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7月25日，“2021世界區(qū)塊鏈大會(huì)·杭州”在杭州未來(lái)科技城學(xué)術(shù)交流中心舉行。本屆大會(huì)以“無(wú)限未來(lái)”為主題，匯聚全球的100+區(qū)塊鏈、加密貨幣行業(yè)頭部創(chuàng)業(yè)者、研究者，以胸懷萬(wàn)里世界的姿態(tài)，共同放眼無(wú)限未來(lái)的行業(yè)想象。本次大會(huì)由杭州時(shí)戳信息科技有限公司（巴比特）主辦。

去年的DeFi Summer驚艷了我們，而今年以BSC為代表的多鏈DeFi表現(xiàn)也很不錯(cuò)，那么盛況還會(huì)持續(xù)么？今年的風(fēng)往哪吹，是以Axie Infinity為代表的GameFi還是其他領(lǐng)域？對(duì)此，區(qū)塊鏈KOL、本末區(qū)塊創(chuàng)始人超級(jí)君，IOSG Ventures創(chuàng)始合伙人Jocy Lin，SevenX Ventures創(chuàng)始合伙人李榮彬，MultiCoin Capital合伙人Mable Jiang，F(xiàn)oresight Ventures合伙人Forest Bai于25日下午在圓桌論壇《風(fēng)往哪里吹？尋找DeFi下一個(gè)盛夏》中進(jìn)行了精彩討論。本場(chǎng)圓桌由巴比特DeFi之道主理人屏風(fēng)主持。

屏風(fēng)：根據(jù)鏈上數(shù)據(jù)，社群猜測(cè)三箭資本是否清倉(cāng)了主流DeFi持倉(cāng)。那么，拋開(kāi)價(jià)格因素，DeFi目前在哪個(gè)階段？

Mable Jiang：首先不太需要根據(jù)對(duì)沖基金的交易策略來(lái)判斷趨勢(shì)，畢竟每家對(duì)沖基金有鏈上鏈下交易的手段。其次，整體的鏈上DeFi收益率肯定慢慢會(huì)下降，這是常態(tài)化的過(guò)程。與此同時(shí)，會(huì)有更多交易利率、波動(dòng)率等更為復(fù)雜的鏈上DeFi協(xié)議出現(xiàn)。第三，如何讓中心化機(jī)構(gòu)的入場(chǎng)DeFi仍在探索當(dāng)中。所以，目前DeFi還在剛剛起來(lái)被大家所接受的階段。

超級(jí)君：從DeFi收益耕種來(lái)講，收益率逐步下跌。但從DeFi里面的資金來(lái)講，鎖定在DeFi領(lǐng)域內(nèi)的穩(wěn)定幣在持續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到了760億美金的額度。資金在持續(xù)進(jìn)入，但現(xiàn)在發(fā)展到什么階段，尚不可知。

Jocy Lin：DeFi已經(jīng)到了中場(chǎng)戰(zhàn)事。2020年，DeFi鎖倉(cāng)量從0增長(zhǎng)到50億美金，僅僅用了3個(gè)月，而從50億美金到500億美金也只用了不到10個(gè)月的時(shí)間。過(guò)去一年發(fā)生了想象不到的事情，包括多鏈DeFi成真，DeFi領(lǐng)域也出現(xiàn)了很多創(chuàng)新者，而且都在不斷努力。為什么說(shuō)是中場(chǎng)戰(zhàn)事？因?yàn)槟壳霸谡麄€(gè)DeFi創(chuàng)新周期內(nèi)，暫時(shí)還未看到大眾化和規(guī)模化的應(yīng)用，不過(guò)原來(lái)一些產(chǎn)品都開(kāi)始陸續(xù)擴(kuò)展了邊界，包括聚合交易平臺(tái)1inch開(kāi)始涉足錢(qián)包領(lǐng)域，Polygon上也扶持了非常多的DeFi協(xié)議。在這樣的情況下，其實(shí)多鏈成為了一個(gè)風(fēng)口，DeFi協(xié)議也會(huì)越來(lái)越下沉。

李榮彬：DeFi Summer是周期行為，就像鐘擺一樣。去年的DeFi  Summer是由流動(dòng)性收益耕種或者二池的發(fā)明帶來(lái)的，這是偉大的事情。但是，這也在市場(chǎng)上制造了很多的泡沫，大家以透支代幣未來(lái)價(jià)格和流通的方式給初期流動(dòng)性提供者很大的激勵(lì)?，F(xiàn)在DeFi所處的階段很正常，就像鐘擺從極端調(diào)整回到正常方向一樣。

對(duì)于行業(yè)來(lái)講，DeFi還處于非常早期的階段，因?yàn)閰^(qū)塊鏈最大或者最直接作用的領(lǐng)域是金融，而DeFi會(huì)是其中最重要的領(lǐng)域。如果將DeFi與傳統(tǒng)金融相對(duì)比，現(xiàn)在的DeFi只是在鏈上做了一些簡(jiǎn)單原始的金融創(chuàng)新而已，比如貸款只有抵押貸款，沒(méi)有信貸，沒(méi)有像結(jié)構(gòu)化衍生品，期權(quán)掉期等協(xié)議，雖然有項(xiàng)目在做，但用戶量很少，也沒(méi)有機(jī)構(gòu)的進(jìn)場(chǎng)。相較于傳統(tǒng)金融，DeFi還處于嬰兒期，去年的DeFi過(guò)度生長(zhǎng)，而現(xiàn)在只是回歸正常。所以DeFi的境況并沒(méi)有變差，我們還是要持續(xù)關(guān)注DeFi領(lǐng)域內(nèi)基層和基礎(chǔ)的創(chuàng)新，期待下一個(gè)DeFi夏天。

Forest Bai：DeFi不是新生事物，不是去年誕生的，但毋庸置疑的是，它依然處在非常早期的階段。從用戶和資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，整個(gè)鏈上DEX獨(dú)立地址數(shù)只有300萬(wàn)左右，而美國(guó)剛剛上市的Robihhood的注冊(cè)用戶是1800萬(wàn)，而它僅僅是一家互聯(lián)網(wǎng)券商。如果從借貸再來(lái)比較，像Aave和Compound的TVL還不到200億美金，對(duì)比工行（可能不恰當(dāng)）負(fù)債規(guī)模在4萬(wàn)億美金，有著很大的差距。另外，從產(chǎn)品成熟度來(lái)講，DeFi當(dāng)前的產(chǎn)品非常簡(jiǎn)單，還有很多問(wèn)題沒(méi)有解決，比如資金利用效率，滑點(diǎn)，衍生品定價(jià)，流動(dòng)性。從使用門(mén)檻來(lái)看，目前DeFi的交互體驗(yàn)也不適用于普通用戶，違背了DeFi本來(lái)的初衷。對(duì)此，若能把DeFi的使用門(mén)檻降下來(lái)，DeFi整個(gè)市場(chǎng)還有百倍以上的空間。另外，對(duì)于市場(chǎng)而言，作為長(zhǎng)期主義的機(jī)構(gòu)，要做的是順應(yīng)技術(shù)周期，而逆著市場(chǎng)周期。我們很喜歡這樣的階段。善獵者必善等待。

屏風(fēng)：海外不少分析師期望DeFi可以擺脫大盤(pán)影響，走出獨(dú)立行情，但目前看來(lái)勢(shì)能較弱，對(duì)此，各位有何看法？

Mable Jiang：DeFi本身是常態(tài)化的，也是一種應(yīng)用。以太坊只是現(xiàn)有DeFi的一個(gè)熱門(mén)平臺(tái)，未來(lái)可能會(huì)有其他的鏈的出現(xiàn)。海外的傳統(tǒng)資金認(rèn)為以太坊是一種生產(chǎn)資料，而比特幣是一種價(jià)值存儲(chǔ)，從這個(gè)角度來(lái)講，大趨勢(shì)上，比特幣的市值占有率會(huì)不斷往下滑，我認(rèn)為從更長(zhǎng)維度的角度來(lái)講，DeFi受到大盤(pán)的影響會(huì)越來(lái)越少。

超級(jí)君：比特幣可能是信仰推動(dòng)的，而DeFi各種項(xiàng)目是業(yè)務(wù)推動(dòng)的，這是兩個(gè)不同的推動(dòng)力，只是目前比特幣的價(jià)值更多地被外部看到，所以有兩股力量：第一股力量是國(guó)外主流機(jī)構(gòu)對(duì)于比特幣的熱情，而第二個(gè)推力則是內(nèi)部資金流動(dòng)性對(duì)于各種DeFi項(xiàng)目的需求。目前，從礦工使用DeFi項(xiàng)目來(lái)講，現(xiàn)在可用的是借貸跟DEX，未來(lái)的協(xié)議捕捉手續(xù)費(fèi)包括價(jià)格，可能也會(huì)脫離所謂大盤(pán)的影響，但幾率比較小，因?yàn)镈eFi協(xié)議有成千上萬(wàn)個(gè)，也確實(shí)有很多泡沫。

本末區(qū)塊創(chuàng)始人 超級(jí)君

屏風(fēng)：等到Layer 2全面鋪開(kāi)時(shí)，DeFi有哪些期待點(diǎn)？對(duì)于多鏈DeFi的競(jìng)爭(zhēng)格局，有何看法？

Jocy Lin：Layer 2、多鏈、DeFi是三個(gè)不同層面。先說(shuō)一下Layer 2的概念，layer2如果從零知識(shí)證明技術(shù)角度可以分為zk—SNARKs、zk—STARKs，這些都是去中心化方案，但今年最火的layer2恰恰相反，是中心化的layer2，是BSC、Polygon等都非常火熱。

在多鏈DeFi這個(gè)視角上面，可以分為兩塊：一個(gè)是從協(xié)議視角來(lái)看，另外一個(gè)是從用戶視角。從協(xié)議視角來(lái)說(shuō)，比較Uniswap跟Sushiswap，這兩個(gè)不同的DEX目前是排名前兩名的平臺(tái)，但它們的策略非常不一樣，Sushiswap竭盡一切力量在多鏈部署交易平臺(tái)。而Uniswap則恰恰相反，對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施的選擇非常慎重嚴(yán)格。Sushiswap目前上線平臺(tái)非常多，包括Polygon、BSC等，未來(lái)可能還有Solana，mina等，但是在這些平臺(tái)上面能否俘獲價(jià)值，可能是非常難的。相反，在BSC上，最火的DEX是Pancakeswap，在Polygon上面最火的DEX是Quickswap，這兩個(gè)平臺(tái)都在延伸的生態(tài)平臺(tái)上快速構(gòu)建社區(qū)，實(shí)行激勵(lì)計(jì)劃，但Sushsiwap很難，因?yàn)樗辉谝蕴簧厦孀鲅由焐鐓^(qū)跟激勵(lì)計(jì)劃，所以等于它遷移到其他多鏈平臺(tái)，不會(huì)分配或相應(yīng)的激勵(lì)，這就導(dǎo)致它的多鏈策略有可能會(huì)是失敗的。

目前的情況很直接，我比較喜歡一個(gè)指標(biāo)叫TV/TVL，即交易量規(guī)模與鎖倉(cāng)量規(guī)模的對(duì)比數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)Uniswap接近26%，Sushiswap接近6%，Quickswap為10%，Pancakeswap為16%，可以看到Sushiswap數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他三個(gè)的。那么多鏈在DeFi上有沒(méi)有可能領(lǐng)先以太坊？目前看來(lái)是不行的。當(dāng)前，以太坊仍是最大、最快、最好的創(chuàng)新平臺(tái)。但新的Layer2平臺(tái)因?yàn)楦偷氖掷m(xù)費(fèi)也受到了歡迎，至于Polkadot、NEAR等平臺(tái)開(kāi)始出一些Layer2的方案，或是DeFi策略，但目前來(lái)看仍然需要一定的時(shí)間。

另外一個(gè)是從用戶視角來(lái)看，側(cè)鏈方案滿足了新增市場(chǎng)，今年大部分的新增市場(chǎng)是來(lái)自泰國(guó)、印度、越南這類(lèi)新興市場(chǎng)，他們成為了整個(gè)DeFi的交易主力軍。他們是新增長(zhǎng)用戶，而且對(duì)于以太坊的Gas  Fee非常敏感，更喜歡便宜的平臺(tái)。另外，他們也不關(guān)注是否去中心化，只要能交易賺錢(qián)就行。如果這樣的用戶習(xí)慣培養(yǎng)形成后，那么相對(duì)技術(shù)社區(qū)或是未來(lái)Layer2方案的推廣是會(huì)有一定的威脅和影響。在多鏈DeFi生態(tài)上，仍然堅(jiān)定地看好以太坊等平臺(tái)，盡管它們已經(jīng)在靠前的位置，但它們?nèi)匀辉诋a(chǎn)品迭代創(chuàng)新方面走在最前沿。

多鏈DeFi，仍然會(huì)有非常多的小而美的機(jī)會(huì)。在創(chuàng)新上面，也會(huì)有一些不同。但對(duì)于從主流以太坊平臺(tái)DeFi協(xié)議遷移到多鏈平臺(tái)，還有待觀察。

IOSG Ventures創(chuàng)始合伙人 Jocy Lin

屏風(fēng)：以太坊的挑戰(zhàn)者若能挑戰(zhàn)以太坊地位，會(huì)是怎樣的特點(diǎn)？

李榮彬：我們一直將不同公鏈比作不同的國(guó)家，有GDP很高，創(chuàng)新很足，人均GDP也很高的國(guó)家，比如美國(guó)；也有總體GDP體量很大，但人均值很低的國(guó)家，比如東南亞地區(qū)。而以太坊就像美國(guó)，生活成本比較高，也就是鏈上交易的成本比較高。在傳統(tǒng)國(guó)家中，很多國(guó)家無(wú)法自由流通，有外匯管制與金融管制。但在區(qū)塊鏈里今天在以太坊上收益耕種，明天跨到BSC上，最終主要是看誰(shuí)家產(chǎn)品好。

所以，這不是說(shuō)以太坊的競(jìng)爭(zhēng)者要直接跟以太坊競(jìng)爭(zhēng)DeFi，而是作為一個(gè)新興起或后來(lái)者的新建國(guó)家，要如何在策略上實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。另外，就是如何先把自己的生態(tài)建設(shè)好再說(shuō)。這是不同的策略，而且不受公鏈?zhǔn)欠窈糜茫欠袢ブ行幕约翱傮w比重和用戶量影響。我期待著未來(lái)應(yīng)是一個(gè)所有公鏈互通互聯(lián)，因?yàn)檫@就是區(qū)塊鏈?zhǔn)澜纭?/p>

SevenX Ventures創(chuàng)始合伙人 李榮彬

屏風(fēng)：如果說(shuō)DeFi與傳統(tǒng)金融要走向融合，會(huì)是怎樣的形式？

李榮彬：CeFi+DeFi或許會(huì)是一種可能的形式。2018、2019年，越南的一家公司就通過(guò)幫助用戶操作DeFi來(lái)進(jìn)行貸款，使普通越南民眾享受到區(qū)塊鏈帶來(lái)的福利。這是很好的方向，傳統(tǒng)金融，傳統(tǒng)大機(jī)構(gòu)要想入場(chǎng)，就要思考如何讓普通人參與，如何讓普通人賺到錢(qián)。

Forest Bai：DeFi本身并不一定要脫離傳統(tǒng)金融，也不是一定要與傳統(tǒng)金融對(duì)抗，這是不對(duì)的。DeFi就是要解決傳統(tǒng)金融的一些問(wèn)題，并且讓更多人、更多的長(zhǎng)尾人群能用低成本快捷地使用到基礎(chǔ)設(shè)施。所以，這里邊有很多合作的點(diǎn)。DeFi與傳統(tǒng)金融在中短期可預(yù)見(jiàn)的會(huì)是合作為主，但未來(lái)世界會(huì)發(fā)展成什么樣子尚不可知。

首先，DeFi的高收益率對(duì)傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)具有吸引力，這是毋庸置疑的，DeFi可以通過(guò)合成資產(chǎn)提供更公平、公開(kāi)透明、7×24小時(shí)交易的傳統(tǒng)資產(chǎn)的交易場(chǎng)所，而實(shí)物資產(chǎn)的上鏈也解決了一部分長(zhǎng)尾資產(chǎn)的流動(dòng)性問(wèn)題。對(duì)于DeFi本身而言，也需要傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)帶來(lái)更大的資金規(guī)模，更多的資產(chǎn)類(lèi)型。應(yīng)該歡迎傳統(tǒng)資產(chǎn)的進(jìn)場(chǎng)，把蛋糕做大。當(dāng)然，問(wèn)題也由很多，包括合規(guī)、監(jiān)管、技術(shù)、場(chǎng)景的問(wèn)題還未解決，但這既是痛點(diǎn)，又是機(jī)會(huì)。

屏風(fēng)：下個(gè)盛夏，風(fēng)會(huì)吹向哪里？會(huì)由哪個(gè)賽道引領(lǐng)？

Forest Bai：DeFi賽道目前是以DEX與借貸為主導(dǎo)賽道，這是情理之中的。因?yàn)镈EX與借貸的技術(shù)與產(chǎn)品相對(duì)易于實(shí)現(xiàn)，而且它也是DeFi樂(lè)高積木當(dāng)中最重要的基礎(chǔ)剛需，必須得先有這二者，才可能會(huì)發(fā)展后面的其他應(yīng)用。

雖然這兩個(gè)賽道已經(jīng)出現(xiàn)了很多藍(lán)籌項(xiàng)目，但仍然有很多機(jī)會(huì)，尤其是借貸領(lǐng)域，因?yàn)榻栀J本身對(duì)于客戶而言，不同的客戶有不同的需求，千人千面。對(duì)此，如果能解決一小部分的需求就很可能會(huì)誕生一些獨(dú)角獸項(xiàng)目與機(jī)構(gòu)。除了這兩大賽道之外，也出現(xiàn)了很多衍生品機(jī)會(huì)。包括如何降低用戶的入場(chǎng)門(mén)檻，或是如何聚合DeFi協(xié)議，都有很多機(jī)會(huì)。

既然是盛夏，那么我們暢享一下超預(yù)期行情。從預(yù)期差來(lái)看，DeFi與NFT的結(jié)合很有機(jī)會(huì)，因?yàn)镸etaverse創(chuàng)造了很多NFT資產(chǎn)，而且Metaverse里邊的NFT與傳統(tǒng)的藝術(shù)品、收藏品的NFT不同，它有可用性，可以拿去打游戲賺錢(qián)、抵押、借貸。這些NFT既有Token又有礦機(jī)和傳統(tǒng)資產(chǎn)的屬性，其中的想象空間很大。DeFi與Metaverse的結(jié)合，在租賃，流動(dòng)性以及資產(chǎn)管理等方面都會(huì)有出乎意料的機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

Foresight Ventures 合伙人 Forest Bai

Jocy Lin：GameFi，包括P2E的游戲新模式也是一種流動(dòng)性收益耕種，它不是用資產(chǎn)進(jìn)行收益耕種，而是用時(shí)間。但回過(guò)頭來(lái)，GameFi距離DeFi還有很長(zhǎng)的距離。DeFi原生態(tài)的創(chuàng)新還道阻且長(zhǎng)，有很多的方向。DeFi一定是像水一樣流動(dòng)的，像樂(lè)高積木一樣組合的，在這種情況下DeFi會(huì)從像高頻的借貸交易往低頻方向，包括保險(xiǎn)、合成資產(chǎn)、衍生品等更多方向的創(chuàng)新流動(dòng)，這些都是非常細(xì)分的賽道。

在未來(lái)的一年，我們非常堅(jiān)定看好的新賽道是衍生品、合成資產(chǎn)賽道，在這個(gè)賽道內(nèi)仍未出現(xiàn)獨(dú)角獸，而且競(jìng)爭(zhēng)依然非常激烈。不同的衍生品團(tuán)隊(duì)有不同的方案，不同的平臺(tái)，不同的設(shè)計(jì)。如何在這些平臺(tái)上創(chuàng)建更多元化的資產(chǎn)，比如新的股票、各種山寨幣或股票的對(duì)沖，會(huì)變得非常好玩。另外，就是協(xié)議的可組合性，它能創(chuàng)造的價(jià)值非常高，也是我們現(xiàn)在應(yīng)該關(guān)注的。

MultiCoin Capital合伙人 Mable Jiang

屏風(fēng)：要如何把握下一個(gè)盛夏？

超級(jí)君：因人而異，個(gè)人還是會(huì)推薦DeFi收益耕種。因?yàn)樵谶@個(gè)過(guò)程當(dāng)中，會(huì)知道項(xiàng)目真實(shí)的運(yùn)作的情況，有利于做好風(fēng)險(xiǎn)控制。

Mable Jiang：建議不離場(chǎng)，動(dòng)手做。