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年度大牛股泡泡瑪特，迎來(lái)了“收獲”時(shí)刻。
有投資人宣布清倉(cāng)泡泡瑪特。
近期，泡泡瑪特早期投資人蜂巧資本發(fā)文稱，由于公司人民幣一期基金即將到期，因此蜂巧資本通過(guò)大宗交易集中出清了所有在上市前買入的泡泡瑪特股份，至此基金將不再持有任何泡泡瑪特股票。
根據(jù)相關(guān)資料顯示，蜂巧資本本次一共出售總計(jì)約1191萬(wàn)股泡泡瑪特股份，累計(jì)套現(xiàn)22.64億港元，約合人民幣21.10億元。
隨后，#泡泡瑪特股份被創(chuàng)始股東高位清倉(cāng)#登上熱搜。
據(jù)悉，本次減持之前，蜂巧資本一共持有泡泡瑪特0.9%的股份，為第七大股東。資料顯示，屠錚及其創(chuàng)立的蜂巧資本是泡泡瑪特早期投資人，該基金專注于新消費(fèi)以及消費(fèi)科技創(chuàng)新的企業(yè)的中早期風(fēng)險(xiǎn)投資。
泡泡瑪特的Pre-IPO前的每輪融資幾乎都有屠錚的影子，其中包括四輪直接投資，三輪關(guān)鍵時(shí)刻引入所有緊密合作投資人。不僅如此，屠錚還是泡泡瑪特的非執(zhí)行董事。
相關(guān)資料顯示，本次減持并非屠錚首次減持。
早在2024年5月以及10月，屠錚就曾分別減持泡泡瑪特1600萬(wàn)股以及500萬(wàn)股股票。
本次清倉(cāng)減持完成之后，屠錚表示：“從天使階段第一次投資到最終出售，陪伴公司整整14年，F(xiàn)irst in Last out, 過(guò)程跌宕起伏，波瀾壯闊；堅(jiān)守至今，萬(wàn)分不舍，心存感激。”
侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，得益于出海的成功，泡泡瑪特海外增長(zhǎng)空間打開(kāi)，因此資本市場(chǎng)給予了泡泡瑪特充分的肯定。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年初至今，泡泡瑪特最高漲幅超過(guò)了1100%，成為港股市場(chǎng)名副其實(shí)的大牛股。但巨大的漲幅嚴(yán)重透支了泡泡瑪特的未來(lái)空間，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前泡泡瑪特的動(dòng)態(tài)市盈率已高達(dá)76倍。
此前，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧也曾于2024年10月24日減持了2170萬(wàn)股泡泡瑪特股票，減持均價(jià)為71.98港元，套現(xiàn)總額超15.6億港元。
除了王寧，泡泡瑪特其他高管也選擇了減持套現(xiàn)，其在2024年三季度財(cái)報(bào)披露之后，泡泡瑪特首席運(yùn)營(yíng)官司德單獨(dú)減持210萬(wàn)股，完成套現(xiàn)1.51億港元；泡泡瑪特其他核心高管也通過(guò)Pop Mart Hehuo進(jìn)行了減持。根據(jù)計(jì)算，泡泡瑪特高管聯(lián)合減持規(guī)模為2392.5萬(wàn)股，套現(xiàn)金額超17億港元。
泡泡瑪特上市后，也曾有過(guò)一波高光時(shí)刻。
在盲盒經(jīng)濟(jì)的熱潮之下，泡泡瑪特受到了市場(chǎng)的熱捧。但這種高光時(shí)刻并未維持太久，瘋狂且無(wú)序的盲盒生意引發(fā)監(jiān)管重視。
在多重的壓力之下，盲盒經(jīng)濟(jì)遭到了較大的打擊，而泡泡瑪特則遭遇了慘烈的“估值殺”，在長(zhǎng)達(dá)近兩年的下跌周期里，泡泡瑪特的市值蒸發(fā)超過(guò)了90%，最低谷時(shí)期，其總市值僅剩130億港元。
在當(dāng)時(shí)極度低迷的背景下，泡泡瑪特的業(yè)績(jī)也遭遇到了較大的沖擊。為了挽回市場(chǎng)，王寧也試圖拋出一些新故事，包括出海、投資等。
于是，“海外再造”泡泡瑪特的計(jì)劃就被王寧提上了日程。
值得一提的是，面對(duì)當(dāng)時(shí)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，出海并不是泡泡瑪特一家的選擇，包括此前被稱為“十元店”的名創(chuàng)優(yōu)品，也通過(guò)出海讓公司更上一層樓。由此可見(jiàn)，當(dāng)時(shí)只要出海，這些消費(fèi)類企業(yè)都能獲得不錯(cuò)的增長(zhǎng)空間。
2023年中旬，泡泡瑪特的出海計(jì)劃初見(jiàn)成效，其首次公布了海外盈利情況。財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年泡泡瑪特的港澳臺(tái)及海外收入為3.76億元，同比增速為139.8%。自此之后，泡泡瑪特正式走出低谷。
到2024年末，泡泡瑪特營(yíng)收就已經(jīng)超過(guò)了百億，達(dá)到130.4億元，同比增長(zhǎng)106.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)34.0億元，同比增長(zhǎng)185.9%。其中，中國(guó)內(nèi)地營(yíng)收79.7億元，同比增長(zhǎng)52.3%；海外及港澳臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)收50.7億元，同比增長(zhǎng)375.2%，在總營(yíng)收中占比接近40%。
海外市場(chǎng)的成功，讓泡泡瑪特?zé)o懼股東的減持，一路暴漲。在這種背景下，其創(chuàng)始人王寧的身價(jià)也是水漲船高，根據(jù)胡潤(rùn)2025年全球富豪榜顯示，王寧家族以505億財(cái)富，位列第474位，財(cái)富排名較去年上升了1564位。
業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，泡泡瑪特董事長(zhǎng)兼CEO王寧表示，2024年，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超出預(yù)期，主要得益于國(guó)際化戰(zhàn)略的成功實(shí)施，其已成為公司第二曲線。
需要思考的是，泡泡瑪特海外高增長(zhǎng)究竟還能維持多久？如今超高估值，公司打算如何消化？
此前，泡泡瑪特公布了2025年第一季度經(jīng)營(yíng)狀況報(bào)告。
財(cái)報(bào)顯示，Q1泡泡瑪特總收入（未經(jīng)審核）同比大幅增長(zhǎng)165%-170%，其中中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)95%-100%，海外市場(chǎng)增速達(dá)到驚人的475%-480%。
從渠道來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)線下渠道同比增長(zhǎng)85%-90%，線上渠道同比增長(zhǎng)140%-145%；海外各區(qū)域收益同比增長(zhǎng)分別為亞太345%-350%，美洲895%-900%，歐洲600%-605%。
從財(cái)報(bào)整體來(lái)看，其Q1最大的亮點(diǎn)就是，歐美業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。值得注意的是，從2018年出海到如今，泡泡瑪特的業(yè)務(wù)版圖已遍布近百個(gè)國(guó)家及地區(qū)。
今年4月份，泡泡瑪特啟動(dòng)五年來(lái)最大規(guī)模的組織架構(gòu)調(diào)整，在大中華區(qū)、美洲區(qū)、亞太區(qū)、歐洲區(qū)設(shè)置區(qū)域總部，標(biāo)志著泡泡瑪特已經(jīng)由一家國(guó)內(nèi)公司轉(zhuǎn)變成為一家國(guó)際性潮玩公司。
在此前的年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，王寧也表示，不管是想要在海外再造一個(gè)泡泡瑪特，還是希望銷售過(guò)百億，其實(shí)都實(shí)現(xiàn)了。
面對(duì)其業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，高盛發(fā)布研報(bào)稱，泡泡瑪特首季業(yè)績(jī)表現(xiàn)向好，考慮到年初至今消費(fèi)情緒波動(dòng)，線下市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)屬意外之喜，展望第二季增長(zhǎng)可見(jiàn)性相對(duì)較高，IP產(chǎn)品銷售勢(shì)頭亮麗，預(yù)期新產(chǎn)品的推出將成為催化劑，相應(yīng)將2025至2027年的盈利預(yù)測(cè)上調(diào)14%至17%?；诠乐?，高盛將泡泡瑪特的目標(biāo)價(jià)則從132港元上調(diào)至151港元，對(duì)應(yīng)2027年預(yù)測(cè)市盈率約25倍。
野村發(fā)布研報(bào)稱，泡泡瑪特?fù)碛薪∪腎P生態(tài)系統(tǒng)，隨著產(chǎn)品種類擴(kuò)張，將為銷售高速增長(zhǎng)帶來(lái)可見(jiàn)性，除頻繁推出新產(chǎn)品外，公司亦不斷與知名第三方IP合作，成功擴(kuò)大客群，全球化布局也令品牌知名度提升。
野村稱，泡瑪特2025年第一季度業(yè)績(jī)?cè)俅未蠓鲱A(yù)期，所有市場(chǎng)銷售增長(zhǎng)都加快，帶動(dòng)整體收入同比增長(zhǎng)165%至170%，增速比去年下半年143%更快，顯著高于公司增長(zhǎng)超過(guò)100%的指引。因此維持對(duì)其“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)從163港元上調(diào)至204港元。
花旗則發(fā)布研報(bào)稱，泡泡瑪特今年首季收入同比增長(zhǎng)165%至170%，表現(xiàn)強(qiáng)勁，遠(yuǎn)勝增長(zhǎng)逾一倍的指引，主要由于去年同期低基數(shù)，以及哪吒、Crybaby等系列新產(chǎn)品銷售表現(xiàn)向好，推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)同比增長(zhǎng)約一倍及海外市場(chǎng)增長(zhǎng)約4.8倍。LABUBU第三代新產(chǎn)品系列將于近日在線上及線下發(fā)售，預(yù)期新產(chǎn)品推出將成為泡泡瑪特的短期催化劑，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)162港元。
展望第二季，花旗預(yù)計(jì)泡泡瑪特將加快供應(yīng)鏈多元化，可能會(huì)上調(diào)產(chǎn)品銷售價(jià)格以應(yīng)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)關(guān)稅增加的潛在影響，或會(huì)優(yōu)先于其他市場(chǎng)拓展業(yè)務(wù)。
侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，隨著全球環(huán)境的日益復(fù)雜，出海計(jì)劃未來(lái)可能會(huì)有所放緩，盡管泡泡瑪特海外拓展已經(jīng)取得了很大的成功，但是潛在的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。值得注意的是，目前泡泡瑪特已非常之大，已經(jīng)提前透支了公司未來(lái)的增長(zhǎng)空間，且隨著部分核心股東的清倉(cāng)式減持，其將會(huì)給公司股價(jià)帶來(lái)較大的壓力。未來(lái)假若公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_(kāi)始放緩，其估值不能完全消化，那么公司股價(jià)面臨的風(fēng)險(xiǎn)將比較大。
因此，我們認(rèn)為要警惕目前泡泡瑪特的估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)防其股價(jià)出現(xiàn)大幅的波動(dòng)。
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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