jīng)過三十多年的發(fā)展，A股的頭部公司已經(jīng)相當(dāng)成熟。因此，回饋投資者、“反哺”市場(chǎng)就應(yīng)該成為未來(lái)市場(chǎng)的重中之重。
當(dāng)下，市場(chǎng)已經(jīng)不滿足于現(xiàn)金分紅，維護(hù)股價(jià)也是當(dāng)下最為迫切的需求。在這種背景下，回購(gòu)且注銷股份就成了好企業(yè)的必選項(xiàng)之一。
我們認(rèn)為在這種潮流助推之下，經(jīng)過一兩年的引導(dǎo)，當(dāng)市場(chǎng)達(dá)成共識(shí)之后，對(duì)于市場(chǎng)整體的生態(tài)修復(fù)將起到極大的推動(dòng)作用。
2021年，貴州茅臺(tái)站上了2489.11元/股的高位，市值一度突破3萬(wàn)億元大關(guān)。
作為當(dāng)時(shí)A股的股王、消費(fèi)龍頭，貴州茅臺(tái)以一己之力掀起了一陣冠“茅”潮流，當(dāng)時(shí)能夠被冠“茅”的企業(yè)，幾乎都是行業(yè)的翹楚，算是市場(chǎng)對(duì)其的最高認(rèn)可。
這也側(cè)面證明了，貴州茅臺(tái)無(wú)與倫比的含金量。
但人無(wú)百日好，花無(wú)百日紅。
2021年2月，貴州茅臺(tái)創(chuàng)下歷史新高之后，便開始了震蕩下跌。盡管如此，其股價(jià)依舊能夠在區(qū)間內(nèi)穩(wěn)定波動(dòng)，因而茅臺(tái)“股王”地位也還算穩(wěn)固。
進(jìn)入2024年之后，市場(chǎng)的風(fēng)格開始快速變化，高息股以及銀行股成為市場(chǎng)的香餑餑，而消費(fèi)股則徹底地被推下了“神壇”。
當(dāng)茅臺(tái)不再成為潮流，冠“茅”也成昨日黃花，茅臺(tái)的信仰也就隨之而“崩塌”了。
進(jìn)入5月之后，茅臺(tái)股價(jià)開始快速下跌，跌幅超過了27%；根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，茅臺(tái)年內(nèi)跌幅為25%。除此之外，中國(guó)移動(dòng)、工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行的市值也均超過了茅臺(tái)，對(duì)于茅臺(tái)而言，這是不可承受之重。
因而在這種背景下，維護(hù)股價(jià)就成了茅臺(tái)捍衛(wèi)自己“一哥”位置的必然選擇。
跌下“神壇”？
作為“奢侈”消費(fèi)品牌，漲價(jià)一直是其核心的邏輯。
如LV、愛馬仕、迪奧、香奈兒等奢侈品品牌，也都會(huì)通過漲價(jià)來(lái)維護(hù)自身的行業(yè)地位。
但進(jìn)入2024年，消費(fèi)行業(yè)的邏輯開始出現(xiàn)明顯的變化，尤其是一些高端消費(fèi)賽道。
從4月開始，飛天茅臺(tái)價(jià)格波動(dòng)開始成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
5月下旬，飛天散批價(jià)格再次急轉(zhuǎn)直下，并且一路下跌至近期2200元的關(guān)口；到了6月初，飛天茅臺(tái)價(jià)格“擊穿”了市場(chǎng)的心理防線，散飛批價(jià)最低觸及2080元/瓶，原箱飛天批價(jià)最低2370元/瓶。
一直以來(lái)，業(yè)內(nèi)有個(gè)說法，市場(chǎng)上的飛天茅臺(tái)價(jià)格，2500元是“繁榮線”，2000元是“警戒線”，1500元是“生死線”。
隨著飛天茅臺(tái)價(jià)格的不斷下跌，茅臺(tái)股價(jià)開始加速下跌，在跌破2萬(wàn)億關(guān)口之后，一路跌破了1.9萬(wàn)億、1.8萬(wàn)億，直至跌破1.6萬(wàn)億關(guān)口。
至此，是市場(chǎng)對(duì)于茅臺(tái)的“信仰”開始動(dòng)搖。
為了維護(hù)飛天茅臺(tái)價(jià)格的穩(wěn)定，茅臺(tái)董事長(zhǎng)張德芹接連打出“穩(wěn)價(jià)牌”。
包括，暫停了部分省份直營(yíng)渠道團(tuán)購(gòu)企業(yè)客戶1499元飛天茅臺(tái)的申請(qǐng)受理，仍可申請(qǐng)直供的省份，也在提高企業(yè)審核門檻；包括，取消了12瓶/箱的飛天茅臺(tái)投放，同步停止拆箱銷售，減少散飛流通；部分區(qū)域暫停15年茅臺(tái)和精品茅臺(tái)投放。
6月底，張德芹團(tuán)隊(duì)還先后到上海、浙江、江蘇、北京等地調(diào)研市場(chǎng)，并召開市場(chǎng)工作會(huì)，提振經(jīng)銷商信心。
對(duì)此，張德芹明確表示，“有信心、有實(shí)力、有能力穿越本輪周期。”
在一系列組合拳下，飛天茅臺(tái)的價(jià)格開始穩(wěn)定并且回升，但市場(chǎng)對(duì)于名酒總體需求減弱已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。
《南方都市報(bào)》在一篇報(bào)道中寫道，庫(kù)存的壓力，導(dǎo)致市場(chǎng)終端價(jià)格下跌，進(jìn)而攤薄酒商的毛利率、降低酒商銷售相關(guān)產(chǎn)品的積極性。
一位酒商也表示：“現(xiàn)在名酒的利潤(rùn)空間太小了，只能走量，還不如賣中低端產(chǎn)品，毛利率更高。”
毫無(wú)意外的是，雖然茅臺(tái)穩(wěn)定了飛天茅臺(tái)的價(jià)格，卻沒穩(wěn)住茅臺(tái)的股價(jià)。進(jìn)入9月之后，貴州茅臺(tái)開始加速下跌，月內(nèi)跌幅就超過了12%，引發(fā)了投資者的擔(dān)憂。
在此背景下，貴州茅臺(tái)出臺(tái)穩(wěn)定股價(jià)措施則成為一種必然。因?yàn)槿绻环€(wěn)定股價(jià)，那么未來(lái)出現(xiàn)的問題可能會(huì)是系統(tǒng)性的。
作為市場(chǎng)的“信仰”，茅臺(tái)如果任由股價(jià)下跌，那么后果也可能會(huì)是災(zāi)難性的。
“核心”依舊穩(wěn)固
從當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，當(dāng)下的消費(fèi)市場(chǎng)的疲軟是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，消費(fèi)企業(yè)受影響是一種常態(tài)。但茅臺(tái)受影響卻并不大，其賺錢能力依舊強(qiáng)悍。
根據(jù)其此前發(fā)布中報(bào)顯示，今年上半年，貴州茅臺(tái)營(yíng)收為819.31億元，同比增長(zhǎng)17.76%；凈利潤(rùn)為416.96億元，同比增長(zhǎng)15.88%。其中，茅臺(tái)酒的業(yè)務(wù)收入達(dá)685.67億元，比2023年的592.79億元增長(zhǎng)近百億元。
從茅臺(tái)財(cái)報(bào)不難看出，其高達(dá)91.76%的毛利率以及高達(dá)52.7%的凈利率，都表明茅臺(tái)是一臺(tái)妥妥的賺錢機(jī)器。
另外，根據(jù)貴州茅臺(tái)《2024-2026年度現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃》，2024年至2026年度，茅臺(tái)每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)的75%，原則上每年度進(jìn)行兩次分紅，股息率超過3.5%。
換句話說，在股東回報(bào)上，茅臺(tái)也是妥妥的高分選手。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，過去20年貴州茅臺(tái)累計(jì)分紅為2710億元。
由于其賺錢能力超群，且核心依舊穩(wěn)固，因此貴州茅臺(tái)也是機(jī)構(gòu)以及投資者的首選。數(shù)據(jù)顯示，今年二季度末，共有1265只基金持有貴州茅臺(tái)，共計(jì)持有8075萬(wàn)股。截至目前，多數(shù)基金產(chǎn)品仍選擇增持貴州茅臺(tái)。
投資大佬段永平近日也表示，“20年后回頭看，茅臺(tái)應(yīng)該比黃金好不少”。
根據(jù)證券時(shí)報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，近30家頂尖公司過去20年間沒有再?gòu)馁Y本市場(chǎng)上融資，而是依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)給投資者提供了豐厚的收益，它們20年累計(jì)派發(fā)的股息均是其20年前市值的2倍以上。其中，格力電器20年的累計(jì)分紅是其20年前市值的21.13倍；貴州茅臺(tái)20年的累計(jì)分紅是其20年前市值的11.53倍；山西汾酒、招商銀行、特變電工、達(dá)安基因等公司20年的累計(jì)分紅均是其20年前市值的4倍以上。
僅招商銀行、貴州茅臺(tái)和格力電器3家公司，在過去20年的時(shí)間里就向投資者分紅7460億元。由此可見，貴州茅臺(tái)的質(zhì)地之優(yōu)秀。
侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，盡管近幾年消費(fèi)市場(chǎng)的邏輯發(fā)生改變，對(duì)于高端消費(fèi)品的需求在減少，但是拉長(zhǎng)時(shí)間軸來(lái)看，茅臺(tái)的核心邏輯并未發(fā)生明顯的改變，其市場(chǎng)地位業(yè)內(nèi)對(duì)比依舊穩(wěn)固。當(dāng)下，由于A股市場(chǎng)整體疲軟的影響，一些行業(yè)龍頭短暫地受到了一些影響，但這也倒逼這些企業(yè)進(jìn)一步將回饋投資者放在重要的位置之上，例如目前A股的回購(gòu)注銷潮。
我們有理由相信，隨著茅臺(tái)等一批優(yōu)秀企業(yè)帶頭，在回購(gòu)注銷的加持之下，行業(yè)龍頭股價(jià)將會(huì)得以企穩(wěn)，且未來(lái)市場(chǎng)也將更加青睞于這部分企業(yè)，從而讓他們?cè)诨仞佂顿Y者的路上更加受益。
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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