創(chuàng)業(yè)者：我不想死。
死神：根據(jù)這幾天微信刷屏文章來看，這已經(jīng)由不得你了。
創(chuàng)業(yè)者：什么事情可以由我？
死神：哪輪死。
前幾天，易凱資本創(chuàng)始人王冉在創(chuàng)業(yè)家發(fā)布《警惕！C輪死》一文，說創(chuàng)業(yè)者可能C輪死。
而后，九軒資本合伙人劉億舟又在創(chuàng)業(yè)家發(fā)布《從天使到A輪 創(chuàng)業(yè)者要邁過的9大生死關》一文，說創(chuàng)業(yè)者可能A輪死。
昨天，藍馳創(chuàng)投合伙人陳維廣在博客天下發(fā)布《死在B輪時》一文，說創(chuàng)業(yè)者可能B輪死。
創(chuàng)業(yè)者想說：停！我們還是先看看下面3篇文章，也許能盡早避免自己的企業(yè)陷入困境。
整理 | 崔婧
王冉：警惕C輪死
易凱資本王冉說，2014年拿到A輪融資的公司有八百多家，拿到B輪融資的有兩百多家，這一千多家企業(yè)中會有很大一個比例需要在2015年去拿C輪。假設2015年還是只有不到100家拿到C輪，這意味著90%的創(chuàng)業(yè)者可能需要直面“C輪死”的可能。
那么，創(chuàng)業(yè)公司最有可能因為哪些原因面臨“C輪死”？
1.今天所在的本源市場不夠大
所謂本源市場，指的是你今天正在聚焦并試圖重塑的細分行業(yè)市場，而不是理論上你未來做大了成了平臺后可以延展到的所有相關或相鄰領域之和。就C輪融資而言，如果你聚焦的本源市場在可預見的未來（說白了就是三到四年后IPO的時候）潛在規(guī)模沒有一兩千億，那么你需要給自己插上第一枚用來預警的小紅旗。
2.站在錯誤的坡上
幾乎每大幾千億、上萬億的市場都有多個切入的角度，有人從南坡出發(fā)，有人從北坡上路。但不是所有的坡都有同樣的機會。雖然總有例外無論市場有多大，如果別人的坡比你的坡好，那么你需要給自己插上第二枚用來預警的小紅旗。
3.在自己的坡上不是第一第二且與第一第二差距較大
在規(guī)模效應和網(wǎng)絡效應明顯的市場中，如果你在融C輪的時候不是市場第一或者第二且與它們差距較大，你需要給自己插上第三枚用來預警的小紅旗。
4.估值增長曲線過于陡峭，“VM”指數(shù)高于0.5
VM指數(shù)，V是估值，M是月數(shù)。VM指數(shù)指的是本輪融資與前一輪融資的估值差異倍數(shù)（本輪投前估值/前輪投后估值）除以兩輪之間間隔月數(shù)（本輪預計簽約月與前輪交割月之間的日歷月數(shù)）。即便對于熱點行業(yè)中風口上的豬們來說，C輪的VM指數(shù)通常不應該超過0.5。
陳維廣：創(chuàng)業(yè)者應該警惕B輪死
藍馳創(chuàng)投合伙人陳維廣覺得很多創(chuàng)業(yè)者都到不了C輪，在B輪就可能面臨死亡。在他看來，投資人會搶投那些公司創(chuàng)始人估值比較高的A類創(chuàng)業(yè)公司，這種搶投行為使創(chuàng)業(yè)公司的估值水漲船高。這很可能會造成在2015年底，有七成創(chuàng)業(yè)公司在B輪融資出現(xiàn)問題，或者說不一定能達到創(chuàng)始人的預期。
以前，科技公司傳統(tǒng)的A輪融資額一般是400萬~500萬美元，現(xiàn)在A輪融資的門檻已經(jīng)提高到了1000萬美元，如果以創(chuàng)業(yè)者讓出20%的公司股權來算估值的話，這家科技公司的估值就是5000萬美元。傳統(tǒng)B輪融資額度大概是在3000萬~4000萬美元，現(xiàn)在是8000萬~1億美元。
那么，這樣的結果就是造成多數(shù)公司B輪融不到錢？之所以這么說：
1、因為你把一部分原本應該投B、C輪的錢投向了A輪，這會引起A輪項目的激增。比如說，你有100塊錢，你已經(jīng)把30-40塊錢投給A輪的創(chuàng)業(yè)公司了，那就沒那么多錢投給B輪或者是C輪。前面投得過多，就會出現(xiàn)僧多粥少的局面。
2、另外，一旦大部分創(chuàng)業(yè)者融不到B輪，那么此前A輪投資者就會考慮收手。比如說你投了10個項目，只有2個項目融到B輪，其他項目無法融到資，后面再有人找你融A輪的話，你就會變得謹慎，你對創(chuàng)業(yè)者的評判標準就不可能降得太低，否則你又投了很多爛項目。有時候，正是這種從眾心理，在一個時代促進了經(jīng)濟的繁榮，在另一個時代又加快了經(jīng)濟的衰退。
所以我的判斷是，到2015年年底，投資人開始收縮對科技公司A輪以后的投資，而在2016年，這種謹慎的態(tài)度很可能將影響到投資人對天使輪的投資判斷。
我個人判斷“泡沫”破裂的標準有兩條：
1、當大多數(shù)科技企業(yè)A輪的融資額變成4000萬-5000萬美元，遠超出平時大約在1000萬-2000萬時就會出問題。以賺錢標準上看，風險投資人奉行的投資原則無非是買低賣高。你投10個項目，每個項目的A輪都是4000萬-5000萬美元的融資，這就是條警戒線，因為你買進的價格太高了。
2、你此前投入A輪的價格與這家科技公司繼續(xù)融B輪的價格沒什么差異，甚至融不到錢，這個時候你就要非常小心了。
劉億舟：最應該警惕的是A輪死！
九軒資本合伙人劉億舟觀點更顯悲觀，他表示，大部分的創(chuàng)業(yè)者容易死在兩道關口，A輪和C輪，其中更大一部分則是死在了A輪的關口前。
劉億舟的分析是，很多項目都存在這樣的“駝峰曲線”規(guī)律，0到1（種子輪）和1到10（天使輪）比較容易，10到100（A輪）比較難，100到1000（B輪）又相對容易，而1000-10000（C輪）又相對較難。
為什么闖不過A輪呢？
1、產(chǎn)品不符合“普遍、顯性、剛需、高頻”的“八字決”
無論硬件還是App產(chǎn)品，第一屬性（第一場景）都是工具屬性，就是你對用戶到底有什么用？你能夠給用戶提供多大的價值寬度、價值厚度和價值強度，這就決定了你的產(chǎn)品是個“金鉤子”還是個“泥巴鉤子”。很多創(chuàng)業(yè)者很多時候很容易自我強化而“強奸”了市場的意愿，產(chǎn)品不符合“普遍、顯性、剛需”的原則。有些產(chǎn)品，雖然也能滿足用戶的“普遍、顯性、剛需”，但是無法延伸到第二場景，也就沒辦法“高頻”，所以也就無法產(chǎn)生持續(xù)的用戶黏性。
2、創(chuàng)始團隊在天使輪后占的股份過低
創(chuàng)始團隊沒有把握好融資的節(jié)奏，過早或者過多地融資可能會導致天使投資人占股比例太高（拿土豪的錢很多時候容易造成這樣的局面），而創(chuàng)始團隊占的股份過低，這樣不利于后期融資（因為后續(xù)的潛在投資人會認為創(chuàng)始團隊激勵不足）。
特別值得提出的是，有時候在某個項目中孵化出的子項目，最容易出現(xiàn)股權結構的問題，由于子項目的孵化屬于“職務成果”，原有股東肯定不愿意放棄太多股份，這就直接導致實際創(chuàng)始團隊占股比例過低（有些會接近50%或低于50%）。
3、產(chǎn)品和用戶數(shù)據(jù)表現(xiàn)不好
A輪融資前的產(chǎn)品及用戶數(shù)據(jù)，實質(zhì)上是對項目從1到10過程中產(chǎn)品在市場上驗證效果的數(shù)據(jù)化表達，這個時候并不要求企業(yè)盈利，但是數(shù)據(jù)必須表明產(chǎn)品投放市場后有“干柴烈火”之勢。如果數(shù)據(jù)表現(xiàn)不好，那么投資人斃掉項目是必然的。所以，A輪融資前爭取好的數(shù)據(jù)表現(xiàn)至關重要。
4、盈利模式面臨天花板
很多創(chuàng)業(yè)者進入某個行業(yè)時，沒有想清楚后續(xù)的商業(yè)模式，當發(fā)展到一定階段時，發(fā)現(xiàn)其盈利模式面臨天花板，企業(yè)雖然也能賺錢，但要實現(xiàn)10到100，100到1000的擴張時，面臨極大的挑戰(zhàn)，這樣的行業(yè)通常呈現(xiàn)的格局是“大市場、小作坊”。這樣的項目在A輪融資時也會碰到極大的困難。
5、創(chuàng)始人和投資人之間在估值期望上差異較大
價格是由市場形成的。如果資本市場普遍無法接受創(chuàng)始人期望的估值，創(chuàng)始人也不愿意妥協(xié)或者接受對賭條款，那么很有可能錯失融資機會，而讓競爭對手占領先機，這樣的情況下，創(chuàng)業(yè)者很容易把自己的項目悶死。誰能在融資方面把握先機，誰就能更優(yōu)先占領投資人的心智，從而給競品的潛在投資人制造更大的心理障礙。
6、團隊機構有缺陷
有些項目，方向不錯，數(shù)據(jù)基礎也不錯，但是團隊結構有缺陷，比如CEO太過于“技術宅”，缺乏足夠的戰(zhàn)略能力和資源整合能力，這也直接影響投資人對創(chuàng)始人融資能力的信心。也有些項目團隊在技術、營銷、運營方面缺乏核心的合伙人，這也可能直接導致投資公司在A輪階段放棄投資機會。
7、垂直平臺最后被大平臺覆蓋
初創(chuàng)企業(yè)從垂直領域切入，當然是最優(yōu)的策略。然而，處于“平原地帶”的“重度垂直”領域，如果不能建立有效的護城河（做到一定的規(guī)模壁壘或者垂直行業(yè)本身具有很強的能力專用性或者資源專用性），則很有可能在做到一定階段后被大平臺所覆蓋。重度垂直的項目在那些具有明顯的“能力專用性”、“資源專用性”的領域更容易生存，否則，就是一個和時間賽跑的游戲。
8、存在政策不確定性和法律風險
有些項目，從創(chuàng)立之初就游走在政策和法律的邊緣，存在很大的政策不確定性和法律風險，比如涉黃、涉及輿論監(jiān)管、涉及現(xiàn)行監(jiān)管政策（牌照）等方面的項目，如果時間不在自己這一邊，在A輪融資都有可能面臨投資人避而不投的風險。
9、對A輪融資期望過高
有些創(chuàng)業(yè)者，自身背景不錯，天使輪拿得比較容易，因此就對項目在A輪融資時過于自信，一開始時就設定了過高的融資金額及估值期望，不停地試探資本市場的底線，屢次重大調(diào)整估值，導致融資周期過長且圈內(nèi)皆知，對于這樣的項目投資人當然會保持謹慎。
最后，他們?nèi)艘步o出了創(chuàng)業(yè)者建議，王冉告訴創(chuàng)業(yè)者要想避免C輪死，第一，要避免被別人的虛假估值誤導；第二，在細分市場里要最先把C輪融資完成；第三，在現(xiàn)今儲備方面給C輪留出足夠長的時間；第四，盡量不給投資人排他期，誰快跟誰走；第五，引入戰(zhàn)略投資不是壞事，不用怕戰(zhàn)隊。
陳維廣告訴創(chuàng)業(yè)者要學習和投資人一起解析創(chuàng)業(yè)的秘密。他非常贊同彼得·蒂爾說的那句話：“成功的企業(yè)建立于開放卻未知的秘密之上?！彼岬?，無論是投資人還是創(chuàng)業(yè)者都別急于跳進某個熱潮，而是要一起解析在這個潮水下隱藏的秘密，因為那才是打開財富之門的鑰匙。
劉億舟認為創(chuàng)業(yè)當然是一次九死一生的冒險旅程，沒有風險，就無所謂創(chuàng)業(yè)。關鍵是如何在各種因素之間平衡，這才是對創(chuàng)始人及創(chuàng)始團隊的終極考驗?！爸未髧钡膽?zhàn)略能力和“烹小鮮”的花錢能力是投資人最希望創(chuàng)始人擁有的能力。創(chuàng)業(yè)者的使命就是找到一個面粉很多的市場，然后拼面地揉面團，然后向投資人證明：你什么都不缺，只缺錢（水）。
來源：i黑馬
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6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構或個人存在關聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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