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強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，可以取得“1+1>2”的效果，但是勁牌有限公司(以下簡稱”勁牌“)與青海互助青稞酒股份有限公司(以下簡稱“青青稞酒”，002646.SZ)的結(jié)合，或許很難取得這種效果。

近日，青青稞酒引入“勁牌系”湖北正涵投資有限公司(以下簡稱“湖北正涵”)作為該公司的戰(zhàn)略股東。事實(shí)上，青青稞酒此前便與勁牌有過渠道上的合作，此番深度合作，被市場解讀為勁牌對(duì)青青稞酒的進(jìn)一步滲透。

但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雙方此前曾有合作，并且勁牌前營銷工作人員目前在青青稞酒擔(dān)任高管，以解決青青稞酒營銷難題，但是目前雙方都面臨各自的困境，未來發(fā)展如何取得互補(bǔ)，仍需關(guān)注。

“勁牌系”滲透青青稞酒，不排除借殼可能

近日，青青稞酒發(fā)布公告稱，該公司與湖北正涵簽訂《戰(zhàn)略投資合作框架協(xié)議》，后者擬通過受讓前者控股股東青海華實(shí)科技投資管理有限公司(以下簡稱“華實(shí)投資”)3%的股份，成為前者的戰(zhàn)略股東。

協(xié)議顯示，雙方將充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，整合各方資源，就青青稞酒產(chǎn)品研發(fā)、推廣、營銷、市場拓展、渠道建設(shè)、人才培養(yǎng)等方面進(jìn)行業(yè)務(wù)合作；同時(shí)，本次戰(zhàn)略合作可以為青青稞酒引進(jìn)更多的戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)資源，有利于優(yōu)化青青稞酒股權(quán)結(jié)構(gòu)，符合青青稞酒的戰(zhàn)略發(fā)展需要。

資料顯示，湖北正涵注冊(cè)資本8000萬元，股東為吳少勛和勁牌公司，分別持股99%和1%。而吳少勛持有勁牌99%的股份，為勁牌的實(shí)際控制人。

基于此，對(duì)于青青稞酒引入“勁牌系”的湖北正涵，藍(lán)莓君認(rèn)為，勁牌與青青稞酒之前便有合作，比如青青稞酒的孫公子西藏納曲青稞酒業(yè)有限公司中便有雙方的身影；同時(shí)，勁牌的前高管目前在青青稞酒中任職，再加上本次“勁牌系”的進(jìn)入，或許是勁牌在慢慢滲透進(jìn)青青稞酒中，未來實(shí)現(xiàn)借殼上市。

值得一提的是，在青青稞酒業(yè)績說明會(huì)上，有投資者向該公司副總經(jīng)理魯水龍?zhí)釂?，“天佑德和勁酒之間的合作僅限于渠道上的嗎？還有沒有其它方面更深層的合作？比如勁酒控股青青稞酒或者雙方考慮更深層次的合作？”彼時(shí)，魯水龍表示，作為兩家獨(dú)立的酒類企業(yè)，合作僅僅限于納曲青稞酒項(xiàng)目的合作。

而對(duì)于外界的猜測(cè)，勁牌方面在接受媒體采訪時(shí)表示，“此項(xiàng)目與勁牌無關(guān)聯(lián)，僅僅是湖北正涵正常的商業(yè)投資?！?/p>

青青稞酒證券代表王永昌在接受采訪時(shí)，僅表示：“勁酒此前與青青稞酒便有合作，本次合作會(huì)在研發(fā)、市場人員等方面?！?/p>

藍(lán)莓君認(rèn)為，青青稞酒與勁牌的合作是由來已久的，青青稞酒擁有高原生態(tài)概念，但是缺少全國性網(wǎng)絡(luò)，勁酒擁有全國性網(wǎng)絡(luò)，但是缺少新的概念增長點(diǎn)。同時(shí)，兩家理論上都屬于大健康酒水產(chǎn)業(yè)，符合兩家品牌互補(bǔ)、渠道互補(bǔ)的利益，從最早的人員補(bǔ)充，到目前的資本市場合作，不排除勁牌借助青稞上市的可能。

勁牌通過青青稞酒上市的意圖其實(shí)是非常明顯的，因?yàn)閯排谱鳛楸＝【乒?，體量過百億，該公司戰(zhàn)略布局應(yīng)該隨著整個(gè)企業(yè)的發(fā)展而不斷的擴(kuò)大，但是借助資本市場的力量，進(jìn)行快速有效的布局，借殼青青稞酒會(huì)是一種選擇。所以，雙方的結(jié)盟，配合度的步伐會(huì)加快。

青青稞酒陷業(yè)績牢籠，困守態(tài)勢(shì)難破

數(shù)據(jù)顯示，青青稞酒的業(yè)績?cè)?013年到達(dá)頂峰，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入與歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為14.38億元和3.73億元，但是自此以后，業(yè)績開始逐漸走上下坡路。雖然在2016年?duì)I收有過短暫回溫，但是在2017年便又開始大幅下滑，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9416萬元。

藍(lán)莓君還發(fā)現(xiàn)，在2017年年報(bào)披露以后，青青稞酒高層開始頻繁換人。資料顯示，2018年7月，王君辭去青青稞酒副總經(jīng)理職務(wù)，辭職后繼續(xù)擔(dān)任北京互助天佑德青稞酒銷售有限公司(以下簡稱“天佑德”)總經(jīng)理、中酒時(shí)代酒業(yè)(北京)有限公司(以下簡稱“中酒時(shí)代”，主要業(yè)務(wù)為中酒網(wǎng))董事等職位；9月，董事王鴻辭去公司董事職務(wù)，董事、總經(jīng)理王兆三辭去公司所有職務(wù)；10月，陳立山辭去公司財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)。

值得一提的是，在2018年7月份，青青稞酒迅速補(bǔ)充上兩位副總經(jīng)理，分別為魯水龍和張芬軍，二人此前均在勁牌任職，魯水龍?jiān)蝿排朴邢薰緟^(qū)域營銷總監(jiān)，張芬軍曾任勁牌有限公司區(qū)域營銷總監(jiān)、銷售總監(jiān)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，青青稞酒職位出現(xiàn)調(diào)整的人員或許是為業(yè)績買單，從補(bǔ)充上來的副總經(jīng)理職位的人選，可以發(fā)現(xiàn)青青稞酒或許意識(shí)到自身營銷模式有所缺點(diǎn)，而兩人均來自勁牌，通過以往雙方的合作，也可以看出勁牌有進(jìn)入青青稞酒的意味。

另外，藍(lán)莓君查詢數(shù)據(jù)獲悉，2018年，青青稞酒凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，歸屬于上市公司股東凈利潤由-9416萬元增長至1.08億元。但是，好景不長，2019年第一季度，該公司的營收、凈利潤又開始雙雙下滑。

有關(guān)人士表示，2017年出現(xiàn)虧損并不是公司經(jīng)營出現(xiàn)問題，而是因?yàn)橛?jì)提商譽(yù)減值，導(dǎo)致虧本，2018年實(shí)現(xiàn)盈利則屬于正常現(xiàn)象。而2019年第一季度，因?yàn)槊總€(gè)季度波動(dòng)較大，無法看出全年的業(yè)績狀況，并且一季度業(yè)績與春節(jié)營銷有關(guān)，因?yàn)榇汗?jié)營銷有不完善的地方。

但是，藍(lán)莓君卻在該公司2018年年報(bào)中發(fā)現(xiàn)，青青稞酒的經(jīng)營情況并不樂觀。該公司酒及酒**料業(yè)務(wù)僅同比增長3.46%，其中普通青稞酒、熱巴青稞酒及其他品牌酒類分別同比下滑18.92%、77.71%和18.47%。

(青青稞酒營業(yè)收入構(gòu)成)

除此之外，青青稞酒主要控股參股子公司在2018年共有四家，其中天佑德與中酒時(shí)代雖然在2018年業(yè)績都實(shí)現(xiàn)增長，但也僅僅是減虧。

(青青稞酒主要控股參股子公司經(jīng)營情況)

有業(yè)內(nèi)人士表示，中酒時(shí)代在收購當(dāng)初是為實(shí)現(xiàn)青青稞酒全國化的戰(zhàn)略，但是目前不僅該公司自身虧損，青青稞酒全國化進(jìn)展也并沒有起色。數(shù)據(jù)顯示，青海省內(nèi)仍為青青稞酒的主要市場，但營業(yè)收入僅同比增長5.53%，青海省外營業(yè)收入則同比下滑7.75%。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，青青稞酒由于地處容量較小的西北市場，因此發(fā)展必須要進(jìn)行全國化，但是收購中酒網(wǎng)彎道超車失敗后，青青稞品牌建設(shè)乏力，跨區(qū)域銷售遇阻，造成了青青稞酒目前的困境，該公司目前屬于防守態(tài)勢(shì)，穩(wěn)定青海等西北市場應(yīng)該是第一步。

雙百億戰(zhàn)略壓頂，勁牌自顧不暇

在業(yè)內(nèi)人士看來，此番合作對(duì)于勁牌來說，是由于自身雙百億戰(zhàn)略壓頂驅(qū)動(dòng)。

此前，勁牌推出了毛鋪苦蕎酒，該公司內(nèi)部的戰(zhàn)略規(guī)劃是希望毛鋪苦蕎酒能與勁酒并行，承擔(dān)勁牌“雙百億品牌”戰(zhàn)略。然而，有媒體報(bào)道稱，毛鋪苦蕎酒2016年銷售額達(dá)到20億元后則呈現(xiàn)增長乏力的狀態(tài)，距離百億目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。

不僅如此，2016年，勁牌實(shí)現(xiàn)銷售收入約為92.15億元；2017年，銷售額實(shí)現(xiàn)104.9億元，同比增長13.84%。而在勁牌第二十屆經(jīng)銷商懇談會(huì)上，勁牌方面透露，2018年度勁酒銷售額同比增長11.51%，銷售增速出現(xiàn)放緩趨勢(shì)。

此外，勁牌為從中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行大冶支行借款，進(jìn)行動(dòng)產(chǎn)抵押，被擔(dān)保債權(quán)數(shù)額2億元，期限從2018年6月4日至2020年6月3日。企查查信息顯示，抵押物為55度小曲清香型基酒2.5萬噸，計(jì)價(jià)值5.5億元，目前存放在金牌有限公司(黃金山廠區(qū))。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，近年來，白酒行業(yè)逐日回溫，白酒上市公司的業(yè)績也都在逐漸向好，現(xiàn)金流也較為充沛，勁牌雖然在保健酒市場有較大的市場份額，但是從抵押借款可以看出，該公司現(xiàn)金流目前或許吃緊。

此外，藍(lán)莓君查詢資料還獲悉，在2019年年初，勁牌為緩解經(jīng)營壓力，對(duì)旗下部分產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)，價(jià)格調(diào)整包括勁酒系列125ml35度、258ml35度、520ml35度、520ml35度盒裝，在流通渠道售價(jià)分別不得低于15元/瓶、28元/瓶、50元/瓶、55元/瓶。同時(shí)，在餐飲渠道，以上產(chǎn)品終端售價(jià)分別不得低于18元/瓶、32元/瓶、59元/瓶、68元/瓶。

“勁牌業(yè)績放緩、現(xiàn)金流吃緊，是因?yàn)楸＝【葡M(fèi)人群遠(yuǎn)不及啤酒和白酒，并且，目前年輕消費(fèi)者成為消費(fèi)主力，他們基本上選擇葡萄酒或者啤酒；白酒則是毛利率高，消費(fèi)者都是屬于經(jīng)濟(jì)能力穩(wěn)定的群體，勁牌競爭力則稍顯較弱?！痹撊耸扛嬖V藍(lán)莓君，勁酒漲價(jià)是為了減輕部分經(jīng)營成本壓力，但通過漲價(jià)也可以看出保健酒行業(yè)的競爭壓力在不斷增加。

而全國性酒企也開始搶占保健酒市場，也對(duì)以勁牌為代表的保健酒品牌造成壓力。如茅臺(tái)保健酒公司推出的茅臺(tái)不老酒，五糧液推出的龍虎酒等。當(dāng)然，面對(duì)一線白酒企業(yè)的入侵，勁牌也在進(jìn)行相應(yīng)的對(duì)策，布局非保健酒領(lǐng)域。資料顯示，勁牌在2016年以1.7億元收購貴州臺(tái)軒酒業(yè)有限公司95%股權(quán)，借機(jī)布局醬酒產(chǎn)品；還與青青稞酒、奇正集團(tuán)合作，推出納曲青稞酒，布局清香型白酒。

業(yè)內(nèi)人士向指出，勁牌產(chǎn)品主要定位于中低檔市場，全國性酒企推出的高端保健酒會(huì)對(duì)其進(jìn)行沖擊。同時(shí)，勁牌沒有上市，也在一定程度上影響了自身的發(fā)展速度。此外，青青稞酒由于所處的地區(qū)、口味等問題，即便是通過在央視、體育賽事對(duì)品牌進(jìn)行營銷，也收效甚微。

“目前，勁牌即便給青青稞酒渠道等方面的支撐，但是，效果也不可能立竿見影，更何況雙方自身都遇到一些困難。”該人士直言。