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DeFi眾生相

過(guò)去幾個(gè)月來(lái)，DeFi（去中心化金融）展呈爆炸式增長(zhǎng)。根據(jù)8月31日的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，DeFi加密資產(chǎn)的價(jià)格近4個(gè)月來(lái)分別平均上漲了42.9％，56％，60.5％和168.4％。

DeFi板塊項(xiàng)目的暴漲，以及Yield Farming熱潮，諸如挖“紅薯”、“壽司”、“珍珠”、“泡菜”等熱門(mén)話題使眾多“老韭菜”一頭霧水，也使一部分無(wú)所畏懼的“新韭菜”賺得盆滿缽滿。例如，YFI（yearn.finance）在最近幾周內(nèi)創(chuàng)下了令人難以置信的價(jià)格，從不到1000美元最高暴漲到近40000美元。

DeFi玩法日新月異，老韭菜們錢(qián)沒(méi)有賺到，段子倒是寫(xiě)了不少：

“現(xiàn)在的老韭菜為啥虧錢(qián)呢，就是太相信這些老項(xiàng)目方會(huì)拉盤(pán)，這些老項(xiàng)目方蹭個(gè)熱度拋盤(pán)套現(xiàn)，而新韭菜買(mǎi)的新項(xiàng)目，就是找機(jī)會(huì)拉盤(pán)，把前十甩下去，反正有老韭菜做空當(dāng)燃料。”

“老韭菜：價(jià)格有點(diǎn)虛高啊，先分析，先觀察一下。新韭菜：先上車(chē)再研究，干就完了?！?/p>

“剛?cè)肴φf(shuō)老韭菜賺錢(qián)，好不容易混成老韭菜，又成新韭菜賺錢(qián)了?！?/p>

“拼挖礦，拼不過(guò)大戶。搶公募，搶不過(guò)科學(xué)家。玩DeFi，玩不過(guò)新韭菜。今年老韭菜生存真難?！?/p>

“好懷念那個(gè)單純的熊市，那個(gè)熊市雖然虧了錢(qián)不開(kāi)心，但大家一起虧，所以沒(méi)有孤單感，沒(méi)有被人鄙視的感覺(jué)，心態(tài)是平和的，不像現(xiàn)在別人賺錢(qián)我虧錢(qián)，融入幣圈三四年，突然卻被邊緣化了，甚至被新韭菜鄙視了，此時(shí)我內(nèi)心是孤寂的，是暴躁的?！?/p>

最近，新老韭菜的處境的確有點(diǎn)冰火兩重天的意思?？磥?lái)，為了不被時(shí)代淘汰，了解一下DeFi熱潮之下的新趨勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)還是相當(dāng)有必要的。

DeFi的定義

先說(shuō)說(shuō)什么是DeFi。DeFi旨在用更少的中介來(lái)重建傳統(tǒng)的金融系統(tǒng)。市場(chǎng)上的許多傳統(tǒng)行為，例如放貸、借貸、衍生產(chǎn)品以及證券買(mǎi)賣(mài)，都可以通過(guò)去中心化的開(kāi)源網(wǎng)絡(luò)來(lái)完成。目前，絕大多數(shù)這些應(yīng)用程序中是在以太坊上創(chuàng)建的，但原則上，其他具有智能合約功能的平臺(tái)也可以勝任這一工作。

DeFi的常見(jiàn)功能

首先，DeFi需要有穩(wěn)定幣，與以幣價(jià)波動(dòng)巨大的比特幣等加密貨幣不同，穩(wěn)定幣價(jià)格與美元等法定貨幣1：1錨定。在不穩(wěn)定的資產(chǎn)中重新創(chuàng)建借貸合同和其他金融產(chǎn)品是不切實(shí)際的，因此，大多數(shù)DeFi合同在其核心功能中都融入了穩(wěn)定幣，包括USDT、USDC、TrueUSD、Dai和Paxos。

（圖）截止9月2日，DeFi合同中鎖定的總價(jià)值已超過(guò)94億美元。

DeFi允許用戶以編程方式獲取貸款，而無(wú)需進(jìn)行應(yīng)用程序?qū)彶榛蜚y行賬戶。在某些DeFi應(yīng)用程序中，借款人無(wú)需尋找放貸方。放貸方是智能合約本身，利率是根據(jù)供需通過(guò)算法計(jì)算的。在一些應(yīng)用程序中，可以保證固定利率，以換取用戶將加密貨幣借給智能合約。

DeFi允許借款人將其數(shù)字資產(chǎn)作為抵押品鎖定在智能合約中，直到還清貸款為止。目前，DeFi主流借貸平臺(tái)包括Compound、Aave、Maker等。

伴隨著越來(lái)越多DeFi協(xié)議發(fā)行治理代幣，并向流動(dòng)性提供者分發(fā)這些代幣，加密貨幣社區(qū)誕生了新的術(shù)語(yǔ)“Yield Farming”（翻譯過(guò)來(lái)就是“農(nóng)場(chǎng)種植獲取收益”，它最早來(lái)源于6月15日 Compound創(chuàng)建的一項(xiàng)新功能）。如今，此功能已被其他DeFi協(xié)議廣泛采用，加密貨幣投資者成為“農(nóng)民”，將資金投入到不同DeFi協(xié)議中來(lái)賺取高額回報(bào)。

去中心化交易所

（圖）DeFi用戶總數(shù)接近40萬(wàn)，其中UniswapProtocol占用戶總數(shù)的57％。

傳統(tǒng)證券和加密貨幣的交易通常是通過(guò)第三方運(yùn)行的平臺(tái)進(jìn)行的。但是，DeFi交易平臺(tái)是通過(guò)智能合約創(chuàng)建的，它消除了中間商，并可以充當(dāng)對(duì)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易平臺(tái)中的資金和數(shù)字資產(chǎn)托管人。目前，去中心化交易所包括Curve，Uniswap，Bancor，Kyber和Synthetix等。

值得注意的是，在過(guò)去幾天中，Uniswap的單日交易量已超過(guò)了擁有1200多名員工的中心化加密貨幣交易所Coinbase。這對(duì)于Uniswap而言絕對(duì)是個(gè)值得驕傲的事情，因?yàn)閁niswap基本上是自動(dòng)化的，并且不需要中心化的團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)。

資產(chǎn)管理協(xié)議

DeFi產(chǎn)品的最新類(lèi)別為用戶創(chuàng)建了框架，以匯集投資資金，功能類(lèi)似于智能交易顧問(wèn)和資產(chǎn)聚合器，例如Yearn.Finance、Melon、Set協(xié)議、Zapper.fi和Insta.dapp等。

去中心化預(yù)測(cè)市場(chǎng)、期權(quán)和保險(xiǎn)

這個(gè)類(lèi)別是關(guān)于押注未來(lái)即將發(fā)生或不會(huì)發(fā)生的事情，并且包括去中心化預(yù)測(cè)市場(chǎng)、鏈上期權(quán)和保險(xiǎn)，整個(gè)過(guò)程是完全自動(dòng)的。目前，這些平臺(tái)通常用于對(duì)智能合約中的漏洞進(jìn)行保險(xiǎn)，以后還將用于對(duì)意外和自然災(zāi)害進(jìn)行保險(xiǎn)，該領(lǐng)域項(xiàng)目包括Augur、Polymarket、Opyn和Nexus Mutual等。

合成資產(chǎn)橋梁

合成資產(chǎn)橋梁是一個(gè)非常受歡迎的類(lèi)別。像比特幣這樣的資產(chǎn)可能對(duì)某些功能（例如價(jià)值存儲(chǔ)）很有用，但很難用作抵押品。想像一下，存放在金庫(kù)中的黃金是難以移動(dòng)和抵押的，而創(chuàng)建數(shù)字化的表示形式或比特幣使用權(quán)可將其用于金融合同。此類(lèi)平臺(tái)非常流行，以至于目前比特幣被通證化的速度已經(jīng)超過(guò)了其挖礦速度。

當(dāng)前充當(dāng)合成資產(chǎn)橋梁的平臺(tái)包括BitGo（有3.86億美元的比特幣被通證化）和REN（有2億美元的比特幣被通證化），以及即將推出的Keep Network。

最后，DeFi還可以輕松組合不同的智能合約。例如，用戶可以以5％的利息投資100000美元，然后通過(guò)DeFi機(jī)器人顧問(wèn)自動(dòng)將該利息重新投資到另一資產(chǎn)中，或?qū)⑵溆米髻J款的抵押品。

誰(shuí)在投資DeFi？

除了狂熱的Yield Farming游戲玩家，還有一些基金正在對(duì)DeFi進(jìn)行機(jī)構(gòu)投資，其中比較著名的投資者包括DG Lab Fund、ParaFi Capital、Framework Ventures、3Arrows、Mechanical、Coinfund，以及資深的加密貨幣投資者Polychain、Pantera和Multicoin Capital。

ParaFi Capital的執(zhí)行合伙人Ben Forman解釋了為何專(zhuān)注于DeFi的原因，“許多人將DeFi視為曇花一現(xiàn)的熱潮，其實(shí)，這并不奇怪。任何重大趨勢(shì)剛開(kāi)始的時(shí)候看起來(lái)都像是玩具一樣。DeFi協(xié)議提供了一種構(gòu)建分布在全球的金融產(chǎn)品的方法。我們已經(jīng)看到了DeFi創(chuàng)新的沙盒，無(wú)論是在參與度還是資金流方面，它都是無(wú)限的。任何新技術(shù)在剛剛投入使用時(shí)，都會(huì)有很多實(shí)驗(yàn)和失敗。創(chuàng)新需要付出代價(jià)。但是，我們不能因噎廢食，因?yàn)镈eFi網(wǎng)絡(luò)背后的基礎(chǔ)架構(gòu)具有強(qiáng)大的功能。這些用例正在侵蝕舊有的金融基礎(chǔ)架構(gòu)，以至于它們開(kāi)始變得難以忽視。”

DeFi投資風(fēng)險(xiǎn)

雖然一些投資者因?yàn)镈eFi一夜暴富，但DeFi還是讓我們想起了2017-2018年的1CO狂潮。

對(duì)于最為火熱的Yield Farming，a16z前合伙人Jesse Walden表示，雖然短期內(nèi)Yield Farming可以用作一種激勵(lì)方式，但一個(gè)成功的協(xié)議仍然取決于建設(shè)者和用戶是否能長(zhǎng)期停留在平臺(tái)上。

8月初，以太坊V神曾對(duì)Yield Farming提出警示，他表示，“據(jù)我所知，一些DeFi的年化收益率超過(guò)100％，而這些利率并不能反映任何未來(lái)可持續(xù)性。某些流動(dòng)性提供者正在賺取的高利率從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是不可持續(xù)的。”

近日，V神再次發(fā)出警告，他認(rèn)為DeFi領(lǐng)域過(guò)于天真樂(lè)觀，并將Yield Farming的通證經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹與美聯(lián)儲(chǔ)的印鈔進(jìn)行了比較。對(duì)此，著名投資者大衛(wèi)·拉赫認(rèn)為，“如果將這些不斷鑄造的治理通證看作是新的加密貨幣（例如比特幣以太坊等），那是瘋狂的。但是，如果將它們視為產(chǎn)生現(xiàn)金流的新加密貨幣初創(chuàng)公司或項(xiàng)目中的股權(quán)，那其實(shí)并不是那么瘋狂，因?yàn)榭倳?huì)有新的初創(chuàng)公司具備真正的潛力。”

最后，要注意的是，Yield Farming基于DeFi，因此也會(huì)存在和DeFi一樣的風(fēng)險(xiǎn)，比如智能合約漏洞、流動(dòng)性危機(jī)、DeFi協(xié)議合約管理者治理風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定幣價(jià)值脫鉤等問(wèn)題。無(wú)論是“新韭菜”還是“老韭菜”，都需要擦亮眼睛，在投資之前做好研究，充分了解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。