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來源| 價值事務所
點今年6月時，所長一時心血來潮，想著給自己做個食物不耐受檢測，于是在天貓上下單金域醫(yī)學的食物特異性IgG90項檢測。
檢測非常方便，付款后選擇護士上門的時間，就有護士在規(guī)定時間內(nèi)上門采血，等兩天，就可以在網(wǎng)上查看圖文報告了。
當然，不止金域有這項服務，迪安也有，隨著經(jīng)濟的發(fā)展、技術的進步、居民健康意識的提高，像上述所長購買的直接面對C端消費者的上門服務的滲透率將來一定會提高。
換句話說就是，一直以來面對B端的第三方檢驗實驗室，未來有一天有望成為B+C雙輪驅(qū)動。
金域醫(yī)學作為ICL（第三方實驗室）龍頭，近期的半年報是繼新冠后的第一份半年報，因此，可以說是萬眾矚目。
市場對其成績單是抱有巨大期望的，畢竟疫情三年公司新收獲了一大堆客戶，疊加今年上半年終端醫(yī)療服務的醫(yī)療秩序恢復正常，據(jù)國家衛(wèi)健委統(tǒng)計信息中心統(tǒng)計，2023 年 3 月全國醫(yī)療衛(wèi)生機構診療人次 6.3 億（不包含診所、醫(yī)務室、村衛(wèi)生室數(shù)據(jù)），同比提高 13.6%，環(huán)比提高 27.8%。
所以，剔除新冠，金域應當可以有不錯的表現(xiàn)，但最終，金域交出了下圖這樣的成績單。
其中，營收是正常的，整體常規(guī)檢測實現(xiàn)收入40.14億，同比+21.6%，Q1是19.9億，同比+19.52%，Q2相當于20.24億，增速為23.79%，比起Q1明顯提速。不過，說實話，23.79%的增速，所長還是有一丟丟失望的，所長原以為可以有30%+，畢竟隔壁迪安也有27%+的增速，金域作為龍頭，客戶更多、項目更多，理應有更高的增速才對。
不過，也還行吧，23.79%也算合格。
營收說完，該說利潤了，2.85億的歸母凈利潤，怎么看都不對勁，畢竟2019年公司的凈利潤率都是7.88%。第三方實驗室主打一個規(guī)模效應，三年多過去，公司實驗室更多、業(yè)務量更大，凈利潤率至少應該提升到10%以上，也就是最爛都該有4億多、5億的利潤，這不到3億，是個什么鬼？
仔細一看，原來是公司進行了資產(chǎn)及信用減值計提約 3.17 億，如果加回，凈利潤則立馬變成5.99億，凈利率13.9%，對比2019年同期，有6個百分點的提升，大超預期。
至于公司為什么會進行資產(chǎn)及信用減值，明顯是因為前些年的新冠爛賬，且看公司這個計提速度，估計會持續(xù)進行計提，也就是說，未來公司的歸母凈利潤會持續(xù)“受壓制”。
但無所謂，因為這些爛賬計不計提都只是一個數(shù)字游戲，并不會對公司的實際現(xiàn)金流、實際利潤、實際運營產(chǎn)生什么影響，關于新冠的爛賬，即便全部要不回來，于公司而言，三年疫情整體也是利大于弊的，這點看公司在新冠期間的現(xiàn)金流情況便知。
三年疫情期間，公司的現(xiàn)金流情況直接爆表，遠超之前，雖然賺了一堆應收帳款，但也正兒八經(jīng)賺了一堆真金白銀，計提一些爛賬也不影響整體。我們看下圖，步入正軌以后，公司2023H1的現(xiàn)金流也大大高于疫情之前2019H1甚至高于2020H1的水平，一般而言，由于ICL下游是醫(yī)院，醫(yī)院話語權極強，所以下半年的現(xiàn)金流一般占到全年的70%-80%，不出意外，今年現(xiàn)金流會超15億。
一定程度上，現(xiàn)金流才能反映公司真正的利潤情況，所以像巴菲特等大師看中的都是公司自由現(xiàn)金流情況，而非利潤。
公司帳上的現(xiàn)金近幾年也呈現(xiàn)“飛躍式“增長，至于為啥2023H1大幅減少，完全因為年初進行了大筆分紅，即便大筆分紅，對比2019年同期也是天差地別。
簡單看完金域上半年的成績單，我們再來看看公司的運營情況。
截至2023H1，公司已在全國（包括香港）建立了 49 家中心實驗室、750 余家合作共建實驗室，要知道，公司在2021年底的時候，ICL實驗室數(shù)量還是39家，到2022年底時變成48家，到現(xiàn)在又增加至49家。
隔壁迪安目前是41家ICL實驗室+2家CRO實驗室+56 家精準中心實驗室＋近700家合作共建實驗室。
金域甩老二迪安一截，而老二迪安和老三之間的差距就大得沒必要說了……
今年上半年金域新開發(fā)項目 195 項，現(xiàn)有診斷項目已突破 3800 個，并計劃每年研發(fā)新項目 300-500 項，在高端新項目的帶動下，公司的高端特檢業(yè)務占比已達 52.98%。
這里需要額外解釋一下，特檢項目就是指非血常規(guī)、尿常規(guī)、新冠那種很普通、很便宜、醫(yī)保還可以報銷的項目，是諸如基因、癌癥、精神之類的高端自費項目，他們的毛利比普檢高得多，是ICL真正的利潤來源，隔壁迪安這個數(shù)據(jù)是41%。
金域的收入中，當前三級醫(yī)院貢獻了39.94%，這個數(shù)據(jù)非常重要，因為高毛利的特檢項目一般都來自三級醫(yī)院，想也想得到，誰有疑難雜癥會想著去二級甚至更下面的鄉(xiāng)鎮(zhèn)醫(yī)院呀，所以，搞定了這些三級醫(yī)院，就相當于有了會下金蛋的母雞，以后就可以源源不斷吃到患者數(shù)量增加（量）以及高端特檢項目滲透率的提高（價）的雙重增長，這些醫(yī)院一般都一個蘿卜一個坑，合作了一家實驗室基本就不會再合作第二個，所以，ICL需要快快地把這些大客戶都放在自己的朋友圈里，并同他們建立良好的關系。
三年疫情無疑讓金域敲開了很多優(yōu)質(zhì)客戶的大門，所以，優(yōu)質(zhì)客戶在其營收中的占比才能提升這么快。老二迪安雖然也提升很快，但和金域還是差得遠，目前其這個數(shù)據(jù)是28%。
所以，ICL真真正正是一門頭部集中的生意，尤其是在AI時代來臨以后。
畢竟AI時代，最值錢的是數(shù)據(jù)，而誰的數(shù)據(jù)最多呢？顯然是龍頭。
根據(jù)金域自己的披露，目前其檢測總量累計超 25 億，數(shù)據(jù)量超 10PB，已建立了全球領先的東方人種大樣本庫和大數(shù)據(jù)庫。
當AI時代真正來臨時，金域會變成什么樣子，非常值得期待。
最后附上市場對金域醫(yī)學2023-2025年凈利潤一致預期：11.01億、14.93億、19.41億。
(注：數(shù)據(jù)來自wind，僅做參考，且市場每分每秒都會有新的一致預期，利用市場一致預期需謹慎）
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
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3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
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3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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