來源：藍(lán)莓財經(jīng)

在波瀾不驚的食用菌加工行業(yè)，萬辰集團（300972.SZ）曾是一名平凡的參與者。2021年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的號角吹響，萬辰集團揮別了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而投身于快速增長的量販零食市場，并迅速擴張到成為這一領(lǐng)域的重要玩家。萬辰的這場豪賭似乎初見成效，根據(jù)其2023年度業(yè)績快報，公司營收飆升至92.94億元，增長率達(dá)到驚人的1592.03%。

然而，這一表面上的繁榮掩蓋了一個不容忽視的事實：盡管營收高速增長，但其歸母凈利潤卻慘遭腰斬，同比下降273.72%，金額達(dá)到-8292.65萬元。這種“增收不增利”的現(xiàn)象，讓萬辰集團的財務(wù)健康狀況顯得尤為脆弱，同時也暴露出燒錢擴張、泡沫式增長的潛在風(fēng)險。

1、 營收與利潤背道而馳

在量販零食行業(yè)的賽道上，萬辰集團如一匹黑馬，從相對邊緣的食用菌業(yè)務(wù)躍入量販零食賽道領(lǐng)域，并迅速擴張其市場版圖。萬辰采取了大規(guī)模的收購策略，一連串收購好想來、來優(yōu)品、吖滴吖滴、陸小饞、老婆大人等零食品牌，力求在“兩超多強”的市場競爭格局中占據(jù)一席之地。

在萬辰集團最近發(fā)布的2023年業(yè)績快報中，營業(yè)收入驚人地增長至92.94億元，同比暴漲1592.03%。然而，利潤總額和歸母凈利潤卻呈現(xiàn)出令人震驚的反差，分別下降303.76%和273.72%，深陷虧損的泥潭。這不僅是萬辰集團首次出現(xiàn)虧損，而且這種虧損的規(guī)模和速度，對于一個行業(yè)翹楚來說，無疑是個巨大的警鐘。

展望2024年，情況似乎沒有好轉(zhuǎn)的跡象。一季度業(yè)績預(yù)告顯示，盡管營收預(yù)計仍將保持強勁增長，達(dá)到47億元-51億元，同比增長幅度仍然在516.91%-569.42%。，但歸母凈利潤卻繼續(xù)下降，預(yù)計只有550萬元-710萬元，年比下降幅度達(dá)到了驚人的89.55%-86.51%。

這一增收不增利的狀況讓人不禁深思。萬辰集團官方解釋稱，雖然量販零食業(yè)務(wù)的迅猛增長帶來了可觀的營收，但行業(yè)的劇烈波動和為了市場份額快速擴張的策略，也造成了巨大的支出，從而帶來了短期的虧損。簡而言之，萬辰的擴張戰(zhàn)略可能正走在一條不歸路上，面對行業(yè)競爭和市場不確定性，無節(jié)制的擴張和高支出似乎正在蠶食其財務(wù)健康。

萬辰集團自2022年進(jìn)軍量販零食連鎖業(yè)務(wù)，并投資設(shè)立控股子公司南京萬興。2022年該業(yè)務(wù)處于起步階段，盈利能力尚未顯現(xiàn)，2023年業(yè)績出初步扭虧為盈，營收高達(dá)85億元至90億元，實現(xiàn)凈利潤3286萬元。然而，萬辰集團凈利率僅為約0.38%，與同行業(yè)的領(lǐng)頭羊如三只松鼠和良品鋪子3%上下的凈利率相比，顯得相形見絀。

顯然，萬辰集團在量販零食業(yè)務(wù)的經(jīng)營狀況并不成熟，雖然該業(yè)務(wù)推動了短期內(nèi)的營收飆升，但龐大的存貨成本、高昂的租賃費用以及巨大的營銷開支，反而加大了公司的財務(wù)壓力。在企業(yè)的現(xiàn)金流能力上，持續(xù)的高投入和相對較低的盈利回報，使得萬辰的財務(wù)狀況變得日益緊張。

此外，量販零食市場的競爭異常激烈，不僅考驗企業(yè)的現(xiàn)金流能力，也挑戰(zhàn)企業(yè)的戰(zhàn)略耐力和市場敏感度。萬辰集團的短期借款在短短三個季度內(nèi)（2022年末至2023年第三季度），從1.48億元激增至4.70億元，資產(chǎn)負(fù)債率從43.56%翻倍至74.86%，其經(jīng)營性現(xiàn)金流直線下降至-0.61億元。這種財務(wù)狀況的惡化意味著，公司過度擴張追求市場份額而忽略了資源錯配的風(fēng)險，以及財務(wù)健康的潛在威脅。

萬辰這種“火中取栗”的策略，雖然短期內(nèi)看似為其帶來了增長的勢頭，但在不斷的現(xiàn)金流消耗和資源錯配的雙重壓力下，萬辰的債務(wù)壓力和財務(wù)風(fēng)險正逐漸增大。市場的快速變動要求企業(yè)不僅要迅速反應(yīng)，還需要在供應(yīng)鏈管理、成本控制和戰(zhàn)略部署上顯得更為精細(xì)和高效。對于萬辰而言，若想在激烈的市場競爭中轉(zhuǎn)危為安，必須從“業(yè)余選手”轉(zhuǎn)型為能夠高效管理和創(chuàng)新的“職業(yè)選手”，不斷提升其經(jīng)營效率和整體管理水平，以期實現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。

2、快速擴張背后的痛點

萬辰集團通過戰(zhàn)略性收購，迅速成為僅次于“零食很忙集團”的重要市場玩家。這家財大氣粗的行業(yè)新星，盡管資金雄厚，卻依然保持著一種業(yè)余選手的姿態(tài)。在多變的市場環(huán)境中，其“好想來”品牌是否能在競爭激烈的量販零食市場穩(wěn)占一席之地，仍是一個未知數(shù)。

量販零食行業(yè)，雖然入門門檻看似不高，實則對渠道效率和運營模式的要求極為苛刻。這個領(lǐng)域不僅需要低成本和高效率的運作，更需精細(xì)化的管理和強大的供應(yīng)鏈支撐，才能實現(xiàn)市場所需的高品質(zhì)和低價格。

作為行業(yè)的新參與者，萬辰集團在渠道資源整合、供應(yīng)鏈構(gòu)建及運營管理創(chuàng)新上明顯缺乏足夠的經(jīng)驗和手段。特別是在管理多個品牌、實現(xiàn)品牌協(xié)同時，如何將各自優(yōu)勢融合并加倍利用，對萬辰而言，是一次嚴(yán)峻的考驗。簡單的收購資本運作，并不能根本解決問題。只有當(dāng)萬辰深入運營的核心，細(xì)化管理，才有可能實現(xiàn)從業(yè)余到專業(yè)的轉(zhuǎn)變。

去年，在萬辰集團的大舉整合之下，旗下的來優(yōu)品、陸小饞、吖嘀吖嘀及好想來被合并成為新的“好想來品牌零食”，隨著收購老婆大人品牌，其門店數(shù)量激增至超過6000家。萬辰集團的合并并購，雖成功將門店數(shù)推至行業(yè)前列，但卻在品質(zhì)控制和服務(wù)上暴露了嚴(yán)重問題。各合并品牌如來優(yōu)品的變質(zhì)牛奶、吖嘀吖嘀的發(fā)霉果凍和面包中的甲殼蟲事件，以及老婆大人品牌的低質(zhì)量商品，都嚴(yán)重?fù)p害了“好想來”的品牌信譽。這些事件不僅在消費者中引起了廣泛的不滿，還在黑貓投訴平臺和社交媒體上引發(fā)了大量負(fù)面反響，其中包括對售后服務(wù)冷漠的頻繁抱怨。

盡管萬辰集團通過規(guī)模擴張初步實現(xiàn)了市場占領(lǐng)，這種“先擴張、后完善”的策略卻可能長期影響品牌的可持續(xù)發(fā)展。在零售業(yè)，尤其是食品相關(guān)行業(yè)，消費者的信任一旦失去，將非常難以恢復(fù)。因此，對于萬辰集團而言，現(xiàn)在的關(guān)鍵挑戰(zhàn)是如何在迅速擴張的同時，加強對品質(zhì)的把控和提升顧客服務(wù)，確保每一家門店都能維持統(tǒng)一高標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品質(zhì)量和客戶滿意度。

此外，萬辰集團需要重新考慮其品牌合并策略，以防止品牌多樣性的喪失在消費者中造成混淆。只有通過持續(xù)的品質(zhì)改進(jìn)和優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)，萬辰集團才能真正從一個門店數(shù)量眾多的行業(yè)大戶，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€深受消費者信賴的優(yōu)質(zhì)品牌。

面對未來，萬辰集團站在了一個十字路口：繼續(xù)以投資和收購為主的快速擴張，或深耕內(nèi)部管理，提升品牌的內(nèi)在價值。其能否在量販零食的激流中穩(wěn)住腳步，不僅取決于市場的選擇，更取決于其自身的策略調(diào)整和執(zhí)行力。曇花一現(xiàn)還是成為市場的常青樹，時間將是最好的裁判。

3、未來不只是門店數(shù)量的競賽

在量販零食行業(yè)，萬辰集團展示了其雄心壯志，但它的成長路徑充滿了挑戰(zhàn)和矛盾。盡管量販零食市場被視為“萬店”潛力的賽道，但市場競爭正變得越來越激烈。突破這一大關(guān)的關(guān)鍵在于精準(zhǔn)掌握行業(yè)的核心邏輯。

業(yè)內(nèi)精英競爭的核心不僅僅是模式創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，更關(guān)鍵的是品牌心智下的高質(zhì)量規(guī)模擴張。這一過程中，構(gòu)建一個滿足消費者期待、加盟商、上游廠家和品牌自身都能從中獲益的商業(yè)模式，顯然是對企業(yè)戰(zhàn)略智慧和執(zhí)行力的雙重考驗。

萬辰集團在其量販零食業(yè)務(wù)上顯得有些倉促。該公司雖然迅速通過收購擴展了門店數(shù)量，但在單店運營模式的優(yōu)化和標(biāo)準(zhǔn)化方面顯然缺乏足夠的投入和耐心。這不僅阻礙了品牌統(tǒng)一性的建立，也影響了服務(wù)質(zhì)量的保證，從而增大了品牌聲譽受損的風(fēng)險。

此外，萬辰缺乏管理和監(jiān)督經(jīng)驗，隨著門店數(shù)量的增加，運營問題和食品安全事件的風(fēng)險也隨之上升。在品牌方針政策未能明確執(zhí)行的情況下，各品牌各自為政，這種策略很可能導(dǎo)致內(nèi)部效率低下，消耗資源而未能創(chuàng)造相應(yīng)的價值。

在過去的十二年中，中國的休閑食品行業(yè)經(jīng)歷了顯著的增長。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，中國休閑食品行業(yè)蓬勃發(fā)展，其規(guī)模從2010年的4100億元增長到2022年的1.165萬億元。盡管市場規(guī)模在2027年預(yù)計將達(dá)到1.238萬億元，增長速度卻由快速增長轉(zhuǎn)向微增趨勢。這一變化預(yù)示著休閑零食市場的競爭將變得更加激烈，未來將由那些能夠推出創(chuàng)新型產(chǎn)品的企業(yè)主導(dǎo)，逐步取代守舊的產(chǎn)品模式。

在這個競爭加劇的市場中，眾多知名品牌如三只松鼠、良品鋪子和來伊份等都在通過渠道變革來尋求新的增長點，特別是將量販模式作為其市場突破的策略。這些品牌的自主生產(chǎn)和研發(fā)能力，構(gòu)成了它們競爭中的核心優(yōu)勢。

然而，對于像萬辰集團這樣的新進(jìn)者，盡管市場規(guī)模龐大，但在供應(yīng)鏈實力、食品質(zhì)量、門店運營和品牌形象方面仍面臨重大挑戰(zhàn)。萬辰集團在快速擴展的過程中，必須對內(nèi)部運營進(jìn)行深度優(yōu)化，以確保能夠在日益激烈的市場競爭中保持競爭力。當(dāng)前，品牌心智的構(gòu)建并非一朝一夕之功，而是需要在持續(xù)的產(chǎn)品質(zhì)量保證、顧客服務(wù)提升和創(chuàng)新能力加強等方面做出努力。

展望未來，萬辰集團及其他零食品牌需要認(rèn)識到，休閑食品市場的增長潛力正在從量的擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)的提升。對于萬辰來說，不僅是在數(shù)量上與競爭對手一爭高下，更是在品質(zhì)和創(chuàng)新上展開長期的競爭。面對未來的挑戰(zhàn)，萬辰集團是否能夠完成其華麗轉(zhuǎn)身，摒棄過去的糟粕，塑造出與眾不同的品牌形象，將是關(guān)鍵。