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9月2日晚間,資本市場傳來重磅消息——習(xí)總書記在2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會全球服務(wù)貿(mào)易峰會上發(fā)表視頻致辭:將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展,深化新三板改革,設(shè)立北京證券交易所,打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。
北交所是什么?和滬深交所的區(qū)別是什么?投資者如何把握其中的機會?報告醬這就來解讀了!
北京證券交易所,是在新三板的基礎(chǔ)上再次深化的新投資陣地。先簡單解釋下新三板,是全國性的非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。原本只是在中關(guān)村試點,2013年末在總理的推動下擴展到全國。新三板上市更準確的說法是新三板掛牌,與通常意義的上市有兩方面不同:
第一,新三板掛牌不能公開發(fā)行股票(可以定向增發(fā));
第二,交易不活躍,由于合格投資者門檻較高(100w起步),把很多人擋在了門外,主要參與者是機構(gòu)投資者和高凈值人群。
新三板分為三個層級,基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和精選層,掛牌企業(yè)占比分別約為82%、17%和1%。企業(yè)進入這些板塊的難度逐級增加。北交所就是針對“新三板”中的“精選層”再次深化改革:掛牌滿一年的創(chuàng)新層公司公開發(fā)行成功后即進入精選層,精選層掛牌滿一年后可申請轉(zhuǎn)板上市,不再需要證監(jiān)會審核,減少了上市發(fā)行障礙,縮短了上市排隊時間。同時新三板自身“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”三個層次不斷遞進的市場結(jié)構(gòu),使精選層更好發(fā)揮出多層次資本市場中承上啟下的作用。
北交所主要有三大原則:
堅守“一個定位”,堅持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè);
處理好“兩個關(guān)系”,堅持錯位發(fā)展。一是與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場的關(guān)系;二是與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的關(guān)系;
實現(xiàn)“三個目標”。一是構(gòu)建一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的基礎(chǔ)制度安排,二是暢通北京證券交易所在多層次資本市場的紐帶作用,形成相互補充、相互促進的中小企業(yè)直接融資成長路徑。三是培育一批專精特新中小企業(yè)。
據(jù)證監(jiān)會2021年9月3日新聞發(fā)布會,北交所將堅持以中小企業(yè)需求為基礎(chǔ),以中小企業(yè)能夠以合理價格取得融資、買賣雙方的正常交易需求能夠得到滿足為目標,不斷提升市場功能、完善市場生態(tài),實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。從北交所制度安排方面看,其制度安排也與其定位相符合。北交所在發(fā)行條件、定價機制、信息披露等方面總體平移精選層現(xiàn)行安排,構(gòu)建適合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點、有別于滬深交易所的發(fā)行上市制度安排。目前,新三板-精選層(北交所)內(nèi)公司有多種標準:
具有穩(wěn)定高效盈利模式的盈利型企業(yè);
盈利模式清晰、業(yè)務(wù)快速發(fā)展、已初步具有盈利能力的成長型企業(yè);
具有一定研發(fā)能力且研發(fā)成果已初步實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入的研發(fā)型企業(yè);
市場高度認可、研發(fā)創(chuàng)新能力強的創(chuàng)新型企業(yè)。
中小企業(yè)融資難、融資貴一直是中國金融業(yè)長期存在的“頑癥”。從整體信貸環(huán)境來看,銀行等金融機構(gòu)缺乏服務(wù)中小企業(yè)的積極性。我國社會融資結(jié)構(gòu)中銀行貸款占主要地位,債券和股權(quán)融資比例非常小,中小企業(yè)融資方式也非常單一。在資本市場大力發(fā)揮直接融資的背景下,2021年疫情影響以來,上游原材料漲價、招工人力成本的提升“擠占”了中小企業(yè)盈利空間。我國供應(yīng)鏈的強鏈補鏈中,中小企業(yè)發(fā)揮了不可替代的作用,而利用直接融資大力支持中小企業(yè)的發(fā)展是政策應(yīng)有之義。
北京證券交易所的設(shè)立及推進屬于多層次資本市場建設(shè)的一環(huán),本質(zhì)在于拓寬中小企業(yè)上市路徑,全方面服務(wù)不同行業(yè)屬性及成長階段的中小企業(yè)。北交所具有服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位,意在提升制度包容性和精準性。
我國雖然是全球工業(yè)門類最齊全的國家,但產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力建設(shè)不足的問題仍然非常突出。這既有基礎(chǔ)資源和核心技術(shù)能力的不足,也是因為產(chǎn)業(yè)鏈上的“斷點”、“結(jié)點”較多。而“專精特新”中小企業(yè)就是指具備專業(yè)化、精細化、特色化和新穎化優(yōu)勢的中小企業(yè)。這些企業(yè)雖然規(guī)模較小,但在細分市場領(lǐng)域有著非常強的競爭優(yōu)勢,具備一定的話語權(quán),繼而可以影響到整條產(chǎn)業(yè)鏈的運作。本次北交所的設(shè)立,就是為了創(chuàng)造良好的,有利于中小企業(yè)長期發(fā)展的營商環(huán)境,培育更多的“專精特新”中小企業(yè)。
結(jié)合當(dāng)前披露的征求意見細則和證監(jiān)會例會發(fā)言,《交易規(guī)則》主要內(nèi)容體現(xiàn)在五個方面:
一是實行30%的價格漲跌幅限制,給予市場充分的價格博弈空間,保障價格發(fā)現(xiàn)效率;
二是上市首日不設(shè)漲跌幅限制,實施臨時停牌機制。即當(dāng)盤中成交價格較開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%、60%時,盤中臨時停牌10分鐘,復(fù)牌時進行集合競價;
三是連續(xù)競價期間,對限價申報設(shè)置基準價格±5%的申報有效價格范圍,對市價申報采取限價保護措施;
四是買賣申報的最低數(shù)量為100股,每筆申報可以1股為單位遞增;
五是單筆申報數(shù)量不低于10萬股或成交金額不低于100萬元的,可以進行大宗交易。同時還為引入做市機制、實行混合交易預(yù)留了制度空間。
與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板對比如下:
北交所的設(shè)立和制度創(chuàng)新,也帶來了多樣化的交易體系和投資機會,根據(jù)以往政策推算,中金公司預(yù)測正式亮相時間可能是在2022年年中至下半年。如何參與其中的機會呢?
作為戰(zhàn)略投資者形式參與北交所IPO申購;
作為網(wǎng)下投資者詢價參與北交所IPO申購:若參考目前科創(chuàng)板的情況,配售方面公募基金等機構(gòu)投資者可能仍相對占優(yōu)。相比網(wǎng)下詢價投資者,參照其他板塊經(jīng)驗,戰(zhàn)略投資者的獲配量往往是網(wǎng)下投資者的幾十倍左右。
開市后的二級市場投資:能否擇選出長期具備成長能力的公司需要自下而上的持續(xù)挖掘。
其他模式,如可利用委外投資形式或參與再融資等。
參考2019年科創(chuàng)板的設(shè)立及后期投資機會,改革措施落地會短期內(nèi)提振市場風(fēng)險偏好,但從中長期仍會聚焦于中小企業(yè)科創(chuàng)屬性及業(yè)績基本面。就本次資本市場改革的動作而言,報告醬建議從短期和中期兩個階段來看投資機會:
短期:利好券商及北京本土創(chuàng)投板塊。
中期:聚焦于公司“硬科技”屬性及業(yè)績基本面。例如高端制造業(yè)(新能源汽車、光伏等新能源、軍工制造、科技制造和國產(chǎn)替代的裝備制造業(yè))和“專精特新”小巨人板塊上挑選高景氣的個股。
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5. 不實信息,主要表現(xiàn)為:
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2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容;
3)偽造身份、冒充他人,通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??;
2)求推薦算命看相大師;
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢;
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢,東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;
7. 文章標題黨,主要表現(xiàn)為:
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶;
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲;
3)使用夸張標題,內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的;
4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時,本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度,對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號,或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時,本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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