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跟誰學(xué)會是下一個瑞幸嗎?
2020-05-22 22:33:20

5月18日,渾水再次發(fā)布做空報告稱,懷疑跟誰學(xué)至少有80%的收入造假,甚至可能是90%以上。在今年2月瑞幸被渾水做空后,跟誰學(xué)就遭遇了機構(gòu)灰熊的做空,在做空報告中,跟誰學(xué)有著財務(wù)造假、刷單虛增學(xué)生人數(shù)、老股東拋售股票等多項宗罪。

此次渾水做空報告結(jié)論稱跟誰學(xué)損失慘重,因為它實際收入只是所聲稱數(shù)字的一小部分,并且跟誰學(xué)欺瞞性地少報了費用。在報告發(fā)布后,跟誰學(xué)股價應(yīng)聲而跌。
 
就做空報告問題,跟誰學(xué)董事長兼CEO陳向東及CFO沈楠

分別在朋友圈做出了回應(yīng)。但這已是跟誰學(xué)四個月內(nèi)第六次遭機構(gòu)做空,此前已被多家不同機構(gòu)做空,這到底是機構(gòu)“空穴來風(fēng)”,還是跟誰學(xué)要步瑞幸“后塵”呢?
 

做空機構(gòu):讓造假**飛不停
 
針對跟誰學(xué)四家機構(gòu)六次做空,指控多與造假有關(guān)。想必很多人不禁發(fā)問國外機構(gòu)為何要接二連三的做空跟誰學(xué)?筆者認為這其中主要的原因有以下幾點:

一定程度上與瑞幸有關(guān)。瑞幸造假撕開了機構(gòu)做空中概股的口子。瑞幸咖啡在機構(gòu)做空后自爆造假,其虛假交易行為引發(fā)了公眾利益的擔(dān)憂。同時,做空機構(gòu)也盯上了和瑞幸一樣增長迅速的企業(yè),跟誰學(xué)就是其中一家。
 
從香櫞在跟誰學(xué)的第二份做空報告中,指控跟誰學(xué)瘋狂刷單、偽造40%注冊用戶到渾水機構(gòu)再次發(fā)布做空機構(gòu),似乎這些做空機構(gòu)都認準(zhǔn)了跟誰學(xué)與瑞幸的收入造假存在一致性。

渾水第一次發(fā)布89頁匿名做空報告時,瑞幸否認了所有指控,當(dāng)渾水不到一個月內(nèi)再次“做空”瑞幸時,瑞幸沒有辟謠。隨后便自爆財務(wù)造假。跟誰學(xué)一直連連否認,但能否抵得住“洪水猛獸”般的做空呢,也許時間會給出答案。
 
樹大招風(fēng),人怕出名,豬怕肥。據(jù)天眼查顯示,跟誰學(xué)只經(jīng)歷了天使輪和A輪便IPO上市。根據(jù)跟誰學(xué)招股書自述,跟誰學(xué)是目前中國第三大的K12課外在線教培機構(gòu)。自2019年在美國紐交所上市后,股價就屢創(chuàng)新高,市值一度超過百億美元。
 
據(jù)跟誰學(xué)披露的上市后首份年報,2019年凈收入21.149億元人民幣,同比增長432.3%;現(xiàn)金收入為33.582億元人民幣,同比增長412.6%;凈利潤為2.266億元人民幣,同比增長1050.3%。
 
跟誰學(xué)“營收同比漲超過4倍、凈利增長超10倍”,這兩項指標(biāo)均遠超于領(lǐng)頭羊好未來、新東方。所以做空機構(gòu)認為跟誰學(xué)“一切顯得不真實”。
 
目前就跟誰學(xué)到底有沒有造假,管理層與做空機構(gòu)僵持不下。跟誰學(xué)就5月18日渾水做空報告已經(jīng)做出反擊,但渾水依舊“不依不饒”,表示會披露更多證據(jù),并喊話跟誰學(xué)創(chuàng)始人陳向東:“陳董,我欽佩你敢于回應(yīng)的勇氣。繼續(xù)燒光投資者的錢,南墻就在前方。建議你存好個人現(xiàn)金,因為下場就是瑞幸。”
 
渾水機構(gòu)一副“志在必得”的姿態(tài),無論跟誰學(xué)做出如何解釋,但對于投資者來說,機構(gòu)做空都不是一件好事。因為一般來說,做空機構(gòu)發(fā)布研究報告,指控某公司造假,那該公司都是有很嚴重的問題,這樣才能引起投資者恐慌拋售股票。
 
如果公司只有一些小的財務(wù)瑕疵,一般投資者不一定會認為有多嚴重,投資者就不會恐慌拋售股票,這樣做空的風(fēng)險也很大。
 
而目前跟誰學(xué)被不同機構(gòu)做空,即使財務(wù)沒有問題,投資者也會失去部分信心。跟誰學(xué)能否“自證清白”將決定跟誰學(xué)的未來。
 

K12教育競爭加劇,在線教育平臺恐不惜鋌而走險

在今年四月份,好未來自爆旗下學(xué)而思輕課業(yè)務(wù)有員工與供應(yīng)商合謀造假,偽造銷售數(shù)據(jù)。這一行為被很多內(nèi)行人認為“刮骨療傷”,但事實上,刷單、數(shù)據(jù)虛增不僅是教育領(lǐng)域甚至是整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都存在的一個現(xiàn)象。
 
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)高速發(fā)展的路上,業(yè)務(wù)增長壓力大,數(shù)據(jù)造假常見于電商、在線旅游、在線教育等多個領(lǐng)域。一些平臺為追求業(yè)績指標(biāo)或者為了拉投資,會縱容商家刷單,對于教育行業(yè)來說,平臺刷單無疑是為了潤色財務(wù)數(shù)據(jù),為了拉投資或者提振股市。而若是個別員工行為,可能是薪資或者KPI結(jié)構(gòu)不合理,銷售人員為了獲取高提成,或者為了升職,不惜鋌而走險。
 
跟誰學(xué)所在的K12在線教育行業(yè)競爭異常激烈,目前主要競爭者已明顯分層,呈階梯式品牌群。在第一梯隊的主要是以新東方與好未來為代表,兩家公司作為K12課外教育龍頭,年營收高達百億人民幣級別,地域布局全國,主要集中于一二線城市。第二梯隊的年營收額在人民幣10億-30億元之間,以跟誰學(xué)、精銳教育等教學(xué)機構(gòu)為代表。第三梯隊則是由區(qū)域性優(yōu)質(zhì)教育企業(yè)組成,年營收集中在1億元-10億元之間。剩下的,大多K12課外培訓(xùn)市場機構(gòu)營收規(guī)模遠低于1億元,導(dǎo)致行業(yè)集中度非常低。
 
對于頭部K12教育企業(yè)來說,輻射的主要是一二線城市為主,要想拓展增量市場,只能寄希望于“下沉市場”的消費升級,所以現(xiàn)在的K12課外輔導(dǎo)培訓(xùn)市場的激烈競爭正蔓延到三、四線城市。相比好未來和新東方來說,跟誰學(xué)缺乏口碑,要想成長不僅要與巨頭競爭,在營銷、教育方面苦下功夫積累口碑,還要警惕區(qū)域性優(yōu)質(zhì)企業(yè)的蠶食。
 
教育行業(yè)最主要的戰(zhàn)場就是教師資源和用戶資源。教師資源的爭奪主要靠高薪挖人,用戶資源一部分可以來源于名師效益,還有一部分便是靠銷售拉新。
 
教育行業(yè)銷售推廣多靠“人海戰(zhàn)術(shù)”,人員參差不齊,薪資多靠提成,所以有些銷售人員會為了快速做業(yè)績偽造交易。銷售數(shù)據(jù)的造假,一定伴隨著頻繁的退課退費行為。所以,對于教育企業(yè)來說要做的就是定期自查,而不是讓千里之堤毀于蟻穴。
 
若為了短期的財務(wù)報表好看,平臺主動選擇了造假,那對于企業(yè)來說無疑是“飲鴆止渴”。目前K12在線教育企業(yè)競爭激烈且最重口碑,造假不僅影響用戶口碑,失去投資者信心還要面臨證監(jiān)會和司法機構(gòu)最嚴厲的處罰,這對教育企業(yè)來說無異于“滅頂之災(zāi)”。
 

打鐵還需自身硬,保證服務(wù)品質(zhì)是關(guān)鍵
 
跟誰學(xué)并不是在線教育行業(yè)唯一一家被機構(gòu)做空的,新東方和好未來曾經(jīng)也被渾水發(fā)布過做空報告,但效果甚微。可見,做空機構(gòu)也并不是一定能“押對寶”。對于在線教育行業(yè)來說,面對投資者、同行以及做空機構(gòu)的壓力時,唯一能做的要夯實自己的核心產(chǎn)品能力,保證輸出的服務(wù)品質(zhì),贏得用戶口碑。
 
對于做空機構(gòu)針對財報顯示出高增長曲線和高盈利能力同頻的質(zhì)疑,跟誰學(xué)曾表示,原因在于聘用了一批行業(yè)里頂尖的老師,其客單價高于同行水平,同時開創(chuàng)的大班模式又有規(guī)?;?yīng)。
 
名師的個人號召力極為強大,名師與平臺具有捆綁作用,當(dāng)名師跳槽,會有流量流失風(fēng)險,所以現(xiàn)在越來越多的在線教育平臺已經(jīng)開始弱化名師標(biāo)簽。同樣,對于跟誰學(xué)來說,名師標(biāo)簽并不能成為未來持續(xù)增長的充分條件。
 
俗話說:打鐵還需自身硬,繡花要得手錦巧。教育行業(yè)最重用戶口碑,口碑一部分來源于名師資源,但畢竟名師資源是有限的。除此之外,還要有可擴展性、品質(zhì)穩(wěn)定性的產(chǎn)品。在黑貓投訴、聚投訴等平臺近期也顯示,有多起關(guān)于跟誰學(xué)虛假宣傳、誘導(dǎo)消費者進行消費的投訴。這些投訴內(nèi)容大多是依靠名師引流的營銷內(nèi)容與實際上課內(nèi)容不符。

(黑貓投訴截圖)
(聚投訴截圖)
 
品質(zhì)不可控將成為教育企業(yè)發(fā)展最大的阻力,所以對于跟誰學(xué)這樣的K12教育企業(yè)來說,就是要多建立底層產(chǎn)品的設(shè)計和構(gòu)建,而非過度依賴名師效應(yīng),通過教學(xué)內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化、教研產(chǎn)品化穩(wěn)定輸出品質(zhì),將有利于規(guī)模經(jīng)濟性和優(yōu)質(zhì)的口碑傳播。
 
用戶口碑是教育企業(yè)成長的基礎(chǔ),若失信于民,則根基不穩(wěn)。此前高端團隊動蕩帶來的影響與風(fēng)險并未完全消除,現(xiàn)在又被多家做空機構(gòu)“盯上”,若再失去用戶口碑,對于跟誰學(xué)來說接下來勢必是一場惡戰(zhàn)。
 
從長遠來看,K12教育行業(yè)仍然是一場沒有硝煙、難辨勝負的戰(zhàn)爭,企業(yè)要加大中小生源爭奪戰(zhàn),勢必會加劇營銷費用的支出。對于依賴頭部講師、高估值風(fēng)險、獲客成本優(yōu)勢不再的跟誰學(xué)來說,能做的就是要提高護城河,提高抗風(fēng)險能力。

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一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī),對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
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    5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適;
    6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等;
    7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。


5. 不實信息,主要表現(xiàn)為:
    1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容;
    2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容;
    3)偽造身份、冒充他人,通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。


6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
    1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??;
    2)求推薦算命看相大師;
    3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢;
    4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢,東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;


7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
    1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶;
    2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴重不實或者原意扭曲;
    3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴重不符的。


8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
    1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
    2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
    3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
    4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
    5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序


9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
    1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
    2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
    3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的;
    4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。


二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時,本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度,對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號,或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時,本網(wǎng)站將加重處罰。


三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富,本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的,將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議,可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)

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