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來源：價值事務所
一般而言，很少會有企業(yè)在發(fā)年度預告的同時發(fā)一季度預告，畢竟年度預告一般都在一月份發(fā)，而一月份離一季度還差整整兩個月，這兩預告一起發(fā)，大概率是為了市值維護，知道自己之前做得不夠好，所以趕天趕地發(fā)個一季度預告來安大家的心，告訴大家我之前的差只是一時的。
嗯，我們看片仔癀這前后腳發(fā)出來的年度快報和一季度預告，大體就是這個意思。
2023全年，片仔癀實現(xiàn)營業(yè)總收入100.35億元，同比增長15.42%；歸母凈利潤27.84億元，同比增長12.59%；扣非凈利潤28.45億元，同比增長14.89%。
看起來好像還不錯，在大環(huán)境不佳的2023，片仔癀全年還是實現(xiàn)了兩位數(shù)的營收/利潤增長，整體還是非常穩(wěn)健，但如果單獨看Q4季度的業(yè)績，那就有些不好看了。
單Q4，相當于公司營業(yè)收入24.35億元，同比增長17.2%；歸母凈利潤3.79億元，同比-9.72%；扣非凈利潤:4.04億元，同比-2.53%。
看到這里，想必大家應當清楚為何片仔癀在年度快報發(fā)布完第二天立馬追加一個一季度預告，即便當時還是一月三十一號，一季度才過了三分之一。
一季度快報片仔癀是這么說的，“2024 年開年期間產(chǎn)品銷售勢頭向好，市場呈現(xiàn)旺銷態(tài)勢，順利實現(xiàn)了“開門紅”。經(jīng)初步核算，預計 2024 年第一季度公司可實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長不低于 25%。”
嗯，凈利潤25%的正增長確實可以抵消Q4下滑幾個點的負面情緒，而且也明確地告訴市場公司的經(jīng)營沒有問題，只是正常的波動。
不過，核心還是當時的市場太過脆弱了，年度快報出來第二天差點一個跌停，即便有追加的一季度預告，也并未挽救市場脆弱的情緒，而是繼續(xù)下跌好幾天。
咱們講到這里，也應當進一步明確一個事實，那便是市場短期的走勢受非常多因素的影響，和基本面可以說幾乎沒有半毛錢關(guān)系，只有長期才會同真實發(fā)展掛鉤，所以不要看到行情變化就強行找原因，強行找原因只會讓自己被價格走勢洗腦，因為很多時候真的就是沒有原因，比如片片，你說它一月底的暴跌是因為業(yè)績不好么？2023Q4可能確實不太好看，但2024Q1完全彌補了呀，而且一家企業(yè)的業(yè)績呈現(xiàn)季度波動甚至年度波動，那真的是再正常不過的事情，畢竟真實世界是曲折而非線性的，可市場那幾天就完全忽視了這個情況，好似完全忽略了人家次日發(fā)出來的Q1預告。
不過，我們繼續(xù)看后面的行情，猛跌一陣之后市場好像又意識到了什么，幾根大陽線后瞬間又讓片片的市值回到了公告之前，嗨，假設同學們不看盤，在一月底前不看盤，春節(jié)后再看，一切是不是就仿佛都沒有發(fā)生，而這段時間頻繁看盤的朋友，尤其是一月底那陣子，一定是備受煎熬，不時想清倉。
講到這里，所長又想請出一句老生常談的話：不要看到行情變化就給人家強行找原因，強行找原因只會讓自己被價格走勢洗腦，很多時候就是沒有原因的，最好的做法是忽略市場行情走勢，只關(guān)注公司本身，看日K、周K的人和看季K、年K的人，看到的是截然不同的風景。
好了，閑話說完，咱們繼續(xù)分析片片。
最接近茅臺的企業(yè)。
片片2023Q4之所以利潤大幅跑輸營收，主要在于其核心原材料天然牛黃不斷漲價，我們看下圖，到2023H2的時候，天然牛黃的價格直接爆了，所以，片片的利潤跑輸營收就成了一件非常正常的事情。
在之前的文章中所長反復有講，自己一直認為，大A所有企業(yè)中，同茅臺邏輯最接近的就是片片。一方面，其配方屬于國家保密級，市面上沒有競品，除了片仔癀，任何其他企業(yè)都不能生產(chǎn)片仔癀，否則便是違法，這就意味著片仔癀的產(chǎn)品在市場上是獨一份的，正是因為產(chǎn)品屬于絕對壟斷，片仔癀是少有的可以同茅臺一樣時不時對產(chǎn)品直接提價且消費者還要買賬的企業(yè)。
我們看下兩圖，片片的出廠價、終端零售價同茅臺一樣，長期是不斷往上走的，而且最重要的是，人家每次提價都能得到終端的完全消化，從未出現(xiàn)過阿膠那樣的不良反應。2023 年 5 月，公司更是一舉將零售價格由 590 元/粒上調(diào)至 760 元/粒，出廠價同步上調(diào)約 170 元/粒，粗略計算自 2005 年起，片仔癀出廠價年均漲價幅度達到 9.2%。
9.2%啊，這是個什么概念啊，換句話說，片片啥也不用干，只用賣片仔癀，就能擁有近9%的永續(xù)增長價值，格雷厄姆說過一句話：一家企業(yè)永續(xù)增長8%，則其價值將無限大。
是啊，永續(xù)性增長，相當于可以站在無窮遠的將來給企業(yè)做貼現(xiàn)，只要它的增速能超過通貨膨脹，站在無窮遠貼過來，可不就是無限大？？？
只是很難保證有什么企業(yè)可以永續(xù)性增長罷了，不過，屬于國資、擁有獨家絕密配方的片片，站在當下來看，未來幾十年保證永續(xù)增長問題還是不大的。
不過，雖然片片同茅臺一樣都有永續(xù)增長價值，但片片比起茅臺的邏輯還是要差一點，核心就在于原料那里。茅臺的原料就是點糧食，毛利分分鐘干到95%左右，但片片的原材料天然牛黃、麝香那是真稀缺，突然漲個價就會給公司利潤端帶來較大壓力，這從公司2023Q4的業(yè)績情況便可以看出來了。
不過，不和茅臺比，片片還是非常優(yōu)秀的。
除片片本身外，公司借助品牌和渠道優(yōu)勢也在積極打造第二增長曲線，在收購龍暉藥業(yè)后，公司在 2020 及 2022年分別推出雙天然安宮牛黃丸和單天然安宮牛黃丸，而片仔癀的安宮放量也確實非?？?，下圖心腦血管用藥銷售額其實就可以完全理解成安宮的銷售額。
安宮是當下國內(nèi)心腦血管中成藥市場第一大品類，消費者認知度高，終端銷售額常年位列心腦血管疾病中成藥市場Top 1。根據(jù)中康 CHIS 數(shù)據(jù)，2022 年安宮牛黃丸三終端銷售額接近 50 億元，最重要的是，這個大單品市場空間已經(jīng)不小，但近 5 年復合增速竟然還能高達 25.6%。在當下國內(nèi)安宮的競爭格局中，同仁堂是絕對的老大，份額超過 50%，片片比起同仁堂只能說還是個寶寶，市占率較低， 但換個角度看就是可提升空間大。
由于片片在全國有近 400 家體驗館，覆蓋了超50家連鎖藥房的 5000 家連鎖終端門店，疊加片片的金字招牌，其安宮做大做強還是可以期待的，近兩年的放量情況已經(jīng)可以說明很多問題了。
而在安宮這個第二曲線外，片片也有在往其他新藥研發(fā)方面發(fā)力。2023年12月底，片仔癀披露取得《PZH2108片I期臨床研究報告》的公告。PZH2108片是公司具有自主知識產(chǎn)權(quán)的化學藥品1類創(chuàng)新藥，擬用于治療癌性疼痛。研究結(jié)果顯示，PZH2108片各研究劑量組在中國健康受試者中安全性及耐受性良好。截至公告日，該藥物項目的研發(fā)投入累計約5100萬元。
2023年3月，公司取得《溫膽片Ⅱ臨床試驗總結(jié)報告》，這個溫膽片治療輕、中度廣泛性焦慮障礙的臨床療效確切，具有明顯的臨床開發(fā)價值和前景。
此外，片片還有化妝品子公司，主打的就是向云南白藥學習，不過，這塊業(yè)務在2021年觸頂后近期明顯有些乏力，營收、利潤都出現(xiàn)了不少回撤，但近期的股東大會中片片有講，“化妝品2023年有比較好的業(yè)績，高于地方國資企業(yè)績效標準池銷售利潤的平均值，有信心做好化妝品?；瘖y品是公司大健康不可或缺的一部分，分拆上市后會更加市場化，未來發(fā)展快。”
總之，片片有片仔癀這個大單品就基本可以視作一家不敗的企業(yè)了，此外，安宮、其他藥品、片仔癀化妝品業(yè)務都還有較大可能能為公司未來提供新增量。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
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1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
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