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　?。▓?bào)告出品方/作者：民生證券，呂偉）

　　網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品是基于 DPI 技術(shù)的流量監(jiān)管體，網(wǎng)絡(luò)可視化之于網(wǎng)絡(luò)類似于 交管部門之于公路，主要功能是對網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)測、管理。網(wǎng)絡(luò)可視化是指以 網(wǎng)絡(luò)流量的采集與深度檢測為基本手段，綜合各種網(wǎng)絡(luò)處理與信息處理技術(shù)，對 網(wǎng)絡(luò)的物理鏈路、邏輯拓?fù)?、運(yùn)行質(zhì)量、協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)、流量信息、承載業(yè)務(wù)等進(jìn)行 監(jiān)測、識別、統(tǒng)計(jì)、展現(xiàn)、管控，進(jìn)而大數(shù)據(jù)分析與挖掘，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)管理、信息 安全與商業(yè)智能的一類應(yīng)用系統(tǒng)。網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品分為前端硬件和后端應(yīng)用兩大類。

　　1.1、“智能衛(wèi)士”——基于DPI技術(shù)的前端產(chǎn)品

　　網(wǎng)絡(luò)可視化前端主要是嵌入式計(jì)算機(jī)，主要負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)的采集、處理和分流。 網(wǎng)絡(luò)可視化前端主要是包含匯聚分流設(shè)備等硬件設(shè)備和分析處理平臺(tái)、軟件中間 件等軟件模塊的嵌入式計(jì)算機(jī)。前端產(chǎn)品主要負(fù)責(zé)對流經(jīng)設(shè)備的流量進(jìn)行采集、 處理（如過濾、標(biāo)記、負(fù)載均衡）和分流，以浩瀚深度前端產(chǎn)品為例，數(shù)據(jù)通過 光切換設(shè)備、光模塊、匯聚分流硬件等將數(shù)據(jù)進(jìn)行采集和分流，使用 DPI 模塊對 采集數(shù)據(jù)處理并記錄 XDR 話單等數(shù)據(jù)供后端使用。

　　在前端產(chǎn)品的實(shí)部署中，以 DPI 作為核心技術(shù)，結(jié)合 DPI 模塊落地檢測引擎， 通過 DPI 特征庫對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與歸納等功能。 1） DPI 是前端產(chǎn)品核心技術(shù)，起到類似門衛(wèi)的作用。匯聚分流設(shè)備將數(shù)據(jù)輸 送給 DPI 模塊，DPI 模塊將使用檢測引擎調(diào)用特征庫對進(jìn)行特征字符串匹 配，特征匹配成功的報(bào)文會(huì)進(jìn)入防病毒等子業(yè)務(wù)模塊進(jìn)行后續(xù)處理，特征 匹配不成功的報(bào)文會(huì)順利通過，DPI 模塊通過檢測引擎和特征庫構(gòu)建數(shù)據(jù) 通路的“智能門衛(wèi)”，起到放行合規(guī)數(shù)據(jù)，過濾不良數(shù)據(jù)，記錄處理過程 的作用。

　　2） DPI 檢測引擎是實(shí)現(xiàn) DPI 的核心，是公司業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和研發(fā)能力的綜合體 現(xiàn)。DPI 檢測引擎可能出現(xiàn)在入接口業(yè)務(wù)點(diǎn)、域間策略業(yè)務(wù)點(diǎn)或者出接口 業(yè)務(wù)點(diǎn)，是實(shí)現(xiàn) DPI 功能的載體。DPI 檢測引擎包括協(xié)議解析器、算法引 擎 和 結(jié) 果 處 理 三 個(gè) 模 塊 ， 其 中 算 法 引 擎 包 含 如 Aho-Crassick,Boyer,Moore 算法以及 PCRE 算法等，良好的算法選擇可 以有效實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵特征的快速查找匹配，提升查找效率，通常需要公司有豐 富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和扎實(shí)的研發(fā)實(shí)力。 3） DPI 特征庫是實(shí)現(xiàn) DPI 的基礎(chǔ)。DPI 特征是由專業(yè)攻防團(tuán)隊(duì)對各類業(yè)務(wù)報(bào)文進(jìn)行分析而歸納出的、具有特定格式的業(yè)務(wù)特征數(shù)據(jù)，特征庫則是各 業(yè)務(wù)特征的集合。DPI 特征庫包括官方公開的公用特征庫以及自主研發(fā)的 專用特征庫，按內(nèi)容分類可分成 PS 特征庫、URL 分類特征庫、APR 特征 庫、防病毒特征庫、IP 信譽(yù)特征庫、URL 信譽(yù)特征庫和域名信譽(yù)特征庫 等。

　　1.2、數(shù)據(jù)管家——數(shù)據(jù)分析與解讀的后端應(yīng)用

　　后端應(yīng)用主要以軟件形態(tài)為主，主要負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)的分析應(yīng)用。后端產(chǎn)品主要包 含還原解析子、存儲(chǔ)子等基礎(chǔ)系統(tǒng)以及下游各類應(yīng)用，主要負(fù)責(zé)對前端產(chǎn)品處理 結(jié)果的分析應(yīng)用。以數(shù)據(jù)合成和內(nèi)容還原系統(tǒng)為例，后端產(chǎn)品不僅可以接收和分 析前端數(shù)據(jù)，如鏈路流量信息，鏈路業(yè)務(wù)組分信息，網(wǎng)站排名，網(wǎng)站流量等，還可以基于前端數(shù)據(jù)還原 HTTP、郵件、FTP 等協(xié)議承載傳輸?shù)膱D片或應(yīng)用程序，生 成網(wǎng)絡(luò)日志、樣本文件或圖片。

　　前端產(chǎn)品通過對特征庫的匯總，為后端應(yīng)用歸納總結(jié)出四種類型格式。根據(jù) 中移動(dòng)文獻(xiàn)，前端處理結(jié)果主要分為四種類型： 1）對于系統(tǒng)特征庫特殊、不易整合的應(yīng)用系統(tǒng)，可通過網(wǎng)路分光器或前端分 光功能，將光路信號完整地復(fù)制分發(fā)給后端應(yīng)用；2）對于明確需要某種報(bào)文的系統(tǒng)，前端設(shè)備將全部原始報(bào)文或者經(jīng)過特定條 件過濾后的部分原始報(bào)文復(fù)制分發(fā)給后端應(yīng)用； 3）對于以分析流量日志為主的應(yīng)用，前端產(chǎn)品分析記錄流量的關(guān)鍵信息形成XDR（Xdatadecording）話單，并將會(huì)話數(shù)據(jù)按指定格式發(fā)送給后端應(yīng)用；4）對于需要簡單明確的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的應(yīng)用系統(tǒng)，前端設(shè)備統(tǒng)計(jì)流量的各項(xiàng)指標(biāo)，并將統(tǒng)計(jì)結(jié)果發(fā)送給后端應(yīng)用。

　　后端產(chǎn)品主要發(fā)展方向是為網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化與運(yùn)營維護(hù)、信息安全和大數(shù)據(jù)運(yùn)營。 其中，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化與運(yùn)行維護(hù)代表了網(wǎng)絡(luò)可視化的最初需求，監(jiān)控的重點(diǎn)是網(wǎng)絡(luò)的 使用運(yùn)行情況；信息安全重點(diǎn)是從流量的內(nèi)容和特征中發(fā)現(xiàn)并識別安全威脅，從 而進(jìn)行管控和防范；大數(shù)據(jù)運(yùn)營目的是從網(wǎng)絡(luò)流量中提取的海量數(shù)據(jù)具有潛在的 巨大價(jià)值，是網(wǎng)絡(luò)所有者或運(yùn)營方的重要數(shù)據(jù)資產(chǎn)，重要性正逐漸被發(fā)掘。

　　1.3、邁向產(chǎn)品、下游客戶以及供應(yīng)鏈的三維共振新格局

　　從行為本質(zhì)上看，網(wǎng)絡(luò)可視化功能深入到網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)運(yùn)維行為的全生態(tài)。涉及 到對于網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)的運(yùn)營、分析、維護(hù)、管理、應(yīng)用等運(yùn)維行為，基本可以通過數(shù) 據(jù)采集、數(shù)據(jù)“清洗”和數(shù)據(jù)應(yīng)用的通用步驟遞進(jìn)，同時(shí)對應(yīng)五個(gè)層次： 1） 數(shù)據(jù)源，目前最主要的數(shù)據(jù)源是固網(wǎng)、移動(dòng)網(wǎng)等； 2） 數(shù)據(jù)提取層，提供網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)的獲取、解析、移交等功能，即網(wǎng)絡(luò)可視化 前端； 3） 數(shù)據(jù)融合計(jì)算層，對數(shù)據(jù)進(jìn)行存儲(chǔ)、計(jì)算、檢索等，實(shí)質(zhì)是網(wǎng)絡(luò)可視化 后端； 4） 數(shù)據(jù)應(yīng)用層，數(shù)據(jù)應(yīng)用層實(shí)際上是廣大計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)廠商的主陣地； 5） 最終客戶層，是指政府、運(yùn)營商、企業(yè)等應(yīng)用系統(tǒng)和解決方案的最終使 用者。 在多層級的數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)架構(gòu)覆蓋數(shù)據(jù)運(yùn)維的全生態(tài)下，網(wǎng)絡(luò)可視化同時(shí)具備“地 基”和“必要工具”的雙重屬性，已成為數(shù)據(jù)要素時(shí)代下的剛需。

　　技術(shù)升級疊加外部環(huán)境變革，行業(yè)迎來三維共振的新格局。在 5G 即將全面落 地的大環(huán)境下，網(wǎng)絡(luò)可視化的相關(guān)需求有望復(fù)制 4G 時(shí)代的路徑；同時(shí)考慮到 5G 具備高速率、低時(shí)延、廣連接等優(yōu)勢，將帶來如智能物聯(lián)等新場景。而網(wǎng)絡(luò)可視 化作為數(shù)據(jù)要素時(shí)代下的“排頭兵”，我們認(rèn)為將迎來產(chǎn)品、下游客戶以及供應(yīng)鏈 的三維共振新格局。

　　1.3.1、產(chǎn)品新格局：前后端產(chǎn)品互相交融

　　行業(yè)的多樣性映射至需求定制化程度高，前后端產(chǎn)品融合格局凸顯。網(wǎng)絡(luò)可 視化是典型以客戶需求為導(dǎo)向的市場，需求從下游客戶誕生并向上層層傳導(dǎo)。標(biāo) 準(zhǔn)化產(chǎn)品難以滿足客戶差異化需求，促使上游供應(yīng)商根據(jù)客戶需求提供“由前至 后”的全生態(tài)產(chǎn)品體系。根據(jù)近期采招網(wǎng) 5000 萬以上大項(xiàng)目為參考，網(wǎng)絡(luò)可視化 的對象不同將直接影響基礎(chǔ)設(shè)施、存儲(chǔ)接口、擴(kuò)容需求等。在多行業(yè)耦合程度逐 步提升的背景下，網(wǎng)絡(luò)可視化的前后端產(chǎn)品融合格局將進(jìn)一步凸顯。

　　而通過對產(chǎn)業(yè)鏈的梳理，網(wǎng)絡(luò)可視化的產(chǎn)業(yè)鏈正向前后端產(chǎn)品相交融、商業(yè) 模式多元化的產(chǎn)業(yè)新格局謀進(jìn)。 傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)單一： 1） 基礎(chǔ)架構(gòu)提供商提供網(wǎng)絡(luò)可視化軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施，旨在解決解決行業(yè)內(nèi) 帶有共性的或架構(gòu)性技術(shù)問題，如中新賽克、迪普科技、恒為科技； 2） 應(yīng)用開發(fā)商主要為下游應(yīng)用商提供完整的應(yīng)用系統(tǒng)，專注于一類或多類 網(wǎng)絡(luò)可視化應(yīng)用，如迪普科技； 3） 系統(tǒng)應(yīng)用商直接面向整個(gè)行業(yè)的下游用戶提供整體解決方案，如美亞柏 科、烽火星空、太極股份等。

　　新型網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)鏈促進(jìn)商業(yè)模式多元化。隨著研發(fā)不斷投入，基礎(chǔ)架構(gòu) 提供商開始涉足應(yīng)用開發(fā)、系統(tǒng)集成，應(yīng)用開發(fā)商也開始進(jìn)軍系統(tǒng)應(yīng)用落地業(yè)務(wù)， 基礎(chǔ)架構(gòu)提供商和應(yīng)用開發(fā)商開始直接向下游政府、運(yùn)營商等最終客戶提供產(chǎn)品 或解決方案。以中新賽克為例，公司打通政府、運(yùn)營商行業(yè)前端、后端、解決方 案垂直一體化，公司 2021 年政府、運(yùn)營商業(yè)務(wù)毛利率高達(dá) 60%、90%。

　　1.3.2、下游客戶新格局：運(yùn)營商集采規(guī)范直銷，政府項(xiàng)目資質(zhì)嚴(yán)控

　　運(yùn)營商集采帶動(dòng)直銷整體交付比例提升，業(yè)務(wù)毛利率顯著提升。2016 年后三 大運(yùn)營商開始規(guī)范集中采購網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品且明確規(guī)定不接受渠道商投標(biāo)，供應(yīng) 商由單一產(chǎn)品交付升級為系統(tǒng)整體交付，一方面直銷降低銷售費(fèi)用率，另一方面 上游供應(yīng)商高毛利率定制化產(chǎn)品收入占比提升。以浩瀚深度為例，2016-2021 年 毛利率由 33%增長至 53%，集采對毛利率產(chǎn)生積極影響。

　　政府業(yè)務(wù)資質(zhì)要求不斷收緊，應(yīng)用商重要性不斷提高。由于政府業(yè)務(wù)通常存 在高度機(jī)密性，相關(guān)企業(yè)的高資質(zhì)已成常態(tài)。2017 年以來資質(zhì)要求不斷收緊，先 后發(fā)布《計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)安全銷售許可證》、《涉密信息集成資質(zhì)》以及每年都會(huì) 根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況動(dòng)態(tài)調(diào)整的《信息安全服務(wù)資質(zhì)》等政府業(yè)務(wù)相關(guān)資質(zhì)。由于政府 業(yè)務(wù)資質(zhì)相對難以獲得，網(wǎng)絡(luò)可視化上游僅中新賽克、浩瀚深度擁有對應(yīng)資質(zhì)， 政府業(yè)務(wù)的開展必須依靠擁有相關(guān)資質(zhì)的系統(tǒng)應(yīng)用商，如美亞柏科、太極股份、 烽火星空、銳安科技等。

　　1.3.3、供應(yīng)鏈新格局：國產(chǎn)化替代提高整體穩(wěn)定性

　　國產(chǎn)化替代為產(chǎn)品交付提供有力保障。網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品定制化需求程度較高， 且需求由客戶決定波動(dòng)性較大，供應(yīng)鏈穩(wěn)定性受到考驗(yàn)。目前網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)鏈 上游主要部件為芯片（成本占比 92%，主要是專用芯片、CPU、存儲(chǔ)芯片等）和 其它電子元器件： 1） 專用芯片國產(chǎn)化替代進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品所需專用芯片主要有 網(wǎng)絡(luò)交換芯片、高端 FPGA 芯片、網(wǎng)絡(luò)和計(jì)算機(jī)處理芯片等，目前網(wǎng)絡(luò)交 換芯片全球主要供應(yīng)商有 Broadcom、Marvell 等，前沿 400G 交換芯片 生產(chǎn)商主要是 Broadcom、Marvell，交換芯片國產(chǎn)化替代難度較大，但 不涉及深度學(xué)習(xí) AI 等高端應(yīng)用，沒有芯片管控風(fēng)險(xiǎn)；FPGA 芯片主要供 應(yīng)商為賽靈思、Altera，浩瀚深度招股說明書表示高端 FPGA 已制定較為 明確可行的國產(chǎn)化替代方案，紫光國微、復(fù)旦微電都是國產(chǎn)化替代供應(yīng)商 候選人；

　　2） 裝配國產(chǎn) CPU 的產(chǎn)品已經(jīng)較為成熟。當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品會(huì)根據(jù)需求選 用進(jìn)口 CPU（如英特爾至強(qiáng)、Cavium、EZchip）或國產(chǎn) CPU（飛騰、 龍芯等），以恒為科技為例，國產(chǎn) CPU 已經(jīng)覆蓋網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)的盒 式和插卡式兩大產(chǎn)品類型，且產(chǎn)品已經(jīng)成熟，未來國產(chǎn)化趨勢有望繼續(xù)推 進(jìn)。 3） 存儲(chǔ)芯片國產(chǎn)化替代有望落地。網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品存儲(chǔ)芯片主要供應(yīng)商為美 光等海外公司，據(jù)浩瀚深度招股書披露，公司于 2021 年已對可國產(chǎn)化替 代的相關(guān)芯片型號功能、性能和電氣特性進(jìn)行了較為完整的測試驗(yàn)證，國 產(chǎn)化替代供應(yīng)商候選人為長鑫、紫光國芯等。 4） 元器件（各類功能模塊、內(nèi)存卡、PCB 和機(jī)框等）其他元器件均為一般 性電子產(chǎn)品，在長三角和珠三角的供應(yīng)充足。

　　1.4、全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系的“先行者”

　　目前，一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)的落地存在不及預(yù)期、建設(shè)周期不斷滯后等痛點(diǎn)， 很大程度上來源于當(dāng)前數(shù)據(jù)體系的非標(biāo)化和不合理化。國家政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)是在 現(xiàn)有各類平臺(tái)基礎(chǔ)上進(jìn)行整合完善，新建數(shù)據(jù)服務(wù)、數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)分析、政務(wù) 云監(jiān)測、數(shù)據(jù)安全管理等系統(tǒng)組件打造的國家級政務(wù)大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)，由于數(shù)據(jù) 是平臺(tái)服務(wù)的基礎(chǔ)，《全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)指南》明確提出數(shù)據(jù)統(tǒng)籌、 數(shù)據(jù)共享供需對接、數(shù)據(jù)支撐應(yīng)用水平、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范體系、數(shù)據(jù)安全保障能力 等五項(xiàng)不足，當(dāng)前我國數(shù)據(jù)體系急需改善。

　　網(wǎng)絡(luò)可視化對數(shù)據(jù)進(jìn)行運(yùn)維的行為，本質(zhì)上是在對各類數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化和可 讀化，能夠解決國家政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化痛點(diǎn)。1）標(biāo)準(zhǔn)化：據(jù)前文介 紹，網(wǎng)絡(luò)可視化前端能夠?qū)⒘髁刻幚硇纬扇?XDR 話單等指定格式的數(shù)據(jù)，如將各 類由雜亂無章的圖片、文字、視頻等格式構(gòu)成的流量轉(zhuǎn)變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)，以解決 數(shù)據(jù)規(guī)范性、數(shù)據(jù)質(zhì)量等問題；2）可讀化：網(wǎng)絡(luò)可視化后端應(yīng)用能夠?qū)?biāo)準(zhǔn)化數(shù) 據(jù)處理后得到更直觀的結(jié)果，幫助人們更好使用數(shù)據(jù)，提升數(shù)據(jù)價(jià)值。網(wǎng)絡(luò)可視 化對于數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化和可讀化的處理能夠滿足國家政務(wù)數(shù)據(jù)大平臺(tái)建設(shè)中數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn) 化建設(shè)和支撐應(yīng)用水平等多個(gè)痛點(diǎn)。

　　由于全國的區(qū)縣及省市的信息化建設(shè)節(jié)奏差異較大，各地均存在當(dāng)?shù)靥厣?定制化需求。而從頂層設(shè)計(jì)的視角，數(shù)據(jù)的梳理和解讀將成為作為“先行者”，錨 定不同建設(shè)階段的數(shù)據(jù)梳理痛點(diǎn)。 以中新賽克為例，自身的高資質(zhì)和產(chǎn)品矩陣主要用于政府部門的網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安 全大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)，其多項(xiàng)能力能夠滿足國家政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)需求。產(chǎn)品對于非 結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)、半結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)抽取、補(bǔ)全、糾偏、去噪、整合等能力能夠使 原始數(shù)據(jù)成為可信數(shù)據(jù)，該能力能夠滿足國家政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化的需求。 此外，平臺(tái)數(shù)據(jù)分析和可視化能力能夠滿足政府治理能力現(xiàn)代化、數(shù)據(jù)化趨勢所帶來的相關(guān)需求。

　　而美亞柏科對于不同階段的建設(shè)均有涉及，其“乾坤”大數(shù)據(jù)操作系統(tǒng)打造 從數(shù)據(jù)采集到運(yùn)營的全生命周期管控。在數(shù)據(jù)采集階段，產(chǎn)品擁有標(biāo)簽平臺(tái)、可 視化構(gòu)建平臺(tái)、可視化研判平臺(tái)，使采集的數(shù)據(jù)更標(biāo)準(zhǔn)化和高質(zhì)量；在數(shù)據(jù)運(yùn)營 階段，產(chǎn)品擁有七大平臺(tái)，通過 AI、建模等技術(shù)更好發(fā)揮數(shù)據(jù)價(jià)值。產(chǎn)品目前已 累計(jì)在 70 余個(gè)項(xiàng)目中投入使用。

　　網(wǎng)絡(luò)可視化廠商大多與通信行業(yè)相輔相成，正在由可視化業(yè)務(wù)邁向智能化業(yè) 務(wù)階段發(fā)展。在 21 世紀(jì)初期，網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)流量較小，網(wǎng)絡(luò)可視化需求在通信巨頭內(nèi) 部可以消化。而網(wǎng)絡(luò)流量的增長，網(wǎng)絡(luò)可視化定制化需求不斷擴(kuò)大，正式邁入網(wǎng) 絡(luò)使用分析階段。網(wǎng)絡(luò)可視化廠商開啟獨(dú)立運(yùn)營，如迪普科技孵化于新華三，中 新賽克孵化于中興通訊等。當(dāng)前行業(yè)可視化業(yè)務(wù)較為成熟，未來伴隨廠商技術(shù)能 力提升，5G 等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)不斷落地，行業(yè)有望邁向智能化業(yè)務(wù)管理新階段。

　　網(wǎng)絡(luò)可視化需求與網(wǎng)絡(luò)流量呈強(qiáng)綁定關(guān)系。由于網(wǎng)絡(luò)可視化前端單產(chǎn)品處理 流量能力有限，流量總量上升后需要增加部署；后端應(yīng)用需要不斷升級以解決更 復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)場景需求。而網(wǎng)絡(luò)流量的制造方式也是更多元化，二者均能體現(xiàn)出網(wǎng) 絡(luò)流量這一指標(biāo)對網(wǎng)絡(luò)可視化需求的指引能力。 我們選取 2014-2021 年網(wǎng)絡(luò)可視化龍頭中新賽克、恒為科技、迪普科技三家 收入規(guī)模與中國移動(dòng)流量接入規(guī)模進(jìn)行比較，可以較為明顯的看出，網(wǎng)絡(luò)可視化 廠商收入規(guī)模與流量規(guī)模呈現(xiàn)正向關(guān)系。

　　2.1、5G普及打破4G流量瓶頸

　　大型網(wǎng)絡(luò)制式的切換中通常會(huì)出現(xiàn)流量增長瓶頸期?；仡櫄v史，我們發(fā)現(xiàn)在 4G建設(shè)初期，同樣出現(xiàn)流量增長瓶頸期，歷時(shí)約2年：根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2013-2014 年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入月流量環(huán)比、同比增速位于低位，直至 2015 年 4G 普及后流量 環(huán)比、同比增速都進(jìn)入上升趨勢。 在 4G 切換 5G 的 2019 年起，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入月流量同比環(huán)比增速再次增速 放緩，流量增長再次進(jìn)入瓶頸期。我們認(rèn)為，3G 切換 4G 初期由于 4G 網(wǎng)絡(luò)不穩(wěn) 定、相關(guān)應(yīng)用開發(fā)不充分等原因出現(xiàn)流量增長瓶頸期的類似困境，在 4G 切換 5G 初期依然存在，5G 普及后流量增長有望復(fù)制類似路徑，并迎來新高。

　　歷數(shù) 5G 的落地與推進(jìn)，我們判斷，在 5G 基站全面建成、5G 應(yīng)用遍地開花 在即的背景下，中國流量有望躍遷式上漲。 1） 5G 基站建設(shè)全面建成在即。4G 基站建設(shè)節(jié)奏是初期逐步提速，中期加 速普及；據(jù)億渡數(shù)據(jù)預(yù)測，2022 年起 5G 基站建設(shè)有望提速，2024 年 預(yù)計(jì)將達(dá)到新建基站高峰，全年新建超 90 萬基站，至 2026 年將建成 538 萬個(gè)基站。5G 基站建設(shè)加速能夠首先使得 5G 網(wǎng)真正可以使用， 因此促進(jìn)使用用戶增長和相關(guān)應(yīng)用開發(fā)落地，新應(yīng)用面世能夠吸引更多 用戶使用和應(yīng)用進(jìn)一步開發(fā)，正向循環(huán)打破流量增長瓶頸；

　　2）5G 時(shí)代到來后，運(yùn)營商用戶主體將由 C 端向全社會(huì)邁進(jìn)，映射至 海量的入網(wǎng)終端和多樣性的上網(wǎng)場景。5G 相對 4G 有著更高網(wǎng)速、低 延時(shí)高可靠、低功率海量連接等特點(diǎn)，運(yùn)營商用戶主體將逐漸由個(gè)人用 戶擴(kuò)張到為醫(yī)療、制造、交通等垂直行業(yè)用戶，根據(jù)不同用戶對網(wǎng)絡(luò)的 具體需求提供各類定制化解決方案和差異化的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。根據(jù)三大運(yùn)營 商數(shù)據(jù)，截至 2022 年 8 月中國 C 端 5G 用戶滲透率突破 58%，我們認(rèn) 為 5G 在全行業(yè)的滲透率有望類似 C 端滲透率處于上漲趨勢。

　　3） 5G 時(shí)代來臨最直接的結(jié)果是流量 10 倍以上躍遷式上漲。據(jù)華為楊超 斌，5G 時(shí)代消費(fèi)者 DOU 將達(dá)到 100GB，是 4G 時(shí)代 DOU 頂點(diǎn)的 10 倍，考慮中國網(wǎng)民數(shù)量很難降低，5G 時(shí)代數(shù)據(jù)量有望提升 10 倍以上； 同時(shí)據(jù) IDC 預(yù)測，2025 年來自 C 端流量占比將 B 端一致，考慮到當(dāng)前 B 端流量占比小于 C 端，5G 時(shí)代 B 端流量增速將高于 C 端，二者合力 將推動(dòng)整體流量 10 倍以上增長。結(jié)合信通院、觀研天下觀點(diǎn)，我們預(yù) 測 2025 年中國數(shù)據(jù)量將是 2020 年 4 倍達(dá)到 49ZB，2030 年超過 14 倍達(dá)到 176ZB。

　　2.2、5G流量總量的躍進(jìn)帶動(dòng)前端確定性增長

　　在網(wǎng)絡(luò)通路的架構(gòu)中，前端產(chǎn)品的直接部署將高度受益于流量的躍遷式上升。 網(wǎng)絡(luò)可視化前端產(chǎn)品是主要部署于電信骨干網(wǎng)、移動(dòng)核心網(wǎng)、IDC 等各層級網(wǎng)絡(luò) 節(jié)點(diǎn)，目前主要以直路部署和旁路部署的直接部署為主： 1） 直路部署實(shí)質(zhì)是串聯(lián)，組網(wǎng)簡單，不需要額外增加接口，而且由于防護(hù)設(shè) 備可以實(shí)時(shí)監(jiān)控雙向流量，在個(gè)別攻擊防護(hù)上要優(yōu)于旁路部署。在 5G 大 流量場景下，如果使用直路部署可能耗費(fèi)設(shè)備大量轉(zhuǎn)發(fā)性能，影響網(wǎng)速。 2） 旁路部署相較于直路部署，保證了原有組網(wǎng)不被破壞，同時(shí)引入了流量流 向改變技術(shù)，通過引流，回注等方式控制流量的走向，實(shí)現(xiàn)對異常流量的 監(jiān)控和處理。但是，旁路部署對于 UDP 應(yīng)用等部分流量監(jiān)控能力有限。

　　兩者殊途同歸，在網(wǎng)絡(luò)流量增長的趨勢下，高度受益于網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)增加。運(yùn)營 商、政府等主要客戶都會(huì)新建或擴(kuò)容網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)以提高流量承載力，新、舊的網(wǎng)絡(luò) 節(jié)點(diǎn)均會(huì)帶來前端產(chǎn)品新部署和原始節(jié)點(diǎn)擴(kuò)容升級等需求。

　　5G 時(shí)代新建網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)基本包含網(wǎng)絡(luò)可視化前端。參考通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn) 是包含路由器、交換機(jī)，同時(shí)需要通過OTN設(shè)備和全光網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通的“服務(wù)站”， 一般配備 DRA 設(shè)備、光保護(hù)系統(tǒng)、質(zhì)量監(jiān)控系統(tǒng)、安全防護(hù)系統(tǒng)等。以 2020 年中國電信新建物聯(lián)網(wǎng)核心網(wǎng)控制節(jié)點(diǎn)工程（之后多分產(chǎn)品集采，無節(jié)點(diǎn)整體建設(shè) 信息）為例，中國電信明確需求的設(shè)備包含物聯(lián)網(wǎng)控制節(jié)點(diǎn) EPC 網(wǎng)元、DPI（網(wǎng) 絡(luò)可視化前端在運(yùn)營商的代名詞）、VPDNAAA、NAT 等設(shè)備。我們認(rèn)為，隨著網(wǎng) 絡(luò)流量監(jiān)管需求提升，5G 時(shí)代新建網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)基本會(huì)包含網(wǎng)絡(luò)可視化前端。

　　5G 時(shí)代舊網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)可以通過擴(kuò)容滿足日益增長的網(wǎng)絡(luò)可視化需求。擴(kuò)容方式 主要有改造和升級換代兩類：1）原設(shè)備改造以恒為 OptiWayU 前端平臺(tái)為例， 該平臺(tái)實(shí)質(zhì)是基礎(chǔ)設(shè)施，主要靠 ATCA 插卡進(jìn)行工作，每增加一塊插卡，DPI 處 理能力會(huì)相應(yīng)增加（如每秒新建連接數(shù) 80 萬條），平臺(tái)最高支持 14 塊插卡，若首 次購買平臺(tái)插卡沒有插滿，后續(xù)擴(kuò)容可以只購買插卡；2）升級換代是部分業(yè)務(wù)因 制式切換的剛需，如寬帶網(wǎng)前端接口或移動(dòng)網(wǎng)前端空口協(xié)議若過時(shí)則必須換新。

　　復(fù)盤 4G 時(shí)代擴(kuò)容占比提升路徑，5G 時(shí)代前端產(chǎn)品維持先部署、后擴(kuò)容的放 量節(jié)奏。以運(yùn)營商擴(kuò)容路徑為例，運(yùn)營商首先通過通過招投標(biāo)或比選等公開方式 選擇供應(yīng)商部署前端產(chǎn)品；對于原有系統(tǒng)的后續(xù)擴(kuò)容、升級、維以及后續(xù)技術(shù)服 務(wù)的采購，則一般采取單一來源采購方式選擇供應(yīng)商。據(jù)浩瀚深度招股說明書， 4G 時(shí)代中后期公司各主要產(chǎn)品的擴(kuò)容項(xiàng)目簽約量均大幅高于新建項(xiàng)目簽約量，且 收入占比逐年提升?？紤]到 5G 時(shí)代網(wǎng)絡(luò)可視化上下游玩家、產(chǎn)品形態(tài)、商業(yè)模式 等因素變化不大，5G 時(shí)代網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品將維持先新建、后擴(kuò)容放量節(jié)奏。

　　5G 時(shí)代前端產(chǎn)品毛利率將高度受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品規(guī)格提升的新常態(tài)。 1) 擴(kuò)容帶動(dòng)高毛利率產(chǎn)品收入占比。一般來說，首次部署網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品需 要購買整個(gè)平臺(tái)，后續(xù)擴(kuò)容更多的是對原有產(chǎn)品進(jìn)行關(guān)鍵模塊的加裝或改 裝。由于平臺(tái)包含機(jī)框等低附加值電子元件，毛利率相比插卡較低，若擴(kuò) 容只購買插卡則有利于提高毛利率水平。此外，擴(kuò)容對象主要為前期所采 購的各類軟硬件產(chǎn)品，而采購原供應(yīng)商的服務(wù)對軟硬件運(yùn)行的熟悉程度相 對更高，因此，通過原供應(yīng)商采購擴(kuò)容服務(wù)已成業(yè)內(nèi)常態(tài)。

　　2) 同時(shí) 5G 帶來產(chǎn)品規(guī)格提升，有望提升毛利率等核心指標(biāo)。據(jù)浩瀚深度招 股說明書，前端產(chǎn)品生命周期 6-8 年，前端廠商 14/15 年針對 4G 網(wǎng)推出 的系列產(chǎn)品目前正處于換新 5G 的重要節(jié)點(diǎn)。由于 400G 技術(shù)能夠以優(yōu)化 的每位成本、更小的外形尺寸、更少的故障點(diǎn)和接口以及更低的功耗和發(fā) 熱量進(jìn)行同等容量的數(shù)據(jù)傳輸，已經(jīng)成為初期 5G 中回傳光模塊主要技術(shù)，后續(xù)有望進(jìn)一步滲透。當(dāng)前領(lǐng)先前端廠如中新、恒為已經(jīng)可以出貨支持 400G 端口的前端，短期看能夠供應(yīng) 400G 產(chǎn)品的廠商較少，供不應(yīng)求有 望拉高毛利率；長期看，高規(guī)格產(chǎn)品性能更強(qiáng)，可編程寫入的功能也更強(qiáng)， 單品價(jià)值量提升有望抬高毛利率中樞。

　　2.3、5G應(yīng)用多元化推動(dòng)后端產(chǎn)品需求呈現(xiàn)“廣而散”特征

　　5G 為后端應(yīng)用帶來新的垂直發(fā)展機(jī)會(huì)，后端應(yīng)用需求有望顯著提升。5G的低時(shí)延、高流量等特征將開啟萬物互聯(lián)新時(shí)代，革命性提升設(shè)備接入和信息傳輸 的能力，推動(dòng)邊緣流量特別是行業(yè)流量的階梯式增長，對海量數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)、處理、 計(jì)算和分析需求，將進(jìn)一步提升對于各類網(wǎng)絡(luò)可視化后端應(yīng)用的需求：按功能分 可分為專用軟件、5G網(wǎng)絡(luò)安全、5G網(wǎng)絡(luò)生態(tài)等；按產(chǎn)品形態(tài)可分為應(yīng)用、平臺(tái)、 融合終端等。 后端應(yīng)用與前端新增/擴(kuò)容邏輯類似，以滿足應(yīng)用增長需求為核心。一方面后 端應(yīng)用需求增長來自于前端產(chǎn)品部署數(shù)量增加，配套后端應(yīng)用如DPI系統(tǒng)轉(zhuǎn)發(fā)接 收軟件等會(huì)同時(shí)集采；另一方面后端應(yīng)用需求增長來自客戶對于當(dāng)前產(chǎn)品的功能 擴(kuò)容，如運(yùn)營商客戶采購網(wǎng)間流量控制和僵木蠕檢測系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)源系統(tǒng)等。

　　5G 催生更多定制化后端應(yīng)用，后端應(yīng)用廠商把握卡位優(yōu)勢。據(jù)浩瀚深度招股 說明書，以公司選取的 7 家代表性可比公司相關(guān)業(yè)務(wù)收入比較可得，除去 2 家業(yè) 務(wù)有明顯偏向的公司（中新賽克主打前端、天邑股份主打通信設(shè)備），我們可以看 到后端收入領(lǐng)先廠商市場份額較為均衡。我們認(rèn)為，面對定制化需求整體擴(kuò)容， 領(lǐng)先的后端應(yīng)用廠（以各大上市公司為主）有望憑借自身技術(shù)能力、業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)等 優(yōu)勢更早切入 5G 后端應(yīng)用市場，如上網(wǎng)日志留存后端應(yīng)用可以應(yīng)用于 5G，未來 后端應(yīng)用市場有望保持均衡態(tài)勢，實(shí)現(xiàn)整體收入增長。

　　2.4、受益網(wǎng)絡(luò)可視化需求擴(kuò)張紅利，應(yīng)用商壁壘深厚

　　5G 時(shí)代網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品技術(shù)壁壘進(jìn)一步增強(qiáng)。相比 4G，5G 時(shí)代存在網(wǎng)絡(luò)帶 寬更大、需要解析的數(shù)據(jù)更多的背景，對所需的帶寬資源、數(shù)據(jù)計(jì)算、存儲(chǔ)及集 群管控等資源都提出更高的要求；另一方面，5G 時(shí)代數(shù)據(jù)維度更廣，更加考驗(yàn)供 應(yīng)商的協(xié)議解析、新業(yè)務(wù)智能識別、數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)質(zhì)量、數(shù)據(jù)解耦、體系建模、 數(shù)據(jù)共享、數(shù)據(jù)時(shí)效性等技術(shù)能力，以 2022 中國電信 DPI 集采技術(shù)指標(biāo)為例， 對接口、服務(wù)器以及性能要求等均提出全新要求。

　　應(yīng)用商擁有更強(qiáng)應(yīng)用落地和交付能力，能夠滿足技術(shù)及需求不斷提高的網(wǎng)絡(luò) 可視化方案落地。以中興通訊為例，作為網(wǎng)絡(luò)可視化下游應(yīng)用落地商，在 2021 年 5GDPI 系統(tǒng)集采奪魁。公司擁有 20 多年的技術(shù)沉淀，在行業(yè)積累、產(chǎn)品迭代、設(shè) 備能力等方面一直保持業(yè)界領(lǐng)先。對于 5GDPI 系統(tǒng)，在系統(tǒng)架構(gòu)方面，公司創(chuàng)新 采用了后關(guān)聯(lián)技術(shù)，具有良好的組網(wǎng)擴(kuò)展性、方便解耦，被中國移動(dòng)確定為 5GDPI 標(biāo)準(zhǔn)組網(wǎng)架構(gòu)，展現(xiàn)出頂尖的整體交付能力。此外，公司擁有智能化、數(shù)字化的 項(xiàng)目交付管理系統(tǒng) EPMS，能夠滿足運(yùn)營商對通訊項(xiàng)目交付的自動(dòng)化、智能化和 敏捷性提出嚴(yán)格的要求。

　　2.5、近千億市場整裝待發(fā)

　　根據(jù)上述梳理，在 5G 制程切換完成后，中國前端市場規(guī)模有望迎來增長拐點(diǎn)， 樂觀情況下，我們預(yù)測網(wǎng)絡(luò)可視化市場有望突破千億。 我們通過以下假設(shè)，對前端及后端空間進(jìn)行測算，前端市場： 1) 根據(jù)匯總相關(guān)行業(yè)公司的歷年收入，前后端比例約為 20%：80%；2) 根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2014 年網(wǎng)絡(luò)可視化市場空間約為 75 億元，通過前 后端比例推算，前端市場約為 15 億元； 3) 復(fù)盤 4G 建設(shè)路徑，在 2015 年全面落地之際，相關(guān)公司均迎來收入 40% 以上的增長，結(jié)合網(wǎng)絡(luò)可視化“排頭兵”角色，2015 年前端市場空間約為 22 億元； 4) 根據(jù)中新賽克披露在 Wind 平臺(tái) 2022 年 3 月 18 日紀(jì)要的數(shù)據(jù)，2021 年網(wǎng)絡(luò)可視化前端市場約為 45 億元，推算出 2015-2021 年常態(tài) CARG 約為 12.67%； 5) 2022 年由于疫情等黑天鵝事件，預(yù)計(jì)市場空間仍維持常態(tài)增長，約 51 億元；

　　根據(jù)以上假設(shè)，結(jié)合 5G 全面落地在即，應(yīng)用場景和入網(wǎng)終端設(shè)備均將 迎來大幅提升，我們認(rèn)為整體市場空間將維持“前高后低”的增速，通 過悲觀、中性、樂觀三個(gè)角度進(jìn)行推算，中性視角下，2027 年前端市場 空間約為 148 億元；后端市場測算：選取前端市場主要廠商中新賽克、恒為科技、迪普科技以及 浩瀚深度相關(guān)收入與后端主要場所美亞柏科、太極股份相關(guān)收入比較： 根據(jù)匯總相關(guān)行業(yè)公司的歷年收入，前端市場占比約 20.24%，而 5G 技術(shù)體系 帶來的高速率、低時(shí)延、廣連接等優(yōu)勢，將有望帶來全新的應(yīng)用場景和后端需求， 我們通過悲觀、中性、樂觀三個(gè)角度進(jìn)行推算，中性視角下，2027 年后端市場空 間約為 738 億元；綜合來看，中性及樂觀視角下，網(wǎng)絡(luò)可視化整體市場在 2027 年分別約為 886 億元與 1259 億元。

　　3.1、中新賽克：前端龍頭發(fā)力垂直行業(yè)

　　前端市場龍頭，發(fā)力垂直一體化。公司前身是中興通訊子公司中興特種，目 前作為可視化前端行業(yè)龍頭，擁有行業(yè)稀少的甲級涉密信息系統(tǒng)集成資質(zhì)，能夠 直接面向公安部等涉密客戶供應(yīng)產(chǎn)品或解決方案，長期維持前端業(yè)內(nèi)最高的營收規(guī)模（2021 年 4.5 億元）和毛利率水平（前端約 80%）。公司大力發(fā)展垂直行業(yè)， 如大數(shù)據(jù)運(yùn)營、網(wǎng)安、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用，在創(chuàng)投、智能智造、工程設(shè)計(jì)、公共 安全、審計(jì)、教育、政府等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多個(gè)項(xiàng)目的落地和交付。

　　公司提前布局 5G 打造卡位效應(yīng)。寬帶網(wǎng)前端：公司全面升級優(yōu)化 DFX 產(chǎn)品， 提前布局 5G 產(chǎn)品，用于滿足未來運(yùn)營商多種 5G 組網(wǎng)模式下的信令解析、流量采 集、數(shù)據(jù)解析和應(yīng)用感知等數(shù)據(jù)可視化需求。移動(dòng)網(wǎng)前端：公司為滿足客戶對 5G 時(shí)代客戶需求，公司加大研發(fā) 5G 移動(dòng)網(wǎng)產(chǎn)品和無線網(wǎng)產(chǎn)品平臺(tái)投入，推出了 5G 移動(dòng)式、固定式移動(dòng)網(wǎng)產(chǎn)品和電磁安全智能臨檢一體化設(shè)備，產(chǎn)品設(shè)備通過了國 家保密局國家保密科技測評中心的測評。后端：公司持續(xù)跟蹤國內(nèi)外最新零信任、 SASE、MSS、數(shù)據(jù)安全等專項(xiàng)研究，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品，發(fā)布 OceanMind5.0 數(shù)據(jù)中臺(tái)、星河云 SaaS 等新產(chǎn)品。

　　公司作為網(wǎng)絡(luò)可視化前端龍頭企業(yè)，根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)和行業(yè)理解，我們對中新 賽克涉及的不同業(yè)務(wù)做出如下假設(shè)與預(yù)測： 1) 網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)：公司網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品以前端產(chǎn)品為主， 公司深耕前端產(chǎn)品超 15 年，技術(shù)壁壘、客戶壁壘、資質(zhì)壁壘深厚， 在 5G 落地、一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)啟動(dòng)的背景下，網(wǎng)絡(luò)可視化 前端產(chǎn)品作為數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的剛需出貨量預(yù)期將迎來增長，公司有望憑 借優(yōu)勢擴(kuò)大滲透率，收入增速超過市場整體水平，預(yù)計(jì)未來三年收入 擺脫影響，逐步回歸常態(tài)，增速分別為：21%、36%、36%；預(yù)計(jì)未 來三年毛利率為 79%、81%、83%；預(yù)計(jì)未來三年收入占比分別為 66%、68%、70%。

　　2) 網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全：公司網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全產(chǎn)品是采用協(xié)議識別、網(wǎng)絡(luò)日志分 析、網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容深度智能分析等技術(shù)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容、行為的監(jiān)管和運(yùn)維 的軟件系統(tǒng)，當(dāng)前主要用于政府部門，一方面一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái) 建設(shè)需要對數(shù)據(jù)監(jiān)管和運(yùn)維，政府部門網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品需求有望上漲； 另一方面公司 2021 年報(bào)披露網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全產(chǎn)品業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大， 運(yùn)營商、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)功能已經(jīng)研發(fā)成功，公司網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全產(chǎn)品有望迎來第二增長曲線，因疫情 2021 政府開支縮減的困境將 逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來三年收入將持續(xù)保持穩(wěn)定增長，增速分別為：18%、 16%、24%；考慮到市場出清、5G 時(shí)代產(chǎn)品需求提升，產(chǎn)品毛利率 有望向歷史平均水平（80%）回升，預(yù)計(jì)未來三年毛利率為 80%、 81%、82%；預(yù)計(jì)未來三年收入占比分別為 8%、7%、7%。

　　3) 大數(shù)據(jù)運(yùn)營產(chǎn)品：公司大數(shù)據(jù)運(yùn)營產(chǎn)品是主要面向政府和企業(yè)的數(shù)據(jù) 中臺(tái)及行業(yè)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)分析應(yīng)用，其數(shù)據(jù)匯聚接入、數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化治理、 數(shù)據(jù)分析挖掘與數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)等功能能夠很好滿足 5G 時(shí)代數(shù)據(jù)分析 應(yīng)用的需求和一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)前期建設(shè)對數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化、可視化 的需求，疫情導(dǎo)致政府縮減開支情況有望緩和，預(yù)計(jì)未來三年收入將 持續(xù)保持高速增長，增速分別為：78%、76%、61%；預(yù)計(jì)未來三年 毛利率為 72%、76%、78%；預(yù)計(jì)未來三年收入占比分別為 9%、12%、 15%。

　　3.2、太極股份：“云數(shù)應(yīng)用一體化”的生態(tài)開創(chuàng)者

　　五大優(yōu)勢賦能“云+數(shù)+應(yīng)用+生態(tài)”商業(yè)模式。公司擁有 1）完善的自主產(chǎn) 品體系優(yōu)勢，包含普華操作系統(tǒng)、金倉數(shù)據(jù)庫、金蝶中間件、慧點(diǎn)辦公軟件在內(nèi) 的自主產(chǎn)品體系；2）成熟的“云+數(shù)”服務(wù)模式優(yōu)勢，不斷將云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、 人工智能和區(qū)塊鏈等新技術(shù)應(yīng)用到新業(yè)務(wù)場景中，為客戶提供基于“太極云”的 智能應(yīng)用和數(shù)據(jù)服務(wù)；3）“懂行”的優(yōu)勢，公司通過多年在政務(wù)、公共安全、企 業(yè)等行業(yè)領(lǐng)域的服務(wù)，積累了豐富的應(yīng)用場景和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，能夠?qū)⒓夹g(shù)與行業(yè)深 度融合；4）業(yè)內(nèi)最為齊全的高級別資質(zhì)和領(lǐng)先的品牌影響力；5）公司獲得了中 國電科和中電太極在政策、資金、產(chǎn)業(yè)資源、市場等多方面的大力支持。

　　3.3、恒為科技：致力于平臺(tái)戰(zhàn)略，以技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)建產(chǎn)品矩陣

　　致力于平臺(tái)戰(zhàn)略，以技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)建產(chǎn)品矩陣。公司的網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn) 品涵蓋網(wǎng)絡(luò)可視化應(yīng)用系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)備、核心模塊及解決方案，主要包括針對寬 帶互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)網(wǎng)和行業(yè)專網(wǎng)等不同標(biāo)準(zhǔn)不同規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)，在各 種網(wǎng)絡(luò)接口進(jìn)行流量數(shù)據(jù)的采集、分流、分析和管理的設(shè)備、模塊與相關(guān)軟件。 公司在寬帶骨干網(wǎng)和移動(dòng)網(wǎng)基礎(chǔ)架構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)處理、協(xié)議識別、應(yīng)用還原、數(shù)據(jù)采 集分流和分析等技術(shù)領(lǐng)域有著深厚的積累，多年來引導(dǎo)整個(gè)市場接受專用協(xié)轉(zhuǎn)、 專用分流器、分流器虛擬化、應(yīng)用加速、流處理、深淺串聯(lián)等概念或技術(shù)。

　　公司智能系統(tǒng)平臺(tái)國產(chǎn)化替代進(jìn)程順利推進(jìn)。公司智能系統(tǒng)平臺(tái)業(yè)務(wù)基于飛 騰、兆芯、龍芯、申威、盛科等主流國產(chǎn)自主芯片，以及 ATCA、VPX 等業(yè)界標(biāo)準(zhǔn)， 構(gòu)建國產(chǎn)自主技術(shù)平臺(tái)，進(jìn)行了多項(xiàng)系統(tǒng)平臺(tái)產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，包括國產(chǎn)自 主異構(gòu)微型超算平臺(tái)、新一代國產(chǎn)自主網(wǎng)絡(luò)安全平臺(tái)等。公司在自身技術(shù)投入基 礎(chǔ)上，還與產(chǎn)業(yè)鏈上下游伙伴，如操作系統(tǒng)、BIOS、安全固件等廠商密切合作， 打造國產(chǎn)自主信息化系統(tǒng)平臺(tái)，為各行各業(yè)應(yīng)用需求提供系統(tǒng)級解決方案。

　　公司作為網(wǎng)絡(luò)可視化前端平臺(tái)戰(zhàn)略引領(lǐng)者，根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)和行業(yè)理解，我們 對恒為科技涉及的不同業(yè)務(wù)做出如下假設(shè)與預(yù)測： 1) 網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)：公司堅(jiān)持網(wǎng)絡(luò)可視化前端平臺(tái)戰(zhàn)略，打造集網(wǎng) 絡(luò)可視化基礎(chǔ)設(shè)備、核心組件及應(yīng)用一體化的前端解決方案，網(wǎng)絡(luò)可 視化前端平臺(tái)是數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的剛需，有望受益于 5G 落地與一體化政 務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)對數(shù)據(jù)監(jiān)管、運(yùn)維等需求提高迎來快速發(fā)展，預(yù)計(jì) 未來三年收入將持續(xù)保持高速增長，增速分別為：41%、35%、36%； 考慮到近兩年市場出清、5G 時(shí)代產(chǎn)品需求旺盛，毛利率有望向近期 高點(diǎn)（19 年 65%）爬坡，預(yù)計(jì)未來三年毛利率為 51%、60%、63%； 預(yù)計(jì)未來三年收入占比分別為 53%、55%、58%。

　　2) 嵌入式與融合計(jì)算平臺(tái)：公司相關(guān)業(yè)務(wù)包括以面向?qū)Ｓ妙I(lǐng)域行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 的、或客戶定制化的智能系統(tǒng)平臺(tái)產(chǎn)品和以嵌入式智能計(jì)算、通用智 能計(jì)算及云計(jì)算為主的計(jì)算平臺(tái)，公司相關(guān)業(yè)務(wù)堅(jiān)持自主可控發(fā)展， 在芯片、基礎(chǔ)軟件、系統(tǒng)應(yīng)用方面都做到了國產(chǎn)化替代，在國內(nèi)市場 國產(chǎn)化替代趨勢下有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，公司 2021 年年報(bào)披露 已經(jīng)開始進(jìn)行市場推廣，我們預(yù)測未來三年收入增速將前低后高，增 速分別為：6%、29%、27%；預(yù)計(jì)未來三年毛利率為 23%、24%、 25%；預(yù)計(jì)未來三年收入占比分別為 42%、42%、41%。

　　3.4、美亞柏科：大數(shù)據(jù)基座的建設(shè)主力

　　資質(zhì)+技術(shù)雙壁壘，護(hù)航公司受益 G 端可視化需求增長紅利。公司作為國投 智能的子公司，國企背景+早期公安業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)給予公司強(qiáng)大業(yè)務(wù)資質(zhì)，如甲級涉密 信息集成資質(zhì)，可以參與絕密級政府項(xiàng)目。公司具備數(shù)據(jù)治理的核心技術(shù)和跨行 業(yè)中臺(tái)復(fù)制能力，依托“乾坤”大數(shù)據(jù)操作系統(tǒng)（QKOS），已從公安大數(shù)據(jù)延伸 至視頻圖像大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)安全大數(shù)據(jù)、新型智慧城市大腦、企業(yè)大數(shù)據(jù)、居民身 份證電子證照平臺(tái)等領(lǐng)域，全面迎接數(shù)據(jù)時(shí)代網(wǎng)絡(luò)可視化需求增長紅利。

　　數(shù)據(jù)要素時(shí)代下，數(shù)據(jù)治理向數(shù)據(jù)智能化依流平進(jìn)。在數(shù)據(jù)成為新時(shí)代的生 產(chǎn)要素下，公司積極推動(dòng)公安大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)拓展，加快在省地市級的建設(shè)落地；另 一方面，公司持續(xù)拓寬大數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域：客戶結(jié)構(gòu)上，實(shí)現(xiàn) G+B 的多維覆蓋；產(chǎn) 品上，向視頻圖像大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)安全大數(shù)據(jù)、新型智慧城市大腦、企業(yè)大數(shù)據(jù)、 疫情防控大數(shù)據(jù)、居民電子身份證照大數(shù)據(jù)等延伸。2021 年，公司推出“乾坤” 大數(shù)據(jù)操作系統(tǒng)加速大數(shù)據(jù)產(chǎn)品化轉(zhuǎn)型，降低項(xiàng)目實(shí)施成本，未來綜合毛利率有 望得到進(jìn)一步提升。

　　公司作為大數(shù)據(jù)基座的建設(shè)主力，根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)和行業(yè)理解，我們對美亞柏 科涉及的不同業(yè)務(wù)做出如下假設(shè)與預(yù)測：1) 大數(shù)據(jù)信息化平臺(tái)：公司當(dāng)前確立以乾坤大數(shù)據(jù)操作系統(tǒng)的核心框架 地位和以分層解耦、開放共享的研發(fā)模式，將大數(shù)據(jù)研發(fā)模式由“項(xiàng) 目型“向“產(chǎn)品型”轉(zhuǎn)變，在一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)有望對大數(shù) 據(jù)信息化平臺(tái)需求增長，公司在大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品化后有望實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò) 張，我們預(yù)測未來三年收入將持續(xù)保持穩(wěn)健增長，增速分別為：23%、 23%、28%；預(yù)計(jì)未來三年毛利率為 56%、57%、58%；預(yù)計(jì)未來 三年收入占比分別為 42%、43%、46%。

　　2) 網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)品：公司基于“事后”電子數(shù)據(jù)取證龍頭地位，向網(wǎng) 絡(luò)安全的“事中”審計(jì)及“事前”防護(hù)拓展，布局網(wǎng)絡(luò)空間安全事前、 事中、事后全賽道以及網(wǎng)安大數(shù)據(jù)、零信任等創(chuàng)新產(chǎn)品，考慮到未來 政務(wù)數(shù)據(jù)安全重要性不斷提升，我們預(yù)測未來三年收入將持續(xù)保持穩(wěn) 健增長，增速分別為：3%、15%、17%；預(yù)計(jì)未來三年毛利率為 60%、 61%、62%；預(yù)計(jì)未來三年收入占比分別為 50%、48%、47%。

　　3.5、浩瀚深度：網(wǎng)絡(luò)可視化前后端交融領(lǐng)先廠商

　　公司網(wǎng)絡(luò)可視化前后端業(yè)務(wù)交融，全方位拓展延伸。公司在持續(xù)迭代升級智 能采集管理系統(tǒng)的同時(shí)，縱向拓展各類智能化應(yīng)用系統(tǒng)，橫向延伸開發(fā)信息安全 防護(hù)類產(chǎn)品，致力于為電信運(yùn)營商等各類客戶提供全方位、高性能、跨平臺(tái)的網(wǎng) 絡(luò)智能化及信息安全防護(hù)解決方案，為各層級網(wǎng)絡(luò)的高效、穩(wěn)定、安全運(yùn)行提供 保障。經(jīng)過多年發(fā)展，公司相關(guān)產(chǎn)品已廣泛部署于中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電 信等主要國內(nèi)電信運(yùn)營商的骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)/省網(wǎng)、IDC 出口等各層級網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)。

　　公司作為網(wǎng)絡(luò)可視化前后端交融領(lǐng)先廠商，根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)和行業(yè)理解，我們 對浩瀚深度涉及的不同業(yè)務(wù)做出如下假設(shè)與預(yù)測： 1) 網(wǎng)絡(luò)智能化產(chǎn)品：公司網(wǎng)絡(luò)智能化產(chǎn)品核心以硬件為主的智能采集管 理系統(tǒng)，主要面向運(yùn)營商客戶；伴隨 5G 落地和一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)平 臺(tái)建設(shè)，中國數(shù)據(jù)流量有望迎來快速增長，催生更多智能集采管理系 統(tǒng)需求，我們預(yù)測未來三年收入將持續(xù)保持快速增長，增速分別為： 26%、27%、26%；預(yù)計(jì)未來三年毛利率為 57%、58%、59%；預(yù) 計(jì)未來三年收入占比分別為 70%、72%、73%。

　　2) 網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品：公司網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品是以智能集采管理系統(tǒng)為基礎(chǔ)的全 方位拓展延伸，主要向運(yùn)營商客戶提供互聯(lián)網(wǎng)信息安全管理系統(tǒng)、異 常流量監(jiān)測防護(hù)系統(tǒng)，未來伴隨智能集采管理系統(tǒng)放量而增長，我們 預(yù)測未來三年收入將持續(xù)保持穩(wěn)健增長，增速分別為：13%、13%、 8%；預(yù)計(jì)未來三年毛利率為 59%、60%、61%；預(yù)計(jì)未來三年收入 占比分別為 22%、20%、18%。

　　3.6、迪普科技：網(wǎng)絡(luò)可視化的全場景網(wǎng)安廠商

　　公司基于豐富網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品構(gòu)建全場景網(wǎng)絡(luò)安全運(yùn)營體系。公司網(wǎng)絡(luò)可視 化產(chǎn)線豐富，前端產(chǎn)品包括 DPI 網(wǎng)絡(luò)安全設(shè)備、匯聚分流網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等，后端應(yīng)用 包括異常流量清洗、上網(wǎng)行為管控。依托豐富的網(wǎng)絡(luò)可視化軟硬件產(chǎn)品，結(jié)合公 司十多年以來在攻防研究、漏洞挖掘、威脅情報(bào)分析、安全事件響應(yīng)等技術(shù)積累， 公司開發(fā)了具有自主知識產(chǎn)權(quán)的安全大數(shù)據(jù)處理引擎與 AI 智能分析引擎，結(jié)合主 /被動(dòng)安全檢測、威脅情報(bào)、攻擊建模等先進(jìn)技術(shù)，構(gòu)建了包括自安全網(wǎng)絡(luò)、安全 檢測、安全分析、安全防護(hù)、安全服務(wù)、應(yīng)用交付在內(nèi)的產(chǎn)品體系，為客戶提供 全場景網(wǎng)絡(luò)安全解決方案。

　　公司作為網(wǎng)絡(luò)可視化的全場景網(wǎng)安廠商，根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)和行業(yè)理解，我們對 迪普科技涉及的不同業(yè)務(wù)做出如下假設(shè)與預(yù)測： 1) 網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品：公司網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品包含網(wǎng)絡(luò)安全、工控安全、數(shù)據(jù)安 全等多個(gè)體系，能夠?yàn)椴煌瑘鼍跋滦畔⑾到y(tǒng)提供了包括安全風(fēng)險(xiǎn)事前 預(yù)警、事中防護(hù)、事后回溯能力，未來 5G 落地帶來的萬物互聯(lián)和一 體化政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)會(huì)推動(dòng)更多不同場景用戶加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全保 護(hù)，我們預(yù)測未來三年收入將持續(xù)保持快速增長，增速分別為：19%、 22%、27%；預(yù)計(jì)未來三年毛利率為 75%、76%、77%；預(yù)計(jì)未來 三年收入占比分別為 67%、66%、67%。

　　2) 基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品：公司基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品覆蓋園區(qū)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等常見組網(wǎng) 場景的一系列網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，如交換機(jī)等，在未來 5G 落地帶來網(wǎng)絡(luò)流量 躍遷式上漲的背景下，基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品作為網(wǎng)絡(luò)流量的承載體和剛需有 望迎來快速增長，我們預(yù)測未來三年收入將持續(xù)保持快速增長，增速 分別為：24%、32%、32%；預(yù)計(jì)未來三年毛利率為 59%、60%、 61%；預(yù)計(jì)未來三年收入占比分別為 17%、18%、19%。3) 應(yīng)用交付產(chǎn)品：公司應(yīng)用交付產(chǎn)品主要提供應(yīng)用識別及流量控制、安 全審計(jì)、提高網(wǎng)絡(luò)資源的利用效率等功能，功能滿足未來 5G 落地和 一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)帶來的網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化、可視化的需求， 我們預(yù)測未來三年收入將持續(xù)保持穩(wěn)健增長，增速分別為：7%、14%、 13%；預(yù)計(jì)未來三年毛利率為 73%、74%、75%；預(yù)計(jì)未來三年收 入占比分別為 12%、11%、10%。

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