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作者丨芋頭
來源丨征探財經(jīng)
1月22日，Amer Sports（以下簡稱“亞瑪芬”）宣布將在美國進(jìn)行IPO發(fā)行1億股股票，預(yù)計發(fā)行價在每股16美元至18美元之間。此前有媒體報道，亞瑪芬的估值可能達(dá)到100億美元。
安踏體育（02020.HK，以下簡稱“安踏”）也在同一天發(fā)布公告稱，本集團(tuán)于擬議上市項下可能購買總金額不高于2.2億美元的亞瑪芬普通股。
從業(yè)績來看，亞瑪芬自被收購以來還未實現(xiàn)盈利，上市后的亞瑪芬能為安踏帶來什么？
2019年，安踏聯(lián)合方源資本、Anamered Investments（歸屬lululemon創(chuàng)始人Chip Wilson）和騰訊組成投資者財團(tuán)，以46億歐元（約合人民幣357.48億元）的價格收購了亞瑪芬，創(chuàng)下了鞋服行業(yè)最大的一筆跨國收購案。其中，安踏獲得了亞瑪芬57.95%的股份，成為其最大股東。
作為主要收購方的安踏為了籌措資金背上了債務(wù)——財報數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，安踏的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為92.84億元，總資產(chǎn)為243.74億元。
據(jù)中信建投報告，當(dāng)時以安踏為代表的財團(tuán)融資總額56.63億歐元，其中要約收購股權(quán)約46億歐元，償還亞瑪芬債務(wù)9.5億歐元，以及融資費用及其它交易費用。總體上看，安踏體育本次收購中自有資金出資7-8億歐元，承擔(dān)債務(wù)約8億歐元（5年期），利率約2%（浮動利率），并為財團(tuán)提供13億歐元的債務(wù)擔(dān)保。
因此，這筆債務(wù)也拉高了安踏的負(fù)債。收購?fù)瓿傻?019年，安踏的負(fù)債就從前一年的78.54億元升至201.57億元。
為了緩解壓力，安踏曾在2019年11月發(fā)布公告稱，以1.4億歐元的總代價出售了5.2517%的亞瑪芬間接股權(quán)，其對亞瑪芬的間接持股降至52.6962%。當(dāng)時安踏在公告中表示，根據(jù)股權(quán)協(xié)議進(jìn)行的交易將可在保持對JVCo（即亞瑪芬的控股公司）持股的有效控制的同時，優(yōu)化本集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率，擬將所得款項凈額用作一般營運資金。
截至目前，安踏仍面臨著不小的債務(wù)壓力。2022年安踏的負(fù)債總額達(dá)到313.56億元，資產(chǎn)負(fù)債率從2018年的32.22%升至2022年的45.32%。2023年上半年，其負(fù)債總額為308.8億元。
除了給安踏帶來負(fù)債外，亞瑪芬仍面臨著增收不增利的問題。
過去幾年里，亞瑪芬陸續(xù)剝離出售了騎行品牌Mavic、健康器材品牌Precor以及智能手表品牌Suunto等資產(chǎn)，以將業(yè)務(wù)重心聚焦在鞋服品牌的拓展上。亞瑪芬招股書顯示，2020年-2022年，公司收入分別為24.46億美元、30.67億美元和35.49億美元，復(fù)合年均增長率為20.4%，毛利率從47%提升至49.7%。
但盈利表現(xiàn)卻沒有改善。2020-2022年，分別虧損2.37億美元、1.26億美元、2.53億美元，同時亞瑪芬預(yù)估，2023年公司的收入為43.53億美元-43.63億美元，凈虧損為2.34億美元-2.04億美元。由此計算，三年時間，亞瑪芬最少虧損8.2億美元。
據(jù)安踏財報，2019年-2021年，安踏全資持有亞瑪芬的合營公司AS Holding的凈虧損分別為10.94億元、11.4億元、1.54億元。三年時間虧損23.88億元。2022年，AS Holding凈利潤5000萬元，也是該合營公司首次盈利。
2023年上半年，該公司再次虧損9.85億元，主要由于減值測試下所有的貼現(xiàn)率大幅上升，及亞瑪芬對旗下各品牌發(fā)展優(yōu)先順序調(diào)整影響，對高端戶外品牌Peak Performance業(yè)務(wù)確認(rèn)商譽(yù)及商標(biāo)減值合計約11.31億元。
值得一提的是，亞瑪芬的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入也為負(fù)數(shù)。2023年前三季度，經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-1.06億美元。因此，亞瑪芬的日常經(jīng)營也主要靠融資提供。招股書顯示，截至2022年12月31日，亞瑪主要有兩類大規(guī)模貸款，金融機(jī)構(gòu)貸款20億美元，其中2.08億美元將在一年內(nèi)到期，17.92億美元將在3-5年內(nèi)到期；關(guān)聯(lián)方貸款40.39億美元，將在5年以上到期。
因此，亞瑪芬每年都要償還一定的利息。2023年前三季度，財務(wù)成本同比增長76%至2.97億美元，其表示主要是由于利率上升導(dǎo)致與關(guān)聯(lián)方貸款和其他有息債務(wù)相關(guān)的利息支出增加所致。
而亞瑪芬上市募資的主要目的也是為了償還貸款。招股書顯示，亞瑪芬上市籌集的資金將用于償還現(xiàn)有股東貸款、合資公司貸款、共同投資貸款的全部未償還借款、循環(huán)貸款下部分未償還借款。同時，關(guān)聯(lián)方貸款將進(jìn)行股權(quán)化，經(jīng)調(diào)整后，將不會有來自關(guān)聯(lián)方的未償還貸款。
不過，利用上市募資償還貸款后，債務(wù)表優(yōu)化的亞瑪芬仍需要找到別的辦法扭虧為盈。
2021年，安踏發(fā)布新十年戰(zhàn)略，將“單聚焦、多品牌、全渠道”升級為 “單聚焦、多品牌、全球化”。全球化成為安踏新一輪的發(fā)展戰(zhàn)略。
而安踏的全球化主要靠收購兼并得來。2009年，安踏宣布以約6億港元的價格收購了百麗國際手中FILA在中國的商標(biāo)使用權(quán)和專營權(quán)，其成為安踏首次涉足的國際品牌。
到2019年，安踏才首次在財報中披露FILA的業(yè)績表現(xiàn)，而其也成為安踏重要的收入來源，當(dāng)年，F(xiàn)ILA收入147.7億元，占整體收入的43.5%，同比增長73.9%；安踏主品牌收入174.5億元，占整體收入的51.4%，同比增長21.8%。
近年來，兩大品牌也面臨增長乏力的狀態(tài)。2023年上半年，F(xiàn)ILA收入122.29億元，占整體收入的41.3%，同比增長13.5%；安踏主品牌收入141.7億元，占總收入的47.8%，同比增長6.1%。
在此背景下，安踏也需要新品牌成為另一增長引擎。
事實上，自FILA之后，安踏便相繼收購了迪桑特、可隆體育兩大海外品牌在中國的運營和銷售權(quán)。但收購了亞瑪芬后，才是安踏新的轉(zhuǎn)折點——亞瑪芬擁有薩洛蒙、始祖鳥、威爾遜等多個知名品牌。
招股書顯示，截至2023年前三季度，亞瑪芬在美國收入12.26億美元，歐洲、中東及非洲收入9.99億美元，大中華區(qū)收入5.93億美元，亞太地區(qū)收入2.35億美元。
同時，安踏財報內(nèi)的其他品牌也開始迅猛增長。2023年上半年，安踏的所有其他品牌收入32.46億元，收入占比10.9%，同比增長達(dá)77.6%。
顯然，對安踏來說，亞瑪芬既能成為全球化布局的重要途徑，也能成為公司未來的增長助力。
2023年1月，安踏公布了上市以來最大的人事調(diào)整。創(chuàng)始人丁世忠不再兼任CEO，只保留董事局主席一職。 設(shè)立聯(lián)席CEO制度，集團(tuán)CFO賴世賢、專業(yè)運動品牌群CEO吳永華擔(dān)任聯(lián)席CEO。賴世賢分管安踏品牌、除FILA以外的其他所有品牌、集團(tuán)采購及集團(tuán)若干職能（包含人力資源、法務(wù)、投資者關(guān)系及行政管理）；吳永華分管FILA品牌、集團(tuán)國際業(yè)務(wù)和集團(tuán)若干職能（包括零售渠道管理及公共關(guān)系等）。鄭捷不再擔(dān)任集團(tuán)總裁，專任亞瑪芬體育CEO。
這一次人事調(diào)整，也被看作是安踏抓緊開拓亞瑪芬板塊的信號。然而，目前的安踏面臨安踏主品牌、FILA品牌增長乏力的局面。重金收購的亞瑪芬仍在虧損，何時才能為安踏帶來業(yè)績的增長呢？
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
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