很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請(qǐng)把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會(huì)有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒?qǐng)聯(lián)系：鳥(niǎo)哥筆記小羽毛（ngbjxym）
來(lái)源：價(jià)值事務(wù)所
一般而言，很少會(huì)有企業(yè)在發(fā)年度預(yù)告的同時(shí)發(fā)一季度預(yù)告，畢竟年度預(yù)告一般都在一月份發(fā)，而一月份離一季度還差整整兩個(gè)月，這兩預(yù)告一起發(fā)，大概率是為了市值維護(hù)，知道自己之前做得不夠好，所以趕天趕地發(fā)個(gè)一季度預(yù)告來(lái)安大家的心，告訴大家我之前的差只是一時(shí)的。
嗯，我們看片仔癀這前后腳發(fā)出來(lái)的年度快報(bào)和一季度預(yù)告，大體就是這個(gè)意思。
2023全年，片仔癀實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入100.35億元，同比增長(zhǎng)15.42%；歸母凈利潤(rùn)27.84億元，同比增長(zhǎng)12.59%；扣非凈利潤(rùn)28.45億元，同比增長(zhǎng)14.89%。
看起來(lái)好像還不錯(cuò)，在大環(huán)境不佳的2023，片仔癀全年還是實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的營(yíng)收/利潤(rùn)增長(zhǎng)，整體還是非常穩(wěn)健，但如果單獨(dú)看Q4季度的業(yè)績(jī)，那就有些不好看了。
單Q4，相當(dāng)于公司營(yíng)業(yè)收入24.35億元，同比增長(zhǎng)17.2%；歸母凈利潤(rùn)3.79億元，同比-9.72%；扣非凈利潤(rùn):4.04億元，同比-2.53%。
看到這里，想必大家應(yīng)當(dāng)清楚為何片仔癀在年度快報(bào)發(fā)布完第二天立馬追加一個(gè)一季度預(yù)告，即便當(dāng)時(shí)還是一月三十一號(hào)，一季度才過(guò)了三分之一。
一季度快報(bào)片仔癀是這么說(shuō)的，“2024 年開(kāi)年期間產(chǎn)品銷售勢(shì)頭向好，市場(chǎng)呈現(xiàn)旺銷態(tài)勢(shì)，順利實(shí)現(xiàn)了“開(kāi)門(mén)紅”。經(jīng)初步核算，預(yù)計(jì) 2024 年第一季度公司可實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)不低于 25%。”
嗯，凈利潤(rùn)25%的正增長(zhǎng)確實(shí)可以抵消Q4下滑幾個(gè)點(diǎn)的負(fù)面情緒，而且也明確地告訴市場(chǎng)公司的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有問(wèn)題，只是正常的波動(dòng)。
不過(guò)，核心還是當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)太過(guò)脆弱了，年度快報(bào)出來(lái)第二天差點(diǎn)一個(gè)跌停，即便有追加的一季度預(yù)告，也并未挽救市場(chǎng)脆弱的情緒，而是繼續(xù)下跌好幾天。
咱們講到這里，也應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步明確一個(gè)事實(shí)，那便是市場(chǎng)短期的走勢(shì)受非常多因素的影響，和基本面可以說(shuō)幾乎沒(méi)有半毛錢(qián)關(guān)系，只有長(zhǎng)期才會(huì)同真實(shí)發(fā)展掛鉤，所以不要看到行情變化就強(qiáng)行找原因，強(qiáng)行找原因只會(huì)讓自己被價(jià)格走勢(shì)洗腦，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候真的就是沒(méi)有原因，比如片片，你說(shuō)它一月底的暴跌是因?yàn)闃I(yè)績(jī)不好么？2023Q4可能確實(shí)不太好看，但2024Q1完全彌補(bǔ)了呀，而且一家企業(yè)的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)季度波動(dòng)甚至年度波動(dòng)，那真的是再正常不過(guò)的事情，畢竟真實(shí)世界是曲折而非線性的，可市場(chǎng)那幾天就完全忽視了這個(gè)情況，好似完全忽略了人家次日發(fā)出來(lái)的Q1預(yù)告。
不過(guò)，我們繼續(xù)看后面的行情，猛跌一陣之后市場(chǎng)好像又意識(shí)到了什么，幾根大陽(yáng)線后瞬間又讓片片的市值回到了公告之前，嗨，假設(shè)同學(xué)們不看盤(pán)，在一月底前不看盤(pán)，春節(jié)后再看，一切是不是就仿佛都沒(méi)有發(fā)生，而這段時(shí)間頻繁看盤(pán)的朋友，尤其是一月底那陣子，一定是備受煎熬，不時(shí)想清倉(cāng)。
講到這里，所長(zhǎng)又想請(qǐng)出一句老生常談的話：不要看到行情變化就給人家強(qiáng)行找原因，強(qiáng)行找原因只會(huì)讓自己被價(jià)格走勢(shì)洗腦，很多時(shí)候就是沒(méi)有原因的，最好的做法是忽略市場(chǎng)行情走勢(shì)，只關(guān)注公司本身，看日K、周K的人和看季K、年K的人，看到的是截然不同的風(fēng)景。
好了，閑話說(shuō)完，咱們繼續(xù)分析片片。
最接近茅臺(tái)的企業(yè)。
片片2023Q4之所以利潤(rùn)大幅跑輸營(yíng)收，主要在于其核心原材料天然牛黃不斷漲價(jià)，我們看下圖，到2023H2的時(shí)候，天然牛黃的價(jià)格直接爆了，所以，片片的利潤(rùn)跑輸營(yíng)收就成了一件非常正常的事情。
在之前的文章中所長(zhǎng)反復(fù)有講，自己一直認(rèn)為，大A所有企業(yè)中，同茅臺(tái)邏輯最接近的就是片片。一方面，其配方屬于國(guó)家保密級(jí)，市面上沒(méi)有競(jìng)品，除了片仔癀，任何其他企業(yè)都不能生產(chǎn)片仔癀，否則便是違法，這就意味著片仔癀的產(chǎn)品在市場(chǎng)上是獨(dú)一份的，正是因?yàn)楫a(chǎn)品屬于絕對(duì)壟斷，片仔癀是少有的可以同茅臺(tái)一樣時(shí)不時(shí)對(duì)產(chǎn)品直接提價(jià)且消費(fèi)者還要買(mǎi)賬的企業(yè)。
我們看下兩圖，片片的出廠價(jià)、終端零售價(jià)同茅臺(tái)一樣，長(zhǎng)期是不斷往上走的，而且最重要的是，人家每次提價(jià)都能得到終端的完全消化，從未出現(xiàn)過(guò)阿膠那樣的不良反應(yīng)。2023 年 5 月，公司更是一舉將零售價(jià)格由 590 元/粒上調(diào)至 760 元/粒，出廠價(jià)同步上調(diào)約 170 元/粒，粗略計(jì)算自 2005 年起，片仔癀出廠價(jià)年均漲價(jià)幅度達(dá)到 9.2%。
9.2%啊，這是個(gè)什么概念啊，換句話說(shuō)，片片啥也不用干，只用賣(mài)片仔癀，就能擁有近9%的永續(xù)增長(zhǎng)價(jià)值，格雷厄姆說(shuō)過(guò)一句話：一家企業(yè)永續(xù)增長(zhǎng)8%，則其價(jià)值將無(wú)限大。
是啊，永續(xù)性增長(zhǎng)，相當(dāng)于可以站在無(wú)窮遠(yuǎn)的將來(lái)給企業(yè)做貼現(xiàn)，只要它的增速能超過(guò)通貨膨脹，站在無(wú)窮遠(yuǎn)貼過(guò)來(lái)，可不就是無(wú)限大？？？
只是很難保證有什么企業(yè)可以永續(xù)性增長(zhǎng)罷了，不過(guò)，屬于國(guó)資、擁有獨(dú)家絕密配方的片片，站在當(dāng)下來(lái)看，未來(lái)幾十年保證永續(xù)增長(zhǎng)問(wèn)題還是不大的。
不過(guò)，雖然片片同茅臺(tái)一樣都有永續(xù)增長(zhǎng)價(jià)值，但片片比起茅臺(tái)的邏輯還是要差一點(diǎn)，核心就在于原料那里。茅臺(tái)的原料就是點(diǎn)糧食，毛利分分鐘干到95%左右，但片片的原材料天然牛黃、麝香那是真稀缺，突然漲個(gè)價(jià)就會(huì)給公司利潤(rùn)端帶來(lái)較大壓力，這從公司2023Q4的業(yè)績(jī)情況便可以看出來(lái)了。
不過(guò)，不和茅臺(tái)比，片片還是非常優(yōu)秀的。
除片片本身外，公司借助品牌和渠道優(yōu)勢(shì)也在積極打造第二增長(zhǎng)曲線，在收購(gòu)龍暉藥業(yè)后，公司在 2020 及 2022年分別推出雙天然安宮牛黃丸和單天然安宮牛黃丸，而片仔癀的安宮放量也確實(shí)非常快，下圖心腦血管用藥銷售額其實(shí)就可以完全理解成安宮的銷售額。
安宮是當(dāng)下國(guó)內(nèi)心腦血管中成藥市場(chǎng)第一大品類，消費(fèi)者認(rèn)知度高，終端銷售額常年位列心腦血管疾病中成藥市場(chǎng)Top 1。根據(jù)中康 CHIS 數(shù)據(jù)，2022 年安宮牛黃丸三終端銷售額接近 50 億元，最重要的是，這個(gè)大單品市場(chǎng)空間已經(jīng)不小，但近 5 年復(fù)合增速竟然還能高達(dá) 25.6%。在當(dāng)下國(guó)內(nèi)安宮的競(jìng)爭(zhēng)格局中，同仁堂是絕對(duì)的老大，份額超過(guò) 50%，片片比起同仁堂只能說(shuō)還是個(gè)寶寶，市占率較低， 但換個(gè)角度看就是可提升空間大。
由于片片在全國(guó)有近 400 家體驗(yàn)館，覆蓋了超50家連鎖藥房的 5000 家連鎖終端門(mén)店，疊加片片的金字招牌，其安宮做大做強(qiáng)還是可以期待的，近兩年的放量情況已經(jīng)可以說(shuō)明很多問(wèn)題了。
而在安宮這個(gè)第二曲線外，片片也有在往其他新藥研發(fā)方面發(fā)力。2023年12月底，片仔癀披露取得《PZH2108片I期臨床研究報(bào)告》的公告。PZH2108片是公司具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的化學(xué)藥品1類創(chuàng)新藥，擬用于治療癌性疼痛。研究結(jié)果顯示，PZH2108片各研究劑量組在中國(guó)健康受試者中安全性及耐受性良好。截至公告日，該藥物項(xiàng)目的研發(fā)投入累計(jì)約5100萬(wàn)元。
2023年3月，公司取得《溫膽片Ⅱ臨床試驗(yàn)總結(jié)報(bào)告》，這個(gè)溫膽片治療輕、中度廣泛性焦慮障礙的臨床療效確切，具有明顯的臨床開(kāi)發(fā)價(jià)值和前景。
此外，片片還有化妝品子公司，主打的就是向云南白藥學(xué)習(xí)，不過(guò)，這塊業(yè)務(wù)在2021年觸頂后近期明顯有些乏力，營(yíng)收、利潤(rùn)都出現(xiàn)了不少回撤，但近期的股東大會(huì)中片片有講，“化妝品2023年有比較好的業(yè)績(jī)，高于地方國(guó)資企業(yè)績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)池銷售利潤(rùn)的平均值，有信心做好化妝品?；瘖y品是公司大健康不可或缺的一部分，分拆上市后會(huì)更加市場(chǎng)化，未來(lái)發(fā)展快。”
總之，片片有片仔癀這個(gè)大單品就基本可以視作一家不敗的企業(yè)了，此外，安宮、其他藥品、片仔癀化妝品業(yè)務(wù)都還有較大可能能為公司未來(lái)提供新增量。
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥(niǎo)哥筆記立場(chǎng)，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥(niǎo)哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對(duì)文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問(wèn)，請(qǐng)點(diǎn)擊 反饋舉報(bào)
我們致力于提供一個(gè)高質(zhì)量?jī)?nèi)容的交流平臺(tái)。為落實(shí)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評(píng)論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開(kāi)放、真實(shí)、專業(yè)的平臺(tái)氛圍，我們團(tuán)隊(duì)將依據(jù)本公約中的條款對(duì)注冊(cè)用戶和發(fā)布在本平臺(tái)的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺(tái)鼓勵(lì)用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國(guó)家安全，泄露國(guó)家秘密，顛覆國(guó)家政權(quán)，破壞國(guó)家統(tǒng)一，損害國(guó)家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國(guó)家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來(lái)激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來(lái)迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣(mài)產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買(mǎi)或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)