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來(lái)源:侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
如何讓低價(jià)成為“護(hù)城河”?
金龍魚(yú)給出了答案。
作為國(guó)內(nèi)糧油巨頭之一,金龍魚(yú)的業(yè)務(wù)有一個(gè)顯著的特征,那就是低毛利。
例如,2022年?duì)I收高達(dá)的1571億的廚房食品業(yè)務(wù),利潤(rùn)卻只有104.9億,毛利率為6.68%;而另一項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)“飼料原料及油脂科技”就更低了,雖然營(yíng)收達(dá)到986.1億,但利潤(rùn)更是只有37.54億,毛利率僅為3.81%。
雖然毛利率不高,但這種模式也為金龍魚(yú)構(gòu)筑起了強(qiáng)大的護(hù)城河。
根據(jù)媒體報(bào)道,金龍魚(yú)對(duì)外不止一次提到低毛利帶來(lái)的優(yōu)勢(shì):“量大利薄的生意,會(huì)是一個(gè)較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘,可以減少其他潛在競(jìng)爭(zhēng)者,進(jìn)入行業(yè)的機(jī)會(huì)”。財(cái)報(bào)顯示,2017—2019年金龍魚(yú)的小包裝食用油市占率分別為39.5%、39.8%、38.4%,市場(chǎng)份額穩(wěn)定。
不過(guò)市場(chǎng)份額穩(wěn)定的另一面,金龍魚(yú)同樣缺少成長(zhǎng)性,拉長(zhǎng)周期來(lái)看,近幾年金龍魚(yú)的業(yè)績(jī)都是增收不增利,從最新的財(cái)報(bào)來(lái)看,金龍魚(yú)2023年甚至還出現(xiàn)了營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降的情況——營(yíng)收下滑2.3%,凈利潤(rùn)下滑5.4%。當(dāng)下,隨著糧油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,糧油巨頭金龍魚(yú)也受到了巨大的沖擊。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,金龍魚(yú)主營(yíng)業(yè)務(wù)分為廚房食品和飼料原料及油脂科技。
以2022年為例,廚房食品占總營(yíng)收的比例為61.03%,其中食用油又占該細(xì)分領(lǐng)域的七成以上,相當(dāng)于食用油占公司營(yíng)收的半壁江山;飼料原料及油脂科技占總營(yíng)收比例為38.3%,還有0.68%的營(yíng)收來(lái)自其他業(yè)務(wù)。
僅從營(yíng)收來(lái)看,金龍魚(yú)絕對(duì)稱得上是巨頭。還是以2022年為例,其當(dāng)年的營(yíng)收高達(dá)2574.85億,同期貴州茅臺(tái)的營(yíng)收為1276億,貴州茅臺(tái)的體量只有金龍魚(yú)的一半。不過(guò),再看凈利潤(rùn),那就是另一番景象了,2022年金龍魚(yú)的凈利潤(rùn)為30.11億,同期貴州茅臺(tái)的凈利潤(rùn)高達(dá)627.2億,雖然貴州茅臺(tái)的營(yíng)收僅為金龍魚(yú)的一半,但凈利潤(rùn)卻是其20倍。
剛剛上市時(shí),金龍魚(yú)憑借著亮眼的股價(jià)表現(xiàn)被投資者稱為“油茅”,但很顯然——金龍魚(yú)的模式遠(yuǎn)沒(méi)有貴州茅臺(tái)優(yōu)秀。
實(shí)際上,金龍魚(yú)的生意并不好做,不少媒體用“吃干榨凈”來(lái)形容金龍魚(yú)的業(yè)務(wù)。在金龍魚(yú)食用油的生產(chǎn)過(guò)程中,2成產(chǎn)物為毛油,加工后成為食用油,剩余8成為豆粕,作為飼料使用??梢钥吹?,農(nóng)副產(chǎn)品幾乎是100%利用,實(shí)實(shí)在在的“吃干榨凈”。
除了“吃干榨凈”之外,金龍魚(yú)的業(yè)務(wù)還會(huì)受到大豆價(jià)格的影響,沒(méi)有太多的“自主權(quán)”。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,金龍魚(yú)糧油成本中直接材料占比高達(dá)88%,大豆的價(jià)格會(huì)直接影響金龍魚(yú)的利潤(rùn);值得一提的是,我國(guó)的大豆高度依賴進(jìn)口,2019年我國(guó)大豆消費(fèi)1.07億噸,進(jìn)口大豆8851萬(wàn)噸,占比超過(guò)82%,這使得大豆價(jià)格飄忽不定,金龍魚(yú)的業(yè)績(jī)也是時(shí)好時(shí)壞。
綜合以上分析不難看出,金龍魚(yú)的業(yè)務(wù)有兩大弊端——微利,受原材料價(jià)格制約,而這也使得金龍魚(yú)只能憑借規(guī)模取勝。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示,在2018年時(shí),金龍魚(yú)的固定資產(chǎn)合計(jì)為198.97億,在建工程合計(jì)為24.4億,兩項(xiàng)合計(jì)為223.37億;而到了2023年三季度,金龍魚(yú)的固定資產(chǎn)合計(jì)為376.71億,在建工程合計(jì)為120.24億,兩項(xiàng)合計(jì)為496.95億。
或許正如金龍魚(yú)所說(shuō)“量大利薄的生意,會(huì)是一個(gè)較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘,可以減少其他潛在競(jìng)爭(zhēng)者,進(jìn)入行業(yè)的機(jī)會(huì)”。不過(guò),2023年金龍魚(yú)出現(xiàn)了首次營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降的情況,低價(jià)和規(guī)?;瘶?gòu)筑起來(lái)的護(hù)城河,或許并沒(méi)有金龍魚(yú)想象那么深厚。
2023年,金龍魚(yú)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為2515億,同比下滑2.3%,這是其上市以來(lái)首次出現(xiàn)營(yíng)收下滑的情況。
此前兩年,金龍魚(yú)雖然凈利潤(rùn)不斷走低,不過(guò)營(yíng)收依舊能保持穩(wěn)定增長(zhǎng),這也符合金龍魚(yú)自己說(shuō)的“量大利薄的生意”。但是,如今營(yíng)收也開(kāi)始下滑,對(duì)于金龍魚(yú)而言顯然不是一個(gè)好的信號(hào)——這意味著“量大利薄的生意”,也開(kāi)始遭遇瓶頸了。
對(duì)于營(yíng)收下滑的原因,金龍魚(yú)給出的解釋是“雖然國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù),產(chǎn)品銷量有所增長(zhǎng),但主要產(chǎn)品價(jià)格隨大豆、大豆油及棕櫚油等原材料價(jià)格的下跌有所回落,在銷量增速無(wú)法追上價(jià)格下落的速度后,營(yíng)收便出現(xiàn)下滑。”
不可否認(rèn),原材料價(jià)格下跌對(duì)于金龍魚(yú)的營(yíng)收確實(shí)有一定的影響,但很顯然,原材料價(jià)格下跌并非決定性因素。
對(duì)于金龍魚(yú)而言,營(yíng)收增長(zhǎng)停滯其實(shí)是受到了大環(huán)境的影響,畢竟近幾年來(lái)食用油行業(yè)已經(jīng)不再增長(zhǎng)——據(jù)前瞻數(shù)據(jù)研究院數(shù)據(jù),2016—2020年,食用油消費(fèi)量分別為3377萬(wàn)噸、3440噸、3338噸、3289噸,消費(fèi)量基本在3400噸上下浮動(dòng)。
在披露業(yè)績(jī)的同時(shí),金龍魚(yú)還發(fā)布了一條暫停旗下五個(gè)項(xiàng)目建設(shè)的公告,暫停項(xiàng)目包括100噸/日濃香小榨、30萬(wàn)噸/年的大豆壓榨及浸出項(xiàng)目等,未動(dòng)工的分項(xiàng)目,或許是金龍魚(yú)自己也發(fā)覺(jué),目前食用油行業(yè)已經(jīng)不需要如此大的產(chǎn)能了。
隨著主營(yíng)業(yè)務(wù)難以繼續(xù)擴(kuò)張,和眾多食品飲料企業(yè)一樣,多元化也成了金龍魚(yú)新的目標(biāo)。根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì),近幾年金龍魚(yú)大舉切入調(diào)味品行業(yè),像醬油、醋、料酒等方向都有涉獵,例如醬油,金龍魚(yú)在2015年就引入了高端醬油品牌“丸莊”,想要從海天味業(yè)的手里分一杯羹,不過(guò)從財(cái)報(bào)來(lái)看,金龍魚(yú)的多元化轉(zhuǎn)型并不成功——2022年其他業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比只有0.68%。
作為食用油巨頭,金龍魚(yú)擁有渠道上的優(yōu)勢(shì),開(kāi)拓調(diào)味品業(yè)務(wù)看似難度不大,但國(guó)內(nèi)調(diào)味品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈,頭部品牌如海天、千禾、廚邦等品牌已經(jīng)占據(jù)了消費(fèi)者的心智,金龍魚(yú)想要成功開(kāi)拓出調(diào)味品業(yè)務(wù)的難度很大。截至去年三季度,金龍魚(yú)的銷售費(fèi)用累計(jì)為45.62億,是幾項(xiàng)費(fèi)用中支出最高的,如果想要開(kāi)拓新產(chǎn)品,金龍魚(yú)在銷售費(fèi)用上的支出還會(huì)加大。
截至2024年3月1日收盤,金龍魚(yú)股價(jià)報(bào)收32.13元/股,和曾經(jīng)的最高點(diǎn)145.35元/股相比已經(jīng)“膝斬”,市值更是蒸發(fā)超過(guò)了6000億,相較于此前的市盈率,金龍魚(yú)陷越跌越“貴”的尷尬境地。
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3)偽造身份、冒充他人,通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病;
2)求推薦算命看相大師;
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢;
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì),東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;
7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶;
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲;
3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的;
4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
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